荣信股份(002123)：首次突破500KV串补装置 提升电网领域竞争实力
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：omb
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该项目对公司2009 年EPS 贡献有望达到 0.16 元根据合同披露，该项目金额为1.44 亿元，约占公司2008 年销售收入24.8%。根据公司产品过往约为50%的综合毛利率，再考虑与西门子组成联合中标可能会缩减一定利润空间，我们估计该项目毛利率仍有望达到45%左右，扣除费用和所得税后，我们估计此项目净利仍有约3,600 万元，贡献 EPS 约 0.16 元。由于合同交货期为2009 年11 月底，我们估计大部分收益都将会在今年确认。
串补工程市场前景良好，公司在此领域首次突破意义重大
传统上公司主要客户仍集中在工业领域，如钢铁、煤炭等行业，但公司也逐渐加强了在电厂、电网领域的业务规模。
出于避免正面竞争的原因，在电网领域公司选择了在南方电网进行大规模突破。此前公司已经获得了南方电网公司“梧州500kV 变电站加装SVC 工程”。该工程总容量达210Mvar，是目前国内装机容量最大、技术最先进的SVC装置。此次公司获得“云南500kV 德宏至博尚至墨江双回线串补工程”进一步深化了公司在电网领域的竞争优势。
输电线路可控串补装置是一种用于提高交流输电线路输送能力和增强系统稳定性的电力电子装置，此前所有的220kV 及以上输电线路的串补装置均被国网公司下属的中国电科院所获得。公司获得此次项目，将非常有利于后续项目的获取，对公司在可控串补市场地位的提升有着重要意义。
根据电能质量及柔性输电标准化技术委员会估算，我国电网需要的可控串补项目约有15～20 套左右。如果按照此条线路的投资推算，其价格也应当在1.2～1.5 亿左右。如果未来2～3 年内有5 套设备需要投产，而公司如果能获得约50%的份额，即对公司而言潜在的市场约有3～4 亿元。。
预计公司2009、2010 年EPS 为0.87、1.17 元，维持公司“推荐”评级不变
我们估计公司2009、2010 年营业收入将达到8.3、10.8 亿，EPS 分别为0.87 和1.17 元，对应目前股价的PE 分别为37 和31 倍。我们维持公司“推荐”的建议不变。 | 
发表于 2009-9-15 11:55
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