大商股份(600694)三季报点评：全年预亏 建议关注博弈风险

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大商股份(600694)三季报点评：全年预亏 建议关注博弈风险

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：994 回复：0

周末，大商股份公布三季报，并发布全年预亏公告。1-9月份公司实现销售收入154.3亿元，同比增长6.3%，营业利润1.3亿元，同比增长361.9%，利润总额1.22亿元，同比下降70.1%，归属母公司所有者净利润-1170万元，每股收益-0.04元，每股经营性现金流4.79元。三季度公司实现销售收入52.1亿元，同比增长10.6%，营业利润-4716万元，利润总额-5451万元，归属母公司所有者净利润-7298万元，每股收益-0.25元，每股经营性现金流3.44元。三季度亏损是造成1-9月亏损的主要原因，由于公司四季度可能继续亏损，故发布全年业绩预亏公告。  
    公司解释两年签订租赁合同的店铺较多，且都处于成长期，受经济危机影响，市场销售低迷，亏损巨大。受国际金融危机的影响，市场景气度不足，零售行业竞争日趋激烈，公司面临的形势依然严峻，销售增幅减缓，毛利率下降、费用上升、利润大幅下降。新开业店铺亏损额很大，亏损时间延长；原有老店及主力店铺因设施陈旧，所在商圈竞争加剧，出现营业收入停滞、利润大幅下滑的现象；租赁店铺租金增加及浮动租金增长，极大削弱了租赁店铺的盈利能力。另外人工成本、修理费用、广告宣传费用、能源费用均有增加，影响利润持续减少，店铺亏损额度将会加大。  
    由于行业四季度盈利增长已在市场预期中，与全年业绩增长相比，估值并不便宜，我们判断四季度行业性机会不大。公司全年亏损已成定局，在行业性机会较小的判断下，影响公司股价的负面因素会被放大，股价存在向下调整压力，将公司评级从"谨慎推荐"下调至"中性"评级，建议短期回避。但我们认为零售行业的特点是企业经营稳定，如果股价出现大幅调整，恰是买入良机，可以回调介入。