徐工机械(000425)：半年度业绩高增长，龙头风采彰显
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公司发布2018年半年度业绩预告，盈利10亿元~11.5亿元。
事项点评
2018年上半年业绩高增长。公司上半年预计盈利10亿元~11.5亿元，同比增长81.7%~109%，其中Q2预计盈利为4.8亿元~6.3亿元，同比增长37.9%~80.9%。公司上半年业绩高增长，一方面受益于工程机械行业景气度不减，主要工程机械品种依然保持着销量高增长；另一方面受益于公司资产负债表的修复，净利率的上升。
工程机械行业景气度持续，公司头多项产品继续保持优势。2018年上半年整个工程机械行业依然保持较高的景气度，徐工机械作为国内工程机械的龙头企业，其在起重机、平地机、压路机等多项产品市场占有率排名第一，受益于行业的景气度，公司的多项产品销量高增长。2018年1-5月份其汽车起重机销售6351台，yoy+70.8%，市场占有率47.2%；履带起重机销售365台，yoy+89.1%，市场占有率49.1%；随车起重机销售3773台，yoy+41.1%，市场占有率58.9%；压路机销售2820台，yoy+20.2%，市场占有率29.4%；平地机销售803台，yoy+10.9%，市场占有率30.3%。
定增方案调整预计很快完成，助力新产业。公司近期调整了定增方案，华信工业放弃本次认购，调整后募集资金25.44亿元，但是总的项目建设投资没有调整。共投向包括高端装备智能化制造项目、环境产业项目、工程机械升级及国际化项目、工业互联网化提升项目。预计本次定增项目将很快完成，将进一步丰富公司的高端装备产品线，实施环境装备制造，助力公司的转型升级和国际化布局，持续为徐工注入新动能。
投资建议。维持公司2018、2019、2020年营业收入375.83、416.67、449.17亿元，归母净利润17.32、20.50、23.91亿元，对应的EPS为0.25、0.29、0.34元，对应的PE为15.9、13.4、11.5倍。公司估值合理，工程机械景气度不减，维持公司“增持”评级。
风险提示。宏观经济下行。
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