乐普医疗(300003)：阿托伐他汀通过一致性评价，高速放量值得期待
乐普医疗(300003)事件： 阿托伐他汀钙片 10mg 和 20mg 规格均通过一致性评价。
阿托伐他汀通过一致性评价高速放量值得期待，氯吡格雷等重磅品种也将陆续通过一致性评价。 阿托伐他汀钙片是应用最广的降脂药，市场规模接近 160 亿元。从市场竞争格局来看，目前主要有 6 家企业，原研药占比超过 60%，嘉林药业占比超过 20%，新东港市占率仅 6%。 新东港是第二家通过一致性评价的阿托伐他汀制剂企业， 与原研药质量和疗效相当，处在相同起跑线上。从市场竞争策略来看，新东港的阿托伐他汀定价仅为原研药的 40%，凭借价格优势+基层渠道及 OTC 渠道营销优势，将实现快速放量。 2017 年公司阿托伐他汀收入 3.7 亿，同比增长 118%，估计 2018 年仍将实现翻倍以上增长。 阿托伐他汀是公司第一个通过一致性评价的重磅品种，后续还有氯吡格雷等重磅品种陆续通过一致性评价，借助政策红利快速抢占市场份额，推动公司业绩快速增长。
持续完善心血管产品线，保障业绩持续高增长。 在心血管领域，公司通过自主研发和外延并购持续扩张产品线，覆盖了器械、药品、服务、新型业态的多维度全方位发展， 获得更多患者并提供全方位心血管健康管理产业链。心血管产品线重磅产品包括： 首个国产双腔起搏器正在全国大规模推广放量；国内首个完全可降解支架 NeoVas 有望在 2018Q3 获批上市； 心电图自动分析和诊断系统 AI-ECG Platform 预计将在 2018 年获得美国 FDA 批准上市； 左心耳封堵器已完成 1 年临床随访预计 Q4 将申请注册； 100 亿级别的重磅产品氯吡格雷和阿托伐他汀正在高速放量， 30-50 亿级的品种苯磺酸氨氯地平、缬沙坦，另外还有更多 10 亿级别的品种形成丰富的产品组合。器械+药品协同推动业绩高增长。
战略布局肿瘤免疫治疗和降糖药产品线，打造新的业绩增长点。 在肿瘤免疫治疗领域，公司布局了包括临床检验、伴随诊断、单抗治疗、溶瘤病毒等综合性治疗平台，适应症包括胃癌、肺癌、乳腺癌等高发肿瘤。其中进展最快的参股子公司君实生物的 PD-1 单抗已获得 CFDA 上市申请受理。在糖尿病领域，公司已经基本完成各类降糖药的布局，如α-葡萄糖苷酶抑制剂阿卡波糖、 DPP-4抑制剂西格列汀和阿格列汀、重磅胰岛素（甘精、门冬）、 GLP-1 抑制剂（艾塞那肽、杜拉鲁肽）等，形成了口服+注射剂的全产品线布局，能够满足各类糖尿病患者的治疗。我们预计未来 5 年内肿瘤免疫治疗和糖尿病领域的多个重磅产品将陆续获批，成为公司新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议。 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.78 元、 1.03 元、 1.37元， 对应 PE 分别为 49 倍、 37 倍、 28 倍， 维持“买入”评级。
风险提示： 产品销量或低于预期的风险、产品招标降价的风险、新产品获批进度或低于预期的风险。
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