煤炭行業產業評析
来自:MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者:bridge35
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◆結論及建議
中國經濟建設發展快速,煤炭下游重點行業如:電力,冶金、或建築建材等維持高速增長,對於煤炭日益增加。而原油期貨屢創高價亦刺激煤炭替代消費需求,將煤炭價格推向歷史高峰。
在中國,煤炭礦區資源分布不均,運輸能量的缺乏更使得煤炭市場供需緊繃,我們認為,煤炭行業具有價、量齊揚的絕佳經營條件,行業增長態勢明確,維持對於煤炭行業正面評等,推薦行業領導廠商:中國神華(1088.HK)及中煤能源(1898.HK)。
一、煤炭行業概況
◆煤炭在中國的一次能源消費中仍占約70%,維持平穩
煤炭行業是關乎中國經濟及民生重要基礎,亦是內地重要的基礎能源和原材料。據中國2007年統計年鑒顯示,儘管石油、天然氣消費正在迅速增加,煤炭仍然是中國主要能源消費來源,目前在中國的一次能源消費中仍占約70%,維持平穩,已開發國家煤炭佔能源使用的平均水準是25%。
◆需求暢旺,出口同比下降,煤炭需求成長態勢明確
觀察中國煤炭市場供需,由於近年來經濟建設發展快速,國內煤炭需求旺盛,08年以來,不論是電力,冶金、或建築建材等行業皆維持高速增長。
據數據顯示,2008年首季度4大需煤行業產銷暢旺,其中,火電發電量同比增長16.5%;生鐵產量同比增長8.8%;水泥產量同比增長9.2%;原煤產量僅同比增長7.8%,下游產業需求產量成長顯然高於原煤產量增速。
由於需求增速較快,中國政府自2006起便採行緊縮的煤炭出口政策,07年出口配額降至7,000萬噸,實際出口量為5,300餘萬噸,同比減少16%。08年煤炭出口配額進一步調降至4,900萬噸,今年3月中旬下發出的第一批煤炭出口配額,亦僅3,180萬噸,同比減少24%,從目前市場供需緊俏研判,08下半年煤炭出口勢必更加減少。
展望未來,學者預測在工業科技不斷發展之下,未來煤炭佔中國能源消耗的比重將會逐年下降,但仍估計至2020年止,煤炭在中國一次能源消費結構仍將會占到約60%,依然是中國能源的重要支柱,需求增長趨勢明確。
二、煤炭價格概況
◆國際煤炭需求被推向高峰,觀察澳洲BJ動力煤現貨價格上漲於08年增速加快
回顧2008年以來,中國經濟活動及建設發展熱絡,年初的暴風雪惡劣氣候中斷內地運輸線路,突顯原本吃緊的能源運輸能量,在供需短暫失衡下,年初的煤炭價格走出了一波驚人漲勢。
而後,原油期貨屢創高價刺激煤炭替代需求增加(就目前來看,每噸石油發熱值僅為噸煤的2倍左右,而價格卻是煤炭價格的7倍),將國際煤炭需求被推向高峰,澳洲BJ動力煤現貨價格於08年加速上漲,5月29日創下142.6美元/噸新高價位,在需求吃緊及運力不足的條件下,國際煤炭價格勢必易漲難跌。
◆7月7日,發熱量為5800大卡的大同優混報價創下1000元新高,漲幅為106%
反觀中國市場,雖然氣候條件恢復正常,煤炭市場需求仍然相當緊張,以往4、5月份皆為煤炭需求淡季,但各地需求卻未見下滑。依秦皇島港價格走勢來看,自4月底起,煤炭報價已經連續2個月屢創新高。7月7日,發熱量為5,800大卡以上的大同優混報價創下1,000元新高,同比漲幅為106%,觀察其他類型煤炭價格走勢不難發現,08年以來煤炭價格呈現飆漲,上漲幅度及速度皆是前所未見。
三、結論
◆在價、量齊揚的有利經營條件之下,維持對於煤炭行業正面評等,推薦中國神華(1088.HK)及中煤能源(1898.HK)。
近年來,中國經濟建設發展快速,煤炭下游重點行業如:電力,冶金、或建築建材等維持高速增長,對於煤炭日益增加。而原油期貨屢創高價亦刺激煤炭替代消費增加,將煤炭價格推向歷史高峰。
在價、量齊揚的有利經營條件之下,行業增長態勢不變,我們維持對於煤炭行業正面評等,推薦中國神華(1088.HK)及中煤能源(1898.HK)。
◇焦點個股:中國神華(1088.HK)
◎煤炭行業領導廠商、礦藏儲備及產銷額持續接呈現穩定成長,維持買入建議
中國神華是以煤炭為基礎的一體化能源公司。截至2006年,該公司煤炭儲量位居世界煤炭上市公司的第二位,煤炭銷量位居第二位,同時也是中國最大的煤炭生產商和最大的煤炭出口生產商,並擁有中國最大規模的優質煤炭儲量。
中國神華公布5月份主要運營數據,商品煤產量達1530萬噸,同比增長13.3%;煤炭銷售量1970萬噸,同比增長19.4%,產銷維持快速增長,其中,受限出口緊縮政策,出口量微幅下跌4.8%至200萬噸。
累計公司今年1-5月商品煤產量7,490萬噸,同比增長19.07%;煤炭銷售量9,610萬噸,同比增長21.8%。
考量公司穩居中國煤炭行業的龍頭地位、礦藏儲備及產銷額持續接呈現穩定成長,且未來煤價仍看漲,建議逢低買入。
◇焦點個股:中煤能源(1898.HK)
◎煤炭需求增長強勁,長線營運展望樂觀,維持買入建議
中煤能源(1898.HK)為中國煤炭儲量第二大煤礦企業,日前公布2008年上半年煤炭產銷量,主要產品產量同比實現兩位數增長。期內,完成原煤產量4980.1萬噸,同比增長13.7%,其中自產原煤4,519萬噸,同比增長11.9%;焦炭產量216.8萬噸,同比增長38.1%。
煤機械產量11.4萬噸(主要煤機產品7,210台(套)),同比增長18%。另外,上半年實現煤炭貿易量4,712.8萬噸,同比增長17%。其中內銷3,806萬噸,同比增長25.3%,出口904.2萬噸。
我們認為,終端煤炭在下游需求(電力設備)增長帶動下依舊強勁,加上目前電煤銷售合同價仍遠低於中央限制價格基準,長線營運展望仍佳,維持逢低買入建議。 |