电子行业:短期信心稍显不足,惟各自簇拥投资议题

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电子行业:短期信心稍显不足,惟各自簇拥投资议题

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：lljj3 浏览：2960 回复：0

行业动态信息
　　核心观点
　　 1). LCD面板2Q14可望出现价量齐扬 近期中大尺寸LCD TV 面板的拉货潮似乎已经悄然启动,而NB 和Monitor 面板也因为先前面板企业策略性减少供货,目前也都造成供给紧张,因此LCD 面板可望出现难得一见的价量齐扬局面。
　　在经过4Q13 以来至今的库存调节,中国大陆LCD 面板市场库存水位近期趋于健康,而不久之后即将迈入2Q14 的4 月份, 预料都将开始为5 月份的五一销售旺季展开备货动作,而3 月份LCD 面板价格确实也已经出现止跌现象,终结了TV 面板连续8 个月的下跌走势,尤其下游终端TV 品牌库存仅约3~4 周, 明显已经低于过去正常水位的6 周,市场甚至传出32 寸、40 寸、42 寸等TV 面板呈现供应吃紧状态,因此近期LCD 面板景气将出现逆势上扬,甚至不排除出现价量齐扬的乐观场面, 业界甚至传出这波拉货潮可望一路延续到5 月份,成为即将迈入2Q14 台面上的另一个中短期热点。
　　在此议题下,预料直接受惠的将有京东方A、拥有华星光电的TCL 集团(行情 消息 资金),以及上游的玻璃基板厂如东旭光电、彩虹股份,甚至停牌中LED 背光领域的瑞丰光电(行情 消息 资金),以及其他LCD 面板概念如南玻A、深纺织A、深天马A…等,预料也将跟著部分受惠, 成为短线盘面上值得留意的族群。 2). 蓝宝石议题受惠别忘了胜利精密(行情 消息 资金) 在原本就趋于热门的LED 照明趋势下,LED 上游蓝宝石衬底就已经火热升温,加上苹果关于蓝宝石议题的扇风点火,都使得A 股涉及蓝宝石议题相关标的如:东晶电子(行情 消息 资金)、天通股份(行情 消息 资金)…等, 都因此注入不少想像和炒作的空间,但有一家也是我们年度重点键的个股胜利精密(行情 消息 资金)貌似也鲜为人知“鸭子划水”地搭上了这股潮流。
　　蓝宝石虽有不错的抗刮性,但透光性较差,且在耐压性上远不如Gorilla 玻璃,尤其蓝宝石容易碎裂,应用在手机领域上的挑战不少,于是更担心会刮花的手表如iWatch,显然是比大面积的手机iPhone 更有迫切的需求去采用蓝宝石,同时,苹果也得以先从面积较小的iWatch 中去累积相关经验,以利其未来在手
　　机领域的布局,所以看来蓝宝石最靠谱的应用领域还是会落在iWatch的保护玻璃之上。
　　我们都知道,极特先进(GT Advanced)已获得蓝宝石相关生产设备,年产能若按照5寸面积测算,将足以应付1亿支iPhone手机所需,然而苹果与极特先进都未透露该蓝宝石玻璃将应用在哪个领域。用在iWatch上已经是普遍的共识,而大家普遍预期4.7寸的iPhone6,貌似采用蓝宝石的方案可能已经部分暂缓,但另一个让我们更加摸不透的信息是,比4.7寸更大的那款新手机(5.7寸应该不会叫做iPhone),倒反而会采用蓝宝石方案。更大面积的手机产品反而采用蓝宝石,这点就很有趣了。
　　不管怎样,我们现在用的手机只要在户外、稍微有点阳光的环境下,就几乎已经看不到屏幕里的内容了,更何况是透光性比Gorilla玻璃更差的蓝宝石,因此,贴上一片减反射镀膜来提升屏幕的可视度,将会是智能手机触摸屏未来的标准配备。换言之,当蓝宝石盖板玻璃应用成为热门议题下,将来搭配减反射镀膜亦可望成为潮流,胜利精密(行情 消息 资金)在此趋势下明显受惠。
　　3). 半导体短期出现杂音,但长期向上趋势不变
　　部分台系IC半导体企业最近表示,在接单畅旺的乐观气氛下,还是有点担心订单能见度如此拉长,其背后是因为overbooking所导致,这点和我们去年2013年7月初所忧心的逻辑是一样的,结果就是3Q13旺季有那么一点不旺,而4Q13旺季落空且没有所谓跨年度大行情。不过这次相对而言,只有部分IC企业表示忧心而已,多数仍认为2014年是近年来景气向上最好的一年。
　　关于半导体景气复苏和中国大陆起飞的概念,市场上已经讲得很多了,而我们向来也认为未来半导体政策将透过挹注晶圆代工厂,进而优化IC设计、封装和设备厂商,尤其国内本土MEMS的进展将更加迅速,而且先进封装制程的议题仍将甚嚣尘上,而IC设计预料将成为LCD面板和触控面板领域之争的延伸,这一切都和半导体有著明显的关联。
　　所涉A股则包括了综合封装厂长电科技(行情 消息 资金)和通富微电(行情 消息 资金)、专业细分领域封装厂晶方科技和太极实业(行情 消息 资金),当然也有华天科技(行情 消息 资金)(昆山西钛)和硕贝德(科阳光电),以及七星电子(行情 消息 资金)、中颖电子(行情 消息 资金)、苏州固锝(行情 消息 资金),和其他如北京君正(行情 消息 资金)、上海新阳(行情 消息 资金)、同方国芯(行情 消息 资金)、上海贝岭(行情 消息 资金)、国民技术(行情 消息 资金)、大唐电信(行情 消息 资金)、欧比特…等,此外,IC Substrate也可重点关注兴森科技(行情 消息 资金)。
　　值得注意的是,在海外企业如联电(UMC)或格罗方德(Global Foundries)等尚处在单兵独力作战、态度谨慎的同时,中国大陆居然在政府示意和斡旋下,以联合作战型态狙击海外单兵作战型态,促成了长电科技(行情 消息 资金)和中芯国际(SMIC)的结盟,拟布建12寸单月逾5万片Bumping产能,其规模几乎已与一线封测大厂并驾齐驱,将直捣一线大厂的竞争防御底线、突破二线厂商过去所面对的天花板,同时锁定行动通讯、物联网等市场,并且积极进入3D晶圆级封装,全范围涵盖了行动通讯和物联网,即便是可穿戴式设备、智能家居,也都被纳入这些范畴了。尤其在可预见的未来,上游的大陆IC设计业者如展讯(Spreadtrum)、锐迪科(RDA)、海思(HiSilicon)等,也将进一步被斡旋整合,形成中国大陆一条更加完整的半导体供应链,在某种程度上可以牵制其他大厂。这时候A股的长电科技(行情 消息 资金),正处在一个“中国半导体元年”的开端而已。
　　另外,在记忆体封装领域的太极实业(行情 消息 资金)部分,我们认为至少可以关注几个重点方向:1). 与SK Hynix的二期合同有望为公司注入更多业绩弹性,未来还将引入新客户增加广度;2). 公司DRAM产能全球市占率8~10%,线宽可达26nm,规模和技术具有吸金效应;3). 苏太半导体除了引进更多客户外,产品亦将朝Flash领域发展,其Base Band芯片预料将和展讯配套,并将涉入SSD领域,配套SanDisk相关产品。
　　在半导体设备方面,我们则建议中长期可关注七星电子(行情 消息 资金)的后市发展,这些预料都将是2014年值得介入的品种。尤其七星电子(行情 消息 资金)的故事很多,这些都将在2014年陆续浮现出来。
　　4). 触控面板大者恒大更加明显,OGS将朝汽车电子布局
　　展望2014年大方向,触控面板如同LED一般都属于产能过剩的行业,2014年其产业版图势将持续洗牌,预料将有更多厂商不堪负荷而缩减规模甚或退出市场。
　　同时不光是薄膜与玻璃两大阵营之争,就连LCD面板厂也将挟雄厚的资源实力进入跌价趋势确立的OGS领域,进一步削弱专业OGS厂的竞争实力。以TPK宸鸿为首的OGS早已采取了积极降价动作以挽回局面,在价格上做了较大的让步,大陆的莱宝高科(行情 消息 资金)和长信科技(行情 消息 资金)在趋势下也难以抵挡价格下滑的局面,要不就是加强减薄业务的推展、要不就是跨入薄膜领域的进程,此意味OGS高毛利时代已经过去,OGS薄利多销雏形显现。最新的生机,就是积极朝汽车大屏幕领域布局,这将是一块OGS最后的宝地,尤其汽车产品不像消费性电子产品使用寿命那么短暂,且对于安全要求极高、对零组件价格弹性并不敏感,因此在选用触控面板的思维上倾向于采用较为昂贵、使用体验较佳、产品寿命较长的OGS,因此长信科技(行情 消息 资金)将可望如台系大厂TPK一样,其OGS产品都将受惠于车用大屏的趋势。
　　面对玻璃阵营的低价反攻,欧菲光等薄膜厂商也面临更加激烈的市场竞争。但我们认为,在激烈的竞争环境下,触控面板大者恒大趋势将更加明显,玻璃和薄膜两大阵营除了一哥地位的TPK宸鸿和欧菲光之外,其他触控面板厂要不就是自相残杀而纷纷以惨澹收场,要不就是被LCD面板厂打得更加鼻青脸肿,未来运营如临深渊、如履薄冰。
　　目前停牌中的欧菲光,所面临的疑虑显然较低,除了其薄膜领域龙头地位巩固之外,Metal Mesh逐渐开始商业化,尽管我们认为Metal Mesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流,但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价,同样也利好薄膜阵营厂商,而欧菲光同时又为薄膜领域大厂,玩得起价格竞争的游戏,确实也成功夺取不少台系NB品牌与组装厂的订单,而且更加积极切入台湾和大陆各平板电脑领域。且欧菲光更成功开发出5寸无边框触控面板,具有高透光率、低阻抗、支持单层多点、支持曲面触控…等特点。停牌中的欧菲光怎么样来看,都是一家值得重点关注的公司。
　　5). LED更加讲究渠道和品牌效应
　　在LED领域方面,其价格预料仍将持续下滑,整体而言,LED依旧是一个产能过剩的行业,去年2013年LED照明渗透率快速提升,提高了LED芯片产能利用率,但由于芯片价格持续下滑,导致整体LED产值的增速不如产量增速,尤其2H13中国大陆LED相关企业关厂歇业者众,预料2014年产业整并风潮仍将持续,不过值得注意的是,从2013年大陆LED企业其实已经出现大者恒大的现象,大陆前5大LED业者营收占比已逾60%,产业集中度正在提高。未来LED企业除了技术能力、资金状况之外,更重要的还是渠道、品牌效应。
　　2014年LED照明仍将是LED晶粒的主战场,中国大陆业者导入4寸外延生长技术的比例将更加提升,市场上除了德豪润达(行情 消息 资金)100%采4寸技术外,预料三安光电(行情 消息 资金)、华灿光电(行情 消息 资金),以及国星光电(行情 消息 资金)等比重也将陆续达到30~50%以上,而半导体封装技术如COB、Flip Chip等导入LED封装领域,也将大量应用在高功率LED照明、LED闪光灯等方面。
　　在2014年可预期的未来,降低LED各生产环节的成本仍是各企业最重要的课题,这些主要包括了封装、散热、驱动IC等3方面。而从整体LED上中下游产业链来看,现阶段价值最高的环节早已经不在光源部分,而是集中在后端的照明和灯具领域,因此2014年的LED基本方向仍在于后端渠道和品牌效应的布局。
　　目前LED照明比重仍低于背光领域,无庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望进一步提升;在LED背光部分,中小尺寸消费性电子在1Q14~2Q14仍处在传统淡季,然而近期中大尺寸TV面板景气将出现逆势上扬,甚至不排除出现价量齐扬的乐观场面,这对LED背光需求也将产生一定增温作用,停牌中的瑞丰光电(行情 消息 资金)基本面可望因此受惠。