通信行业：电信市场季度数据点评(2009年三季度)

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通信行业：电信市场季度数据点评(2009年三季度)

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：863 回复：0

随着09 年下半年经济复苏，电信市场需求稳步提升，具体体现在电信业务量，电信业务收入以及用户数发展情况向好，符合我们前期对市场判断。1-9 月累计实现电信业务收入6451.2 亿元，同比增长5.75%，电信业务收入同比增速连续5 个月稳步增长，与我们前期判断相一致。其中，9 月国内电信业务收入769.7 亿元，较8 月电信业务收入基本持平，保持在较为稳定水平，同比则增长7.55%，优于08 年同期。1-9 月，全国电信业务总量完成18826.8 亿元，比去年同期增长13.38%。电信业务量与电信业务收入量收不匹配现象进一步好转，同比增幅比值回落到2.32。
    移动电话用户本月发展向好，新增用户超过900 万户，创09 年4 月以来新高。存量移动用户达到697946 万户，环比上升1.36%。
由于本月中国电信和中国联通移动用户大幅增长，中国移动增量市场份额再次回落到60%以下，中国电信增量份额超过30%。
    固定电话用户流失情况加剧。9 月流失用户超过200 万户，达223 万户。固定电话存量用户数减少至32375.1 万户。其中，中国电信流失178 万户，流失比例上升到0.91%；中国联通流失50.8 万户固定电话用户，流失比例上升至0.47%，与我们预测数据基本吻合。宽带用户市场存量用户到达约9932.8 万户，其中中国联通本月新增宽带用户数与上月持平，中国电信新增宽带用户数89 万户，与历史最高水平持平。
    9月移动电话话务量延续8 月态势，继续维持3000 亿分钟以上水平。9 月总体话务量水平为3549.3 亿分钟，环比增长2.61%。
其中固定电话总通话量达444.8 亿分钟，环比下降1.93%；移动电话总通话量环比增加3.29%，达3104.5 亿分钟。受此影响，8 月固定电话MOU 值为137.4 分钟，与上月相比下降1.26%；移动电话MOU 值为431.3 分钟，环比增长1.95%。
    中国移动前三季度实现营运收入3269.77 亿，同比增长8.95%；实现EBITDA1677.39 亿元，同比增长5.52%；EBITDA率51.3%，与09 年上半年EBITDA 率基本持平。前三季度，公司实现净利润839.35 亿元，同比小幅增长1.84%。就第三季度来看，营运收入（1140.64 亿）、EBITDA（578.01 亿）优于前两个季度的单季度水平，净利润水平（286.06 亿）高于第一季度、低于第二季度。移动业务ARPU 维持在75 元，MOU 保持在491 分钟，与上半年基本持平。移动用户数9 月新增543.1 万，总用户数超过5.08 亿，增量市场份额下降到58.17%。3G 用户稳步发展，9 月新增32.8 万户，环比增长37%，存量用户达到165.5万户。
    中国联通移动用户连续两个月快速增长，环比增幅超过15%。9 月新增用户93.5 万户，环比增长15.86%，创09 年5 月以来最高值。宽带用户新增86.9 万户，较8 月数据基本持平。固定电话用户流失50.8 万户，创年内流失数新高。
    中国电信前三季度实现营运收入1547.48 亿，同比增长15.32%；实现EBITDA635.56 亿，同比下滑3.9%；EBITDA 率小幅下滑到38.73%。前三季度，公司实现净利润113.92 亿元，同比大幅下降33.89%。就第三季度单季度来看，电信在收入较为稳定情况下，净利润出现大幅下滑，仅实现29.8 亿元，远低于第一季度46.99 亿、第二季度37.13 亿水平。利润下滑主要因为运营商目前仍处于争夺客户资源阶段，导致营销费用大幅提升，从而对业绩产生压力。相比于不佳的财务数据，中国电信9月运营数据相对较好，宽带用户新增89 万户，移动用户新增297 万户，均创09 年来月新增用户数中国新高；固定电话流失178 万户，存量用户达19439 万户。
    各项市场数据符合预期，我们维持中国联通（A 股）的“买入”评级，中国电信的“增持”评级。