宁波银行(002142)：净利润保持高速增长，资产质量持续优化
宁波银行(002142)事件：宁波银行发布2018年半年度业绩快报，公司上半年实现营业收入135亿元，同比增长9.79%；实现归母净利润57亿元，同比增长19.64%。截至2018年上半年末，宁波银行不良率为0.8%。
营业收入增速提升，归母净利润保持高速增长。2018年上半年，公司营业收入为135亿元，同比增长9.79%，增速较一季度大幅提升7.49个百分点；实现归母净利润57亿元，同比增长19.64%，增速较一季度提升0.03个百分点。今年一季度，宁波银行受到占营业收入比重59%的利息净收入同比下滑18.71%的影响，营业收入同比仅增长2.31%，预计二季度利息净收入回升拉动营业收入增速提升。同时，归母净利润保持近20%的增速，说明营业支出增长较慢。
贷款加速增长，拉动总资产扩张。2018年上半年末，宁波银行总资产达到1.08万亿，同比增长14.69%；发放贷款及垫款3791亿元，同比增长20.76%，较一季度末提升6.73个百分点，贷款及垫款占总资产的比重为35.22%，较一季度末提高2.88个百分点，是总资产增长的最强拉动力。公司吸收存款6379亿元，同比增长14.91%。
不良率与“逾期90天以上贷款/贷款余额”双降，资产质量持续转好。2018年上半年末，宁波银行不良率为0.8%，较上年末下降0.02个百分点；逾期90天以上贷款占贷款余额的比重为0.58%，较上年末下降0.06个百分点。拨备覆盖率为499%，较上年末提高6.06个百分点；贷款拨备率为3.98%，较上年末下降0.06个百分点。宁波银行不良率持续下降的情况下，拨备覆盖率持续提升，风险抵御能力加固。
投资建议：二季度宁波银行受益于贷款规模增速快速提升，业绩增长提速，我们预测18/19年宁波银行归母净利润增速为17.38%/18.82%，PE为7.82倍/6.58倍，PB为1.34倍/1.18倍，给予“增持”评级。
风险提示：严监管的政策风险；信用风险；市场风险。
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