中航三鑫(002163)调研报告：强强联手 致力发展“低碳”产业
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：sile
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投资要点：
1. 公司是中国航空工业集团贵航集团投资的企业，属于中国航空工业集团公司旗下21 家上市公司之一，是中航工业集团材料板块的重点发展企业。按照中航工业集团“五化万亿、富国强军”的发展战略，公司制定了进军节能环保基础材料领域和节能特玻材料领域的中长期发展战略规划。
2. 在幕墙工程方面：公司曾成功承建了中国三大空港的幕墙工程：北京首都国际机场、上海浦东新机场、广州新白云机场；以及泰国的新曼谷机场。这些代表性的业绩树立了公司良好的品牌形象，以帮助公司抓住这次以“铁公机”项目为主的积极性财政扩张政策所带来的行业发展机遇。
3. 在特玻材料方面：公司经营年限较短，规模不大，属于新进入者；对此公司积极进行技术引进，先后和蚌埠玻璃工业设计院，以及世界玻璃巨头PPG 公司合作，并投资兴建三大特玻材料产业基地，形成了以在线、离线Low-E 镀膜节能玻璃为主的工程玻璃产品，太阳能玻璃产品，电子功能镀膜玻璃等三大特种玻璃产品，大有后来者居上之势。
4. 我们认为公司2009－2011 年的营业收入分别为16.93、23.42 和30.11 亿元；经过模型测算，2009－2011 年公司每股收益分别为0.31、0.69 和1.07 元；考虑公司的增发摊薄后每股收益则分别为0.31、0.52和0.83 元（假设公司2010 年完成增发）。
5. 参照国内目前主要新能源行业上市公司的估值，我们给予公司2010年增发摊薄后的30 倍的PE 计算，公司合理目标价为15.6 元，目前公司股价仅为12.15 元，仍有近30％的增长空间，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 | 
发表于 2009-9-17 21:24
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