北方华创(002371)：受益于国内晶圆厂投建加码，公司业绩高速增长
北方华创(002371)公司发布 2018 年上半年业绩快报，实现营业收入 13.95 亿，同比增长33%，归母净利润 1.19 亿，同比增长 125%，位于一季报预计增速区间（100%-150%）的中位数，净利率上升至 8.5%，为近几年新高。细看公司各个业务板块，上半年电子工艺装备收入 1.06 亿元，同比增长36%，占比达 76%，成为推动收入增长的主要因素，其中半导体装备收入 7.95 亿，增速 38%，真空装备收入由于隆基订单原因较上年大幅提升 186%，而新能源锂电设备下降 33%；电子元器件收入 3.25 亿，较上年同期略有下降。
随着半导体产业的转移和投建高峰的来临，年均 1,500 亿的投资为产业发展护航， 19 年将迎来国产设备放量高峰。对下游晶圆厂数据进行分析可知， 17-20 年国资背景厂商投资达到 7,300 亿元，按照晶圆厂 3年的建设周期来看，能够明确覆盖时间节点到 2021 年，其中国资背景厂商的投资维持在 1,500 亿元水平，相对稳定。目前时点，国内晶圆厂的建设顺利推进， 17-18 年是晶圆厂开始建设的高峰，若对应设备投资延后一年达到高峰来看， 18-20 年将会是设备放量高峰，而国产设备会在 19 年第二轮设备采购中放量。
晶圆加工涉及多项核心设备，北方华创目前国内覆盖范围最广，设备验证种类最多。北方华创目前是国内规模最大、产品最全的半导体装备制造商，根据各类设备在整个设备体系中的占比，可以大致推算未来北方华创可以覆盖和延展的设备占比达到50%左右，国内首屈一指，在国产设备加速替代的过程中最为受益。国内 9 项 14nm 装备验证中北方华创占据 6 项，在国内厂商中遥遥领先，随着设备验证通过以及国内晶圆厂开始大量采购国产设备，北方华创以其产品丰富性和技术领先性将成为最大受益者。
投资建议与评级： 预计公司 2018-2020 年的净利润为 2.73 亿元、 4.53亿元和 6.05 亿元， EPS 为 0.60 元、 0.99 元、 1.32 元，对应市盈率分别为 87 倍、 53 倍、 39 倍，上调至“买入”评级。
风险提示： 国内半导体行业发展不及预期；进口替代不及预期
页:
[1]