特锐德(300001)新股定价分析：箱变设备新锐

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特锐德(300001)新股定价分析：箱变设备新锐

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：932 回复：0

公司主要产品为户外箱式变电站、户外箱式开关站和户内开关柜，主要为铁路、电力、煤炭等行业用户提供220kV 以下变配电成套设备及相关技术服务。箱式变电站产品销售收入占公司2009 年上半年总营业收入的85%以上。公司实际业务是硬件设备的系统集成，主要通过采购元器件与材料进行系统方案设计与结构设计获取产品附加值
    公司正处于高速成长期，2008 年实现营业收入2.71 亿，同比增长119%；
2009 年上半年较去年同期总营收增加134.3%。借助铁路电气化进程取得了骄人的发展速度，2008 年在全国铁路客运专线电力远动箱变产品招标共计3.70 亿元，公司中标2.57 亿元，占据该产品69.46%的市场份额，成为细分市场绝对龙头。
    目前全国箱式变电站生产企业超过1200 家，竞争十分激烈，因此企业的差异化竞争能力尤为关键，众多厂商均希望在技术、品牌、综合配套能力、细分产品市场等方面寻求突破和发展。
    铁路电气化市场需求将持续旺盛。2009 年我国铁路固定资产投资总规模预计为7007 亿元；预计2010-2012 年全国铁路投资规模将超过3.5 万亿元。公司在其他细分市场如普通铁路电气化改造方面，借助已经获得的品牌与质量信誉，市场份额仍提升空间。
    公司注重产品研发和技术进步，自2004 年成立一直被认定为“高新技术企业”，拥有专利技术和专有技术60 多项，并承担行业内多个技术标准与规范的起草与修订。
    公司最近三年的财务指标基本正常，流动性良好，负债率较低。应收账款周转率保持行业平均水平，存货周转率低于行业平均。
    本次募集资金投资项目为公司现有产品升级、产能扩大、公司研发中心建设，以及非晶节能型变压器产线建设。项目投产有望提升公司竞争力，进一步扩大市场份额。
    预计公司09-11 年EPS 分别为0.61 元、0.88 元、1.17 元，发行价为23.8元，发行市盈率52.9 倍。对应的09-10 年市盈率分别为39 倍和26 倍。
    风险因素：铁路投资增速下降，产能释放超出市场需求。