硅宝科技(300019)：技术优势明显 高盈利将可维持

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硅宝科技(300019)：技术优势明显 高盈利将可维持

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：965 回复：0

硅宝科技的技术优势和人才储备使得其高毛利状态可继续维持。我们认为室温硅橡胶的行业特点决定了针对不动环境和需求的服务能力是其维持高毛利的保证，而领先的技术优势则为硅宝的这种服务能力提供了保障。
    产能的扩张和市场空间的存在使得公司业绩能继续保持快速增长。硅宝现有各种室温胶产能6000 吨/年，待募投项目达产后，将新增中空玻璃用有机硅密封胶产能8000 吨/年，建筑门窗用有机硅密封胶产能7000 吨/年，汽车用有机硅密封胶产能3000 吨/年，总计18000 吨/年，新增产能是原有产能的3 倍。考虑到公司的行业地位和国内室温胶需求的快速增长，我们认为其新增产能完全可能迅速被市场消化。
    公司股权结构良好。公司的技术核心和市场核心持股比例占50%以上，这杜绝了核心人员被高薪挖角的危险，也保证了公司高层人士利益与股东利益的高度一致性。
    盈利预测和估值：我们预期公司2009-2011 年业绩在0.64、0.78 和1.17元/股左右。公司的发行价为23 元，对应2009、 2010 和2011 年市盈率分别为35.9 倍、29.5 和19.7 倍，而目前化工新材料板块的市盈率普遍在25 倍左右，考虑到创业板公司一定的估值议价，我们认为公司的合理价格在25-30 元左右。
    风险因素：公司无法有效开拓市场，致使产能利用率无法提高，利润率下降；经济复苏进程被打断，出现二次探底，致使建筑业和汽车业萧条。