精译求精系列之四十五：一身不事二主 资产管理行业受托责任大反思

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精译求精系列之四十五：一身不事二主 资产管理行业受托责任大反思

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1370 回复：0

本文中，先锋集团创始人John Bogle 对当今美国社会资产管理行业信托责任（fiduciary duty）的缺失进行了深刻的阐述，并从这一角度得出目前金融危机的其中一个根源是对“一身不事二主”这一古老的诚信原则（fiduciary principle）的背弃。
    资产管理人在投资领域本身未能对委托人履行受托义务，利益冲突的现象普遍存在，尤其在共同基金行业；同时，尽管大量持有企业的所有权，大多数机构投资者也未能在企业董事会、公司治理、董事选举、执行官薪酬、股票期权、代理人建议、分红政策等企业决策中发挥积极作用，他们采取宽容放任的态度，听任所投资上市公司的管理层利用代理权为自己谋利。然后，John Bogle 和读者分享了他所创立的先锋集团的成功之道。
    这是一家致力于信托责任、由基金持有人所有、按成本运营的公司，是一家真正意义上的共同拥有的共同基金。Bogle 将先锋集团的成功归功于三条准则：（1）组织结构正确，公司由基金投资者所有；（2）数学原理正确（投资中产生的成本越低，收益越高）；（3）道德上正确（从股东中赢得的信任和忠诚度远高于同行）。    最后，Bogle 提出了重建金融世界、构建信托社会、维护委托人权利的理想。Bogle 认为，应建立规则，使机构资产管理人对客户恪守信托责任，迫使机构资产管理人利用他们对所投资企业的所有权，要求企业管理层和董事履行他们对自己股东的信托责任。在Bogle 看来，信托责任已不仅仅是一个需要捍卫的理想，而是需要践行的必然要求。正如凯恩斯所言：“当企业成为投机漩涡中的一颗泡沫，其后果将不堪设想……当一个国家的资本发展成为赌场活动的副产品时，那么（资本主义）恐怕要不妙了。”因此，“那些承担信托责任的人……要遵守比市场道德更为严格的准则……它是一种不可动摇、源远流长的传统……不仅仅是诚实，而且是荣誉……是高要求的行为准则……比大多数人的准则更为高尚。”