美国期货专家经验谈 下 作者：任公子

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美国期货专家经验谈 下 作者：任公子

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作者：任公子  ★ 精华文章
  
美国期货专家经验谈 下
美国期货专家经验谈（34）——交易是一场艰苦的心路历程
郭鉴镜 2001年10月09日 16:02
在过去的15年，我曾经在一家医学院从事精精神治疗，并为学院的学生和医生担当顾问。和我一起共事的人大多数都比较聪明、充满活力，并且受过良好的教育。他们一般都不存在心理问题。他们咨询的目的是为了使自己能够达到一个更高的层次。他们深知，如果想在矫形外科或者是急诊科做出成绩，就必须全力以赴。有趣的是，他们的理想同奥林匹克选手、活跃的投资者、健美运动员、剧院音乐家和其他的行为类职业没有什么不同。他们懂得，如果能够下功夫强化自己的技能，就可以获得良好的心理状态，从而在事业上可以取得巨大成就。
我想表达一个真理：那就是，不论哪种行业，杰出的人物都有一些共性，包括期货交易中优秀的投资者。如果你读过杰克·斯瓦格对那些杰出投资者的访谈录，如马克·库克、琳达·拉斯克、马克·里奇，你就会发现一个永恒的主题：成功的交易实际上就是完美的交易体系同良好的个人品格的结合。
凯斯·西蒙顿在《伟大》一文中指出，无论任何领域，想要精通该行业，你就需要掌握大约50，000条信息。这一点适用于各个行业，从象棋比赛、其他体育运动到科学研究都是这样。为了获取丰富的经验和翔实的信息，伟大的人物需要在相当长的时间内倾心工作。心理学家MIHALYI CZIKSZENTMIHALYI发现这是可能的。因为一个具有创造性的人在努力工作时，精神是沉浸在一种愉悦的状态----一种自由流动的状态。这种内在的幸福可以激励个人克服种种困难，最终走向成功。
交易心理学非常艰深。有关交易心理的文章多数注重诸如积极思考和洞察时事等方面。照实说，这很有好处。但是要想把一个人转化到交易者的角色，关键是要转化交易者的“意识形态”。投资者往往是在心理同自然处理市场信息发生冲突时出现亏损。要想成为一台精炼的、不偏不倚的交易机器，交易者心理必须具备进入一种流动状态的能力。斯瓦格发现多数交易奇才在入市之前都要做大量、广泛的市场研究和准备工作。这不只是分析市场所需的工具：它也是一种心智训练，培养投资者沉入市场的能力。
西蒙顿同时研究了各个领域著名的、富有创造性的人物，他从这些人物的工作中得出一条结论：他们创造性工作并非随着其年龄的增长而呈现递进关系。也就是说，伟大的作家、艺术家、和思想家在其一生同天才所产生的劳动成果概率是一致的。西蒙顿指出，他们之所以成功，是因为他们不停地工作。至于所从事的行业是否有名，那是自然选择的问题。创造性的天才因为工作勤奋，从而增加了成功的机会。同样，这个道理也适用于期货交易。即使是交易大师也会进行大量的交易。想要成为一名出色的交易人，投资者必须大量参加实践，从中磨砺自己的技能。坚韧----尤其是在遭受挫折时---是优秀投资者必备的素质。实际上，在安达斯·艾里森优秀的著作《走向辉煌》一书中，他得出这样的结论：期货投资人只有经过十年或者更久的时间艰苦卓绝的训练，才能形成高强的操作技能。他发现，成功其实是在高度紧张、苦心孤诣的状态下所进行的旷日持久、百折不挠、辛苦繁劳的过程。
艾里森将这种训练下的心理发展比之于体育训练对于身体的作用。已经去世的尤尼方斯先生和健美教练迈克·曼彻尔就高强度体能训练的作用写过专著。正是这种训练过程中的强度----不是持续时间----对身体发展起着极为重要的作用。只有在短促而紧张的需求状态下，身体才能为肌肉提供动能，从而展现健美的姿态。艾里森指出，优秀的投资者在不断地进行“自然试验”，通过反复技能强化训练，达到触类旁通的自然境界。通过这项研究，我们可以找出两条投资人失败的原因。第一，他们在交易过程中过度情绪化：急于获利，无视风险。这样他们就脱离了心理的流动状态，而这种状态是沉浸于学习探索过程中所必需的要素。一个人如果过分关注结果，就不能沉入到事情的发展细节中去。
第二条原因是缺乏投入。他们缺乏持之以恒、苦心孤诣的决心和耐力。这需要通过强化训练来获得。想象一下，偶尔去体育馆，举几次20磅重的器物；这样并不能锻炼我们的体力，也不能起到健美的作用。同样的道理，想要通过粗浅的准备、冲动的直觉和未经实践检验的策略去打赢市场，是多么地可笑。当问及交易场内如何辨别失败者时，汤姆·伯代温告诉杰克·斯瓦格“失败者工作不努力。他们工作时三心二意。他们的眼睛里明显写着失败；好象有一堵墙摆在他们前面。”
除此之外，我还想补充几句。如果象行为财政研究者讲的那样：市场时机存在于个人处理信息过程中出现的罅漏之中，那么获利的能力则是基于摆脱人类的偏见或者其他弱点。一个拘于人类本性的人是很难在期货市场上有所作为的。这需要相当的个人自我发展，需要长期艰苦的实践与磨练。想要在期货市场获取巨大成功的人士本身必须具备伟大的潜质。这正是我们选择期货道路的困难和可贵之处。
美国期货专家经验谈（35）——建立一套符合自己个性的交易体系
郭鉴镜 编译
到现在为止，交易者的心态在充分发挥交易潜力的作用已经是十分明显了。通过理解我们所阐述的交易动机、制定目标、有意识地控制我们的心态，交易者就可以化解焦虑、集中注意力、增强自信心。另外，通过一些特殊的心理技巧，如充分调动视觉、听觉、动作去联想，交易者可以大大提高交易质量。而且，这些方法可以帮助我们获得一种愉悦和满足的状态。
我们在考虑所学的心理技巧，并且在交易中运用它们的时候，还必须想到不同投资者之间个性存在极大的差异。作为个体，我们每个人都有各自独特的心理动机、目标和耐力，而这些因素都会渗入到我们的交易体系和各自的战略规划中去。在过去的几场座谈会上，我们向参会者提了以下几个问题，帮助他们判别自己的优点和缺点，以便选择适合他们个性的交易体系。按照以往的经验来看，没有一项现成的交易体系能够适应所有的投资者。请花些时间来回答以下的问题：
1． 作为交易者，我最大的缺点是什么？
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2． 作为交易者，我最大的优点是什么？
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3． 我认为期货交易最大的乐趣是什么？
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4． 我认为期货交易中最无聊的事情是什么？
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5． 我认为期货交易中最幸福的事是什么？
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6． 我认为期货交易中难以让人高兴的事情是什么？
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7． 我愿意为交易花多大的代价（时间和金钱）？
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8． 交易过程过程中靠感觉重要么？为什么？
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9． 建立一套完全机械的交易体系对我重要么？这什么？
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10．对我来说，最理想的交易体系应该是什么样子？
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你在仔细回顾这些问题答案的时候，你会清醒地意识到，成功的交易体系究竟需要什么。如果你总是乐意靠感觉去从事交易，那么机械的体系就不适合你去做，相反也一样。你目前所学到的心理技巧会帮助你极大地提高交易水平。然而，只有了解你自己的独特的个性和气质，你的交易才会达到圆满的成功境界。我们在以后的章节里着重介绍一下优秀的商品投资者经验之谈。我们将会仔细剖析他们如何走向成功；他们是怎样开发适应个性特征的投资战略。
美国期货专家经验谈（36）——从优秀的投资者管窥成功的期货交易
郭鉴镜 编译
《期货投资心理素质谈》的起因可以说是名不见经传。1989年的一天，我们遇到一位投资人，他是芝加哥商品交易所的会员。这位投资人抱怨当天的期货交易，说市场相当“可恶”，真是让人疲惫透顶。用他的话来说就是“市场根本没有机会可做”。而在我们看来就有点奇怪，因为我们认为这一天的交易收获颇丰。我们同这位同事对当天市场交易的看法大相径庭。这次偶遇让我们想到困扰了三年的两个问题：（1）成功投资人的共性是什么？（2）能否找到一种成功的交易模式，以便指导别人也走向成功？
我们开始动手研究有关成功的一些材料，发现了许多成功经验之谈，它们存在好多共性，而且是期货投资必不可少的成分。既然这些市场的规则或者说是公理如此普及，为什么期货市场成功的人士却廖若晨星？我们开始纳闷。使我们倍感惊奇的是，随着对那些著名的优秀投资人采访的深入，有一点越来越明显，那就是获利动机并非是唯一的、最有意义的引导个人走向成功的因素。下面几条说明了这一点。我们归纳了成功投资人特点。
成功投资人的特点：
·钱是交易中重要的因素，但并非是核心动机。
·投资人在个人生活方面相当圆满。
·投资人在交易策略上保持一致。
·投资人自负交易成败责任。
·投资人保持一定的底线。
·投资人对市场总是作出自动的反应。
·投资人能灵活应变市场。
·投资人拥有积极的态度、信仰体系和良好的心态。
·投资人在决策方面十分果断。
我们在研究成功投资人的同时，也清晰地发现了失败者的特点。以下列举了几点：
·钱是核心。
·投资人无论在期货市场还是在个人生活方面路子狭窄。
·投资人在策略和思路方面不连续。
·投资人不能承担某些行为的责任。（如下单失误、市场巨幅波动等等。）
·投资人在矛盾重重中进行交易。
·投资人态度消极。
·交易情绪化。
·投资人犹豫不决。
·投资人固执已见。
我们特意走访了一些被期货界公认的优秀投资人，以便亲耳聆听他们在期货市场上有别于其他投资人的经验之谈。我们想获得一些他们成功的秘密，以便帮助其他投资人更加成功。这些采访的投资人从事期货交易至少在15年。其中的一位已经连续从事期货交易达40年；然而，他们期货经验平均在25年。他们熟知期货业的每一个细节。半数以上自已拥有清算公司，在过去的岁月里，他们一直在指导着客户从事期货交易。他们对成功的投资人和期货交易有着独到见解。
成功期货交易传统的观念是，投资人要接受公认的事实，顺应市场。我们根据既成事实发出的信号来分析市场、入市和出局、管理资金。我们从优秀投资人身上所借鉴的，以及在《期货投资心理素质谈》中的核心内容是，作为期货投资者，我们所反应的现实（市场）实际上就是我们的思想（视觉、听觉和动作）及对市场情感（信仰）。也就是说——非常简单——作为投资者，我们所要面对的最大事实就是“我们自己” ！你和我。另外，我们从这些优异的投资人身上也看到，理解和制定良好的内部和外部战略对于成功的交易是多么地重要。同时，我们可以学习这些优秀投资者的策略，建立成功的“妙方”，这样我们可以不断重复业内成功投资者的思想、感情、信仰和行为。换言之，假如我们能够按照这些高手的投资方式去指导我们的思路和身体，我们也可以象他们一样成功，取得卓越的成绩。为了理解优秀成功人士如何在思路、感觉、和信仰上独立于其他普通投资者，从而能够对市场自动作出获利的决定，我们归纳了以下几点：
普通投资者心态
*确认市场信号（如点、线等等。）
*困惑、焦虑、自相矛盾的行为。
*对交易并无好感（气愤、焦虑、犹豫不决等等。）
优秀投资者心态
*确认市场信号。
*自信而自然地对市场作出反应。
*对市场充满亲和力（自信、高度自尊等等。）
成功的公式：
“捕捉市场信号，多动脑筋，增加想象，肩负勇气和胆略，综合调剂，炉火纯青，运用自如。”
美国期货专家经验谈（37）：金字塔形建仓
郭鉴镜 2001年10月26日 12:50
那些缺乏经验的投资者经常会问到这样一个问题：“我应不应该在现有头寸的基础上继续加仓？”问题很广，不一而足。我们分情况来探讨一下这个问题。
首先，如果你的投资计划是在现有头寸基础上“分批建仓”，那么以后加仓时会十分谨慎。举个例子，假设某位投资者计划买入三手大豆。第一次他准备以4.4美元“探入”市场一手，准备以4.60美元买入第二手，4.80美元买入第三手。如果市场按照他预期的走势发展，他将续建两次仓。这位投资者遵循了他最初的投资计划，很谨慎。
我们再来看另外一种情况：某位投资者以4.40美元买入一手大豆期货合约，他向上的目标为4.80美元，这是他初始的计划。然而，当价格上涨至4.80美元时，“大豆市场”中一般的看法是价格将继续上涨，也许更高。这位投资者既没有设定严格的止损价格，也没有按照预先的计划获利出局。他会继续在现有获利头寸的基础上加仓两手——即使也在最初的交易计划中并无此打算。这种投资理念不严谨。理由如下：这位投资者被大豆市场中牛市情绪所左右。他变得贪婪。情绪可以毁掉一个投资人。这就是为什么一定要严格遵守交易计划。不要让高涨的“先入为主的市场情绪”影响了你的交易决断。可以将一个人很快从奇妙的期货市场赶出去的情绪就是贪婪。在上述后一种情形中，投资者在已经获利头寸基础上继续加仓就是一种贪婪的展现。一手交易中可以挣到2000美元（如他初期交易计划）并未能够使其满足。他想得到更多。正是贪婪，多少投资人遭至灭顶之灾。
许多资深的投资同意，在亏损的头寸上增仓无异于自寻毁灭。千万千万不去要去尝试。当考虑到继续增仓时----即使是现有头寸已有盈余-----有一点要当心:那就是当市场逆你而行时,你增加的头寸会增大你的风险。这一点对于多数投资者来说非常明显,但是有时容易被忽视的就是，当你为潜盈头寸增仓以后，市场走势稍稍向相反的方向走一下，你的利润很快就会被吞食掉，而且这速度有时快得不容你作任何准备。你很可能丢掉起初所有的利润，而且还要追加保证金。
许多谨慎的投资者在某个合约建立了一些头寸半开始获利之后，他们实际上很少再补进。例如，在上述例子中，大豆投资者有三手多单，当价格上涨到5美元时，他很可能开始分批出手获利的头寸：5.10平掉1手，5.20平掉2手，然后留下1手在严格设置止损位的情况下任其同市场发展下去。
美国期货专家经验谈（38）：积腋成裘 以小窥大
郭鉴镜 2001年10月26日 12:51
在过去的文章中，我曾经提到过参加质量上乘的期货交易年会的价值。我极力鼓吹。1999年，我参加了在拉斯维加斯举办的<第21届技术分析组织年会>。不幸的是，自此之后，技术分析年会未能够延缓。在技术年会上，与会者可以得到一本厚厚的会议资料，里边囊括了所有发言人的讲稿。近期，我翻出那本书，再次浏览了一遍。以下是1999年技术分析年会上各个讲演者的一些精要。其中一些精辟的论点有其共同的要诣，我会随后作一些点评。
*心理是成功期货交易中最重要的因素。不管你采用的是随意方法还是机械的交易系统，正确的心态是区别交易过程中成功与失败的关键。
*期货交易决胜六大要义：
1.正确的心态。
2.承诺。
3.适中的资金。
4.仓位轻重。
5.资金管理。
6.为自己的交易担负责任。
* 高登加科说的不对。贪婪无益。（加科是电影《华尔街》中的人物）贪婪、恐惧、气愤和其他情绪可以将投资者推向深渊。
*成功的期货交易本身就是一种回报。金钱只是成功的副产品——不是目标。
*所有的投资者都必须要有节律。节律可以控制你的、身体和情绪。
*了解自己。你能承受多大的风险、你的经验、资金量大小将决定你交易会长和怎么交易。丢掉自我。让自我影响到你的决断是了结你期货生涯的最好途径。
*交易中五大易犯错误：
1.交易无计划或者计划不完善。
2.缺乏节律。耐心不足。
3.交易不设止损。
4.紧抱亏损头寸。由盈转亏。
5.风险无限。资金不足。
*在股票和商品市场挣了几千万美元的一位投资者讲，个人投资者在期货市场失败的最大原因就是不能接受亏损。通向财富之路不在于盈利多少，而在于如何谨慎、果断地处置亏亏损损头寸。
*失败乃成功之母。期货市场真正的获胜者是那些坚忍不拔的人。这是一场马拉松式赛跑，而非短跑冲击。
*交易人和投资者为什么会失败？
1． 交易资金有限。
2． 经验欠缺。
3． 没有心理准备。
*你当负全责。无论盈与亏，你要对结果负责。不要责备市场或者你的经纪人。失败时是发现问题的好机会。不要自怨自艾，妄自菲薄。
*没有什么秘决。根本没有快速致富的金砖。没有免费午餐。也不会有人能帮助你做到这一点。如果某些事听起来太过美妙，简直令人不可相信，那很可能就是过分美妙了。
*当涉及交易场时，没有“希望”、“祝愿”和“祈祷”一类的词。有的只是冰冷的、残酷的期货市场。
*在交易时，要考虑一下时间关系，先要长线看市。由月线到周线，然后是日线，其次是小时线、分钟线。从大处着眼，然后渐趋细化。
*江恩四大交易要决：
1． 耐心。
2． 知识。
3． 勇气。
4． 健康和休息。
希望你能从中受益。
从我参加的所有会议，读过的书，及个人采访过的成功投资者来看，我总结出一条非常重要且共同的特点：那就是成功的期货交易与你采用的交易方式、交易品种或者是交易中长短线关系不大，决定成功与否的关键在于了解自己，知道如何控制情绪，以及忘掉“自我”。
美国期货专家经验谈（39）：期货传奇人物杰西·利物默
郭鉴镜 2001年11月06日 09:59
20世纪早期，杰西·利物默被视为华尔街最为成功的股票投资人。他认为1907年股票市场会崩盘，一天内挣了300万美元。1929年，利物默在几个股票市场都做了空，当年盈利1亿美元。他认准那一年股票会狂跌，此后，"空头高手"的绰号名震天下。利物默同时也是一位出色的商品交易商。我认为一个人从交易和市场中所能学到的最有价值的知识主要是来源于对于过去价格走势的研究，以及学习已往成功投资者的经验。杰西·利物默和理查德·威可夫是20世纪上半世纪最知名、最成功的投资者。现今许多成功的投资者都是效仿前辈这些大师的投资风格。
以下是杰西·利物默《如何投资股票》一书的选粹，其中一部分是理查德·史密特先生的语录。其中不乏期货投资的真知灼见。该书由《投资者出版社》发行，可在亚马逊网站上购得。引语多数来自于杰西·利物默本人。
--"期货市场有史以来，由于人性中共同的贪婪、恐惧、无知和希望，期货市场总是踏着同样的步子发展。这就是技术图形之所以有规律行进的原因。
--"投机是世界上最诱人的一种游戏。但这种游戏里边容不得头脑的愚蠢、思想的惰怠、心理的欠缺的投资者，以及急功近利的冒险者。他们会身败名裂、毁于一旦。
--"只有市场本身已经确认了你的观点之后再采取行动。留些时间是对你个人观点的负责。换言之，要做有耐心的投资者。"
--"无论股票还是商品市场，持守开始就出现盈利的头寸。"这是利物默投机获利的秘决。不要在亏损头寸上耗时太久。
--"如果你的第一笔交易已经出现亏损，如果再去补仓，无异于愚勇。绝对不要试图去摊薄亏损头寸。这点一定要铭刻在心。切记！切记！"
--"记住：当你无所事事的时候，那些自认每天必须进进出出的投机客正在为你的下一次投资而奠平道路。你可以利用他们的错误大赚一把。"
--"当接到追加保证金通知的时候，最好不要再打开帐户。绝对不要再追加保证金。你已经背离了市场走势。为什么还要错上加错，好钱滥投呢？留得青天山在，不怕没柴烧。"
--利物默总结出期货或者股票市场中一些"关键的点位。他们主要包括：（1）市场在某些价位区域会出现逆转--换言之，也就是前期主要的顶部和底部。（2）心理关口如50，100，200等等。他一般是在价格突破这些"关键点位"时买进，当价格跌破这些"关键点位"时卖出股票或者期货。
--"成功的投资者总是顺应走势最流畅的市场。顺市而为。趋势是你的朋友。"
--谨慎的投机者从来不会同市场较劲。市场从未错过--观点倒是常常犯错。
--很少有人能够在期货市场上成功，因为他们缺少耐心。他们急功近利，总想一夜暴富。
--"我坚信，历史价格走势会重演。这些价格走势会不断地重复，很少有什么变化。这是因为市场是由人驱使--而人性不会改变的。"
--当你在进行交易时，"你应该有一个明确的目标：当市场有背于你时，你在什么价位应该平仓出局。你必须遵守你的规则！绝对不要让风险超过总资金的10%。弥补亏损要付出两倍的代价。我在交易之前总是要设定止损价。"
--"我深深意识到，数百万人在期货市场投机，很少有人花全力去研究投机艺术。
然而，在我看来，这是一项专业的工作--也许不止是一项工作。也许这是一种职业，来者攘攘，出类拔萃的却很少。"
--"巨大的盈利来源于坐等，而不是思考。等待，等待，直到所有的事实验证了你的观点，然后才果断入市。"
我想指出非常重要的一点是，杰西·利物默之所以在期货市场取得成功，并不是因为他拥有什么内部消息，或者是对每个交易品种、股票有如何详尽的知识。利物默在商品期货市场取得成功是因为他对人类行为的熟识。他很早就意识到，期货和股票市场确实会变化，但是人类和他们的行为却不会改变。这样就构成了他个人期货交易成功的公式。自从近一个世纪之前利物默在股票和商品期货市场取得辉煌成就之后，期货交易的公式就没有改变过。
最后补充一点：杰西·利物默也许可以称得上是20世纪最伟大的股票市场投资者。但是我对这一称谓抱怀疑态度。当然，对于他在股票和期货市场所取得的巨大成就，以及他的投资威力，没有人怀疑，也很少有人能够匹敌。但是他的人生有些失衡。他是一个工作狂，很少顾及家庭生活。利物默于1940年将枪口对准了自己的脑袋，然后扣响了扳机。他毁灭了自己。你必须在生活中保持平衡，竭力达到持久的成功。投资市场也不例外。
美国期货专家经验谈（40）——如何成为一名成功的期货投资者
郭鉴镜 2001年11月13日 10:01
个人投资者的态度（投资心理中非常重要的一部分）直接影响到他/她在期货市场的成败。要想成为一名成功的期货投资者，他/她必须喜欢期货交易的“过程”。
如果你对自己在期货市场中的定位心理没有数，请参照下列我举出的几个问题，检验一下你自己是否符合成功期货投资者的要求。
在提出问题之前，搞清楚“成功的期货投资”的概念很重要。什么是“成功的期货投资”？许多人会认为成功的期货投资就是在期货市场上赚到钱：也就是说赚到的钱比赔出的钱多。我很难对这种看法提出什么异议，但是成功的期货投资不止是这个概念。为了更好地理解，请看看以下两个假设的例子：
1．交易商鲍勃今年开始从事期货交易，目前利润已经累积到了50，000美元。但是他对于这个数并不满意。他想得到更多。鲍勃尽快想“收拾掉市场”。他对技术图形以及影响到市场的基本面因素毫无兴趣，相反却根据朋友或者经纪人那里的一些的小道消息来操作。不久，交易商鲍勃就表示，他准备建立更大的头寸以便及早获取更加丰厚的利润。
2．交易商玛丽在进行期货交易之前，阅读过大量的书籍，参加过许多期货座谈会，并且多次进行模拟交易。她也做了近一年的期货交易了，并有2000美元的利润。她喜欢技术分析，研究市场的基本面，连续阅读成功期货投资者的经验之谈。交易商玛丽经常同其他熟悉的投资者保持联系和交流。在期货投资过程中，她总是胜不骄，败不馁，保持一颗平凡的心。交易商玛丽认为“放长线钓大鱼”，她觉得，只要她能勤奋工作，采用良好的资金管理，“丢掉自我”，期货市场上的好运就有希望降临到她的头上。
有人会争辩说，交易商鲍勃和玛丽都是成功的期货投资人。但是哪一位投资人更成功呢？你认为哪一位投资人能“步步高升”呢？多数人同意交易商玛丽将会在期货市场取得更加辉煌的成绩，尽管目前她的盈利水平不如鲍勃高。毫无疑问，鲍勃已经在期货市场上做得非常出色。然而，他看起来只不过是“流星闪烁”，其命运很可能是“稍纵即逝”。
在提问之前，我还想打个比方，来帮助你判断自己是否已经或者将要成为成功的期货投资人。（我想我的朋友，一位受人尊敬的期货投资人和教育者乔·蒂纳普普里会同意这样一个比喻，因为他也喜欢修复古典车。）期货交易就象是修复古典车。想要恢复一辆老车需要做好多艰苦细致的工作，而且许多工作十分单调乏味。那些不喜欢这项工作的人会觉得愁肠满腹，其整复的车子自然也不会好。相反那些热爱修复旧车，愿意投身到这项工作的劳动者所整复的车子则是美妙绝伦。期货交易也一样。
以下一些问题可以帮助你判断你是否已经成为一名成功的期货投资者：
1．对期货交易的整个过程情有独钟：从技术图形分析，基本面的研究，到听取投资顾问的意见，乃至于找出前期交易的错误，然后自己采取什么措施来纠正这些错误？（记住，一个交易者永远不能放弃学习，要不停地研究市场，学习期货交易的知识。）
2．如果你刚刚开始期货交易，时间还不到几年，为了在期货市场生存，你是否愿意遵循严格的的资金管理原则，即使这样会使你在第一、二年利润（或者亏损）微不足道？
3．你是否有“耐心”静待合适的入市时机，然后又能严格按照既定的计划进行交易？
4．你是否属于经得起亏损考验的人，然后在亏损时能承认一切都是你的错？（这是一个非常重要的问题，因为典型的交易人都具有更加竞争的个性。记住，即使是最成功的期货投资人也要亏损，有时是连续亏钱。）
如果你对上述问题的回答选择“是”，那么你通向成功交易的道路就比较顺利。如果你对上述任何问题的答案是“不”，那么你前行的道路上就比较坎坷，你当明白自己该在哪方面进行调整，以便让“期货交易”有更好的回报。
（郭鉴镜/金牛上海部）
美国期货专家经验谈（41）——采访期货大师
郭鉴镜 2001年11月16日 13:05
整天呆在密封的大厦里，下班后，随几个同事从楼里逃出来，沿着暮色低垂的林荫道，自然是一路笑语。清风吹来，眼前偶然飘过几片发黄的梧桐叶，空气中流溢着一股朴鼻的清香。向同事寻问，说是桂花香，只有深秋之后才开放。哦，小时候珍藏的纸烟盒中，就看到过精致而高贵的桂花烟纸。想来近三十年才与活生生的桂花相遇，相见恨晚哪。这朴实的树木，细碎的花朵，竟能散发如此浓郁的香气！
这南国的秋天来得迟迟缓缓，纯净的天空，飘着几缕淡淡的云朵；依然茂密的树林中间或绘一些色彩，清爽的海边城市，让人享受得通通透透。不象北方的秋天，一场寒流，气温骤下，原本飘飘堕堕的树叶，一下子被冷风吹得满地乱滚，哗啦啦地响。还没有成熟的叶子就被冻僵在树上，挂在那里，成了冬天的号角。
有谁还比亲眼目睹9月11日美国恐怖袭击事件更心悸、更记忆犹新的吗？那天，我是坐在路透即时信息前，猛然看到红色的新闻：一架飞机意外撞上美国国际贸易大厦，正在纽约商品交易所交易的投资者闻讯纷纷购买债券；紧接着又一架飞机撞上贸易大厦第二座大楼。新闻马上变成劫机撞楼事件。其时香港凤凰卫视电视台也开始直播美国的惨剧。不久，飞机撞击、坠地事件不断。代表美国繁荣与智慧的双子大厦在烈火和浓烟中倾然倒下。多少世界一流的金融人才葬身火海。这是人类的灾难。有什么还比人才和智慧更宝贵的吗？我痛惜他们。我怀念他们。
战争又起，经济衰退。铜铝市场经历了极为深重而漫长的惨跌。我在期货市场上仍苦苦地耕作。熟悉着原本并不陌生的人和事。期市的起起伏伏，金钱的聚散离合，我都变得平静而淡漠。人生长恨水长东。期货市场仍对我充满了极大的亲合力。我相信“事在人为”。这期货市场，我同样相信只有完美的人格才能同这奇妙的市场步调一致。偷懒、侥幸都与期货无缘。你可以有时在有些市场获得有些利润，但你不可能每时在每个市场获得每一块利润——如果你把“自我”高高举起。我在努力学习。我在努力锤炼。努力克服与市场不协调的一切因素。“忘我”何其难也！然而，还有什么比一条清晰的思路可以铺就出金灿灿的财富之路更令人兴奋？还有什么比艰辛与厚报更令人受宠若惊？还有什么比忘掉身外世界忽然花明景秀、前程似锦（做对了方向脚下简直就是乘风破浪了！）更令人赏心悦目？
日子在不经意间匆匆而去。我感谢这期货市场。感谢期货市场为我们本来无聊又空虚的生活平填许多乐趣。难以平和的期冀，难以超脱的燥动，难以克服的激情。感谢生活。
好在渐渐接近了期货大师的访谈。我喜欢采访。我喜欢真实。我喜欢价值。我喜欢一切真善美的东西。捧读这些访谈，我如对高人，促膝而谈。读书的乐趣也许就是在摆脱了虚情的基础上尽性享受你本意中最渴望得到的自由境界。更何况这些大师的访谈，问者咄咄逼人，答者情真意切。
年终岁尾，南国深秋，正是整理思绪，蛰伏学习的时机。我仍怀念着我译第一篇期货杂谈时的情景：去年元旦假期，冒着严寒，回到久别的故乡。暖暖的阳光射进屋内，我伏在中学时用过的书桌前，奋笔疾书。 “此情可待成追忆，只是当时已惘然。” 光阴太无情。—————编译者
优秀的投资人背后都有强烈的动力。这是他们的共性。多次事实证明，动力是达到目的的主要因素。所有的优秀投资人都热爱交易。交易不仅仅是职业；对于他们来说，交易简直就是他们的特殊使命。他们视期货交易为生命的一部分，矣志不渝，别无他骛。这些投资人都感到他们不是“必须”或者“应该”去交易，而是准确地说，他们“甘心”或者“生来”就是要进行交易的。从这种角度来讲，交易是一种相当愉悦的行为，而且使人生活得十分充实。
里奥·梅勒姆这样概括道：“我一踏进期货交易场，就打开了一个充满喧闹，人们打着各种手势的神秘世界。我被迷住了。那种喧嚣，那种色彩，那种激动的人们四处奔走着，满嗓门叫喊着，执行一种奇特的术语。这种场景一下子就燃烧起我年轻而未经世事的灵魂。尽管我已经读完了法律课程，并且成功地从事法律事务已达6到7年之久了，但是我的心灵，我的思想和灵魂都在召唤着我回到期货世界。”
吉尔·格林伯格这样讲：“我在明白期货交易高度的杠杆作用之后，市场供需平衡就变得非常奇妙。你一旦涉足某个市场，它就显得高深莫测。不是因为发生在过去的难测，而是未来怎样的难期。还在我小的时候，我就喜欢玩拼图游戏。对我来说，它不仅仅是简单的逻辑排列，把零散的图片拼在一起。期货交易也是同样的道理。我准备交流的几位同仁，他们和我持有同样的观点：当你听到有两三个人对市场抱一种观点，而另外二个人对市场又是持别样的看法，这是一种很有趣的事。优秀的投资者是要把其他人想象不到的一切因素都考虑在内，然后归纳出市场的走势。对我来说，最神秘的事情就是要尽力去发现市场走向，就象做拼图游戏一样。”
杰西弗·西格尔如是说，“是挑战吸引我去交易。我很早就意识到交易是一场你必须全力竞争的游戏，你必须具备足够的信心和勇气，然后能够勇敢地去较量。我喜欢竞争这个词。喜欢观察交易者的眼睛，看他们各种各样的动作，渐渐明白他们是如何提前作出反应，然后把他们打得鼻青脸肿。”
当我们问到吉恩·阿加斯特是什么吸引他入市进行交易的，他说：“当我还是一个少年的时候，我看到股票场外交易市场十分有趣。那年夏天，我在一家公司找到一份工作，我发现每个人都是那么有趣。我映象极深。那时候能同交易相媲美的就是体育运动；运动员有胜有负，这一点强烈地吸引着我。尤其是当我看到其他工作都不可避免地带有政治性质，而我总在逃避政治，甚至是人与人之间的冲突。期货市场就显得更加魅力无穷。
“真正吸引我步入期货市场的是期货交易的独立性、趣味性、以及交易中蕴藏的理性和智慧。你是对是错，市场中马上就会反应出来。这深深地吸引了我。”
杰西佛·西格尔讲道：“所有成功不外乎三大因素：知识、勇气和止损的能力。”
“每个人都会止损，但关键是在亏损之后能否继续留在市场，重新抉择，认定自己是出色的，即刻重振旗鼓，继续交易；最终能够抓住机会，挣到钱。这需要勇气。我发现能够认亏出局，站起重来，这种心理在期货交易中意义重大。因为市场中很容易赔钱，很容易使人一蹶不振。即使在市场中遇到挫折，你要有有足够的信心——无论采取何种方式——你也要重头再来，回到市场，做好交易。
“我对多年前的鸡蛋市场记忆犹新。凡·汉斯控制了1月份的鸡蛋市场。也许不止1月合约，还有12月合约呢。每天鸡蛋价格都封至涨停。我们是这样竞价的——当时还是采用黑板来交易——你把自己的名字放在帽子里，谁的名字被叫到，谁就获得了第一线的竞价。当鸡蛋价格已经到了某个点位的时候，我的哥哥提醒我第二天将持有的头寸全部平掉。这样，在第二天，我得到了第一线的竞价。然而，我没有出手，而是继续增仓。我对后市继续看涨。
“凡·汉斯然后就吃掉了挂在涨停板上的所有头寸。市场一泻千里。砸在了了跌停板上。无庸置疑，我损失惨重。不过，我从这次经历中得到了不少经验教训。我承认了自己的错误，凭着勇气和自信，我重新回到了市场。我知道我能行。”
多纳德·史蒂文斯说：“你必须制定一个标准。通常我在某个点位入市之后，假如市场走势与我相左极大，我就会离场出局。你必须严格制定并遵守规则，你在整个交易过程中必须连续而果断。”
吉恩·阿加思特说，“成功的取决于自尊和自信这两种心理。如果你能在期货市场持之以恒，专心致志，并且能坚守获利头寸，尽早砍掉亏损头寸，我想你最终会取得成功。但为什么此法并非适用每个人呢？答案就在于自信。
“同时，我认为一个人很难将资金管理从整个自尊和自信的体系中脱离出来。如果你每次交易总是盯着帐面上分分厘厘的得失，盈亏就会主导你的注意力。我认为每个人都会有过量交易的倾向。当人们自我感觉良好时，便容易过量交易，他们有点过分倾注于一次交易。如果时运不济，遭受重挫，你很可能被迫斩仓出局。但是对我来说，为了挣钱，我相信你必须具备风险投资的勇气。当我合理利用资金，建立头寸之后，我会常常坐下来，拿起铅笔和一张纸，策划一下这笔交易中可能亏损多少——也就是说当市场有背于我时，会亏损多少美元。我认为曾经经历过的最强劲、最卓越的交易是入市初自己的头寸便出现亏损，我经受住了考验；然后，市场出现回转，我又进入盈利状态。自此之后，我始终认为，市场很难再将我击垮。市场考验了我，我生存了下来。现在我顺市而为，如溯中流。这是一种起死回生的感觉。先是饱受亏钱的折磨，然后又重获新生。”
乔治·西格尔这样说，“我认为成功的投资人都具备这样的个性，那就是交易20次，即使亏损19次也不退缩，原因是第二十次的盈利水平很可能远较前面19次亏损总额还要高。他们不死守亏损头寸，他们设法保护已有的资本，等待赚大钱的机会。
“他们随时愿意承担风险，接受亏损。然后重新回到市场，进行另外一次交易。他们深知，明天太阳照样升起。明天永远有交易的机会，他们不想遭受更大的亏损。
“我在交易过程中唯一考虑的是，我从来不思谋我能挣多少钱。我始终担心的是如果我做错了方向，我在什么价位出局。
“我认为，资金管理也许是最重要的事情。多数投资者中遇到的障碍是，不管是100，000美元也好，10，000，000美元也好，在出现失误后，他们不能承认自己错了。我想许多人都很难承认认错。入市时机不当，错过了时机，或者说市场时机不成熟，或者市场中还有其他许多你不了解的情况，都可以使你“误入虎穴”。他们只是不愿意承认他们错了。
“也有些投资者害怕交易。假如他们对市场怀有恐惧心理，就不必要去交易，即使是一手也不必。我的意思是，许多投资者是因为害怕交易而退出了市场。
“我还想补充几句。多数人都很容易脱手盈利头寸。平掉获利的头寸是件轻松的事。但是多数投资者对盈利头寸出手太早，对亏损头寸又敝帚自珍，抱残守缺。当我入市后，我观察市场能走多远，目标又在什么地方。我竭力使盈利最大化。我尽力而且确实设定个目标价。当市场朝着我预定的方向行进时，我尽力不去关注它。我不喜欢每天盯着价格走势图。我多次经历的最好市场就是强势增仓买进，弱市中加仓卖出。原因是我确信市场已经证实了我的预期，目前正向着我的思路进行。
“我想强调一点，我在离开办公室之后，竭力不去考虑市场。当然，这很难。困扰、烦躁和绝望占据了你的心头，如果是这样，我会及时离场出局。多少次，因为亏损头寸极大地折磨着我的心灵，我只好斩仓出局。市场只是困扰着我，我睡不好觉，并非消沉，只是不能安心工作。心思游移。只有平仓出局我才会感觉到安宁。平掉头寸对我来说是一种精神上的解脱。这样尽管不象获利出局那样愉悦，但是可以摆脱这种无形的负担。死守亏损头寸，与之同归于尽简直是自我毁灭。平仓出局就是了。当你睡不着觉，它已经影响到了你的生活，你就该采取一些措施。拿起电话，说声“再见”，很简单。
杰尔·格林伯格讲：“成功的期货交易需要坚韧的毅力。你必须相信自己是正确的，当然在下达指令前，你必须保证投资适可而止。”
“在这个投机的世界，许多人认为他们一旦买进或者卖出的时候，就应该马上见利。对我来说这实在是愚不可及。这种心理不正常。我在入市之后，会推断自己是错的，如果你拥有这样的心理，在入市的时候并不抱买入最低价的理念，那么在价格下跌过程中你会继续买入。如果你的意识是这样，你就可以这样做。相反你的意识不是这样，我的意思是，我就可以入市买入，我知道我不会再去买入。但是如果我第二次买入，第三次的时候，我开始改变我的想法，我失去了坚持不懈的毅力。我也失去了信心。到此为止。如果我感到不妥的话，我会离场出局。但是如果我感觉我是对的，我有坚定的信心，我就会坚守阵地——尽管市场正背我而行。所以坚韧是关键。
“你必须尽最大努力去研究所投资的市场，事无巨细，了如指掌。否则你只能跟在别人的屁股后面东摇西晃。你还必须坚持自己是对的，除非市场证明你错了。我必得了解将会影响市场的基本面及心理方面的各种要素。
“从心理角度来讲，我从客户那里观察到一种非常有趣的现象，你可以从几乎每个投机者身上发现它。当一个投机者已经犯了错误的时候，他总喜欢躲避事实。由于他不愿意面对事实，手中亏损头寸愈陷愈深。他甚至不相信无论如何自己会误入歧途的，明天又会不同。所以许多失败者都是这样看问题。同时这些投资者不愿意承认心理上已经处于败笔的事实，他们甚至于不愿意向场内打个电话寻问一下市场究竟怎样。另一方面，当他们挣到钱的时候，他们在心理上迫不及待地想把这个消息告诉另一个人。他们急不可奈地想获利了结。这样，您瞧，他们过早地平掉了头寸。他们象鹰一样地窥视着市场。一旦挣到X美元之后，就忙不迭地地出逃，自认已经拿到了最佳点位。事实上，多数情况下，当你的头寸出现盈余时，你最好能够坚守阵地，因为市场走势远较人们预期的深远。
“当我第一次步入期货市场的时候，我对它一无所知。面前只是摆着一些棉花的供需数据。我从棉花市场购得一份会员资格。我只是阅读供需资料，这些数据同事实相吻合。然后，我又采取同样的方法参与了瘦肉交易，此后又过渡到活猪和活牛的期货交易。我从中受益非浅：那就是能在2-3个市场中连续获胜之后，你就开始对自己抱有了信心。你对市场判断正确是这样，如果我能在少量头寸上获利，为什么不能增加资金，同样获取更大的利润呢？这样良性循环。当然，如果情况相反，也会让你一蹶不振。
“从心理角度来讲，你也可以坚信自己不会错。有些人会说，我就这么“顽固”，好多情况下，当我在市场中出现亏损时，我认为是由于外部不可预期的事件的影响。例如，如果你在瘦肉市场中做多，政府突然公布一个对市场不利的报告，你可能因此亏蚀20美元，遭受灭顶之灾。但从根本上来看，你没有错。你是对的。但是你已经穿仓了，只好两手空空回家去。此外战争的威胁，天气的变化，这些意外事件都无法预料，某些区域发生的暴风雪几乎难以逆料。
“我们必须从不同渠道获取信息，这些外围因素也会将你推向失败。其中之一就是政府。当然每个人同一时间获得同一政府公布的数据。但是政府有时犯一些大的错误。当然，我因为相信是政府的数据，一些交易导致亏损。如果政府数据有误，我也会犯错。当我发现自己已经误入虎穴，头寸被套的时候，我不得不做出选择。每天我必须顺市平掉一些头寸。如果我错了，我必须每天平掉10%的仓位，至少这算是大采取行动，有所作为。只要我感觉到自己错了，我就必定采取行动，减轻仓位。我不能背此而行。我强迫自己这样做。
“从根本上说，当我做错单时，所犯的最大错误就是持守头寸太久。我会回首过去自言自语，我为什么不在X天就撤，而偏偏要等到X和Y天呢？这确实非常困难。我痛心疾首，悔不迭地，怨恨不公平。但我要尽力检讨自己，以便从每一次失败中吸取经验教训。”
杰恩·阿加斯特就期货交易谈了如下的看法：
“期货交易算得上是非常艰难的职业。要永远倾听自己，不断咀嚼这些观点，控制各种情绪，在心理上保持强健的地位。但是我也知道这个行业因回报率高，有时实在是令人兴奋。从哲学角度来讲，我多次思考，它的价值究竟在何处？它确实能最大限度地开发人的潜力吗，把个人局限在狭隘的舞台上吗？它是如此艰难，更有甚者，我认为它与其他行业最大的区别就是在追逐客观目标时，你和他人毫无干系，所以要谈什么建议的话，我会提醒年青的投资者思考以上一些问题。奉劝他们在全身心投入期货市场之前，多加思索。我还想提醒投资者：还有另外一天，还有机会，绝对不要忘记，期货市场回报率那么高，又是那么富有情趣。”
杰西弗·西格尔建议说：“任何投资者只要学会如何记保自信，就会受益非浅。自信始于艰辛的工作，有节律的交易，千万不要过量交易。开始慢一点，循序渐进。不要羡慕别人，别人做什么与你无关。如果你学会理解自己，你就掌握了别人的优点。”
杰尔·格林伯格这样讲：“当你最终选择一个品种或者几个品种进行交易时，在你投资入市之前，必须尽力去了解这个市场的方方面面，回顾过去，我认为最重要的是尽力去了解其基本面，在掌握基本面后，你学会必须验证一下技术图形的走势。你还要知道什么？我不必成为每个市场的先锋。你所应做的就是选择一个或者几个市场，例如黄金或者是股票市场，任何主要商品市场都可以。你只须认真研究选定的商品，玉米也好，大豆也好，你也许成不了世界上最大的盈利者，但是我可以确信，只要你信心十足地利用你所学到的知识去进行交易，你获胜的机会就会远远大于失败的机会。”
以下一些采访皆全文刊出。我们可以领略到期货交易大师在心理方面是如何做的。我们选择这几位优秀的交易大师，是因为在我们看来，他们代表了所有顶尖级投资者的观点和品格。通过采访，我们可以看到这些优秀交易者所具备的深刻知识和丰富经验。同时，可以进一步确认，那就是通过娴熟运用心理技巧，任何有志于期货事业的投资者都可以逐步提高他/她的投资水平。
郭鉴镜译/金牛期货上海部
美国期货专家经验谈（42）——采访芝加哥商品期货交易所前总裁
郭鉴镜 2001年12月19日 13:59
车窗外没有雷声，细密的雨点将天空搅得一片迷濛。这是一场冬雨。道路两旁的樟树依然葱绿。行人举着伞，艰难地前行。机场有秩序地起降。我们的飞机准点起飞，终于逃离了这湿漉漉的冬天。
尽管预先加了一件薄薄的棉衣，出了郑州机场，我还是被迎面冲来的寒流撞了一下。汽车奔驰在茫茫的夜色中，四周空旷的田野中，偶有一处灯光闪过。路两边覆盖着浅浅的冰雪，清爽的气流不时地从窗外钻入，沁人心肺。中原大地，商殷故都，商业的兴源之地，中国的发起之乡，多少兵家争战逐鹿。乡音无改，古人已去。一样的乡音，一样的面容，他们从远古走来。
交易所四周零星有几家经纪公司，进城打工的农家女并未被这突降的寒流吓倒，执意地行进在这清冽的街头。青灰色的上空也有响鸽飞过，脱尽浮躁的树木直刺天空。我真实地体验着脚下的大地，寻找着也许我曾熟悉的东西。
——编译者
里奥·梅勒姆是芝加哥商品交易所名誉主席，同时也是一位十分活跃的期货交易商，他还担任期货佣金商——SAKURA DELLSHER公司——的主席和执行总裁。1967-1971年，在他担任芝加哥商品交易所第一任主席期间，梅勒姆先生积极倡导外汇期货，并成功地推出全球第一个金融期货交易市场——国际货币市场。梅勒姆担任了国际货币市场的主席。直到1976年，国际货币市场同芝加哥商品期货市场合并之后，他继续担任合并后两个市场的主席。他还是全球交易协会的前主席。全球交易协会成立于1990年，是芝加哥交易委员会同芝加哥商品交易所统一的电子交易体系。他还是商品期货交易委员会的顾问，多次就金融期货市场的广泛话题发表演讲和撰写文章。梅勒姆还是《浮动汇率优势》一书的主编，他还出版发行了《里奥·梅勒姆看市》。
Q：里奥，最初是什么吸引你涉足期货市场的？
里奥：在很大程度上讲，万事皆由环境而定。50年代，我还在一无所知的情况下，无意进入了黄油和鸡蛋期货市场。所以我想对你说，我早期并非有意要成为期货投资人。可以说，我毫无思想准备。我的理想是当律师。但是自从遇到期货后，我立即着迷了。这些年来，我一直感到奇怪，自己为什么对供需原理轻而易举就掌握了呢？这与一位经济学老师有关。她的名字叫威拉克夫人。她的经济学课讲得生动活泼，引人入胜，我深深地被吸引了。我慢慢地掌握了一些市场基本情况：导致价格起伏的原因，供需变化等等。我从这位老师学到了这些东西。你从一堂中学的经济学课中能学到什么？如果幸运地遇上一位好老师，你会受益非浅。很幸运，我遇到了。
Q：这样说来，你在50年代进入黄油和鸡蛋期货市场的时候，你只了解期货交易一些基础知识？
里奥：是的。但是当我对期货交易真正产生浓厚兴趣的时候，这些知识仅是杯水车薪。我开始下功夫学习研究。实际上，我确实象是在校时期学习经济学一样研读了大量的书籍。然后，60年代早期，开始真正从事期货交易时，我如饥似渴地想读尽一切有价值的书。这时候我看到了米尔顿·弗里德曼的书。通过看他的书，我意识到他是我遇到过的最具权威的经济学家。他缜密的逻辑深深地吸引了我。最终，米尔顿成为我在经济学方面祟拜的对象。直到今天，我对他仍敬意犹存。我认为他是我们这个时代经济界最有头脑、思维最为活跃的人物。亚当·斯密斯可能要早于他，但是我不了解亚当·斯密斯。我知道弗里德曼。
Q：那么是否可以这样说，米尔顿·弗里德曼对于您从事期货交易产生了极大的影响？
里奥：是的。实际上，以后的几年，只要条件许可，我都要去芝加哥大学听他的讲座，虽然我并未考入这所大学。无论他在哪里讲课，我都要去聆听。
Q：你认为其他有助于你期货交易的因素是什么？
里奥：大量的阅读，积极参加讲座。
Q：就象你一样，很多人喜欢经济学。很显然，你对经济学有着浓厚的兴趣。你是如何由对经济学理论感兴趣过渡到实际交易。前者更类似 一种智力过程，你知道，这种过渡很难。
里奥：对我来说，首先是实际交易，经济学在其后。我踏进交易池的第一天，场内那种喧嚣、激动和色彩缤纷的场景深深地吸引了我。我感到性一样的兴奋。我和它（期货交易）——管它是什么—— 一下子就撞出了爱情的火花。最初我在商品交易所担任报单员，遇到这种场景简直就是一头雾水。我根本弄不清楚他们究竟在忙些什么。但是我已经下定决心，无论它是什么，我要试试。就这样，对期货的迷恋越来越超过了法律。期货交易很快成了我第一情人。不久，我备齐了几百美元，就开始了交易。尽管没有成功，但我开始了交易。期货交易就象磁石一样，我即刻上了瘾。它触动了我内心深处的情弦。我竭力想搞明白，什么时候买进，什么时候卖出。期货市场不仅是代表着金钱的来去，也是判断对与错的考验。你只是在资金上出现盈亏，实际上就是为争取做对才使我和这种游戏一直玩到今天。我在自己的《里奥·梅里姆看市》一书中的一个章节里提到过这样一句话：“作一名爱者，不要作斗士。”这是我的座右铭。爱者意思是顺应市场走势，热爱市场，愿意站在市场正确的一面；斗士则是那些想超越市场告诉他的方向之上，我的意思是，他固执己见，冥顽不化，单走独木桥。是的，他的方向不须是正确的，正确的方向应该是市场想要走的路子。你必须明白其中的区别，你必须明白爱者和斗士之间的区别。我竭力去做一个爱者，很久我才明白这一点。我不能说一上手就获得了成功，不是的。我在成功之前三次破产，那些年代破产是很容易的事。
Q：但是你重新回到了市场。
里奥：我回到了市场。因为我热爱交易，从事法律事务只不过是你的一项差事，然而期货交易却深深地吸引了我。所以我又回到了市场。简言之，我意识到期货市场是一个绝对自由的世界。也就是说，不是因为别人会给你小费，不是因为其他什么人会认为市场怎么样，供需变化最终决定价格的起伏。当市场买方气盛时，价格上涨；当空头占据市场上风时，价格下跌。对我来说，这是真正的民主，这是现实的选择。现实总是在选择。顺便提一下，如果你记得我的历史，这些年来我总是反对市场垄断行为，诸如逼仓，市场操纵等等。因为我认为这是有意扭曲
现实。我喜欢市场的客观性，也就是如实反映供需状况的那一纯净时刻。自由、简单而真实。仅仅是非常短暂的时刻，因为紧接着又会涌现新的卖盘和新的买盘，从而改变这一价值。新的事件，新的信息不断浮出现，不断改变着市场的价值。对我来说，这真是美极了！
Q：你视这种“美丽”为良机？
里奥：是的。我认为该轮到我辨别供需如何最终影响到价格走势。关键是如何分析市场情况及其他投资者的心理状态。但这种挑战物有所值。
Q：你认为交易是一种个人竞技吗？
里奥：一种挑战。
Q：如果看待同周围的竞争？
里奥：判断市场走势是一大难题。在分析市场走势时，很明显你会面临多样的竞争。别人也在做同样的事。他们的观点同你相左。交易池内人人自危。面对竞争，你力所能及的是必须明白他们在想什么？他们手中的头寸如何？你必须弄清楚他们买了多少，卖了多少。他们忍耐极限又在哪里，在不得不卖出平仓之前，他们能买进多少？在不得不买进平仓之前又能卖出多少？在认亏止损出局之前最大风险承受额度是多少？这些问题都是场内交易者应该认真考虑的问题。但如果你在入市之后方向是错误的，你就无能为力了。换言之，如果你对供需状况判断无误，其他可一概不论。所以，是的，我将周围的竞争因素都考虑在内。不过，我又常常在思考，基于其真实的价值，市场将向何处去？
Q：您已经陈述了个人在投资方面所受的种种影响，请问，想要成为一名成功的投资者，您认为要具备哪些要素？
里奥：我遇到过不计其数这样的问题。没有明确的答案。我认为个人心理结构的重要性胜过其他任何因素。很明显，如果你经过投资训练，大有裨益；如果你受过良好的教育，大有裨益；如果你资金雄厚，大有裨益；如果你在交易池内身材高大，可以窥探到别人手中的头寸，大有裨益；但是这些还不够，关键因素还是取决于你的心理结构。你的内心一定要除掉自我。一个把自我高高挂起的投资者很难成功。因为你会不时地犯错误。如果是自我阻止你坦陈“我错了”，那么你会遭受重挫，导致亏损。你会崩溃。你必须具备自我诚实的品性。其他人搞什么与你无关。不要受他们的影响。“也许他知道我不知道的情况，他在买进，我也应该买进。”这不是成功投资者所为。
Q：一个优秀的投资者必须具备诚实的个性？
里奥：是的，优秀的投资者必须对自己诚实。我认为核心问题是什么？我相信市场会上涨吗？我相信市场会下跌吗？根据所见、所知，我必须对自己诚实。如果观点有误，我必须尽可能地承认。这是一种求胜心理。总想朝着正确的方向走。为了下一次正确，愿意承认失败。
Q：你认为成功的期货交易还需要具备哪些心理特征？
里奥：能够承受风险。我的意思是说，有些人简直不能接受风险。他们只能将资金投放到国库债券中去，借以获取利息，如此而已。
Q：你认为阻止投资者成功的主要心理障碍是什么？
里奥：其中之一就是接受亏损的能力。你会认为不接受风险的投资者将会永远正确。实际上，我发现，我所交易的头寸中，有可能60%是错误的，但结果仍然是大获全胜。关键就是资金管理。你必须尽快了结亏损头寸，减少风险，而应该放足盈利头寸，使其体现真正的价值。在这种情况下，你可能60%是亏损的，但最终会有理想的收获，因为其余40%的交易你是正确的，而且是大赚特赚。
Q：根据你的经验，阻碍人们的因素有哪些？
里奥：许多人不能正视自己错了。所以，你需具备这样两个要素：首先，愿意承受风险。另外一方面就是有承认自己犯错误的勇气。还有第三个要素，你必须从情绪中摆脱出来。不要把失败的情绪带到下一次交易中去，这样无疑会损害新的交易。
每一笔交易必须各自独立。你不能让前一次败绩影响到下一次尝试。否则你会再次证实前次的失败。这决不应该纳入交易者的心理。每一笔交易必须自行负责。它们各自为政，互不干涉。一旦结束就完结了。
Q：有些人不会获利？
里奥：让盈利头寸跑赢大市是又一难题。但是，降低亏损额度，能够尽早认亏出局更难。更重要的是，你必须懂得，莫让一次亏损或者连续几次亏损就把你挫败。
Q：对于里奥·梅勒姆来说，想要跨越的最大一个心理阻碍是什么？
里奥：很难说只有一个。我认为不沉湎于自己的观点对我来说是最大的考验，也是这些年来我经常违背的一条原则。所以我知道，我并不是常常能够遵守成功交易中最优秀的原则。我总是固守一种观点，有时同市场决战，或者是如其他人所说的，同市场决一雌雄，最终结果自然不妙。这是我最大的心理阻碍。
Q：自我怎么样？
里奥：在这方面我问题不大。你知道，今天我甚至不相信自己还有什么自我问题。新闻媒体喜欢给我加上一个，但这不符事实。我很了解自己。
Q：你知道，每个人在交易过程中都会经历困难时期。你只是讲到了发展成为成功投资者需要跨越的心理阻碍。当你度过困难期之后，你会对自己说什么？你在想什么？你看到的是什么？你在身体和情感上有何感受？
里奥：困难时期容易打乱你的逻辑和规则，这是很危险的。潜意识中也好，书面的也好，你应该设定一套规则。每一位成功的交易者都有这样一套交易规则。我说过，一位优秀的投资者就象是斯特拉迪瓦里小提琴，你可以用来演奏优美的乐曲。但是如果它跑了调，哪怕是一点，演奏的音乐也不会完美。为了保持斯特拉迪瓦里小提琴的风格，为了持续成功，就应该“坚守岗位”；或者说，你必须音调协和。当你处于艰难时期，你找不准调子。突然，你的思维和情绪发生了错误，整个逻辑突然被扭曲，你处于一种混乱的状态。
Q：你的逻辑被打乱了？
里奥：是的，你忘掉了你的原则。你破坏了你认为正确的原则。突然，你的整个交易结构分崩离析。你开始干起一些本不该干的事情。如果你思考它，产生一种正常情况下不会出现的情绪。换言之，斯特拉迪瓦里小提琴已经跑调了。每一位交易者都会经历几次这样的体验。
Q：在这样的时刻你会对自己说些什么？
里奥：有时，你只须清掉头寸。对于那些开始对你的交易造成影响的头寸有什么好怜惜的？我已经深受其苦，只好出局。我必须重新洗牌。我必须出掉那些特别的头寸。即使是有一天、两天或者三天，有时候是一个星期。但是我必须撤身。我必须恢复清静的心态，这样保持良好的心理，以便下次能够重新认识市场。
Q：你是否也曾对自己说过这样的话：“里奥，你又在做蠢事。”?
里奥：千万次。尚存的优秀投资者还没有一个不做傻事。事实上，当你犯了错误的时候，你应该自我承认。你做了一件傻事。你没有倾听警告信号。你损害了自己制定的规则。这些是你做的傻事，你应该聪明一些。你应该对自己诚实。
Q：当你自言自语的时候，是否有某种情感依附在这种独白上？或者你只是理智的一种独语？
里奥：你必须排除一切情绪。你必须从情绪中摆脱出来，你必须保持理智。在决断过程中，让情绪走开。因为情绪化反应来做单或者下决断是最糟糕的理由。在制定投资决策时能够将个人情绪推在一边，这是我最强大的资产。无论何时，只要情绪开始作怪，我就会采取行动，清场出局，从交易中撤出来，重新获取平衡。
Q：当你决定离场出局，清掉头寸时，你是否会想到钱？你是否会想到在帐户上又要斩掉一部分资金？
里奥：如果是这样，你更应该出局了。如果你痴守头寸的原因是由于在感情上不能忍受资金的损失，那么你知道它们是错误的头寸。是该立即退场了。因为你不这样做，你就不能保持清醒的头脑。你应该面对这样的亏损。你应该自然、清楚地感受它。你知道我过去怎么做？当我还在交易场内工作的时候，我强迫自己接受这样一种习惯。每天交易结束之后，我会过一遍所有的交易头寸，算出各自的底线。我会如何了结这一天？我每天总是记下盈亏数字，当然盈利头寸不会影响到我；但是对于亏损头寸，我则从容接受，并且亲笔记下来审视它，感受它。这是非常重要的节律。
Q：当市场顺着你乘风破浪而进时，你看到什么？听到什么？感受到什么？那时候你对自己又讲些什么？
里奥：哦，真是导演兴奋。无法言喻。有人将之比作性。
Q：情绪高昂？
里奥：是的，情绪高昂。而且，事实上很性感。我认为它使你达到一种极限。很象性爱过程中体验到的性高潮。可以同做爱相媲美。所以，真是极度的兴奋。应当警惕的是不要让它影响到你个人生活的其他方面。我对此常常是谨慎对待，严格防范。也就是说你怎样对待别人，如何打发你的个人生活，如何对待你的家庭，你该买什么，不买什么。
你知道吗，我过去常常为自己购买一件礼物？不是在获胜的时候，而是在失败的时候。当我连续出现亏损时——我们都会遇到这样的增况——当我遭受重挫时，我会出去购买一些昂贵的东西，表示自己还可以支付得起。
Q：很高兴您这样讲。当我出师不利的时候，我总会带妻子出去吃顿饭。
里奥：是的，我在得势的日子很少奖励自己。因为节律要求我必须呆在生活范围界线之内，而在市场获取的胜利可以不顾。盈利反倒更加理智。许多人做不到。但是你必须学会克制自己，莫让胜利的喜悦影响到你同周围人士的日常相处。千万不要盛气凌人。人春风得意时很容易这样。
Q：能否描述一下你在市场中的情绪表现？特别是，你如何调整心态？
里奥：从兴奋到低落，情绪变化真是千奇百怪。正如你所理解的，我坚信每一天交易结束之后，你应该象塞进抽屉一样，把它们丢开。你应该把这些情绪一锁了之，走人。你应该回到正常的生活中去。这是一种调剂。不要让亏损头寸占据我的心态，也不要认为只有盈利才可以保持正常的心态。要做到宠辱不惊。
Q：当你因为一次交易或者几次交易感到意志消沉时，这是你调整心态的方法吗？
里奥：没错。
Q：你坚定地走出房门，说道：“我什么都不想，明天再说吧”？
里奥：当我想完成它时，很难完全做到这一点。但是我知道我在向着这条思路走，一小时之内，没事了，也就结了。我锁上它，明天再说。第二天我会打开抽屉，再作打算。这本身就是一种休息。
Q：你对自己说什么吗？
里奥：当然啦。你必须自语；你和今天的交易化清界线；记住，结束了。过去属于死神。走开好了！转向下一次机会！当你这样告诫自己的时候，你清醒自己的位置。你占有了主动权。
Q：作为投资者，你对自己拥有什么样的信仰？
里奥：想要投资，首要的就是对自己有信心。假如你对自己缺乏信心，你不会成为一名成功的投资者。如果自认失败，你很难成功。相反，你注定会失败。你应该对自己充满信心。只要你感觉你是胜者，你就有机会。但这并不是说你将永远获胜！不过，你至少拥有了正确的心态。应该相信自己。应该相信你明白自己的所作所为。应该相信自己的观点是物有所值，你有实力提出可行的观点。你必须拥有这样的心理。
Q：其他信仰呢？
里奥：必须果断而持之以恒。
Q：你是否有一位导师或者楷模，他们能不断帮助你提高投资水平？
里奥：我想是的。他们都曾教会我一些东西。他们每个人都有各自伟大的一面。有一位先生叫西德尼·歇尔，他在纽约做土豆期货。他是早期土豆期货市场中出色的投资者。你知道，当时，梅茵土豆还是纽约市场中响当当的。我认识他的唯一理由是：当我还是一个孩童，我同西德尼（BALOX）的小孩是朋友。他的爸爸向我教导了一些终生难忘的经验。他告诉我，如果你想知道市场有多强劲，即使是你想买，也要先入市开卖。看市场是否会吃掉你的空单，尤其假如你象他在土豆市场一样有名的时候。这样，我心理明白，他本准备吸纳仓位，却先煞有介事地假意沽空，瞧瞧市场是否会吞噬他的头寸，然后能够持稳价格结构。如果象预期一样，他知道买进的时机到了。然后，他会叫经纪人或者其他人入场代他买进。这是他测试市场强度的一种手段。如果想要做空时，采用的方法正好相反。
Q：我猜想，许多人很难在心理上做到这一点？
里奥：我想是的。但这无疑是一种测试市场强弱的逻辑之道。总之，如果你开始抛空，市场便不堪一击，也许你就不该再打算买进了。市场远较你想象的疲弱也许这是不能买进的原因。这样做，可以达到意想不到的收获。西德尼·歇尔让我学会了这一手。他理所当然是我的楷模。
另外一位让我受益非浅的先生，也许你听说过，并且有所了解，他叫罗尔夫·彼德。罗尔夫·彼德是我的楷模，原因是他教育我的东西正好是我的弱项。我是短线投资者。记住，我们是场内交易者。场内交易者注重短线操作，时间非常短，三分钟、五分钟，一天就算是太久了。
罗尔夫·彼德教导我，真正赚大钱可不能这样做。他向我解释说，如果你对市场走势确实有什么观点，那应该是长线观点；实际上你应该按这种思路去投资。罗尔夫是这样的投资者，他的头寸一放几个月，甚至几年。他对市场有一个长线的看法。既然大豆看涨至12美元/标准蒲尔，你需要做的就是在6美元建仓，然后持守头寸等待另外6美元的空间。或者到那时，价格没有涨到12美元。这是长线思路。那时候对于象我这样的短线操作者来说，长线的概念就象是白天和夜晚之间的差别。这无疑为我打开了一个新的世界。罗尔夫按照他的方式，教会了我如何运用长线思维。它改变了我的风格。
此后，因为我开始主管交易所工作，离开了场内交易，不得不离开交易池。我只好上楼办公，通过电话来做单。从此以后，我不得不改做长线投资。我再也不能象在场内交易者那样来回进出。是罗尔夫·彼德教会了我利用长线思维。这不是说你将永远正确。工作的变更迫使我按照长线来思维。
Q：许多投资者很难将一个市场走势看到底，即使他们认为市场长线仍有较大的潜力，但是出于自然的市场反映，往往是半途而废，这对他们心理上很难接受。
里奥：是的。很对。这就需要信心。你必须坚信你的观点。让我再讲一遍，你必须要树立坚定的自信心，对自己的能力要抱有信心。你应该知道什么是危险的信号。很自然市场会回撤，你应该承受得起行情的震荡。
但是你必须知道什么是回撤，什么是反转。有时，反转是一个危险的信号，一个警告信号，你应该当心。这些东西你应该不断学习。谈到学习楷模，当然罗尔夫·彼德的思维模式是我学习的榜样；另外一个让我受益终身的是罗伊·西蒙斯，一个非常成功的投资家。
Q：非常出色。
里奥：是的，他是一位出色的人物，出色的投资家。罗伊对天底下的商品几乎无所不涉。我曾经找机会探视了一下他在做什么。勿庸置疑，他无所不做。哦，这提醒我，你一次可以做不止一个品种。不过，我认为这还是有一定的限度。我不认为每个人都是罗伊·西蒙斯。但是，你一次至少可以做一个品种之上。罗伊还教会我，商品之间存在关联作用。因为他并非总是做多一切，也不是做空一切。在某些商品上做空，有些商品上做多。所以，从此我意识到，通过运用不同商品之间的基差价值，多空交替，可以帮助你实现整体计划。从某种程度来讲，这种做法帮助我较好控制了风险。
Q：你认为自己能分化手中的头寸吗？
里奥：是的。我始终保持一次交易3到4种商品的习惯。但是，罗伊·西蒙斯启发了我，他指引我成为多商品投资者。另外一位对我的帮助也很大，我从他那里学到了期货交易的基本原则，他对我的影响也很大。他告诉我有两种期货分析方法：一种是技术分析，一种是基本面分析。是艾尔默·福克纳指导我掌握了技术分析方法。他在当时的市场中赚过也赔过数百万美元。我遇到他的时候，他再次破产。然而，他对技术指标有着独到的见解，他分析图表的能力十分出众。他最终指导我掌握了所有技术分析知识。实际上，我开始痴迷于技术分析。
我还结识了另外一位你非常熟悉的人物，马楼·金。他让我明白，基本面最终决定市场的真正价值。毫无疑问，供需状况将最终决定市场的走势。马楼·金的主要观点就是市场将按着供需指引的方向运行。所以，你所要做的就是按照统计数据来分析供需将如何决定市场的走势。这是他的分析方法。他不在乎技术指标。所以，我主要从这两位身上学到了如何做期货。他们都是我的楷模。他们是你所能遇到的反差最大的两个楷模。因为他们两个分析市场的方法竭然不同。艾尔默·福克纳对供需根本不关心。没关系。你所应该做的就是阅读技术图形，阅读技术图形。
Q：你怎么看，里奥？
里奥：我的观点是，首先，没有绝对的技术派，也没有绝对的基本面派。在当今世界，一个成功的投资者更应该说是二者皆具。投资者应该明白基本面如何，技术走势又如何，只有把这二者结合起来，你才能赚到钱。所以，期货投资者对技术走势和基本面都要有所了解。这是我所学到的。另外我感到，马楼·金尽力探究的基本面实际上很难实现，因为供需在不停地变化。很难跟踪这些反映供需状况的因素。这不止是简单的统计数据。其间包容了大量的事实。而且，你必须掌握这些数据河里相关的重要性。有时需求比供应更加重要。有时，其他一些外来事件的影响又绝不可小视。换言之，你不知道这些信息究竟孰轻孰重。所以，没有简单、一成不变的公式。
每天都有新的信息潮。每个星期，每个月都有。当我讲到图表的时候，我指的是技术分析。技术图形反映并消化了市场中发生的一切因素。对吗？市场中的多空力量构成了技术图形。因此，技术图形代表了每个投资者的状态。
所以你眼前展现了所有的马楼·金和所有的艾尔默·福克纳，因为他们的买卖直接表现在了这些图表上。如果你明白了它们，你也就掌握了所有的基本面。这是技术分析的原理。这不是巫术。这是市场中所有参与者观点的大荟萃。所以从理论上来讲，技术分析是行之有效的。举个例子，假如你跑进人群密集的剧院里，大喊“着火了”！人们就会从座位上跳起，冲向出口。这是一种条件反射。好了，技术图形和技术分析也是同样的道理。他们创造的模式代表着某种含义。
如果你掌握了技术分析并且能够准确理解它们的含义，尽管你对基本面了解不多，也可以通过技术分析来搞清市场走势。但是，正如我开始讲到的，最好能了解一些基本面情况。对我来说，这些年来，有60-65%是靠技术分析，30-35%或者40%是靠基本面分析来做的。但是通常来说，如果技术分析同我掌握的基本面不符，靠技术分析我很难真正挣到钱。
Q：我在过去的期货分析年会常常讲这样一个故事。可以是任何品种，但是就我所知，世界仅上有两个人真正对黄金了如指掌，一个是多头，一个是空头。
最后，里奥，对那些渴望成功的期货投资者，你有何良言？对那些有志于在期货市场有所作为的投资者你有何建议或者是鼓励的话要说？
里奥：期货市场是你所经历的最大挑战。这是你周围最有趣的挑战。既是一种职业，也是一种业余爱好，因为它需要化费太大的精力！高风险，高回报。
但期货不是9点到5点的工作。这是一个24小时的工作。你永远置身于市场中。你永远和市场同波逐流。你永远同世界共振。对于那些有着良好心理和完善个性的人来说，期货市场魅力无穷。你必须具备风险资金，这样即使出现亏损，也不会改变你的生活格式。如果你能成功，真是一种莫大的欣慰。
不过，我要提醒的是，期货市场有很大的风险。你也许很难成功。期货投资非常艰难。如果你没有成功，不要妄自菲薄，将之归于个人的失败。因为也许你可以在其他行业取得成功。如果你在期货市场不能成功，并不表明你在其他行业也一样无所事事。期货市场另外一个负面影响就是当你成功的时候，你的人生会变得十分短暂。非常短暂的人生，但我不是指人的寿命。你仍能享受在其他行业中一样的寿命。但是，对于投资者来说，时间过得飞快。你的日子，一周、一个月如白马过隙，光阴似箭哪！期货市场是如此令人兴奋。期货市场又是如此有趣，让人忘掉了春秋，缩短了人生。这真是不幸。你和街面上坐在办公室上班的朋友度着一样的年月，可是他的时间显得更长久！
Q：但是他认为他的生活却是度日如年，味同嚼腊？
里奥：也许。
Q：这是一项漫长而艰苦的旅程，对吗？
里奥：是的，非常正确。
郭鉴镜编译/金牛期货上海部
美国期货专家经验谈（43）——采访芝加哥商业交易所总裁杰姆·奥里弗
郭鉴镜 2001年12月21日 11:02

世界最大的期货交易所背后在发生什么？你一定充满好奇。近日，美国《期货》杂志编辑马克·杜朴对芝加哥商业交易所执行总裁杰姆·奥里弗进行了采访。他们的话题从交易所股份化改组到交易过程中技术性问题十字星。
马克·杜朴：看起来您很忙，忙什么，芝加哥商业交易所股分化战略性规划冲问题？昨天开了5个小时的会议？
杰姆·奥里弗：实际是7个小时的会议。今天可能更长一些。
您真是日理万机。对于那些不了解您的读者，能否向我们介绍一下您在交易所的角色，作为芝加哥商业交易所第二副总裁，又是董事会的成员，您主要负责哪些业务？
奥里弗：我目前正主持交易所战略规划委员会的工作。由于我们的行业瞬息万变，这项工作真是令人身心憔悴。不过，我已经完成了初步战略规划，然后转到了股份化改组，最终是股份化本身。现在的课题的是，如何制定芝加哥商业交易所股份公司在未来几年的发展规划。所以令人十分振奋，但需要付出大量的时间和精力。
此外，我还负责其他几个委员会的工作。我协助发展交易所的道德伦理建设，这是在成员及员工中间推行的第一个道德伦理制度。我曾经负责商业运行和仲裁委员会的工作。这是一个纪律委员会，主要处理违规事件。那时候我还负责客户代表举报委员会的工作，处理客户同经纪公司之间的纠纷。
杜朴：您真是一个大忙人。除了是董事会成员及肩负第二副总裁之外还要兼顾这些委员会的工作，真够忙的？
奥里弗：还不止这些。我还从事过其他两项工作。自从1976年开始，我就在场内做交易。最初担当场内经纪人，也就是为客户下单。那时候期货还在黑板上上交易，我主要是做外汇期货交易。我亲眼看着外汇交易一步步地发展壮大。比如说，相对于书面交易方式，我是第一批接受打手势进行交易的经纪人；我还多次为大银行和机构代理过仲裁。
当外汇市场刚刚开张的时候，我成了一名做市商，从墨西哥的比索，巴西的里尔，又到俄罗斯的卢布。此后，由于我身兼五项职务，不得不离开了场内，到楼上工作，担任国际期货和期权协会的总经理。这是芝加哥商业交易所场内经纪人的一个协会。
国际期货和期权协会总经理的职责就是为70家场内经纪公司和165名职员制定战略性政策和发展目标，同时协调我们结算会员之间的关系。说到业务发展，我处理财务问题，同时监管成员是否遵章守法。这些事情我几乎无所不管。
我们清醒地看到了电子交易所发起的挑战，深刻意识到交易所必须改革我们目前的交易方式。我们和其他投资者建立了电子交易体系，叫做LASALLE STREET 交易。这套体系在交易所可以容纳多达61位交易者，其他众多的投资者可以在远程通过电子系统进行股票和期货合约的交易。
杜朴：是的，我看到了有关方面的报道。我们能否隔会儿再谈这个问题？我想更多了解一下产权分离的话题。你知道，我参加了交易所选举日之后路易斯·勃斯里诺出席场内的那一幕，一位职员从门口走向场内，向路易斯递交了一些他准备签署的的法律文件，看样子那是一次具有时代意义的签字。后来得知它们是芝加哥商业交易所产权分离的文件。您能否解释一下什么是产权分离？对于成员及社会来说，这将意味着什么？
奥里弗：哦，在产权分离之前，我们是一个非盈利的会员制机构。机构的目标是为会员提供实现利润的机会。这种体制在一百年前运行得很好，当时我们的交易品种是黄油、鸡蛋；直到1954年，又引入了洋葱。这是因为申请会员资格的人们仅限于这些商品的消费者。
但是后来，我们开始不断扩大交易品种，我们又引入了外汇、利率期货，同时还丰富了农产品，包括活性动物及其衍生产品。随着股指期货的推出，我们的成员性质变得十分复杂。与此同时，我们的老会员由于税收问题，在出售其席位时因需向政府交纳额外费用只好作罢。交易所究竟应该扮演什么样的角色，我们应该服务于谁的利益，这些问题就变得什么尖锐而复杂。另外，在当今飞速发展的社会，世界正以互联网的速度运行，运营一个非盈利的机构使得我们远远滞后于时代对我们的要求。
所以，我们有必要寻求共同的目标。唯一的渠道就是转化产权，由一个会员单位转变为盈利的组织，公司一个很明确的目标就是要增加自身价值。产权分离的任务就是将交易所由一个非盈利机构转化为一个盈利的公司。这样，它就改进了会员利益，股东的利益。所以现在每个人都有股份。公司的股票最终要公开发行上市。
杜朴：对于会员来说，产权分离除了将其会员资格转化为股份之外，你认为最终的影响是什么？
奥里弗：说到底，我们的会员是交易者，他们利用这个市场寻求投资的机会，改组不会影响到他们的这项职能。
杜朴：好的。谈到会员的动机或者利益所在，公司改组是否有所到影响？
奥里弗：我们的会员是公司最大的客户。不管是哪个公司，要想成功，必须将客户利益定位于至高无上的地位。所以很明显，即使我们改组为一个盈利化的公司，我们仍将把所有会员的利益当作头等大事来对待。
杜朴：那么公众呢？尽管他们不是交易所会员，也不是你们直接的最大客户，但他们是会员的客户，改组会对他们产生什么样的影响？
奥里弗：哦，我重申一遍，作为我们市场的使用者，作为依靠市场统一性的人们，我认为公众的利益仍将是我们考虑的重点对象,也许是我们在市场运作过程中制定战略规划时的驱动力。
杜朴：您的近邻，公司的竞争对手芝加哥期货交易所近期同EUREX联手——EUREX按成交量算是世界上最大的衍生交易所，自1998年成立以来就全部采用电子交易。您认为芝加哥商业交易所是否会同他们合作组建为世界上统一的电子交易体系？或者您认为芝加哥商业交易所会选择何种方向？
奥里弗：哦，实际上是芝加哥商业交易所第一个推出了电子交易。我们最初于1986年就前瞻性地制定了全球电子化交易的盟约，意在推行电子交易，将全球各地的市场连接起来。所以你所说的电子交易已经不是什么新思维或者新方向了。我们推行电子交易的原因是，我们认为如果交易平台能够完全开放，那些想要交易的投资者随时可以进入市场，我们就可以实现最终目标。目前世界的格局是，投资者不在局限于一个交易所的几个品种。他们积极寻求在几个交易所投资多个品种。所以你需要的是寻找那些能够提供连接这些交易所平台的供货商。只要芝加哥商业交易所能提供这样的连接，不管是同其他交易合作也好，或者是维持现有的公开网络，都是很好的选择。换言之，无论是交易所之间联手合作，还是通过第三方将交易所之间连接起来，或者是利用第三方的软件和程序化机制联通不同的交易所，这都不重要。
杜朴：取消公开喊价会大大降低成本。交易所在商业区的地产租费相当昂贵，如果废弃租约，可以极大的增加股东的价值，而会员就是股东。您认为交易所的喊价方式何去何从？您认为会终止吗？
奥里弗：我认为现在下决断为时过早。不要忘了，市场存在的目的就是为了公众和市场中的投资者以及那些间接利用市场者提供服务，他们都要依赖这些市场创造的统一性及价格的透明性。市场所能提供的就是TLC：透明、流动、公正。
杜朴：不是温情的呵护？
奥里弗：哦，我们正好认为透明、流动和公正就是很好的呵护。
杜朴：当然！
奥里弗：市场中的价格是怎样发现的，具体是通过电子交易还是喊价，最终要靠投资者来决定。很显然，如果采用电子交易平台，会节约成本；但是如果缺少透明和流动，就会增加潜在的成本。我们还没有确定，市场中的投资者也没有告诉我们，所有的市场都应该采用电子交易。
所以结果是，作为一个盈利机构，我们必须提供最优秀的两个平台。我们必须提供最优秀的公开喊价体系，也要提供最优秀的电子交易体系。这是我们承诺并要保证做到的。然后，我们让市场来选择哪种平台更好。
杜朴：我明白了。在您的电子小商品交易中，是否存在透明和流动的问题？
奥里弗：噢，记住，电子小商品交易市场容量有限，这是一个理由，因为它是较大商品合约的一个缩影，按照公开喊价的方式来交易。所以交易所能够提供的，正如执行总裁杰姆·麦科纳提形容的，是“第三个浪潮”。我们交易所的一些会员坐在环绕公开喊价交易池四周的电脑终端前，他们通过电子进行交易，这些价格同场内喊价成交的价格一致。只要一个市场同另外几个市场价格出现分歧，他们就会入场进行小型的跨市套利。所以电子小商品交易中的流动性十分完好。但是如果没有为发现价格而成交活跃的大市场的配合，电子小交易的流动性是否也还会尽如人愿，这个问题有待考察。
杜朴：我明白了。必须经过试验。如果没有公开喊价作支撑，您认为电子交易能够一枝独秀吗？
奥里弗：我个人认为目前很难有一个理想的答案。举个例子，假如你手头有一件工艺品待价而沽，你可以选择三种不同的方法来出售它。你可以私下里通过一个零售商出手，他们将为你挨个推销。你可以通过沉默拍卖的方式出售。你也可以通开公开拍卖的方式来找到买主。如果你让别人选择哪种方式更理想，90%的人认为通过公开拍卖会获得最好的价格。通过现场人们的反应，或恐惧，或惊慌，你对周围正在发生的一切身临其境，感同身受，你可以充分调动自己的五官，从而发现最佳的价格。是否所有的市场准备在发现价格方面牺牲一点，而在其他方面节约成本呢？你知道，我总是在讲，我不敢保证所有的市场都要100%地实行电子交易。有些市场自然是要这么搞，但是我认为另外一些市场还是陪审官。
杜朴：非常有趣。现在猪肉市场也发起了电子小交易，我感到很奇怪。据我了解，猪肉和活牛市场成交很不活跃。电子交易怎么样？
奥里弗：我认为农产品市场中小商品交易还比较困难。但是记住，它们是新品种，也许这些合约不能激发投资者兴风作浪的味口，也不能实现保值的经济目的。
杜朴：您负责制定战略规划，如果不对芝加哥商业交易所进行改组，您认为它面临的最大挑战是什么？
奥里弗：最大的风险便是生存，然后是我们的市场能否继续向公众提供他们需要的流动性及价格透明性服务。
杜朴：现在芝加哥商业交易所拥有流通股，作为一个富有竞争性的机构，芝加哥商业交易所是否会增加相应的收费项目？
奥里弗：我们这里有一个坚定的政策，那就是我们不讨论可能。我们不在媒体协商。当我们有东西要宣布的时候，我们就公开昭示。当我们有什么消息要公布的时候，我会很高兴告诉你的。
杜朴：好的，现在我们再回到先前谈到话题：您作为交易者的角色。你提到你拥有20家所谓长廓交易场之一，我在《华尔街日报》上也看到过类似的说法？
奥里弗：我不知道准确的数字。但是确有很多长廓交易场或者叫交易局正在发展。我们的叫做LASALLE STREET 交易和一个期货分枝机构LST 商品交易，在提供股票、期货合约及现汇电子交易方面独一无二。
杜朴：真棒。看样子人们从场内撤离之后，这些市场可以作为完全电子交易的一个跳板？
奥里弗：对于多数从场内分离出来的人来说，这是他们的一种交易方式。许多交易者已经完全采用电子交易了。长廓交易场的吸引力首先在于它能为你提供联接其他交易所的通道，从而打破以前也许只能交易一个品种的局囿。其次，它能为你提供更多的交流机会。第三，能够提供培训机会。
杜朴：我很有兴趣。您作为董事会成员之一，又是副总裁，经营这样一个长廓交易场是否存在利益上的冲突？
奥里弗：噢，有时候在制定一些规章制度的时候，如果与我的个人财政利益发生冲突，我会抽身出来的。我想，作为市场的使用者，我很清醒自己的职责是为机构制定政策。
杜朴：很好。您是经过培训的律师。您认为律师会造就成功的投资者吗？
奥里弗：这取决于一周哪一天你问我。律师做事井井有条，颇有节律；很显然，你要成为一名投资者，节律是首要具备的条件。你也可以发现很多成功的投资者是律师，同时你也可以发现很多失败的投资者是律师。我想各行各业都一样。
杜朴：嗯，我一直在想，律师经过几年的培训才明辨是非，在法律界穷年累牍的功夫在期货市场也许就是障碍：当你犯错误的时候，很难严格止损出局？
奥里弗：哦，实际上当我在法律学校读书的时候，体会到一点，没有纯粹的对，也没有绝对的错误。对与错很难清楚地解释。我个人认为法律是人文艺术而非绝对的科学。
杜朴：我得知家父已经80岁的高龄，但仍在从事期货交易，而且对电子交易情有独钟。他是怎样开始期货交易的？
奥里弗：最初他从土豆和鸡蛋做起，活猪引入交易所之后，他又转向活猪交易。他还交易猪肉。他对交易所挂牌上市的每个品种都有兴趣，什么都做。
杜朴：你就是这样受父亲的影响开始了期货交易？
奥里弗：我从1968年开始期货交易。那时我还是布朗黛斯大学二年级的学生。我内心从未怀疑自己将来会成为一名律师。布朗黛斯大学是一个文科学院。我从未接受

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任少，多谢！LEARNING！LEARNING！and LEARNING！

收官之战

作者：任公子

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