固定收益研究晨报:一级市场稍有喘息,月末资金压力犹存

六个梦

固定收益研究晨报:一级市场稍有喘息,月末资金压力犹存

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：六个梦 浏览：2033 回复：0

投资提示: 1.流动性分析 本周债券一级市场将迎来一个可以喘息的机会本周只有781亿元的债券发行,远远少于上周,所以供给面压力的减少将为本周的资金面带来一丝利好。但是另一方面,我们担心随着月末的来临,本周跨月资金价格可能面临上行的压力。特别是考虑到目前银行处于去杠杆阶段,对月末、季末及年末等特殊时期的利率波动变得尤为敏感,所以我们认为,下周的资金价格可能仍然会有小幅上涨。目前在货币政策持续偏紧、商业银行去杠杆的双重宏观背景下,利率水平可能难下易上。如果在一些特殊事件的驱动下,市场情绪仍然可能出现非理性冲动,从而导致过度反应。所以,我们认为在市场情绪给出明确的稳定信号之前仍然以谨慎为主。 2.利率债分析 今年债券市场的一大主题就是利率市场化,由于这是我国尚属年幼的债券及资金市场第一次经历如此重大的变革,所以既没有石头可摸,也没有准绳可作参考。在这样的背景下,猜测此轮收益率上行的顶点在哪里确实很困难。对于近期的收益率上行,人行没有表现出丝毫的怜悯之心。跟着人行走也许是目前规避不确定性的一种策略。 3.信用债分析 上周五信用债收益率继续小幅攀升,但前几日收益率大幅上行的几只低评级公司债,收益率出现明显回落。下周一级市场利率债供给下降,或将带动二级市场收益率短暂小幅回落。从当前市场状况来看,银行资金较为短缺,经济基本面也较为平稳,信用债仍然缺乏做多动力,因此,我们建议投资者在短期内适当降低杠杆,谨慎为主。 4.衍生品及可转债分析 上周五国债50年期中标利率高企导致长端利率整体大幅上行,国债期货继续大幅收跌。从部分机构空头转为多头的态势来看,国债期货继续大幅下挫的空间有限,短期弱势震荡的机会较大。尤其在移仓期间,也不适宜过多参与交易,建议以观望为主。