互联网模式冲击传统银行 银行股到底该不该买？

小圣999

互联网模式冲击传统银行 银行股到底该不该买？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：小圣999 浏览：3989 回复：0

2月19日午后，银行股出现大幅拉升，其中有互联网金融故事背景的中信银行、北京银行两股涨停。在其带动下，其他银行股纷纷上扬，宁波银行、南京银行涨逾4%，工农中建四大行涨幅在1%-3%之间不等。

互联网金融的出现，对银行的业绩影响到底有多少？处于“白菜价”的银行股为何受冷落？本文将尝试探讨个中原因。

传统“大款”恋上互联网

先来看看今天的几则关于传统“大款”触网的消息。今天下午，有消息传出，北京银行（601169）与小米科技有限责任公司于2月19日签署了移动互联网金融全面合作协议，双方将在移动支付、便捷信贷、产品定制、渠道拓展等多个方向探讨合作。

此外，受金融脱媒提速和互联网金融发展等因素影响，面对互联网金融各种“宝”的凶猛进攻，各大银行也纷纷推出“T+0”理财业务以及各种“宝”进行迎战。商业银行再次吹响反击电商理财的号角。还未出正月门，工商银行（601398）、华夏银行（600015）、民生银行（600016）等多家银行就开始针对余额宝等电商理财做出回击，各种银行版“T+0”理财产品呼之欲出。同时最重要的一点是，起售金额突破了原先“最低5万元”的限制。

同时，为应对互联网金融，部分银行还上调了理财产品的收益率。

关于中信银行股价的大涨，坊间有多个版本的传言，且多数与互联网有关。有报道称，中信银行是余额宝的唯一监督托管行，阿里集团和中信银行或将展开进一步的股权合作。不过，这一猜测很快被证伪。中信银行日前发布公告，否认了与阿里巴巴存在股权合作，其控股股东也答复至少3个月内不会有涉及中信银行的重大事项。另一个与互联网相关的分析则显得更加“靠谱”一些。有分析称，中信银行近期走强与其发力POS网络贷款相关。

除了中信银行、北京银行外，多家银行也在布局自己的互联网金融。例如，2013年9月，招行也推出了类似P2P贷款的投融资撮合服务，在业内引发热议。招行“e+稳健融资项目”P2P网贷项目自9月17日开始上线，与普通的P2P平台不一样，招行的P2P融资项目都是针对企业客户放贷，规模也相对较大。

同样是在2013年9月，民生银行和阿里巴巴公布了战略合作的方案，其中直销银行是双方合作的重要方面。此外，2014年1月12日，工商银行电商平台“融e购”正式上线。这个项目早在2013年5月10日就开始启动，酝酿了整整7个月。

国金与腾讯的合作点燃了投资者对证券公司开展网络金融业务的热情，而北京银行和小米的合作是否也会激发市场对银行股的想象空间呢？目前来看，还言之尚早。虽然，将银行股的反弹归因于“触网”似乎合乎逻辑。不过，如果这一逻辑成立，对银行股的走势而言却并不是一件好事。中金公司银行组分析认为，“触网”的上涨逻辑决定了反弹并非板块的趋势性机会，而是个股性机会。

去年以来，A股市场互联网金融概念风生水起，成为催生牛股的发动机。瑞银证券分析师甘宗卫表示，互联网金融并不会破坏传统的银行业系统，而会推动其转型并令金融业生态系统更趋多元化。对于银行业而言，互联网金融的关键推动因素是消费增长以及来自大数据和云计算的技术革命。“互联网战略的先行者将是赢家。”他说，只有那些愿意打破旧有规章、牺牲短期利益、融合互联网发展的银行能战胜这些挑战。

互联网金融动了传统银行的奶酪

央行近日公布的数据显示，1月人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。其中，住户存款增加1.81万亿元，非金融企业存款减少2.44万亿元，财政性存款增加1543亿元。

从刚刚发布2013年业绩快报的浦发银行和招商银来看，尽管存款规模仍保持了一定的增长，但增速已明显放缓。

浦发银行2013年业绩快报显示，去年末，存款规模增速为13.41%，而2012年这一数据为15.31%。对此，浦发银行方面表示，存款规模增长略低于预期,主要由于去年第四季度存款环比负增长。而在年末流动性偏紧之下,存款增长可能是全行业的难题。

而一直以来在负债端颇有优势的招商银行受到的冲击则更为明显。其业绩快报显示，截至2013年12月31日，招行客户存款总额27754.99亿元，较年初增长9.60％。而2012年，招行的客户存款总额为25324.44亿元，增幅为14.07%。

除了季节性因素，不少业内人士认为，互联网金融产品的分流也是存款减少的重要原因。

长城证券分析师黄飚认为，受金融脱媒的影响，银行存款的流失已是大势所趋，但大额的资金流动还是在银行体系内，比如储蓄存款转为银行理财产品。短期来看，互联网金融产品对于存款的冲击仍十分有限。

尽管短期内类余额宝产品难以撼动银行存款的根基，但面对这些互联网金融产品的冲击，商业银行也不得不“拉闸限流”。

目前，各家银行对于用户转出资金购买类余额宝等互联网金融产品设置了不少防线。以刚刚上线不久的微信理财通为例，目前约有12家银行支持资金转入，但是各家银行均设置了转账上限。例如，农行、中行、建行等规定单笔最高5万元转入，单日50万元封顶，而民生、兴业等银行单日单笔转入要求最多不超过5000元。银行除了有单日转账限额外，单月的转账额度也设定了上限。

银行业绩增速放缓成定局

华泰证券预计，2013年上市银行净利润增速将下行至11%左右。申银万国预计，上市银行2013 年业绩同比增长11.1%。11%左右的增幅，明显低于2012年。据统计，2012年16家上市银行实现归属于母公司净利润的平均增速为17.36%。

银行业绩增速放缓已经持续几年。据银监会统计，2011年全行业利润增速为36.34%，2012年为18.9%。2013年上半年同比增长13.83%，较2012年上半年增速下降9.47个百分点。

不过，在业绩增幅放缓的大趋势下，各银行表现仍有差异。比如，近期股价走势亮眼的中信银行2013年业绩即超出市场预期。

私募教父不看好银行股

日前，“私募教父”赵丹阳高调回归A股，在深圳与部分投资人互动时表示，未来5年中国股市将出现一轮大牛市，看好消费、健康医疗、互联网相关产业。而最引人注目的言论就是——“我不会买银行股”。

赵丹阳表示，“互联网是个崭新的东西，会带来创新性的破坏。我不太担心中国银行股的坏账问题，倒是担心互联网创新对银行业的冲击。”赵丹阳同时表示，互联网冲击银行股的同时，也会影响到相关的指数基金。

银行股的基本面没改善

银行股的基本面似乎并没有做好准备。银监会公布的2013 年商业银行主要监管指标显示，截至2013年末，行业不良率为1%，季度环比上升3B Ps，行业ROA为1.27%、ROE为19.17%，季度环比分别下降9BPs和1.5个百分点。

对此，平安证券表示，银行业盈利能力和资产质量双双下降，而资产质量压力短期难以看到缓解的迹象。截至2013年末，行业不良贷款余额从上年末的4929亿元增加近1000亿元到5921亿元，增速达到20%。

交通银行金融研究中心徐博称，银行业不良贷款惯性增长的趋势可能延续到今年下半年，行业不良贷款率将上升至1.1%左右的水平，增幅在0.1%~0.2%。“如果GDP增长率接近7%，而商业银行并未有效对潜在风险加以控制，也不排除不良贷款率增长至1.3%~1.5%水平的可能。”他说。

在此背景下，不少机构对银行股的后续走势持谨慎态度。华泰证券分析师许国玉认为，从流动性来看，货币和银行间市场流动性投放或将中性趋紧，板块较难获 取相对收益；基本面来看，行业景气度下行，金融改革、利率市场化以及互联网金融使得负债端成本上行，实体经济健康度不高使得不良贷款率习惯性继续攀升；而从监管政策来看，2014年可能将出台监管具体措施来限制非标业务的过度扩张，监管政策的不确定将使得板块缺乏趋势性机会。

成长性低上涨难度大

谢潜渊是杭州的一位私募，是上海曦微资产管理中心投资总监，目前他管理的资金有1亿元的规模，他表示，自己也不会买银行股。“股市里赚钱无非是两块：一是公司成长的钱，二是股价波动的钱。”

“银行分红能力能否持续，这涉及到成长性。股价上涨背后的实质性含义是一个公司从小变大，举个例子，苏宁从一家到全国遍地都是，这就是成长。银行虽然也是遍地都是，至少杭州银行比公厕要多，但说到底是个不创造价值的行业，储户把钱存在银行，银行放给实体经济，实体经济赚钱了给银行和储户分一部分利息，而现在储户是负利率，实体经济的利润也不断下滑。举个例子，我借钱给你，10%利息，结果你今年亏的，明年亏的，后年还亏的，而且越亏越多，虽然你每年还我利息，我的现金流很漂亮，但等哪天你撑不下去我剩下的钱就还不回来了。所以银行不涨很正常，因为蛋糕越做越小。”

“要赚股价波动的钱就需要有资金不断买入，举个例子，2012年底，所有指数暴跌，但是民生银行一路走高，12月4日指数刚见底，民生银行股价就突破一年新高，这可以说明有资金早就介入，那这种时候买无可厚非。但是现在是什么都在涨，就银行涨最少，说明根本没资金关照它，何苦去买？就算它真涨了，要赚股价波动的钱也是做第二波，而不是提前埋伏。反过来，有那么多公司，去年你用不到，今年你开始用，后年你用得更多甚至离不开，这类能成长10倍的股票为什么不买？而银行股很难再涨10倍。银行股要好，一个基本前提，中国债务问题解决，不过那时候与其买银行股依然不如买其他一些弹性更大的。”