2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

从细项数据来看，受价格管制和成本冲击的影响，电力行业、石油加工及炼焦业继续成为利润下降最快的行业，今年前5个月利润分别下降74％和约229％。

大象73

在下游的。。。%行业中，受人民币升值、劳动力和其他要素成本上升等因素影响，劳动生产效率进步较慢的行业，如化纤行业利润较1－2月份加速下降，这与同期出口、投资数据相一致。

中下游的。。。。。。%行业中劳动生产效率进步较快的子行业，如专用设备制造业、交通运输设备制造业、电子通信设备制造业盈利增长仍然处在较高水平。


由于供给能力增长较慢，建材行业盈利增长继续处在较高水平。然而，随着未来固定资产投资放缓，尤其是建筑业投资放缓，对相关产品的需求也将逐步下降，这在未来很可能将对该行业盈利造成较大压力。


换言之，如果透过中国工业企业盈利数字表象进行分析，可以发现四分之一广东省工业企业出现亏损的局面，更像一个表征中国工业企业整体盈利受到压力的先行指标。


未来一段时间内，各个行业之间盈利能力将继续出现分化。受到大宗商品价格上涨的影响和供应方面的限制，上游采掘业盈利能力将继续增强，而下游的。。。。%行业，尤其是劳动生产效率进步较慢的行业则将受到较大压力，而中下游劳动生产效率进步较快的行业，盈利受到的冲击则较小。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-3 07:17 编辑 ]

大象73

哎，“游”           。。。。和      。。。       “行”是不能放到一块的

大象73

发表于 2008-7-3 00:52  只看该作者
   
http://bbs.macd.cn/thread-1473192-1-1.html

一篇股市深层分析的好文


一篇股市深层分析的好文



股市一泻千里，多少财富灰飞烟灭，无数英雄竞折腰。股市变成了投资者的绞肉器，大股东的取款机，国有资产的变现器。

为了让大家死得明白，今天我把这具“股尸”解剖一下，把“癌变”的诱因抖落个清楚。

从1992年上海老八股开始到2008年已具数十万亿市值规模，短短16年，中国股市创造了规模发展的世界奇迹。这就像在一无所有的沙漠中建造了一个拉屎唯加屎赌城。为何微子要把中国股市比喻成赌城？因为太多的相似。管理层从来就是把小投资者当成赌徒来教育的，也从来没有从真实意义上维护中小投资者的利益，至今这种领导艺术没有变过。这种说法的事实根据如下：

一开始，我们在朱*镕*基时代把股市做成了国有企业的解困机器，许多国有亏损企业弄虚作假包装上市，把亏损企业的一个车间或者一个部门做账成盈利单位上市，上市后财务混淆不清，一个领导一套班子不变，搞来的钱就救济未上市部门，三年后这些企业基本ST了，这就是第一次股改。在这过程中，投资者的利益无从保护，甚至是被掠夺掉了，这是中国股市的初级野蛮阶段，一批又一批的股民被宰割，其中不时听到救市和保护小股民利益的管理层声音，但是务虚不务实，最后股民牺牲在三五百点上。

2001年，中国股市进行了二次股改，这次股改是先有行政命令国有企业不得入市，有资金参与的限时撤出，然后作出部分国有股市价出售的试点，当时四川长虹法人配售股、以及垃圾股嘉陵等法人股高市价减持，这种抢钱的强盗做法比第一次股改更甚，最后落得管理层检讨过激错误行为，被迫停止国有股市价减持。市场在凌辱之下，在经济不错的大环境下，反走了四年的大熊市，从2245点一直跌到998点，让第二代股民命丧千点，许多证券公司破产和濒临破产。第二次股改的起因是管理层视投资者为赌徒，炒作垃圾股到疯狂的地步，然后就开始建立政策顶，并实施人为打压的措施，大量新股上市，国企法人股市价减持，管理层无视中小投资者的利益。

2005年进行了第三次股改，这次股改和以往的有所不同，它是实施全流通的所谓革命性股改，名曰股权分置改革，意思是说先把非流通股的帽子脱了，其中国有股（大非）不一定实质性流通，普通法人股（小非）实行限期分批流通。由于当时股价基本进入了净资产，为大小非实施送股补偿建立了可行的基础
，在救市资金进入股市后，就产生了喷薄的行情。但是两年后的今天，股市经8个月从6024点暴跌近60%，这次的破坏非同寻常，因为在牺牲了第二代股民后这第三批股民和基民更多，已经扩大到大大小小城市的众多人家，特别是基金涉及到了很多没有多少经济基础的老人，甚至有下岗工人，很多人是在2007年下半年加入的，损失是惨重的，现在风险仍然在释放过程中，真正的底部可能是在大小非不忍抛售之处，具体点位无从知道。本次股改最后造成暴跌的结果是由于存量资金根本无法支撑小非们的抛售，并且在绝望的预期中所产生的。回顾股改过程，我们发现管理层是偏向大股东利益的，特别是对于低效益甚至是亏损企业的大小非没有控制，造成了股改的失误，让今天的股市承受不该承受的痛苦。

中国股市16年，股改3次，每次都让市场付出沉重代价。我们不禁要问，难道这个市场是注定要卷走中小投资者钱财的机器吗？

我们再问一下，这些中小投资者的财富到哪里去了呢？我们知道股市就是一个财富再分配的机器，现在的情况是中小投资者的财富转移到了少数大股东手中，至今这个实质性转移没有任何变化，无论是超规模再融资、高市盈率新股上市、还是大小非摘帽流通都是如此。这个财富再分配加重了社会的贫富二级分化，是多数人的财富转移到少数人手中以及转移到了大国企的过程，这带来了严重的社会不协调。降低了社会中产阶级的购买力，对于增加老百姓的内需消费起着绝对的负面作用。

但是有人会问，既然如此的不和谐，政*府难道不着急？回答是真的不用着急。中国的经济发展不是主要靠老百姓消费带动的，是靠政*府性投资带动经济发展的，这是和所有发达国家不同的地方，我们的GDP中只有35%的份额是老百姓消费，美国等地的GDP中消费占了70%的份额。所以我们可以每年以GDP10%的增长速度连续增长许多年，而老百姓好像也没感觉到生活每年有这么大的实质性改善。中国股市的规模大发展以及房市的发展给国家财政和国企提供了坚实的保障，源源不断地进行政策性投资。所以你看只要大国企有需要，就是破例也要上市，甚至侵犯中小投资者的利益也要上市，最近发生了几件非常令人痛心的事件，从中我们看看国企大股东是如何侵占中小投资者的利益的，而这种行为居然通过了证监会的过会。

周五，有人说是美国股市暴跌影响到大陆股市，我说你们错了，现在连机构都灰心了，为什么呢？周五公布下周一南车股份要过会，这南车股份是什么东西让机构心寒，是以净值0.62元充当一元面值的股票发行，同样过会得以通过的中建股份是以0.71元的净值发行新股，这种制造原罪的方式就是一开始就明目张胆地从股民手中抢去一块利益，因为按照筹资规模来算南车股份发行价为3元、中建股份为3.55元。净值低于面值发行最大的可恶之处是扰乱了市场的估值体系，将严重下拉市场大盘股的重心。为什么要这样做呢？因为在股市低迷时只有这样虚设股票份额才能完成大国企的大集资要求，我问一句，既然你大国企可以以0.62元、0.71元净值充当一元面值发行新股，为何我小企业不可以以0.4元甚至更低的的净值当一元面值的股票发行？这中间的净值标准是如何衡量的？如果说以发行过后净值达到或者超过1元为标准，那么通过操纵小盘股的新发价格可以以更低的净值发行，如果众多企业群起效仿的话，我们这个市场不是乱套了吗？！有人说紫金矿业不是也以低于一元的净资产发行上市吗？我说，紫金矿业是以0.1元的面值发行新股，而净值远高于面值，这是完全不同的概念。

中建股份和南车股份过会的过程哪里体现了保护中小投资者的利益，明明知道中小散户不懂这两只股票和其它股票的区别，容易混淆，容易产生与其它股票相似的开盘价，而本届发审委在管理层的授权下执意这么干了！

我建议股民网上讨论这种做法的危害性，保护我们这个市场的原有估值体系不被破坏。

最新数据已经显示，基金在上周四、周五把一周增仓的份额全数抛光还不够，还进行了更大规模的减仓，这是不是一种抗议呢？如果说中国平安的再融资恶性事件是企业行为的话，那还是建立在遵守规则的基础上的，本次以净值低于面值发行股票是公然破坏规则，性质更恶劣，如果实行，将以破坏“规矩”的代价造成不可估量的市场损失。

今天通过证券史讲了3次股改最后的结局都造成了市场伤害，管理层在制定政策时没有把保护中小投资者的利益放在首位，而是把国企利益和大股东利益凌驾于中小投资者之上。

我们希望管理层能像温*总*理关怀四川灾民那样关怀中国证券市场投资者。

水能载舟，也能覆舟!

大象73

中建股份
1元面值的80亿股发不出去，就发行0.71元面值的120亿股，何等的聪明呀
:*25*:
其实，为何不这样，0.5元面值的160亿股好发行得多，笨:*25*:

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-3 07:34 编辑 ]

大象73

假设 股票市场总是领先经济6--9个月
那么，假设经济2009.9月见底，则2008.12月股市见底
假设 经济最困难的时候是2009.9月，即2009.9月见底，那么，2010.6月经济走出黑暗，曙光显现

现在还差得很远

大象73

丹麦经济陷衰退 欧盟第一个倒下的国家
星岛环球网 www.stnn.cc
【星岛网讯】丹麦经济在今年第一季陷入衰退，自信贷风暴于去年席卷全球以来，该国是欧盟第一个经济增长率连续两季下滑的国家。



　　尽管丹麦仅占欧盟GDP的一小部分，欧洲央行将不会因为这个国家的数据而改变，但这仍确实增大了欧洲央行面临的压力。

　　据彭博社报道，丹麦政府7月1日宣布，继去年第四季GDP萎缩0.2%（修正值）后，今年第一季GDP再度下降0.6%。经济学家预估经济增长0.2%。

　　信贷紧缩导致借贷成本走扬，并抑制投资，而油粮价窜升侵蚀消费者支出能力，这些因素均连累经济增长。

　　丹麦消费者物价（CPI）增幅创18年来最大，且房地产价格滑落，损害了家庭支出能力，而该国经济有一半是倚靠家庭支出来支撑。

　　丹麦政府指出，经济之所以下降，主要是因为第一季家庭支出季减1.1%，固定投资亦缩水0.6%。其它数据方面，政府支出下降1.4%，出口增长1.1%。

　　鉴于该国劳工短缺，推升了生产成本，加上全球经济趋缓降低需求，丹麦的出口业恐怕会面临压力。哥本哈根Handelsbanken首席经济学家Jes Asmussen说，如此将导致该国劳工的需求下降。Asmussen强调：“该国失业率的扬升速度会快于市场预期，丹麦经济下降的风险已非常明显！”

　　丹麦Jyske Bank A/S经济学家Niels Roenholt指出：“丹麦经济已进入新的时期，毫无疑问，今天的数据仅仅是个预告。”


欧美都下降，中国会受重压

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-4 00:53 编辑 ]

大象73

去中国印度买股票？

  
作者：英国《金融时报》约翰•奥瑟兹(John Authers)
2008年7月3日 星期四
有
一种想法颇具吸引力：亚洲股市目前存在一个买入机会。经过今年以来的大举抛售，中国和印度股市现在肯定比以前更加物有所值。这种思想可能是印度股市昨日大幅反弹背后的原因。

然而，高企的通胀率加上偏高的估值，意味着两国股市还没有达到趋稳的水平。

通货膨胀是影响市盈率的一个关键因素。多年来，交易员们把“20倍法则”当作一个准绳。这一法则认为，股市的市盈率应该等于20减去通胀率。上世纪90年代，随着市盈率超过20倍，这一法则被打破。不过，随着通胀上扬，市盈率理应下降的理论依然成立。

作为市场最害怕的因素，通货膨胀正在卷土重来。而这种担心主要源自中国和印度。官方数据显示，两国的总体通胀率均已接近8%，是七大工业国(G7)平均水平的两倍多。

看看他们股市的市盈率，情况更加不容乐观。“龙象”股市繁荣来自于市盈率的上升，而非企业收益的大幅增加。

根据摩根士丹利资本国际(MSCI)的数据，当印度股市在今年初见顶的时候，其市盈率几乎是全球指数的两倍。中国仅次于此，其历史高点的市盈率比全球指数高出90%。3年前，两国股市的市盈率均低于全球平均水平。

即使在中国股市下跌一半、印度股市下跌四分之一之后，他们的市盈率依然分别比全球平均水平高出23%和41%。

如果考虑到通胀因素，逻辑判断就是：对于中国、印度乃至日本以外的多数亚洲国家而言，他们的市盈率只有明显跌至全球平均水平以下，才会趋稳。

这表明，他们仍有下跌空间。

最危险的时刻:20-10=10倍

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-4 08:02 编辑 ]

大象73

全球金融危机的四大问题

  
作者：英国《金融时报》首席经济评论员马丁•沃尔夫(Martin wolf)
2008年7月3日 星期四
  
“
我们跟你说过会这样。”国际清算银行(BIS)早就警告过无节制的信贷增长和资产价格通胀的危险。在今年的年度报告——最后一份在长期担任其经济顾问的加拿大人威廉•怀特(William White)的指导下写就的年度报告——中，该行毫不讳言自己的正确性。不过，它表现得很克制：“当务之急并非分清责任，而是认真思考该如何应对。”

该报告正是在进行这样的思考。但它也描述了那些不听警告的人造成的烂摊子。报告指出：“当前全球主要金融中心发生的市场动荡，在战后时期是没有先例的。鉴于美国面临严重的经济衰退风险，加上许多国家通胀急剧上升，人们日益担心全球经济可能正处于某种危急关头。这些担心不是没有理由的。”

正如国际清算银行年度报告的读者所能够预想到的，这份报告很好地回答了四大问题。

首先，为什么会发生危机？报告指出：“质量日益下降的贷款发放出来后，被卖给了轻信而贪婪的人——他们经常依靠杠杆操作和短期融资进一步提升自己的利润。这本身就构成了一大弱点。更糟糕的是，由于过程不透明，风险最终落在何处往往并不明显。”

显然，内部治理和外部监管存在不足。报告问到：“一个庞大影子银行系统的形成，怎么会没有让官方明确表示关注？”的确，怎么会这样呢？此外，这场危机的特征之一是，证券化贷款的销售范围事实上非常广泛。谁拥有它们？它们价值多少？近一年来，围绕这些问题的不确定性一直在冲击着货币市场。

然而，报告坚持认为，引发危机的与其说是新鲜事物，不如说是旧有的弊端：长期宽松的货币政策、资产价格通胀以及快速的信贷增长。我非常赞同这一观点，还有它的结论：各央行应当承担一部分责任。报告中还告诫各央行结束这种局面。我上周在国际清算银行会议上发表讲话*时曾提出，实行汇率目标制的国家所积累的大量储蓄和外汇储备，也是本世纪初美国长期实际利率处于低水平以及能够实行宽松货币政策的原因。

接着就带来了第二个问题：眼下的风险有多大？

答案是：非常大。这部分是因为，全球经济正处于某些高收入国家金融及房价通缩与全球性商品价格通胀的夹击之下。同样惊人的是许多巨大的不确定因素。近期商品价格飙升是短期泡沫还是会长期持续？美国家庭会大幅缩减开支吗（在2003至2007年期间，私人消费占美国国内生产总值的70%）？美国及其他高收入国家的去杠杆化过程能否平稳进行，而不会引起高通胀？还会出现多少坏账？新兴经济体会否通胀上升步伐过快而不得不放弃干预汇市？如果是这样，美国长期利率会大幅上升吗？新兴经济体是否比许多人预料的更容易受到美国进口放缓的冲击？金融市场何时能复苏？股市对未来的风险是否有充分的评估？

对于可能出现的结果，人们的分歧非常之大，没有人敢断言未来将会怎样。大规模风险重估与全球通胀压力并存的局面是前所未有的，而且相当令人惊慌的。

第三大问题是目前我们需要什么政策。国际清算银行的观点是，货币政策的正确倾向应是“减少宽松性”。该行认为，即使全球经济大幅放缓，也好于通胀急剧上升。我同意这个观点。但是，该行同时强调，在如今不断变化的环境中，一种货币政策是不可能普遍适用的。各央行必须评估本国形势。这本身就是新兴大国放弃盯住汇率制的好理由。

大象73

报告还将矛头指向美联储(Fed)的政策。美联储是以防范不愉快后果为前提来决定采取什么政策的。这种做法的危险在于，如果不会出现极端情况，在多数时候，美联储的货币政策可能都是严重错误的。国际清算银行还强调，政策制定者和私人部门必须正视如下现实：“如果资产价格处于不切实际的高位，最终必然会下跌；如果储蓄率处于不切实际的低位，就必然会上升；如果债务不能得到清偿，就必须勾销。”

第四个、也是最大的问题涉及我们应该吸取什么教训。一定程度的不稳定是资本主义经济的正常组成部分。但我不认为，过去10年股市和楼市的巨大泡沫是正常的。而且，即使这是正常的，它们的下跌都是不是人们所希望的。

在对教训的分析中，最有趣的地方在于，国际清算银行不是着眼于新的东西——现代金融系统的装备，而是针对旧有的内容——“金融系统内在的顺周期性和信贷的过度增长”。这里的要点是，修补监管机制的细节或者加强对个别机构的监管，并非问题的核心。关键在于整个系统的运作。

这就是为什么国际清算银行坚持认为，在信贷增长过快和资产价格猛涨之时，必须收紧货币政策，即使这会令通胀暂时降至目标水平以下。国际清算银行认为，这将是对政策工具更为对称的应用。报告强调“宏观审慎”政策也是出于同样的原因。它们针对的不是具体机构的不当行为，而是系统风险，例如在共同冲击下共有的风险，以及机构之间、市场之间以及机构与市场之间潜在的负面相互作用。

其目的是显而易见的：既不是要防止机构破产，也不是要消除盛衰的轮替。前者是不受欢迎的，后者是不可能的。真正的目的在于降低危机发生的频率和严重程度。说问题可以留待事后解决是不够的。那种说法太自满，也太片面。

我们不能给出所有问题的答案。但是，国际清算银行至少界定了恰当的问题，对此，它应得到肯定。

大象73

宏大“喊话”不能拯救中国股市2008年07月04日 09:35东方早报【大 中 小】 【打印】刚刚过去的2008年上半年，股指下跌幅度高达48%，15万亿元股票市值灰飞烟灭，不管是能量巨大的机构投资者还是势单力薄的个人投资者，几乎全军覆没。

大象73

从去年的“全民炒股”到今年的“全民怕股”，中国股市在短时间里经历了沧海桑田。时至今日，要不要“救市”的争论已经不再吸引眼球，重要的是管理层能够拿出什么锦囊妙计来拯救这个市场。在近期股指跌破3000点后，管理层已经有点坐不住，一改前期“不关心指数”的超然态度，开始频繁在股市中进行“喊话”。综观这些“喊话”，充满了放之四海而皆准的宏大叙事，其实毫无新意，甚至充满了一些似是而非的概念。比如“建设成熟的资本市场”，“夯实资本市场的基础”，虽然几乎年年在说，月月在说，天天在说，但什么是“成熟”，什么是“基础”，实际上是一个无厘头的问题，永远也不可能找到答案。

大象73

这种宏大叙事的“喊话”对于拯救处于"危""途"中的中国股市有用吗？

大象73

中国股市的管理层一定很怀念曾经以people teyue 评论员名义发表的两篇文章，这两篇分别发于1996年底和1999年5月的“特评”文章，尽管从其内容看并不比现今的股评文章高明到哪里去，但由于其成功地主导了市场的转折，成为“政策市”中实现市场调控的重要手段，至今余音绕梁
但是，如果我们认真考察当时市场的实情，就应该承认，如果只有这两篇文章，它们其实是无力改变市场走向的，更为重要的是当时出台了一系列体现调控意图的政策，所谓的“特评”文章，充其量只是组合拳中的一个并不重要的动作罢了。但是，在目前政策利多难以出台的情况下，如果管理层只是期望以一两个充满高调的讲话、一两篇来头颇大的文章来改变市场的走向，那无疑是严重地低估了资本市场自身的能量，用这种手段来治理市场，是不可能收到什么效果的。
在“资金为王”的股市里，如果以“喊话”作为救市的惟一手段，既不“开源”引入新的资金，又不愿“截流”放弃新股发行和严格限制大小非流通，市场资金的失衡不可能因为一两篇充满高调的文章出现而有所改变。中国股市发展到今天的局面，不仅股民受苦，实际上已经没有一方能够完胜。在缺少救市组合拳的情况下，管理层如果一味依赖这种宏大“喊话”的治市手段，而不是拿出扎实有效的措施来拯救中国股市，那么对普通小股民不仅无益，甚至反而有害。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-4 17:20 编辑 ]

大象73

路透社：中国采购经理指数创三年来最低2008年07月03日 07:28中国经济网【大 中 小】 【打印】路透社:中国采购经理指数创三年来最低

据路透社7月1日报道:从最近发布的针对生产制造商的数据来看，通货膨胀对中国商业打击颇大，生产商投入成本在加大，商业活动也受损。

中国总体经济形势良好，但生产商警告他们将增加成本转嫁到了消费者身上，这转而又影响了内需。生产厂商对国际市场疲软大背景下出现的出口放缓也很是心忧。

由中国物流和采购联合会发布了中国采购经理指数(PMI)，数据显示今年5月该指数为52,创三年来最低，4月份则为59.2。这是中国采购经理指数连续第二个月下滑。该指数反映中国制造业的实时状况，高于50则意味着制造业处于扩张状态，低于50则表示处于收缩状态。

国务院发展研究中心研究员张立群表示:“今年以来经济增长出现了回调的态势，主要原因是持续的紧缩性政策叠加上外部环境的变化。近两个月的回落，除去季节性特点外，也反映了经济增长回调在企业采购经理方面的反映。”自2005年首次进行PMI统计以来近期中国生产商的投入成本已创历史最高，国内市场需求和出口需求也降至今年1月以来最低位。

里昂证券本周二公布数据显示，当月产出价格增幅急升,创下近四年最高水平。原因是制造业者将原材料的成本上涨压力转嫁给了消费者。里昂证券经济调研主管埃里克-菲舍维克表示:“6月份PMI数据显示订单数量下降且生产活动放缓。问题在于该趋势能持续多久。受调查企业认为这种现象只是暂时的。”

PMI指数是衡量一国生产商业务状况的依据之一。其结果显示在全球经济震荡以及高企通胀的压力下，中国经济面临着十分严峻的考验。张立群认为:“近两个月的回落，除去季节性特点外，它体现了经济增长回调在企业采购经理方面的反映。”

根据中国政府智库某专家的意见，2008年中国经济增长率很有可能从去年的11.9%下降至10.3%。本周一中国国务院总理温家宝敦促美国稳定美元。众多经济学家认为美元加大了全球通胀压力。上月政府出台了增加燃油价格的方案,旨在减轻其短缺局面，尽管它的价格远远低于国际水平。

大象73

银行股 目标PB或将降1.6倍
海运证券在次日发布的点评中写道，“机构投资者对银行业2008年后的预期与我们报告中的悲观情景相似”。在其之前发布的中期行业报告中，悲观的情景是这样的——中国经济在原有竞争优势弱化的情况下，产业升级遇到很大困难；政府为了实体经济的需要，牺牲银行的部分利益，1.将通过不对称加息快速收缩银行业的息差；此外，2产业升级困难使得今后大量企业出现亏损，银行不良率持续上升，信贷成本相应提高到历史较高水平。在这种情况下，3.房地产业的大幅下滑，也使银行业严重受损。银行业将经历3年左右的负增长。

　　按照模型，这一预期倘若变做现实，银行业的目标PB将降至1.6倍。“这相当于国有银行改造之后上市的估值水平，资本市场发展这几年的成果将不复存在。”一位看过该报告的北京某大型银行战略部门负责人告诉记者。

　　尽管这位负责人并不认同如海通证券预计的“银行垄断保护逐渐消失，利率市场化的推进，银行息差明显收缩”，但不对称加息的预期，仍如一把悬于头顶的达摩克利斯之剑，让他忧心忡忡。

　　“不对称加息肯定会发生、准备金也还会继续加，年初定下的3.6万亿信贷规模也不会因灾后重建而有所改变。”该负责人预计。他认为，在如今高通胀的背景下，信贷收缩的压力短期不会有所转变。按他所在部门刚刚完成的一份预测，2008年的通胀水平仍将超过8%。

　　该负责人预计，在经济指标趋弱的背景下，即便3季度GDP下滑，年末管理层对信贷政策的考量仍将在固定额度与维持某个增长率指标之间进行取舍。但总体上2009年放松的可能性并不大。

　　而对于未来坏账率的担忧，深圳某股份制银行信贷部门负责人则有更直观的看法：“上半年，各家银行对全年信贷额度的消耗都不少，下半年便会面临存款越来越多，却无法放贷的尴尬场景。”由此产生的后果是，“那些上半年还能融到钱勉强运转的企业，可能在下半年一下子资金链就断了”。

　　按目前市场中较为一致的判断，不对称加息将是银行部门与产业部门之间的一次利益分配的重构。在产业部门因高企的成本压力受压时，银行部门的息差也随之收窄。据海通证券统计，过去3年，上市银行的实际息差水平已扩大50-90个基点，达到了本轮周期的峰值。此外，当前银行的存款成本已经明显高于法定准备金利率，持续上升的准备金率也对其资产生息率有不利影响。

　　对此，上述银行战略部门负责人的看法是，在这个实体经济减速的时候，无论从任何角度，任由“产业部门利微甚至亏损，银行也仍维持暴利”的可能性，是不现实的。

　　但对于上市银行的盈利预期，多数接受记者查询的卖方研究员依旧乐观。“毕竟，多数银行在光景好的2007年都进行了超量拨备，这跟保险公司的浮盈不同，是实实在在的现金，随便吐一点出来，就能把帐面做得很漂亮。”北京一银行分析师告诉记者。

　　股份制银行遭“小非”加速抛售

　　抛售手中解禁股份，已成为深受资金掣肘之苦的“小非”们最后的自救稻草。但对于上市公司的股价而言，效用自然如雪上加霜。

　　半个月前，一位从事贸易生意的交通银行(7.25,-0.06,-0.82%,吧)“小非”投资者告诉记者，现在越来越难在银行贷到款，民间的资金拆借成本也越来越高。尽管近期股价已经走低，但出于生意周转的需要，他还是在5月15日卖掉了手中的法人股。

　　7月1日，招商银行意外跌停。上交所TOPVIEW清晰显示，一家以往交易量并不大的广发证券深圳蛇口兴华路营业部帐上出现21614万元抛单，与参与当日砸盘操作的银华基金与大成基金的做空能量之和(23781万元)相当。而就在上周，同样鲜见于龙虎榜的长城证券北京阜城门北大街营业部同样祭出让共同基金与保险资金错愕的53116万元抛单，亦被坊间认为疑似“小非”身影。

　　通过对6月以来交通银行、招商银行、兴业银行(25.15,0.10,0.40%,吧)与民生银行(5.55,0.05,0.91%,吧)4家上市前股权分散的股份制商业银行交易席位的统计，本报记者发现惊人相似之处——尽管其金融蓝筹身份同被共同基金与保险资金重仓，但领衔抛售者，却皆为名号陌生的营业部席位。

　　除却上述两家领衔做空招行的营业部，6月1日-7月1日，国联证券上海漕宝路营业部、银河证券上海源深路营业部与华弘证券西安南大街营业部各抛售交行股份17555万元、15010万元和11173万元，均在各自营业部席位上远超其他交易股票逾百倍。

　　同样在这一时间区间，盘踞民生银行空头榜前两位的，是国都证券北京安苑里营业部与东吴证券北京鼓楼外大街营业部，分别卖出27805万元和25116万元，而同期卖出该股最多的机构——海通证券自营盘的总卖出额不过6744万元。

　　兴业银行的情况则更加明显，在上述时间内，最大的沽售者来自世纪证券北京光华路营业部，卖出额竟高达46248万元。此外，在这一时期的兴业银行做空榜上，甚至还有如兴业证券漳州延安北路营业部(卖出4508万元)这般明显来自“家乡”的营业部。

　　“产业资本的突然涌出，让原本便因政策变换而显得迷茫的估值体系更为紊乱。”前述上海某买方机构投资总监表示，这更加大了他所在的机构在此“非常时期”抛售部分股权多元银行股的动力。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-4 19:37 编辑 ]

大象73

银行业的平均净利润可能是2007年收益的二分之一到四分之一，2011年四分之一可能性很大。
所以目前的10倍市盈率就变成了40倍市盈率，在下降50%是可期的！

大多数行业都是有周期性的，而且变化很大，10倍都有可能很大可能！

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-4 19:46 编辑 ]

炒股为赚钱

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大象73

炒股的智慧
　　
　　1. 犯错并不可怕，可怕的是不知自己犯了错，知错却不肯认错就更加不可救药。
　　2. “我年轻时人们称我是投机客，赚了些钱后人们称我是投资专家，再后敬我是银行家，今天我被称为慈善家。但这几十年来，
　　我从头到尾做的是同样的事。
　　3. 在股市偶尔赚点钱很容易，困难在于怎样不断地从股市赚到钱。
　　4. 炒股这行的特点是入行极其困难。有些一入股市便捞了几个钱的人会认为炒股很容易，我要说这是错觉。说白了这只是初始者的运气，这些钱是股市暂时“借”给你的，迟早会收回去。
　　5. 小偷的本事不在偷，而在于危急的时候怎么逃。
　　6. 如果要我用一句话来解释何以一般股民败多胜少，那就是：人性使然！说的全面些，就是这些永远不变的人性--讨厌风险、急着发财、自以为是、赶潮跟风、因循守旧和耿于报复- -使股民难于避开股市的陷阱。说得简单些，就是好贪小偏宜、吃不得小亏的心态使一般股民几乎必然地成了输家。人性讨厌风险，所以小赚就跑，小赔时却不忍割肉；人发财心太急，所以下注大，赔光也快；人好自以为是，所以执著于自己的分析，忽略了股票真实的走向；人好跟风，所以常常丢掉自己的原则；人好报复，所以犹如赌徒一般，输了一手，下一手下注就加倍，再输，再加倍，于是剔光头的时间又加快了。
　　7. 挣钱只有三个方法：用手，用脑，用钱。
　　8. “股票市场是有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。”
　　9. 学股的过程就是克服“贪”等与生俱来的人性，养成“不贪”等后天的经验的过程。
　　10. 炒股的最重要的原则就是止损。 巴菲特:重要的,但不是最重要的
　　11. 你们可以选择研究股票，也可以选择教别人怎么炒股票，想选择自己炒股为生的话，要三思。
　　12. “沙丁鱼是用来交易的，不是用来吃的”
　　13. 股票的诞生依赖于其所代表的企业的资产。但股票一旦出生，脱离了母体，它就有了自己的生命，不再完全领带母体了。
　　14. 股票的迷惑性不在于股票所基于的价值，而在于它给炒股者提供的幻想。
　　15. 在股市这恒久的赌局中，你每时每刻都面对着这些决定。更重要的是，在股市上的这些选择，并不仅仅是脑子一转，而是必须采取一定的行动才能控 制你所投资金的命运。不采取行动，你的赌注永远都在台面上。
　　16. 股市还有一致命的特点：它能使你亏掉较预期多得多的钱。因为你什么都不 做，也可能使亏损不断增加。
　　17. 要用较出场价更高的价位重新入场是多么困难。股价一天比一天高，你只能做旁观者。
　　18. 一旦买进的股票跌了，股民便死皮赖脸不肯止损，想像出各种各样的理由说服自己下跌只 是暂的。其真正的原因只不过为了搏那25%可能全身而退的机会！
　　19. 纽约有位叫夏皮诺的心理医生，他请了一批人来做两个实验。实验一 选择：第一，75%的机会得到 1000 美元，但有 25%
　　的机会什么都得不到；第二，确定得到 700 美元。虽然一再向参加实验者解释，从概率上来说，第一选择能得到 750 美元，可结果还是有 80%的人选择了第二选择。大多数人宁愿少些，也要确定的利润。实验二 选择：第一，75%的机会付出 1000 美元，但有 25%的机会什么都不付；第二，确定付出 700 美元。 结果是 75%的选择了第一选择。他们为了搏 25%什么都不付的机会，从数字上讲多失去了 50 美元。
　　20. 股市没有击败你，你自己击败了自己。
　　21. 导致他们破产的心理因素通常只有一个：太急着发 财！行动上就是注下的太大。
　　22. 带着“赚大钱”的心理入场，你的注会下得很大。如果不幸开始亏损，要接受“亏很多钱” 的现实是很困难的。随着亏损的一天天增加，你的正常判断力就慢慢消失了。直到有一天你 终于无法承受过于巨大的损失，断腕割肉。你经受了在正常情况下不会发生的大损失。
　　23. 在炒股这行，传统的对错在这里是不存在的或者说是没有意义的。投资大众及他们对未来的看法是影响股价的惟一力量。
　　24. 不要太固执己见，不要对自己的分析抱太大信心。认真观察股市，不对时就认错。否则，你 在这行生存的机会是不大的。
　　25. 股市没有即定的运行准则。要想达到盈利的目的，你必须建立自己的规则。
　　26. 股票跌的时候通过有它跌的理由，常常下跌的股票会越跌越低。
　　27. 对那些带着只想在股市赚几个零花钱的股友来说，股市在开始时或许很慷慨，随着时间的推移，你就会明白它向你讨债时是何等凶恶。
　　28. 除了你自己必胜的信念之外，其他的一切几乎都反对你在股市成功，就算你的亲朋好友，有多少人会鼓励你靠炒股为生？
　　29. 股市这位巨人很笨重，作为独立炒手的你很灵巧，一旦发现你的攻击无效，你就必须逃开，防备巨人的报复。
　　30. 当街头巷尾的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候，大市往往已经到顶或接近到顶。而大众恐惧的时候，则该卖的都已经卖了，股票的跌势也就差不多到头了。
　　31. 为什么股票升时常常升得离谱，跌时跌到惨不忍睹的原因：使一般投资者入场买股票的原因最主要的就是因为股票在升，卖股票的最主要原因是因为股票在跌。
　　32. 阻力线一时被突破便成了新的支撑线，同样，支撑线一旦被突破便成了新的阻力线。
　　33. 我自己习惯用两百天平均线来衡量股票的长期走势，五十天平均线来衡量中期走势。股票短期的运动方向我注重股价及 交易量。 我通常不买股价在两百天平均线下的股票，做短线时例外。
　　34. 如果每人都按照这些指标提供的买卖信号炒股，结果将会是什么？我自认站在巨人的肩膀之上，结果从巨人肩膀跌下来，摔惨了！
　　35. 炒股的诀窍便是在牛市中全力投入，在牛市结束或接近结束的时候卖掉你的所有股票。
　　36. 在股市到顶之前，你会发现股市的龙头股在大市到顶之前的一段时间开始疲软。
　　37. 在股市到顶的前一段时间，一些平时没有人闻问的小股票开始变得活 跃且向上升。龙头股的价格已贵到买不下手的地步，社会游资便开始涌向三四线股票。
　　38. 几乎所有的行家，他们的炒股的建议便是尽量保住你的本金。 而做到保本的办法只有两个：一，快速止损；二，别一次下注太多。
　　39. 具体的做法就是分层下注。
　　40. 什么是你对风险的承受力呢？最简单的方法就是问自己睡的好吗？
　　41. 在现实生活中，专业炒手的记录几乎都如上面所描 述，他们明白股票买卖不可能每次都正确，那么在错误的时候为何要付大的代价？但在他们正确的时候，他们试图从中得到最大的利润。可是新手们很少有这么好的运气，他们通常把 赚钱的股票首先出手，满足于赚小钱，结果通常是手头有一大堆套牢的股票。
　　42. 只要股票运动正常，便 必须按兵不动。
　　43. 朋友，你炒了几年股票，觉得自己有经验了，你知道你的经验干什么用的吗？你的经验提高了你每次进场赢钱的概率！
　　44. 输赢的概率没有变化，但下注的数额变了，整个游戏的性质便发生了变化， 你从赢定了变成了没有赢的把握。
　　45. 在股市不断赚钱的秘诀了：通过你自己的观察和研究，不断累积经验，将自己每次入场获胜的概率从 50%提高到 60%，甚至 70%；而且每次进场不要下注太大，应只是本金的小部分。
　　46. 财不入急门
　　47. 正确地感悟股票运动何时正常是最难学的，这也是炒股成功最关键的技巧之一。
　　48. 你买股票下的功夫是买电视机的百分之几？必须指出：欲望必须由努力做基础
　　49. 什么是锲而不舍的精神？它是在忍无可忍的时候，再忍下去的毅力！如果谁认为他能在股市一炮打响，一飞冲天，他准是在做白日梦。就算他运气好，一进场就捞了一笔，这笔钱来得 容易，但它只是股市暂时借给他的，他如果不即刻上岸，股市迟早会向他讨回去。想从股市 不断赚到钱，你必须有知识，有经验，你必须成为专家。
　　50. 成功来得太容易，它通常不会持久。
　　51. 要有“与股市斗，其乐无穷”的气派
　　52. 几乎所有成功的投资者都是孤独者。他们必须是孤独者！因为他们常要做和大众不同的事。
　　53. 你从小学习的那些讨人喜欢的性格，如听话、 合群、不标新立异等等都成为炒股成功的障碍。
　　54. 炒股是极期枯燥无味的工作。每天收集资料，判断行情，将其和自己的经验参照定好炒股计划，偶尔做做或许是兴奋有趣的事，但经年累月地 重复同样的工作就是“苦工”。你不把“苦工”当成习惯，你在这行成功的机会就不大。
　　55. 必须有一套适合自己的炒股模式。
　　56. 必须具有超前的想像力及对未来的判断。
　　57. 华尔街将炒股的诀巧归纳成两句话：截短亏损，让利润奔跑！英文叫 cut loss short, let profit run!
　　58. 买股票的技巧，全在怎样找临界点上。
　　59. 在买入之前，先定好止损点，搞清楚你最多愿亏多少钱。切记照办。
　　60. 选择临界点，记住你不可能每次正确，所以入场点的获胜概率应大过失败概率。
　　61. 最好在升势或突破阻力线，准备开始升势的时候买入。
　　62. 绝不要在跌势时入市。
　　63. 不要把“股票已跌了很低了”作为买入的理由，你不知道它还会跌多少！
　　64. 不要把“好消息”或“专家推荐”作为买的理由，特别在这些好消息公布之前，股票已升了一大截的情况下。
　　65. 如果股价跌穿支撑线，交易 量大增且股价很快弹回支撑线之上，这是极佳的买入机会。
　　66. 你买的股票都是别人卖给你的，你卖的股票都被别人买去了。想像你的对手是谁！ 如果是大户的话，你炒股大概常亏钱，如果是小股民的话，你大约已赢多过输。
　　67. 你如果是位较长期的投资者，不要注重大户的操纵，他们的操纵只能影响股票的短期波动，不能影响大势。
　　68. 如果大市不好，你最好什么都别买，安坐不动。
　　69. 当你判定股票大市属于“牛市”，选好“牛劲”最足的类别股后，余下的工作就是“牛劲”最足的股类中选择一两只“龙头”股。
　　70. 如果某 只股票烫我三次，我就尽量不再碰它。把注意力放在合心意的股票上。
　　71. 一个大走势，头和尾都是很难抓到的，炒手们应学习怎样抓中间的一截，能抓到波幅的 70%就算是很好的 成绩了。
　　72. 不要试图寻找股票的最高点，你永远不知股票会升多高。
　　73. 做何时卖股票的决定较决定何时买股票更为困难。
　　74. 要决定何时卖股票，最简单的方法就是问自己：我愿此时买进这只股票吗？如果答案是否定的，你就可以考虑卖掉这只股票。
　　75. 资金总是在盈利机会最大的时候才留在场内。（临界点的选择有可能是买入点高于卖出点，但是只要保持盈利机会最大，风险最小还是值得的）
　　76. 遇有暴利，拿了再说
　　77. 小心交易量猛增，股价却不升
　　78. 止损，止损，止损！
　　79. 避免买太多股票
　　80. 将注意力集中在三至五只最有 潜力的股票，随着经验的增加，逐渐将留意的股票增加到十至十五只。
　　81. 有疑问的时候，离场！

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