顺络电子(002138)：中报超预期，电感主业景气，期待下半年更好答卷！
顺络电子(002138)公告：公司发布 2018 年半年度业绩快报，上半年营业收入 11.3 亿元，同比增长 38.79%；归母净利润 2.27 亿元，同比增长 30.73%，超出预告上限，扣非归母净利润增速 43.96%。其中第二季度营业收入 6.38 亿，同比增长40.45%；归母净利润 1.25 亿，同比增长 15.03%，扣非归母净利润增速高达 67.33%。
投资要点
电感主业景气，新业务加速发展，业绩高速增长。 公司上半年销售收入及利润情况创历史新高，二季度扣非归母净利润同比增长更是高达67%，主要得益于： 1）电感主业景气，切入 OPPO、 vivo 后份额得到提升，产品供不应求； 2）汽车电子、无线充电、精密陶瓷、传感器等非电感类产品加速发展并持续放量。
通过成本管控和技术改造，盈利能力有望持续提升。 公司上半年大力开展费用及成本的管控，通过管理优化、技术改造等措施，成本及费用得到了有效的管控和下降。展望下半年，由于公司今年众多新品推出，随着良率改善，下半年利润率还有很大提升。
重申公司今年重大变化，片感龙头高速增长有望持续。再次重申公司今年发生的重大变化： 1）经营理念迎来重大调整，实施“产品开发+市场开拓双驱动机制”发展战略，更积极主动的营销策略将充分发挥公司的技术优势，大大提高了市场开拓和产品开发效率； 2）新业务加速发展，公司产品和体系也完成了从成熟产品替代到创新产品研发的跨越。
进入下半年电子行业旺季，公司电感产品需求将更加旺盛，价格上也有望贡献弹性，同时随着新产品的持续放量，我们判断公司下半年增速将更快，公司管理层近期的增持也彰显了未来的发展信心。
盈利预测与投资评级： 预计公司 18-20 年净利润为 5.1、 6.8、 8.8 亿元，实现 EPS 0.62、 0.83、 1.08 元， 对应 PE 为 28.1、 21.0、 16.2 倍， 18 年估值仍存在提升空间，维持“买入”评级！
风险提示： 产品价格下滑；新业务进展不及预期。
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