2009年世界经济及股市十大猜想

lj710814

楼主说的不会出现，如果出现，中国可能已经发生动荡，俄罗斯式的变革。

mguo

过分看空不足取

大象73

到了全面反思和转变中国股市定位的时候了！访问量[82428] 评论数[635] 发布于：2008-06-30 13:26
         应北大证券研究所吕随启所长、刘军付所长和中国金融研究院何世红院长之邀，昨日有幸出席了“北大证券论坛”，北师大金融系主任贺立平、万通孙飞博士、第一财经研究院院长景学成先生、花旗首席沈明高先生、高德黄金张卫星先生以及中财大李宪铎教授等都发表了精彩演讲，纷纷为中国经济、中国股市献计献策。以下是我的演讲内容，文字来自组织者的报道，虽有删节，但大意是没错的，摘录与此，稍有订正，供大家参考。

    中国金融网专电/ 由北京大学证券研究所和中国金融研究院联合举办的 “北大证券论坛”于6月29日在北大博雅国际会议中心盛大举行，论坛以“当前证券市场形势、政策及对策”主题，旨在汇集金融界高端智慧，研讨证券市场的走向，分析各项金融政策，为管理层提供建议。数位学术界、金融界的权威专家参加了此次论坛，并以独特的视点对证券市场走向做全面精辟的分析、预测与展望，中国金融网全程独家直播此次论坛盛况。以下为著名评论家侯宁的精彩演讲。
　
  　吕随启：感谢景院长的精彩发言，我们到底什么样的股票市场，张卫星先生也曾经提到，我们股票市场现在面临的最深层次的问题实际上是一个制度性缺陷或者制度性障碍的问题，这就涉及到一个相关的问题，中国股票市场应该定位定在什么地方，我们到底需要一个什么样的股票市场，换句话说，要有正常的融资功能，要确保整个国有体系能够通过股票市场筹集到足够的资金，并借此实现超常规的扩张。第二个，我们的股票市场应该有正常的投资功能，也就是说只有有了股票市场，我们作为一个投资人，除了银行存款，除了购买国库券和其他金融资产以外，我们通过股票市场还能获得实实在在的收益，其实投资功能跟融资功能这两个功能是一个辩证的相互依存的关系，但是在我们股票市场发展过程当中，这种深层次的制度障碍恰恰来自于我们可能把融资功能放到了投资功能的前面。这样呢保护中小投资者的利益有可能在某种时候就成了一句空话。
　
  　那么还有一个就是说我们需要一个有效监管、适度干预的市场，而不是一个不足监管、过度干预的市场，关于这方面的东西，我们邀请著名评论家，证券投资专家侯宁先生给我们分享他的见解。
　
  　侯宁：感谢北大证券论坛给我提供这么个机会。大家知道，现在是一个段子横飞的时代，所以先给大家说两个段子：一个段子是说我们中国今年天象异常、灾难不断、股市暴跌、楼市濒危，一切都显得不正常，但只有中国足球很正常——对谁都敢输。
　　第二个说为什么今年石油价格要涨，说汶川加油、四川加油、北京加油，中国加油，奥运加油，都加油，所以肯定油价就暴涨了。
   
     这两个流传的段子虽然听来好笑，但实际上也折射出我们中国今年面临的非常大的问题，面临一个前所未有的挑战。就像我们股市一样，跌到现在了，很多被套的人们都关心股市下一步涨还是跌。
　　
    记得去年五月二十几号我在长安街三味书屋演讲的时候说，一场大国间的博弈已经在牛市喧嚣中展开了，而且在去年四月末接受采访时就说最快两到三个月，最晚年底，肯定股灾，今年我也根据自己观察到的问题不断地警示市场，但发展到现在，我还是看出来很多新问题，这就是中国股市的定位问题，这个问题不解决，股市要想重新振作是非常困难的一件事。
　 　
     为什么这么讲？因为虽然2005年我们就讲要通过股权分置改革解决股市遗留问题，重新振作市场，我记得我当时的一个口号是“只有制造牛市才能拯救股市”，最后我们发现这个牛市终于被拱出来了。但是通过去年整个一年的大牛市我们发现一个问题，就是2003年我当记者的时候报道过“尚福林重新定位中国股市”，说尚主席当时认识到中国股市的定位存在问题，一个是它是帮助国企脱困的市场，再一个还要把它充当社会稳定器。实际上当时尚福林主席就已经想到这个问题了，我们也希望他能解决这个问题，但是大牛市之后我们发现最大的赢家依然是一大堆中字头国企，我们这个股市是为中国国企脱困服务的，根本不是一视同仁，优化资源优化配置的股市。最近的“中国建筑”IPO,对灾区上市公司开“绿色通道”等等，都折射这一思路。

    前几天央视证券时间老姜在节目中问我为什中国股市牛短熊长？这就是根本，就在于这是一个为国企脱困圈钱的股市，而不是让你投资的股市。如果是投资的股市，优化资源配置的股市，我们的网易、新浪、携程、尚德甚至巨人，这些是真赚钱企业，这些推动中国三十多年来改革开放中活力最强的民营企业，就该在国内上市，但是我们这些赚钱的企业统统推到美国市场了，我们国内留下的都是一堆需要“呵护”的国企。为何需要“呵护”？因为它需要脱困，需要“包装”才能上市。我在我文章中曾说过一句激愤的话，如果让我组建一个审计机构，我相信没有几家能经得起审计。再者，从杭萧钢构、太平洋证券、南航认沽事件中浓缩的一切也可以看出，我们股市中的内幕交易，价格操纵，做假账，包装上市是大家这么多年来一直诟病的事情。频繁的价格干预、券商的价格骚扰，可以说中国的期货市场，95年我们的期货交易所干过的事情，现在的交易所都在干。
　
　这就是明显的利益集团操纵市场，牺牲的都是散户。从市场本身来看存在两大问题，一个是股市的定位问题，第二就是游戏规则频繁改变的问题。比如大家很清楚，这次三千点暴涨以后，监管层表示要修改大小非的规则，有人说这样不收股改承诺，就像裁判员要下场踢球一样，我也讲过这样的话，我说表面上看来这是对散户有利，一下暴涨了，几百点上来了，但是长久伤害的，是中国股市的信用。

　　如果中国股市主要为国企圈钱的定位不改变，中国股市就会沦为一个掠夺散户的市场，沦为机构操纵的市场，所以定位就必须变。宪法中早已规定了要对民企一视同仁，要保护私有财产，所以我们不管什么企业，只要是好的盈利的，符合上市标准的，都让它上。事实上，通过十八年的发展，该上市的大型国企也基本都已上市了，现在该有一个转变。所以这个时候我觉得在座的朋友，包括我们的学者都该呼吁股市应该从骨子里面转向了，市场不能整天让80%国企左右，他们因为所有人缺位等存在的一系列的问题尚未解决，应该把有活力的民营企业都引进来，这样发展下去中国股市才有可能逐步走出今年的困境。
　
　拿今年的困境来说，大家知道我这个人喜欢预测市场，但并非就会唱空，我99年起就预测过大牛市，后来也多次断言过市场要涨，预测史上除了在牛市进程中有三月走眼的记录外，都还算准。大家回头想想，这轮牛市其实发展到2006年七八月份的时候是正常的，但是从那以后，从工行上市后，就变味了，一个原因就是尚福林当时宣布年末要推出股指期货，然后基金为代表的人就喊出来了，我们要发动抢权行情，一直抢到年底，最终沦为彻头彻尾的抢钱行情，大家都进来了，以为这里只赚不赔。

     非常大的金融风险就这样由垄断性国企的上市和垄断经营的国家队埋下了伏笔，从这个角度来讲，市场定位没有改变，国家控制得太紧，定位出现了问题，投资者回报就谈不上了。

　　实际上我们中国老百姓非常好哄，赌性很强，全世界最大的赌场里面多是中国人，体现在股市里，人家美国一年一遍换手，我们一个月一遍，但是你这样全民炒股赌下去，总要有人埋单，所以杀伤力就大了。现在，许多人觉得跌破三千点了，何院长、孙博士都很乐观，但是我一点都不乐观，因为在我看来，今年我们面临的是空前的挑战，空前的股灾。第一，去年那些吹牛的信用破产了，监管的信用也基本破产。第二个是我们以前所有的股市危机，包括四年大熊市都是在宏观经济一片大好的情况下发生的，但是今年不幸我们正好赶上一个拐点，今年会拐到什么地方，是不是会拐到10%之下，很难讲。
　
   　举个例子，石油危机，大家知道，这是影响**经济最厉害的东西。石油一加价所有的中下企业都要加价，97号汽油有些中小城市已经断了，为了保证农业夏收别的柴油机能停则停，保证收割机，这都是油荒的象征。而且，由于越南危机，越南给咱中国的进口煤也断掉了，山西的煤窑都在疯狂地挖煤，而煤价山西还不敢控制，现在是煤老板在跟政府谈判。但是在这样严峻的情况下，国际油价以后达到143了，美国的很著名的学者GOLDMAN SACHS预计油价会涨到200，我们知道现在许多人预测是170，在这个危险的情况下，我们现在中国还面临更大的一个危险，这是奥运前我们最需要防范的。就是我们中国三分之一左右的石油靠伊朗进口，在石油这么紧张的情况下，如果那边以色列动手的，相关的石油通道被切断，大家可以想想我们国内的通货膨胀会涨到什么份上，中国经济又会面临怎样的问题。
　　
     其实这是一些现实的因素，所以我就讲，今年对中国经济中国金融中国股市的挑战丝毫来不得乐观。大家知道我明年低点是看到1800甚至跌破1800，正是因为我看到了这些潜在的危险，觉得不能不防。这些危险我们的投资者需要防范，政府也需要全力防范的，我觉得防范的手段是要讲策略、讲方法的，策略就是像当年股改时一样重建政府信用，重建监管信用，重建股市信用，如果这个信用不建立，就像一个人，总不守信用就没人相信了，言而无信，不知其可也！

      所以我觉得这个比大小非的影响还要重要，大小非的预期如果稳定了，那充其量真正精明的炒家会根据这个确切的预期来调整投资策略，但是如果政策信用丧失了，可以说上帝也救不了你。我今天就简单讲这些，谢谢大家！

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-28 18:39 编辑 ]

大象73

中国股市正处于向全流通市场转型、向成熟市场变身的“阵痛”期，巨量的大小非正如悬于大众投资者头顶的“堰塞湖”一样，随时有可能冲垮所有金融资本坚守的价值底线。尽管目前各方面的数据都显示，大小非并未大规模减持。但随着宏观基本面和大小非自身对资金需求的变化，以及他们对后市的判断，大小非很难说不会在未来实施大规模减持，从而继续上演中国股市超跌于海外市场的怪象。因此，在没有有效约束大小非减持的新政出台前，有关方面必须加大大小非减持信息披露的透明度和频率，以便投资者虽然不能期待此举能帮助其获利或解套，但起码可以让其据此判断大小非减持的强度和趋势，从而及时调整仓位和进退策略，防止在股市继续超跌于海外市场中招致更大损失。（

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大象73

Value之家精选：帕尔迪“ST”了，那万科呢？ (2008-07-01 13:09:31)
标签：财经   分类：编读往来

[Value之家]  



吴佳平

帕尔迪“ST”了，那万科呢？直到现在还有不少人认为，虽然目前房地产市场不景气，但是万科等龙头房企08年的业绩仍然乐观，理由是今年有不少往年销售的高利润项目将在今年结算。本人认为这很可能是一厢情愿。



由于1999年财政部规定计提存货跌价准备等“四项计提”以来，我国的房地产市场一直未曾经历过衰退的考验，因此市场上的大部分参与者都不曾见识过房地产熊市对地产上市公司的影响。但美国次贷危机给了我们一个很好的学习机会，可以观察景气下行对美国房企的打击到底有多大，让我们记住房地产是个不折不扣的周期性行业，打消对“成长”的过多幻想。帕尔迪的四季报显示，四季度帕尔迪净亏损4.538亿美元，亏损中包括5.433亿美元的存货损坏开支、与土地相关的支出等（数据来源：《帕尔迪2007年亏损23亿美元》，中国证券报，2008年2月1日）。



虽然不少往年的高利润项目的结算确实可以为房企08年的利润表带来可观的主营业务收入，但是市场不景气、宏观调控等因素将使企业的三大费用大幅上升，拉低净利润的表现，甚至于拉低净资产。下面以万科为例进行分析。



一、存货跌价准备对当期损益的影响

07年年底以来，房地产市场的景气度急剧下降，部分一线城市的房价跌幅接近一半。而土地市场的流拍也是愈演愈烈，部分房企甚至宁愿损失土地保证金也不要土地。在这种市场环境下，房企最重要的资产——存货（主要是已完工开发产品（现房）、在建开发产品和拟开发产品（土地）），将大幅贬值并计提一定的存货跌价准备。这将带来两个结果：1、由于存货跌价准备计入管理费用，导致公司的净利润减少；2、计提存货跌价准备后，相应存货的帐面价值将减少，导致净资产下降。（相关会计内容附后）

07年的土地市场极度火爆，房企都在发疯似的抢地，地王记录都相当短命。王石亦承认万科也未能避免。07年年报显示，万科07年年底的拟开发产品为278.8亿元，而06年年底为164.4亿元，将两者相减得出07年万科购得的土地至少为114.4亿元(不排除有部分土地在当年即转为在建开发产品，因此实际数字大于此数额)。

07年开发商疯狂抢地的情景已成为笑话，万科亦拿到一些”面粉贵过面包”的土地（最近招行、工行抢购永隆的情景是不是跟这个有点像？不管多贵都会有人认为值得，呵呵）。而现在这些土地已经成了烫手的山芋，它们的市价（如果有的话）肯定已经大打折扣，甚至无人肯接。因此，从会计角度出发，万科应该对上述这些114.4亿元以上的拟开发产品（即07年购入的土地）计提一定的存货跌价准备。虽然由于不存在足够活跃的土地交易市场，无法足够准确的取得土地的市价，因此计提多少甚至是否计提者严重依赖于管理层的判断（作为外人，我们就更难于判断），但是理性的投资人应该不难估计这将产生一大笔管理费用。而万科2007年归属于母公司股东的净利润为48.4亿元。

以上分析的还仅仅是万科07年购入的土地产生的影响，其它存货应该也有可能产生一定的存货跌价准备，只不过数额更难估算而已。



二、存货跌价准备对资产负债表的影响

07年初的存货减本期的存货跌价准备得到期末的存货。存货占了万科资产中的大头，而市场不景气并没有减免其负债，资产减负债等于股东权益，因此万科的股东权益、每股净资产将被拉低，作为地产股投资价值重要指标之一的PB将被拉高。



三、宏观调控、银根紧缩等因素的影响

市场不景气很可能使万科的销售费用上升，宏观调控、银根紧缩等因素很可能使其财务费用上升，但这两项难以预先测算，只能等待相关报表的出炉。



四、限制性股票激励计划的影响

按照万科近期的公告，根据限制性股票激励计划，其预提了7.6亿元的2008年度奖励基金。这笔钱将计入本年度的管理费用。去年上半年，万科才预提了2.4亿元的2007年度奖励基金就使其上半年的损益表难看很多，也是上半年业绩增速仅为39%的主要原因之一，而今年比上年同期增长了220%，更是够呛。



五、如果断供潮来袭将有何影响

万科或有负债方面的风险也在增加。其07年年报附注48“或有事项”显示：“本公司之地产子公司按房地产经营惯例为商品房承购人提供抵押贷款担保，到目前累计余额为人民币169.58 亿 (2006 年 12 月 31 日：人民币 113.71 亿元)元。担保类型分阶段性担保和全程担保，阶段性担保期限自保证合同生效之日起，至商品房承购人所购住房的《房地产证》办出及抵押登记手续办妥后并交银行执管之日止；全程担保期限从担保书生效之日起至借款合同届满之日后两年止。截止年末，本集团承担阶段性担保额为人民币 162.97 亿元(2006 年 12 月 31 日：人民币 104.69 亿元)   ，承担全程担保额为人民币 6.61亿元 (2006 年 12 月 31 日：人民币 9.02 亿元)。”



以上说明，如果将来出现断供潮，万科很难独善其身。购房者断供后，银行会根据担保协议而要求万科承担连带责任。通常的结果是，开发商将银行发放的购房贷款还给银行，同时开发商收回房产，而购房者原先支付的首期款仍归开发商所有。如果照此执行的话，表面上开发商好像白白得了首付，但其实退回来的房产很可能已经大贬值了。而且这相当于付出了大笔的现金而收回了流动性极差的房产，加重了企业原已有之的流动性危机。



不过，好在万科近年来注意吸引自住型购房者，刻意降低炒房者在客户中的比例，可能出现的断供潮对万科的影响应该较其他开发商小些。



总之，本人对万科08年上半年业绩持非常谨慎的态度。大家可以留意近期万科是否会发布上半年预增公告。大概也是在去年的这个时候，我在期待万科的预增公告，但一直没有等到。好笑的是，等万科发布半年报时我才知道其业绩仅仅增长了39%。后经高人指点我才知道，根据交易所的规定，业绩预增幅度在50%以下是不用发预增公告的。不过好在没造成什么损失。



万科尚且如此，其他房地产上市公司的情况也就不容乐观了。其实一个理性的投资者应该从一开始就将房地产行业是周期性行业的概念牢记在心。而且以国内房企自行持有土地的商业模式，再优秀的企业也难免受到市场不景气的冲击。帕尔迪尚且会因为房地产不景气而亏损，面对作为徒弟的万科，我们更应该小心翼翼、留有余地。



附：相关会计内容





按照会计核算一般原则中的谨慎性原则和真实性原则，财政部[1999]35号文增加了计提短期投资跌价准备、存货跌价准备、长期投资减值准备，加上计提应收帐款坏帐准备，统称“四项计提”。



2007年年报显示，万科的的计量方法为历史成本法。



万科2007年年报附注2.主要会计政策(9)存货核算方法：



存货以成本与可变现净值孰低计量。各项存货按实际成本计价。低值易耗品在领用时按一次性摊销或分期摊销。



年末，在对存货进行全面盘点的基础上，对存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，预计其成本不可收回的部分，按单项、按其可变现净值低于成本的差额提取存货跌价准备。房地产开发产品的可变现净值是指单个开发成本、开发产品在资产负债表日以估计售价减去估计完工成本及销售所必需的估计费用（包括建筑安装成本、各种税费等）后的价值。

大象73

许小年：“珍爱生命，远离股市。”

大象73

社科院课题组：下半年CPI仍面临较大上涨压力

今年以来，国际国内形势出现了不少新的复杂因素，党和国家工作面临不少新的严峻挑战。美国发生次贷危机，美元贬值，石油、粮食价格持续高涨，世界面临较大的通货膨胀压力。最近，越南金融形势严峻。国内接连发生历史罕见的低温雨雪冰冻灾害和特大地震灾害，价格上涨压力增大。但这些没有改变我国经济平稳较快发展的基本面，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展。为了正确估计我国经济社会发展的有利条件和积极因素，充分认识面临的问题和挑战，本报自今日起在理论版开设“经济形势专家谈”专栏，陆续刊发有关文章。

我国经济保持了平稳较快发展的良好态势

今年以来，我国面临的国际国内形势出现了许多新情况新变化。美国次贷危机发生后，世界经济增长放缓，美元贬值，石油、粮食价格持续高涨，世界面临较大的通货膨胀压力。最近，越南金融形势严峻，通货膨胀高企，潜在金融风险加大。国内接连发生历史罕见的低温雨雪冰冻灾害和特大地震灾害、严重洪水灾害，灾区人民的生命财产遭受重大损失。尽管国内外形势发生的这些重大变化对我国经济发展产生了一些不利影响，但从总体上看，我国经济平稳较快发展的基本面没有改变，正朝着宏观调控的预期方向以及更加可持续的方向发展。

经济继续保持较快发展。2007年，我国GDP增长11.9%，连续5年增速保持在10%以上。今年一季度GDP同比增长10.6%，虽然增长速度趋缓，但仍然高于2003年至2005年的平均增长率，也高于过去30年的平均增速。农业克服严重自然灾害的影响，夏粮连续5年实现增产。工业生产较快增长，1月至5月全国规模以上工业企业增加值同比实际增长16.3%。城乡居民收入继续提高，一季度城镇居民人均可支配收入、农村居民人均现金收入分别增长11.5%和18.5%。这些指标都好于年初的预期。

拉动经济增长的动力仍很强劲。2003年至2007年，全社会固定资产投资名义增速均在23%以上，实际增速在20%以上。今年前5个月，我国城镇固定资产投资40264亿元，同比名义增长25.6%，扣除价格因素，实际增速虽低于20%，但仍处于较高水平。前5个月社会消费品零售总额达42401亿元，同比增长21.1%，保持了快速增长势头。出口增速虽有所下降，但由于我国出口商品的整体竞争力较强，前5个月仍然增长22.9%；进口受到国际初级商品价格快速上涨影响，增长30.4%。贸易顺差780亿美元，同比减少73亿美元。

我国经济正朝着宏观调控的预期方向发展。宏观调控的预期目标之一，是要逐步解决经济增长速度偏快、投资增长偏快、贸易顺差偏大、需求结构不合理的问题。今年前5个月，从三大需求的名义增长情况来看，城镇固定资产投资增幅同比减缓0.3个百分点，社会消费品零售总额增幅同比加快5.9个百分点，贸易顺差同比减少73亿美元。(见图1)从实际增长情况来看，经济增速有所放缓，投资增速有所降低，消费增速基本持平，贸易顺差有所减少。消费需求对经济增长的拉动作用有所增强，需求结构正在向更加均衡的方向发展。

当前我国经济最突出的问题是通货膨胀压力较大

当前经济生活中面临的主要问题有：通货膨胀压力较大，煤电油运供应趋紧，农业增长基础尚不牢固，金融机构的流动性过剩，资产价格特别是股市价格波动较大，节能减排形势严峻等。其中，最为突出的问题是通货膨胀压力较大。今年2月至4月，我国居民消费价格指数(CPI)连续3个月涨幅超过8%，5月份CPI同比上涨7.7%，环比下降0.4%，其主要原因是蔬菜水果的产销逐渐进入旺季，带动食品价格涨幅有所回落。但今年下半年CPI仍将面临较大的上涨压力，主要表现在如下几个方面：

全球性通胀输入的压力仍将持续。2007年以来，许多国家出现了物价大幅度上涨的情形，燃油、食品、矿石价格显著上涨。进入2008年，美国次贷危机爆发，美元持续贬值，世界范围内的能源和大宗商品价格进一步上扬。我国原油进口依存度已达47%，而且我国正处于重化工业阶段，能源资源消耗大，高油价的压力仍将持续。受石油价格高企推动的谷物燃料化、新兴国家粮食需求上升以及许多国家对粮食出口实施管制的影响，尽管2008年世界粮食产量有望增长，但大部分谷物价格仍将保持在创纪录的高位。总体上看，我国粮食及食品价格受国际价格影响较为有限，但某些品种如大豆、食用油等受国际粮食价格影响十分显著。

工业品出厂价格(PPI)向CPI传导的压力在增加。今年上半年，我国工业品出厂价格以及原材料、燃料、动力购进价格上涨明显加快。(见图2)5月份，PPI同比上涨8.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%。对成品油、电力实施的价格管制与补贴措施以及对食品、钢材、水泥等商品实施的临时价格干预措施，阻碍了PPI向CPI的传导。价格管制对于短期抑制通胀起到了积极作用，但供应不足、企业经营困难等矛盾仍十分突出。在5月份CPI涨幅趋缓的背景下，近日国家发改委提高了成品油价格和电力价格，这是保障市场供应、缓解部分企业经营困难、加快转变经济发展方式的必然选择。但成品油和电力都是基础产品，其价格调整的影响面比较广。因此，未来一段时间，PPI向CPI传导的压力将有所增加。目前尚未对液化气、天然气、居民生活和农业化肥生产用电等价格进行调整，这些资源性产品价格上涨的压力依然较大。

流动性过剩的压力有增无减。近几年，我国外贸顺差维持在较高水平，外汇储备快速增加，流动性过剩的局面难以得到有效缓解。今年上半年，尽管外贸顺差增长放缓，但大量外汇资金和热钱却在加速流入。人民币升值预期以及中美利差，是热钱流入规模急剧扩大的直接原因。外汇储备快速增长所释放出的人民币基础货币投放，加剧了流动性过剩的局面。目前，我国的存款准备金率已提高到17.5%，持续的流动性过剩加大了通货膨胀的压力以及货币政策操作的难度。

价格翘尾因素的影响依然较大。翘尾影响是2008年CPI涨幅难以显著降低的重要因素。今年1月至5月，CPI累计上涨了8.1%。根据测算，其中翘尾因素为4.9%，新涨价因素为3.2%。如果以2007年12月的CPI水平为基准，今年6月至12月的翘尾因素平均仅为2.2%；考虑到今年前5个月的新涨价因素，如果以2008年5月的CPI水平为基准，则今年6月至12月的翘尾因素平均将上升至5.0%。也就是说，如果今年6月至12月没有任何新涨价或新降价的因素(即月度环比价格指数为0)，2008年全年CPI涨幅将为6.3%左右。考虑到6月份成品油价格和电力价格调整带来的新涨价因素的影响，如果没有其他新涨价或新降价因素，2008年全年CPI涨幅将提高到7.0%左右。今年下半年新涨价因素将主要来源于PPI向CPI的传导以及进一步理顺资源要素价格的可能幅度，新降价因素将主要来源于夏秋时节食品价格的季节性回落。如果新涨价因素占上风(即月度环比价格指数大于0)，翘尾因素还将进一步上升，全年CPI涨幅将超过7.0%；如果新降价因素占上风(即月度环比价格指数小于0)，翘尾因素将有所减弱，全年CPI涨幅将低于7.0%。

小麦～

1, 2, 9 同意~:*18*:

小麦～

原帖由 大象73 于 2008-6-30 19:48 发表
那些外国佬，为何看空香港股市，看好中国A股？
看空香港H股，却看好A股？
利益集团在A股，QFII，热钱:*25*:

不是的~当初研究AH差异的时候曾经想过很多~

最后得出一个结论,H股是A股的"防火墙",是减少和阻隔外界干扰的一道屏蔽~

现在看来确实是这样的....


中国的股市是与众不同,独一无二的,可以说没有任何一种经验和教训可以借鉴....很复杂:*27*:

小麦～

石油的危机早在几年前就已经预见了....

煤变油和新能源的快速发展就是为了这个~:)


好像今年年底神华的煤变油就可以出初步的成果了:

小麦～

有些事情需要慢慢来,分清主次....

现在还不到挺股市的时候:)

20080417

人民币升值预期以及中美利差。。
能源，食品。。:*27*:

guo2002

日本90年为什么会有金融危机，深层原因并不是美国打压，日元升值，这仅是导火索，其深层的原因是在战后的三、四十年内发展过快，背离了经济发展的规律，必然导致金融危机。和股市从1500点在一年多的时间里涨到6000点的原理是一样的，暴跌是必然的。同理，美国经济正处于今年年初5500点时的状况，成就了格林斯潘，但败也格林斯潘，未来美国经济、股市暴跌是必然的，道琼斯在未来二十年内必到3500点左右。美国经济原本很健康，被格林斯潘拔苗助长式从1987－2007年拔高了7倍，未来暴跌是必然，各位要做好思想准备，但它临死前还要抓上一批垫背者，如西方发达国家。中美之间的金融战犹未可知，但最终中国将获胜，这是本人的预测。

大象73

日本90年为什么会有金融危机，深层原因并不是美国打压，日元升值，这仅是导火索，其深层的原因是在战后的三、四十年内发展过快，背离了经济发展的规律，必然导致金融危机。和股市从1500点在一年多的时间里涨到6000点的原理是一样的，暴跌是必然的。同理，美国经济正处于今年年初5500点时的状况，成就了格林斯潘，但败也格林斯潘，未来美国经济、股市暴跌是必然的，道琼斯在未来二十年内必到3500点左右。美国经济原本很健康，被格林斯潘拔苗助长式从1987－2007年拔高了7倍，未来暴跌是必然，各位要做好思想准备，但它临死前还要抓上一批垫背者，如西方发达国家。中美之间的金融战犹未可知，但最终中国将获胜，这是本人的预测。

未来美国经济、股市暴跌是必然的，道琼斯在未来二十年内必到3500点左右 有可能:*22*:

就看美国经济的韧性以及向世界转嫁危机的能力了，7000点必到

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-3 06:52 编辑 ]

大象73

原帖由 小麦～ 于 2008-7-2 22:09 发表



不是的~当初研究AH差异的时候曾经想过很多~

最后得出一个结论,H股是A股的"防火墙",是减少和阻隔外界干扰的一道屏蔽~

现在看来确实是这样的....


中国的股市是与众不同,独一无二的,可以说没有任 ...

从目前政府的观点看：是希望与H股平行的，就像2001年的千点论一样，最后就是和世界接轨了，这次也是个契机吧，从与美国签订的金融协议看，中国在5-10年必与世界经济融合，而股市是必先融合。其实还有更重要的：中国的企业有很多他们的利润在2009，2010年只有2007年或2008年最高峰的的十分之一都不到，甚至亏损所谓十年河东十年河西。

大象73

企业盈利压力堪忧
  
高善文为英国《金融时报》中文网撰稿
2008年7月2日 星期三

月1日，《广州日报》报道了超过一万家广东工业企业陷入亏损的消息。据悉，今年前5个月26.0%的广东工业企业出现亏损，亏损额达到207.96亿元，增长49.3%——中国最重要经济大省之一传来的这幅黯淡图景，似乎与统计局最新公布的工业企业盈利数据不太吻合。

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根据国家统计局的数字，今年前5个月，规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%。实现主营业务收入183768亿元，同比增长29.3%。

如果将今年1-2月与3-5月的工业企业数据进行比较还可以发现，3－5月份工业企业利润和收入增长不但比今年前两个月加速，企业盈利能力也有所增强：3－5月份实现利润同比增长23.0％，较1－2月提高6.5个百分点；主营业务收入同比增长30.3％，较1－2月提高约2.9个百分点。3－5月税前销售净利润率6.1％，较1－2月提高0.6个百分点。

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这到底是怎么一回事呢？作为中国经济增长最重要的组成部分，广东省理应与全国工业企业的盈利状况合拍，甚至领先于全国平均水平。

事实上，3-5月全国工业企业利润和收入增长出现加速在一定程度上与季节因素以及年初遭遇的雪灾相关，因而存在一定的特殊性，并不合适作为一个中国工业企业盈利趋势的标尺。

如果考虑到石油和铁矿石等大宗商品涨价对中国经济产生的供应冲击，国内土地和劳动力等要素成本上升，国外需求放缓、本币升值、出口退税调整等诸多不利因素，工业企业利润增长和盈利能力将逐步下降。实际上，今年3－5月的工业生产和实际固定资产投资增长率出现明显减速，如果考虑到今年以来住宅销售面积持续负增长和地产企业在现金流方面正在承受的压力，看起来房地产投资也将逐步下降——这暗示在未来需求的减速将进一步挤压工业企业的盈利能力。今年3－5月税前销售净利润率为6.1％，低于去年同期0.4个百分点，似乎也说明企业盈利能力在下降。