伟星股份(002003)2009年三季报简评：毛利率环比持续上升

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伟星股份(002003)2009年三季报简评：毛利率环比持续上升

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1039 回复：0

公司09 年第三季度收入同比下降14.05%，盈利同比增长8.14%，第三季度每股收益为0.34 元，前三季度每股收益为0.62 元。
    三季度一向是公司销售的旺季，但是公司09 年的三季度较为平淡。销售收入同比甚至出现了一定的下降，我们认为主要原因还是整个纺织服装行业的不景气导致公司所在的辅料子行业需求不振、竞争日趋激烈。
    报告期公司在销售收入下降的情况下，盈利依然能保持小幅增长的主要原因来自于毛利率的明显上升。季报显示，公司09 年第三季度毛利率创06年以来单季度最高水平，同比增长了4.73 个百分点。我们判断各种原辅料价格的下降和拉链规模化效应的日益发挥是推动公司盈利能力攀升的主要力量。
    根据我们跟踪调研获得的信息，公司目前的订单情况相比上半年没有明显改善，尽管已经走过了最困难的时期，但真正恢复景气还需要一定的时间。
但相对其他的同行业企业，公司已经显示出了很强的抗行业风险能力。
    我们维持前期报告中对公司的观点：尽管受国外实体经济下滑和国内纺织服装行业的系统性风险影响，公司近两年的盈利增速会有所放缓，但我们认为短期增速放缓并非没有增长，也无碍公司的投资价值，公司未来的增长主要来自于行业的复苏和行业洗牌后集中度的提高。
    公司的中长期战略目标是成为一家掌握核心工厂、拥有核心研发机构、健全的营销网络及核心客户，输出标准与品牌的企业，真正实现生产型企业向品牌类企业的转型。我们十分认同公司的发展思路，这也是国内外所有消费品行业优秀公司的主要发展路径之一，对于保证公司的持续发展具有深远的意义。
    根据三季报和跟踪调研获得的信息，我们小幅调整此前的盈利预测，预计公司2009 年、2010 年和2011 年的盈利增长分别为13%、18%和23%。
对应目前股价公司2009 年和2010 年的动态市盈率分别为21 倍和19 倍，维持“增持”评级。
    公司的投资风险主要来自于未来纺织服装行业复苏过程中的波动和不确定性。