浙江鼎力(603338)更新报告：重回30%以上增速，全年增长可期
浙江鼎力(603338)结论：公司18日晚发布中报预告，预计H1归母净利润2.05亿，同比增长37%左右，超市场预期。单季度看，Q2利润同比增长65%左右。即使扣掉非经常性损益，公司上半年依然保持27-30%左右增速。维持公司18-20年EPS为1.62/2.25/3.16元/股，维持64.48元目标价，维持“增持”评级。
从真实经营的角度，公司出货量保持高速增长：回顾一季报，公司18Q1收入/归母净利的增速仅为23%/4.4%，略低于部分投资者预期。当时我们曾强调，应该刨除汇率变动的因素，从出货量的角度观测公司的真实增速。而同样的，根据我们的测算，公司二季度总出货量在6000-6500台左右，同环比均有大幅增长，反映了下游的真实需求依旧旺盛；
从催化剂的角度，贸易战不利影响与汇率变动影响均减轻：一方面，虽然贸易战2000亿金额中确有对高空作业平台的影响，但公司通过涨价、商务谈判等手段，已经大部分化解不利因素，将税收负担转嫁至直接客户与终端客户手中；另一方面，由于公司产品出口占比较大，且出口销售收入以美元计价为主，受人民币贬值影响，公司汇兑收益持续增加。
短期看小剪叉产能逐步释放，长期看臂式项目投产：从市场需求的角度，判断18年国内AWP销量有望达2.5万台，增速超45%。短期看，公司小剪叉项目预计在3季度初陆续投放，整体剪叉产能将突破2万台以上，跟进国内市场需求；长期看，公司臂式产品目前供不应求，19-20年臂式项目投产后，有望再造一个鼎力。
风险因素：汇兑损益的影响
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