计算机应用行业2013年前三季度情况分析:估值水平停留在高风险区域

六个梦

计算机应用行业2013年前三季度情况分析:估值水平停留在高风险区域

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：六个梦 浏览：2045 回复：0

2013年前三季度计算机应用行业上市公司的全部收入为601亿元,净利润为47亿元,分别同比增长9.0%和4.2%。 小公司的收入同比增长8.0%,净利润同比下降13.5%;大公司的收入同比增长9.4%,净利润同比增长14.7%。与大公司相比,小公司的经营更不稳定,收入和利润的波动性大于大公司。 以2007年12月31日之前上市的计算机应用行业的公司为样本,图2显示2013年前三季度样本公司的收入增速仅为2.3%,为2008年以来最低;净利润增速为8.2%,连续两个季度回升。上市公司的经营策略趋于保守,导致净利润增速优于收入增速,一些上市公司采用财务技巧(如降低坏账准备的比例或者提高开发支出占研发支出的比例)也能在一定程度上提高利润率。 运用指数平滑法我们预测2013年申万计算机应用行业净利润增长0.1%。通过模拟损益表我们预测净利润增长5%。按照净利润规模分类我们预测净利润增长14%。 按照万得咨询的统计,有盈利预测的计算机应用公司的2013年预测净利润中位值之和为107亿元,同比增长33%。假设没有盈利预测的17家公司的2013年净利润之和与去年持平,那么2013年全部计算机应用公司的净利润之和增长32%。 根据万得资讯的统计,2013年11月15日申万计算机应用行业的2013年市盈率为35倍,按照我们的三种方法—指数平滑法、损益表法和根据利润规模分类预测法,当前申万计算机应用行业的2013年市盈率处于46-53倍之间。根据历史上申万计算机应用行业市盈率的波动特征,当年市盈率40倍以上是高风险区域。11月15日申万计算机应用行业指数与《利润增速与估值不匹配—计算机应用行业2013年上半年情况分析》报告日的指数基本一致。当时我们判断“估值进入高风险区域”,10月份申万计算机应用行业指数下跌7%。当前的估值水平停留在高风险区域。维持“中性”的行业投资评级。