国电南瑞(600406):启动非公开增发 进行智能电网和城市轨道交通两大方向项目建设
来自:MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者:石子馍
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本次增发主要是项目建设融资,在智能电网建设和城市轨道交通建设两大方向的业务规模扩大,将进一步优化产品结构,提升在电力自动化和轨道交通自动化领域的竞争力和市场占有率。
智能电网建设方面,国电南瑞已然是行业技术引领者。本次融资拟投资的智能变电站自动化系统、智能用电信息采集系统及配套产品、风电机组控制及风电场接入系统和智能配电网运行控制系统等4 个项目,围绕国家建设坚强智能电网的六大基础环节(发电、输电、变电、配电、用电、调度)进行关键技术、设备研发。
我们认为公司作为国网公司最主要的研发平台之一,在智能电网的前期研发责任重大。项目的顺利实施,将进一步增强公司的核心竞争力,巩固、提高行业地位。
城市轨道交通建设方面,城市轨道交通指挥中心调度决策系统和城市轨道交通列车自动监控与计算机联锁系统两个项目的建设,有助于公司延伸轨道交通自动化领域的产业链,进一步优化产品结构。在我国轨道交通建设快速发展的时期,提升行业竞争力。我们判断未来轨道交通业务将是公司最重要的业绩支撑点之一。
短期看增发会造成公司的业绩一定程度摊薄,但我们更看好的是长期发展趋势。
本次募投项目是对公司现有业务的提升,短期看项目收益的贡献需要1-2 年的时间,但在我国智能电网、轨道交通建设快速发展的初期,公司较早做出的关键技术、设备布局将明确其行业引领地位,较早的准备将带来竞争力的进一步提升。
增发之后,我们更期待资产注入的有序推进及业绩的明显释放给予市场更强的信心。前期看到的公司以较低价格收购集团优质资产,体现了集团对于公司的支持。
未来依然会有进一步整合预期,包括大坝、水情水调、稳控业务在内的二次设备其他资产,包括帕威尔在内的优质一次设备资产,盈利能力均不输于上市公司。
我们已经看到公司的业绩释放,作为二次设备最优秀的公司,未来在智能电网的建设推进过程中,公司业绩将会得到进一步释放。
维持公司“推荐”的投资评级。暂不考虑增发摊薄,考虑资产注入,我们预计公司2009-2011 年EPS 为1.03 元、1.29 元和1.61 元。我们看好的是公司长期以来的技术优势和行业地位,而在未来资产注入预期更加明确的催化因素下,理应享有更高的估值水平,目标价50 元,维持“推荐”评级。 |