我想：台湾资本利得税18个跌停，那是什么波浪？

科技之光

我想：台湾资本利得税18个跌停，那是什么波浪？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：科技之光 浏览：8170 回复：14

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顺便：不知什么软件可以看看，看看波浪能否有用？

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一场大股灾惊心动魄！台北股市从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住，大盘在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80％。此刻，投资人才领悟到股灾的可怕，才认识到股市风险的巨大。

　　崩盘的一幕发生在1990年2月的我国台湾地区，此前的3年间，台北股市从1000点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。

　　是什么让台湾股民为股市疯狂？暴富的神话最终又如何破灭？股市的生存之道究竟在哪里？

　　温故而知新，今天我们将带您一起回首20年前台北股市的一次股灾，看当时的那场泡沫是如何吹大的，又是如何破灭的，从而对我们正在亲身经历的---沪深股市大牛市有更为清醒的认识。

　　A牛市发端 股市遍地黄金

　　全世界的股市都一样，宏观经济的持续增长、本币升值的强烈预期以及外围资本的大量涌入，构成了发动一轮大牛市的背景。当初的台北股市正是在这样的环境下，迈开了牛市的第一步。

　　环视目前的沪深股市，我们正处于与当时台北股市相似的环境下。

　　今年43岁的阿城，家住台北，从进入股市到现在，已经有22年的时间。阿城上大学时学的是经济，从那时起，他就开始炒股，毕业之后，还一度进入证券公司工作，专门研究股票。

　　记者：你个人投了多长时间的股票，算得清楚吗？

　　阿城：比较不想去算这些东西，我就觉得一场游戏一场梦，之前的都是数字嘛。而且是我应该这样讲，我在大概二十几岁，二十、三十岁的时候，那时候我觉得我还蛮会，在这方面还蛮厉害的。可是遇到股灾的时候，完全是超过你自己想像的范围。因为在跌的时候，越买越多，到最后这些钱基本上都赔光了，还倒贴了一些钱。

　　记者：当年的那场股灾是不是给你造成了非常大的心理压力？

　　阿城：心理上面的影响，应该讲，我那几年我觉得我老很快的。我掉头发，在两三年内，上面几乎掉差不多了，我觉得它是无形的压力吧。可是事实上，当你在这个市场的时候，尤其是那几年的时候，你会觉得，基本上它会让你兴奋。因为你会觉得，赚钱好像没那么困难。可是当你在赔钱的时候，你自己的个人的心态没有办法调整，而且突然遇到崩盘的时候，连续暴跌，大盘跌个 500、600点这样子的时候，你只是焦虑，你完全没有办法做任何的动作。我所谓的动作是你那时候可以设停，直接卖掉，可是有的时候你是卖不掉的。

　　阿城所说的股灾发生在20年前的台湾，那场股市泡沫酝酿的时间是1987年到1990年。当时台湾经济已实现连续40年平均9%的高增长，除了财富储备增长，民间收入也大幅提升。那时，岛内居民工资收入增长很快，年底的奖金分红更是丰厚。一般公务员年底可以领到1到2个月的额外薪金；一些普通行业的工人，年底一般可以多领3个月工资；一些垄断行业，年底奖金额通常相当于7到8个月的月工资；那些高速扩张的行业，如证券公司员工的年底奖金更高达70个月，甚至100个月的月工资。

　　反思关键词：资金泛滥

　　张雅芳（台湾东森电视台财经节目主持人）：台湾的经济起飞成长快速，当时经济增长率一直都在10%以上，始终也都维持在两位数字。台币兑换美元更从1比40升到1比25元，加上券商和执照开放等，都是钱潮涌入的重要原因。房市股市，也就是炒股炒楼一起来。

　　由于新台币的升值预期，海外"热钱"大量涌入岛内，在居民财富增长作用下，当时台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番，一时间，岛内可以说是资金泛滥，巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会，而股票市场就成为一个最大的"蓄水池"。股市的赚钱效应甚至让很多家庭妇女摇身一变，成了阔太太。

　　反思关键词：开户狂潮

　　台北股市分析专家：记得当时整个指数来讲从大概一千多点狂涨到一万两千多点。在当时大涨的过程当中，几乎可以讲是所有的中产阶级都很好，开户的人数从五六万人暴增到六百万人之多，可以说做股票是全民的运动。那时几乎是买什么赚什么，因此在整个狂涨的过程中，日子都非常非常的好过，买错了股票，只要肯放，后来都是赚钱。因此当时是9点开盘，到12点收盘，他们这些太太们生活得当然是非常非常的好了。收完盘之后，第一个就先找一家像样的餐馆先吃一顿饭，接着下午去安排活动，包含唱歌、跳舞、逛百货公司等等。我记得那个时候百货公司生意也是非常非常的好，没有再嫌价钱贵，只是看喜不喜欢而已。

　　B牛市加速 会涨到你不敢想像

      在巨大财富效应的示范下，民众的情绪会爆发出惊人的能量，盲目的群体运动将让股市产生一个接一个的高潮，而牛市带来的乐观情绪又会对经济产生巨大的推动力。

      一轮由宏观经济增长所启动的大牛市，其上涨的高度会出乎所有人的意料。

　　台北股市用了25年的时间，也就是到1986年，台湾加权指数才越过1000点关口。但从此之后，股指便出现全球罕见的加速上涨。在不到九个月的时间里，台湾加权指数跃上2000点；随后的两个月内，指数又接连突破3000点和4000点。但是在台北股市上演的这场"牛市盛宴"还远远没有结束。

　　1988年6月，台指反弹突破5000点大关，7月突破6000点，8月涨到8000点。就在人们认为股市很快就要冲破一万点大关的时候，相关部门出台的一项政策，让台指疯狂的上涨势头暂时放慢。

　　为抑制股市泡沫，1988年9月，相关部门出台准备征收资本利得税的政策。也就是说，投资者从股市赚的钱要交税，这个大利空让股市半天折翅，指数从 8813点连跌19天到4645点，几乎是腰斩。然而，由于当时台北股市投机盛行，很多人都已经处于疯狂的状态，台湾有关部门征收资本利得税这一"杀手锏"没有起多长时间的作用，台指就重新抬头，继续一路"高歌猛进"。

　　反思关键词：政策失控

　　张雅芳：因为当时全民皆股，投资变成投机，这股投机风潮方兴未艾，资金找不到出路，虽然监管方希望利用政策意图浇熄投资火焰，但是野火烧不尽，春风吹又生，犹如火上浇油，越烧越旺，学生也加入买股行列。在当时不管资金面、筹码面、市场面或是心理面，多头力道并未宣泄完毕，股市连跌19天，在急速修正完后，却走出最后一波的强劲喷出，股市直攻万点关卡，也应验了"万关难过万关过，不过万关不回头"。

　　反思关键词：全民炒股

　　实际上，当时整个台湾股市已经处于狂热之中。学生旷课炒股，出租车司机为了赶去看行情而拒载乘客，寺院僧人也加入炒股的行列，公务员上班炒股，这些都已经不是新鲜事了。当时台湾的一些行政部门，每天要等到股市下午收盘后才开始恢复办公，整个社会都陷入炒股狂潮之中。在一片疯狂的气氛中，台湾加权指数1989年上半年快速收复失地，到1989年6月创下9000点新高，并在随后的几天内如期突破一万点大关。到1990年1月，台北股市开始了最后的疯狂，创出了12495点的历史新高，当时市场乐观情绪的弥漫已经无法控制，人们认为股指将很快突破15000点。

　　反思关键词：击鼓传花

　　台北股市分析专家：以当时的台北股市来讲，整个资金的浪潮来讲，有两套到三套，言下之意也就是说整个，甲买了股票赚钱卖给乙，乙买了股票卖给丙，丙再赚了钱回头卖给甲，三套到四套资金在市场轮动，因此大家做股票都是赚钱的。当然这个结构里面来讲的话，既然大家做股票都是赚钱的话，那么也埋下的日后泡沫的一个因子。

　　C牛市疯狂 民众掀起投机狂潮

　　这种前所未有的泡沫式疯涨，使得当时台北股票市场已经变味，成为一个不产生实际价值的"赌场"，股市原本应该具有的合理配置资源的功能根本无从谈起。

　　整个市场热衷的是投机，而不是投资，泡沫就是这样产生的。

　　在1987年到1990年的三年牛市过程中，不夸张地说，任何一个人采取"扔飞镖"式的随机选股策略，都可以获得平均8.5%的月回报率，而一些胆子更大的人，如果使用当时还属于非法的融资融券工具，月回报可以很容易达到15%～20%。

　　赚钱效应快速吸引越来越多的人参与股市。到1990年3月泡沫的顶峰时，台北股市活跃交易账户，从牛市开始的1988年6月不到60万，激增到460 万，可以说当时台湾几乎每个家庭都在参与"股市狂欢"。台北股市的日平均交易量也从牛市开始时的不足1000万美元飙升到最高56亿美元，单日最高成交量记录为76亿美元，是当时纽约交易所和东京交易所交易量的总和。由于当时台湾上市公司数量不到200家，巨大的交易量不仅是靠膨胀的市值，还依赖于高换手率推动，3年间，年换手率从开始的不到2倍到最后达到6倍，显示出极度短线投机的气氛，而且90%的交易量都是由散户创造。而在当时投机气氛浓烈的市场格局下，最有效的盈利模式就是操纵股价。

　　反思关键词：热炒垃圾
      
      台北股市分析专家：我想最明显的例子就是，当时的易航城炒作易航的股价。易航是只有一艘破船的一家公司，股价只有一块六毛七，实际上一挡易航的股票从一块六毛七一路炒作到将近200块钱，后来又去转战所谓的南港以及泰丰，单单三港的股票让易航城从一介贫民，到它最高涨到12682的时候，他最佳的身价曾经高达了将近100亿，但是经历过了崩盘之后，他又从百亿的身价又跌回到了所谓的一贫如洗，我想这个就是投机行情一个最典型的代表。

　　在当时的台北股市，一些在其他市场本应摘牌退市的公司，被大庄家相中后，反而成为市场热门。这些公司往往没有实际的资产，没有收入，甚至连员工都没有，但只要是小盘，筹码容易控制，股价就会被炒上天。比如当时的 "新奇毛纺"股票，这家公司业务并没有任何好转，但股价却连续出现22个无量涨停。

　　另一家在台北经营一间破旧酒店和一座野生动物园的公司"六福发展"的股票，在被庄家操纵后，一个月的时间连续出现19个涨停，上涨近2倍，使得这家公司市值达到8.3亿美元，超过当时纽约的广场酒店、香港的文华东方和曼谷东方这三家世界一流酒店的市值总和。更离谱的是，一只银行股票在泡沫最高峰时，总市值竟是包括摩根大通、美洲银行、富国银行等5大银行市值的总和，而其净利润只有这五大银行的5%。

　　反思关键词：概念炒作

　　张雅芳：那时大家最爱买金融股，有一档股票叫万企，它不是金融股，是观光百货股，投资人以讹传讹，也能把它买到涨停，市场一片看好。尽管监管方也开始提醒有泡沫危机，但投资人是全面乐观。在站上万点虽然也有拉回修正，但不少专家分析师都认为台股有机会扶摇直上，挑战18000点。


　　D牛市崩塌 纸上富贵终破灭

　　疯狂股市，垃圾股暴涨，绩优股却无人青睐；投机盛行，股价被操纵，股市暴跌将要来临。回首20年前台北股市泡沫，我们看到与沪深股市在上半年相似的一幕。

　　与垃圾股炒上天的情况相反，当时台湾少数几家基本面优良，在国际上竞争力都领先的大公司股票却得不到市场的青睐。绩优股落后，垃圾股暴涨的格局把台北股市推到了全球最没有投资价值股市的位置。而到此时，岛内的很多股民却仍然处于癫狂之中，而明眼的局外人都清楚，股市的暴跌马上就要来临。

　　到股市崩盘前的1989年最后一个季度，台股平均市盈率达到100倍，而同期全球包括新兴市场在内的其他市场市盈率都在20倍以下，当时的台北股市已经谈不上什么投资价值。

　　反思关键词：盲目乐观

　　张雅芳：就在大家一片乐观之际，似乎也验证了华尔街名言，行情总在绝望中萌芽，在半信半疑中茁壮，在充满欢乐中幻灭。

　　1990年2月，台币升值已趋缓，同时贸易顺差也未再度走高，主流与非主流展开厮杀，终结了万点不是梦、万点是安全的幻想，为台股大多头谱下休止符，被视为压倒骆驼的最后一根稻草，也为多头下杀找到了借口。

　　指数从最高点12682一路崩盘，指数一直跌到2485点才止住，8个月的时间跌掉一万点。此刻，投资人才领悟到股灾的可怕。

　　反思关键词：散户主导

　　台北股市分析专家：当时其实是散户以及市场的主力相当的盛行，所以整个盘面上很多强势个股的拉抬，几乎都是由主力来做一个主导的。
　　当然，主力主导的一个行情，就会出现一个大涨大跌的一个形态。因为散户所谓的比重比较高，所以一旦稍微有风吹草动的话，市场就会出现非常大的波动。
　　
E牛市代价 社会财富大缩水
　　
　　台北股市在创造了全球股市前所未有的3年涨12倍的奇迹后，不论有多少所谓的牛市逻辑，最终还是对抗不了股市有涨就有跌的规律。

　　这是一场彻底的崩盘，而那些海外"热钱"早已在此之前获利出逃，几乎所有损失最后都由台湾投资者，尤其是个人投资者来承担。

　　在当时的那场台湾股灾中，很多人倾家荡产，遭受巨大损失的有庄家和主力，但更多的则是那些散户。由于过分投机，很多股票的股价都远远脱离上市公司的基本面，手中拿着这样股票的股民，在股灾来临之时，只好眼睁睁看着自己的资产灰飞烟灭。

　　文章开头提到的阿城，在这场股灾中输得一塌糊涂，不仅本金全部赔光，还欠了债。想起当时的经历，阿城至今心有余悸。

　　反思关键词：高度套牢

      阿城：遇到崩盘的时候，基本上你之前的东西都没有了。你可能以前一天赚的钱，是你现在两三个月赚的钱，可是你回想那时候，你会想那时候你会觉得，我怎么不见好就收。可是你在当时的时候，你会觉得说，我还想再赚更多的钱，所以没有考虑风险。
   
      跌下来的时候，你会说我之前赚的还算够，我目前应该不用先收场。等到跌到你的成本，或者是你的成本以下的时候，你开始会慌了，到最后你可能跌到剩下你买进的可能一半了，或者是三成的时候，还想着别把它出掉，出掉以后开始反弹。所以基本上股票这个东西，我就觉得不是你在那面做研究就可以赚到钱的。

　　反思关键词：价值回归

　　张雅芳：举个例子来说，当时的股王是国寿，现在是国泰金控，当时一年才赚5元，但它的股价被炒到最高1975元，而台泥股价最高306元，本益比也就是股价除以EPS（每股收益），像国泰金控就高达395倍，很多的公司的股价几乎都已脱离基本面太远太远了。
　　当大盘跌了95%，可想而知，超涨的股票纷纷中箭落马，从高价跌成鸡蛋水饺股，暴跌10倍、20倍的比比皆是。因为卖压如排山倒海而来，很多的股票是每天跌停、再跌停，根本卖不出去。很多人的生活从彩色变成黑白。

　　反思关键词：融资炒股

　　今年40岁的阿东在1989年6月开始进入股市，当时台指刚刚冲破一万点大关，正在上演那场泡沫里"最后的疯狂"。因为炒股的钱都是借来的，所以在股市崩盘时，阿东陷入了从所未有的困境。

　　记者：当时你可以回忆一下，你大概投资了多少的金额？

　　阿东：我当时大概是500万，那200万是跟家人借的，那300万是跟银行借的。一开始我进去的时候，那时候股市正好的时候，大概是10000多点，我就看有从中获利，所以我也毅然决然地把我的钱都投了进去了。

　　达到10000多点后一直跌，一路狂跌，跌到5000多，最后到3000多。我投进去的钱就几乎都赔光了。因为那阵子，我在股票市场，在工作方面也不是很努力，所以我的工作也丢了。

　　反思关键词：纸上富贵

　　台北股市分析专家：整个台股从一万两千点回跌的过程当中，大家可以发觉，其实我们说涨多了会跌，当时投资也有这样的预期，但是在整个回跌的过程当中，大家没有想到跌幅会有这么深。

      因此从一万两千点回到八千，有人开始进行买进，七千买进，六千买进，五千买进，日后是跌到了2485点，可以说是在这中间买进来的时候，整个赚的钱吐回市场去。

      当然了，我们说在我妈妈的那一代，她们当时的日子过得非常非常的好，但是经过了一泼无量空头的洗礼之后，她们也结束了很优厚的生活，该回去当家庭主妇的当家庭主妇，该去上班的去上班，我想整个在市场里面，高点跟低点的部分来讲的话，大家还是要有风险和困惑的概念。

　　张雅芳：当时能避开股灾幸运的投资人，有一个共同点就是买有基本面的股票。虽然我们常说涨时重势，跌时重质，但只要以基本面为依归，不贪，不买虚胖股，才是获利赢家。否则，气球一旦被戳破，资产可能就随空气消失了。

　　F结论 价值投资才是正道

　　一场大股灾让很多台湾股民认识到，股市并不是提款机。股市泡沫造就了很多短暂的暴富神话，但最后却好像一场纸面上的数字游戏，最终还是两手空空，甚至因此背上沉重的债务负担。

　　很多台湾股民在经历这次股灾之后，也告别一夜暴富的幻想，重新回归平常的生活，而认真面对风险、坚持价值投资的理念也逐渐被人们接受。

　　台北股市的股灾告诉我们，股市的泡沫，无论吹得多大，最终都是要破灭的，纸上富贵终成虚幻。股市自身的规律我们必须遵从，在股市中长期盈利的办法只有一个，那就是老老实实地价值投资，挖掘公司的内在价值，寻找被市场低估的股票。

       截至2007年7月12日，台湾加权指数收于9354点，至今也没能够收复失地，十多年前的"伤口"一直留到了现在。


　
(提要)
　
大陆股市狂升的情景，早在上世纪八十年代中期的台湾也出现过。当年由于台湾连续出现贸易顺差，大量外资涌入，迫使新台币大幅升值，造成股市和房市狂升不止，泡沫化严重。当局屡屡采取措施对应，并祭出了釜底抽薪的一系列办法，其后金融泡沫破灭，台湾经济也受到严重打击，彻底告别了经济高增长时代，遗患直至今时今日。台湾股市泡沫是上世纪八十年代中期，台湾出现连续贸易顺差，同时大量外资涌入，形成国际收支双盈余，迫使新台币兑美元汇率短短两年间大幅升值近40%，由于民间的投资机会和渠道有限，大量游资进入股票和房地产市场，引发股市和房市泡沫。从1986年台湾股价指数超过1000点，到1990年超过12000点，期间经历长达40个月的多头，而后股价开始狂跌，在不到八个月的时间内，股价跌落万点以上，到1990年10月1日，跌到2485点，造成台湾空前的泡沫破灭，并给台湾经济带来长期的负面影响。
　
双盈余促新台币大升值
　
在上世纪八十年代以前，台当局为实施出口导向经济战略，先后采取固定汇率制度与以美元为中心的机动汇率制度，将汇率控制在1美元兑35~40元新台币的水平。这种汇率制度维持了新台币的相对稳定，对台成功实施出口导向经济战略发挥了重要作用。但八十年代中期开始，台汇率制度受到强烈冲击，被迫大幅升值，由1985年的39.4元猛升到1987年的28.5元。
　
（一）台巨额外贸顺差与外商投资使新台币升值压力剧增。台对外贸易自1976年后在出口高速扩张带动下，连续出现顺差，尤其八十年代后顺差额迅速扩大，从1981年的14亿美元增长到1985年的106亿美元，1986年更是激增到157亿美元。顺差额占台GNP比重也由1981年的2.9%增长到1986年的20.3%。与此同时，外商对台投资迅速增加，由1976年的1.4亿美元大幅增加到1987年的14.2亿美元，增长逾10倍，造成国际收支顺差大幅增加。台当局为维持汇率稳定，只能大量买进美元，外汇储备在短期内急剧上升，由1981年的72.4亿美元增加到1987年的767亿美元。需求量剧增使新台币升值压力不断增大，市场对新台币升值的心理预期迅速上升。
　
（二）美国采多种手段迫使新台币升值。八十年代中期美国是台外贸顺差的主要来源，占台顺差总额的90%以上，同时台湾也仅次于日本成为美贸易伙伴中第二大逆差来源。当时，美国为减少贸易逆差，采取让美元在国际市场上持续贬值的策略；但新台币紧钉美元，使美元贬值未起到预期效果，新台币反而借美元贬值之便对其他货币持续贬值，外贸顺差不断上升，引起美国强烈不满。美多次以台当局人为操纵汇率为由，威胁使用其“综合贸易法案第301条款”，逼迫台当局放宽汇率管制，让新台币升值，以减少对美贸易顺差。（三）台当局采取汇率“缓升”策略，加剧了市场对新台币升值的心理预期。
　
在各种压力下，台当局于1986年开始采取对新台币汇率缓幅升值的策略，1美元兑新台币由1985年的39.8元小幅升值到1986年的35.5元。但是，这种“缓升”策略不仅没有减轻新台币的升值压力，反而刺激了市场更强的升值预期心理。不仅岛内民众纷纷抛售美元，国际热钱也大量涌入岛内。1985~1987年，台国际收支账户中短期资本净流入由2.8亿美元暴增至40亿美元，虽然台当局引导岛内利率不断下调，但仍无法阻止热钱涌入，新台币升值压力进一步加剧。
　
在诸多巨大压力下，台当局被迫于1987年7月宣布新台币不再钉住美元，新台币应声迅速升值到1美元兑28.5元新台币的价位。1989年4月，台当局正式放弃以美元为中心的机动汇率制度，实行由外汇市场决定的浮动汇率制度。此后到九十年代中期，美元兑新台币汇率基本稳定在25~28元水平。
　
新台币升值助股市泡沫
　
新台币在短期内大幅升值，对当时的台湾经济产生了重大而深远的影响。八十年代中期前后，成为战后台湾经济发展的一个重要分水岭。
　
新台币升值过程中大量热钱流入及巨额外贸顺差，导致外汇储备骤增，岛内货币供应量随之扩大，1985~1987年三年间货币供应量增长率分别高达51.42%、37.82%和24.44%。在当时外汇管制尚未取消和银行体系吸收存款能力有限的情况下，货币供应量过大造成社会资金浮滥，加上岛内投资机会有限，大量资金涌入股票和房地产市场，引起股、房市飙涨。1985年台湾股价指数仅746点，但到1990年2月竟冲至12600点，五年上涨17倍。同时，台湾平均房价上涨3~5倍，地价飙涨10倍以上，形成严重的泡沫经济。
　
早自1985年起，台湾对外贸易顺差大幅增加导致货币供给也相应大幅增加，到了各银行对大额存款已不感兴趣的地步。大量货币进入股市，小部份流入地下投资公司，当时地下投资公司的年息高达40%。同时，由于顺差所赚外汇不断变成台币，热钱大量流入，也增加对股票的需求力量。在这种背景下，台湾股市大涨，即使1987年受挫，也能够在不长的时间内恢复上升。从1987年到1988年，股价上涨6333点，涨幅283%。由于台湾当局在9月份宣布恢复征收证券交易所得税，股市投资者信心受到严重冲击，股价大挫，到1989年1月，下跌了55%。此后台湾当局对其政策予以澄清，并由证券交易所积极为直辖市上市公司、财团法人与银行团进场护盘，股份才转趋回升。6月又一举突破万点大关。7月，台湾当局整顿地下投资公司，股市又盛传将惩处股市人头案件，导致投资人信心不足，股价一度跌回8000点。而后买气回笼，股价走坚，8月底冲破万点。11月后受国际股市重挫影响下跌，到1990初重又回升，到2月10日涨到12682点，创台湾股市的最高纪录，回落之后，至今未能再创新高。
　
在这种情况下，台当局在八十年代末采取一系列釜底抽薪的金融措施加以应对：一是开放外汇管制，大幅度提高岛内民众汇出资金的额度限制，引导企业对外投资；二是实现利率的完全自由化，并随后大幅升高存款准备率和再贴现率，采取信用紧缩猛药降低货币供应量；三是严格取缔地下金融活动，切断游资供应来源。随后，国际游资在赚取高额利润后大举撤离台湾，岛内传统产业也大量对外投资，股、房市的资金动能大幅减弱。1990年海湾战争爆发，普遍预期油价将上涨，成为台湾股市大跌的导火索。从1990年2月到10月，股市由12600点狂泻到2485点，几近崩盘；房地产业也一蹶不振。泡沫经济仅维持不到四年时间即告破灭，给台湾经济带来严重的后遗症。
　
台湾告别经济高增长期
　
九十年代前的40年间，台湾经济一直保持高速增长，平均每年的经济增长率高达9%；股市泡沫破灭后则再未出现这样高的增长率。新台币大幅升值，其直接后果是台湾传统的劳力密集型加工出口产业的国际竞争力大幅削弱。同时，泡沫经济的发生使岛内劳动力和土地成本大幅攀升，1985~1995年间台湾工业劳动力总薪资增长3倍，增幅远高于香港、新加坡和日本；1988~1993年工业区土地价格增长2.74倍。加上岛内因“解严”引发的劳工运动、环保运动等社会运动高涨，使台湾传统产业在岛内生存环境急剧恶化，出现大量倒闭和大规模外移，对外投资激增。1986~1995年台对外直接投资额年均28亿美元，远超过1981~1985年间年均0.5亿美元的水平。岛内传统产业迅速衰退，台制造业占GDP的比重由1986年的39.4%迅速下滑到1995年的27.9%，引发“产业空洞化”隐忧。
　
对此，台当局全力扶植资讯电子产业发展，九十年代岛内资讯电子产业迅速兴起，并取代传统产业的主导地位。但是，台当局将岛内资源过度倾斜资讯电子产业的政策，也导致制造业结构单一的弊端。步入21世纪后，国际高科技产业泡沫破灭，台湾首当其冲，受影响最重，此即新台币大幅升值的间接后果之一。
　
泡沫破灭使总体产业结构提前进入“后工业化社会”。新台币升值导致岛内人均收入大幅增加，刺激了岛内服务业的发展。服务业占GDP比重由1986年的47.3%增加到1995年的60.1%，台湾在人均收入仅及发达国家和地区水平一半的情况下，提前步入后工业化社会。这种产业结构的急剧转变，虽然成为台湾经济发展水平提高的重要标志，但以岛内需求为依托、占GDP比重六成以上的服务业，由于过度扩张和缺乏国际竞争力，其进一步发展已受到岛内市场狭小的严重制约，越来越难以担当推动经济快速增长的火车头作用。如不能加快拓展国际市场，将可能使台湾经济步入低速增长时代。
　
泡沫破灭也给岛内金融体系埋下长期隐患。新台币升值后岛内掀起全民性金钱游戏，地下金融盛行，银行贷款浮滥。1988年台湾地下投资公司多达800家，吸引民间游资超过3000亿元新台币，成为影响金融和经济稳定的隐忧。银行体系也因存款增长率远高于贷款增长率而放松贷款条件。泡沫经济破灭后，地下金融遭到重创，银行体系呆坏账比率迅速升高，导致后来弊案频发，接连出现假票券、超贷弊案和挤兑事件，掀起一次次金融风暴。影响更为深远的是，1989年台当局实施金融自由化，开放民间设立银行。台当局原拟只开放少数几家，因此将资本额定在100亿元新台币的高门槛。但由于当时泡沫经济和资金浮滥，财团筹资容易，因此有多达15家民间银行获准成立，使岛内银行业竞争程度急剧增加。为争夺有限市场，岛内各银行纷纷降低放款信用尺度；而企业也多以股票、房地产等为抵押，过度运用财务杠杆，以致1998年岛内发生本土型金融危机。进入21世纪以来，岛内经济不景气使银行间竞争更加激烈，呆坏账持续升高，成为台湾经济发展的一大隐患。

梦之子

国外游资是关键！

hihcf

学习了:)

科技之光

多谢版主！
看来台湾走出三角形，又要进入大牛市了。

高级学习者

哈，不错，看来大陆股市要涨到10000点以上了。

梦之子

原帖由 科技之光 于 2008-3-27 08:40 发表
多谢版主！
看来台湾走出三角形，又要进入大牛市了。

晕，那只是至到95年的。我只是为你的文字叙述的那段历史配图

天文地理人和

:*19*: :) :)

政和通

:) :) :)

jspangwj

一场大股灾惊心动魄！台北股市从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住，大盘在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80％。此刻，投资人才领悟到股灾的可怕，才认识到股市风险的巨大。

　　崩盘的一幕发生在1990年2月的我国台湾地区，此前的3年间，台北股市从1000点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。
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他没说
1974年10月4日低点
到
1990年1月3日高点
是如何上涨的完整五浪

只说崩盘

用心不良。
:*9*:
呵呵

jspangwj

1974年10月4日低点
到
1990年1月3日高点
是如何上涨的完整五浪


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这是指全球证券市场

:*22*:

tqz75

:*29*: 就等着有人多翻空，其实就那么简单:*25*:

jspangwj

1990年1月3日高点
到
2003年3月12日低点
是如何下跌的完整三浪（平台）

15年五浪上涨
13年三浪下跌

当前又在上涨大浪中
:*22*:

jspangwj

但别忘记上涨中是有回调的

呵呵:*22*: