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楼主 |
发表于 2010-8-6 18:20
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300077国民技术,高成长,潜力巨大
国民技术公布中报,2010年上半年实现收入3.84亿,同比增长141.68%,超出我们预期,实现净利润10562万,增长196.45%,略微超出公司前期预增范围的上限10555万,对应EPS为0.97元。
经营分析
收入超预期,净利润略超预增上限:二季度实现收入1.96亿,环比上升5%,超出我们预期,主因安全芯片类产品除USBKEY及移动支付外实现了1928万收入,我们估计是安全存储或TCM等新产品订单。公司实现净利润也略微超出预增上限,业绩表现优异;
RF-SIM上半年出货近160万片,符合我们判断:上半年移动支付类产品实现收入12522万,按每片78-80元计算,出货量为156.5-160.5万片,二季度估计近60万片,完全符合我们前期判断。移动支付仍在各地移动试验推广,预计下半年将至少保持平稳出货,为全年业绩提供了安全底线;
拥有核心技术实力,加速研发更多新产品:公司拥有安全和射频领域核心技术,产品研发的延伸性非常强,除上述安全芯片类新产品以外,公司还明确提出布局CMMB移动电视芯片及TD-LTE射频终端芯片,我们预计能够在11年为公司带来较明显的业绩贡献;
其他业绩驱动因素分析:净利润增速高于收入增速的主要原因是毛利率提高5.08个点和三项费用率下降3.49个点,毛利率上升主因高毛利安全芯片类产品占比上升,而费用率下降则因公司控制费用和超募资金利息收入。
盈利调整
维持前期盈利预测,保守情况下我们预计2010-2012年EPS分别为1.921元、2.612元和3.359元,而在移动支付获更多推广的情景下预计2010-2012年EPS分别为1.921元、3.255元和4.317元。
投资建议
维持“买入”评级:由于中移动近场支付的推广策略及进程的不确定性,公司可能的合理股价空间范围为130.61-162.75元。考虑公司在A股市场的稀缺性、2.4G的发展空间及公司中报里各类新产品的积极信号,我们认为公司股价趋向估值上侧的可能性较大,维持公司的“买入”评级。 |
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