光大证券：沪指下半年或达7000点 创业板8000点
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：zrwy
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光大证券：沪指下半年或达7000点 创业板8000点 光大证券6月3日召开中期投资策略会，公司策略分析师赵扬表示，如果市场能够维持目前新增“天量”资金的态势，那么下半年上证综指可能达到7000点，创业板预计达到8000点。不过，牛市并非一条直线，遇到震荡是正常的。 赵扬称，目前市场流动性明显过剩，四五月份中，每月市场新增资金高达1.7万亿，资金流出略有上升，但也不过3000亿；新增资金的主要来源是个人投资者和公募基金，资金流出的主要方向是融资和减持。新增资金“天量”能否持续有待进一步观察。 赵扬表示，如果市场维持四五月份资金进出状况，不发生其他风险因素，那么下半年上证综指或达到7000点，创业板可能会上至8000点；如果未来每月新增资金为1万亿，流出资金为3000亿，那么半年内上证综指和创业板都可能上到6000点。他说，牛市从低点到高点并不是一条直线，遇到震荡很正常。（股票配资，百度“助人为赢”） 中信证券：创业板目标4500点 中信证券3日在2015年中期策略会上表示，金融周期进入下半场对资本市场有两重影响。一方面，失去了杠杆的帮助，实业和房地产投资的吸引力下降。相应的，居民资产“水向低处流”，从传统实业、房地产投资和固定收益产品向股市转移，造就了“水牛”。另一方面，金融周期下半场是资本市场的时代，股市的地位相对于银行提高。与银行不同，资本市场不只是看借款方有没有硬抵押品，而且更看重企业的未来发展前景，这意味着转型、创新企业将格外受益，与金融周期上半场曾经受益的传统地产企业一样将能够超常规发展。 沪指中枢4500点创业板吸引力更优 中信证券预计，传统行业权重较大的上证综合指数将围绕5500点中枢震荡，运行区间4500-6500点。均值回归的规律在传统行业为主的主板作用更明显。在2000点时大部分股票都非常便宜，所以投资者对于上市公司业绩增速下降的问题不会过于看重。 但在5000点以上，业绩将受到更多关注，预计2015年A股企业盈利将负增长，其中非金融企业尤甚。过去一年市场的上行主要依靠估值提升，这仍将持续但边际作用递减。宽松的宏观政策能够稳增长但不能逆转周期，在传统行业权重较大的主板能支持25市盈率的中枢，对应5500点。金融周期在两年内重新上行的机会较小，所以2007年级别的“火牛”(30倍市盈率以上，按照今年利润情况可对应6500点)应该出现几率较低。同时，每当主板市场向4500点调整时，总是非常好的买入机会。（股票配资，百度“助人为赢”） 中信证券认为，创业板代表转型、创新经济，有望跑赢主板，目标4500点。在传统经济不断下行的今天，新兴行业与GDP的关联度较小，可很好的对冲投资者家庭财产组合中的实业和房地产仓位。事实也证明，创业板盈利增速的确大大领先于主板，对经济免疫力的确好，成长性并非完全靠讲故事。从相对吸引力来看，其实创业板也不比主板低。主板在过去一年涨幅也不小，但盈利预期却不断被下调，导致其风险溢价与创业板的差距现已接近2013年初之低位，而当时市场风格正从大盘向创业板切换。最后，股市的“反身性”，即股价对上市公司融资条件的“正反馈”影响，将奖励转型、创新企业，帮助其脱颖而出，是评价上市公司投资价值时不可忽略的因素。 围绕创新主线加码布局海外 中信证券表示，“中国制造2025”将是下半年影响面最广的创新主线。5月19日，经过李克强总理签批，国务院印发《中国制造2025》规划，目标为在2025年迈入制造强国行列。制造业公司占上市公司总数的2/3，市值的2/5，影响面非常广。在国家鼓励支持下，制造业升级最快捷的方法是借助牛市融资然后到欧美收购先进企业。根据规划中信息化与工业化融合、控制能耗、物耗与污染排放、形成国际竞争力跨国公司这三大战略目标，相应特别看好智能制造、绿色制造和高端装备这三大投资方向。在这基础上，偏好有并购整合及海外扩张经验或潜力的公司，并建议投资相应的股票组合。 中信证券认为，投资者没有边境的限制，应该“立体化”作战，进军香港和美国中概股。海内外市场存在估值差距，如两地同时上市的A股相对于H股溢价近30%；国内互联网龙头多数在海外上市，估值水平却比国内创业板上市的二、三线企业要低。在资金出海便利度不断提升的今天，预计在国内和海外市场上市的中国企业之间的估值差距将逐渐收敛。建议投资者可通过QDII指数基金的方式整体投资估值仍较低的H股和美国中概股市场，取得比局限于A股投资更好的性价比。 （来源：中国证券报） 国金证券：牛市中短期波折难免 改善组合结构 国金证券在6月权益类基金投资策略报告中表示，就短期来看，经济下行压力依然存在，在经济数据尚未见底前，稳增长的政策措施和力度仍然值得期待。与此同时资金面宽松的格局未发生变化，除了资金利率的下行，内地与相关基金互认也有助A股国际化，同时从公募基金近期的发行来看，动辄百亿的募集规模也有助于增量资金的加速入市。 但需要注意的是，在市场快速上行的背景下，证监会也在通过加快股票供给、持续加强对市场违规事件的调查来调节市场运行节奏，短期来看政策及消息面对A 股市场的调控及扰动加大，也对短期市场情绪以及增量资金入市起到一定的抑制作用，尤其是今年以来涨幅较大的创业板，尽管代表经济结构转型的创业板具有广阔的发展前景以及政策支持，但也需防范市场局部震荡风险，尤其是需要规避无业绩支撑短期涨幅过高的个股。 报告指出，市场自身调节以及消息面的扰动使得震荡风险、尤其是结构性风险加剧，基金组合仍需要从组合结构角度增强安全边际、防患于未然，但牛市中短期波折难免，维系牛市格局的基础仍没有发生改变，尚不必进行大类资产配置的调整。 在具体的产品选择上，我们延续上一期的建议，重点关注以下几个方面，首先，关注持股与同业交叉较少且选股能力突出的产品，规避局部热点板块的回撤甚至踩踏风险，事实来看今年以来仍有基金通过持有相对冷门的个股实现了突出的管理业绩，其当下较好的风险收益配比优势值得继续关注；其次，结合基金重仓股平均估值水平以及历史投资风格，选择选股风格稳健尤其是立足中长期投资的价值型基金，适当规避局部结构性估值风险；第三，优选灵活型产品进行配置，把握市场波动节奏和投资机会的切换。 海通证券：这轮牛市泡泡将创纪录 牛市就是泡沫化的过程。人性的贪婪和恐惧与风险投资如影随形。在牛市时，贪婪使人们无视风险，不断买入推高价格，价格泡沫化则是必然结果；而熊市时，恐惧又使人们忽略内在价值，不断卖出压低价格，使财富大幅缩水。荷兰郁金香泡沫，郁金香球茎价格在2年内上涨59倍，又在六周内下跌90%；法国密西西比泡沫，股价13个月上涨35倍，在随后的13个月内下跌95%；英国南海泡沫，股价6个月上涨8倍，随后3个月下跌80%；美国科网泡沫，纳指2年上涨2.5倍，接下来2年下跌80%。历史告诉我们，在人性贪婪驱使下，牛市就是泡沫化的过程。 A股走在牛途中。美国1942-68年和1982-2000年、日本1950-61年与1967-89年、台湾1985-90年、香港84-97年，一轮牛市股指涨幅分别为13.6倍、14.2倍、11.7倍、27.6倍、17.9倍、19.5倍，核心区域是10-20倍，本轮上证、创业板指才涨1、3.4倍。美国2000年、日本1989年、台湾1990年、香港1997年股市高峰期市值/GDP为121%、172%、146%、176%、281%，核心区间在1.5-2倍，目前A股市值/GDP才0.97。且牛市终结源于主导产业发展动力耗竭，A股01年、07年牛市结束分别源于家电保留量、地产销售增速顶峰。中国转型才开始，资产配臵搬家才开始，牛途还很长，而且当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降下，本轮牛市路途仍长。 本轮牛市泡泡会创纪录。首先，本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配臵等多重因素共振的结果，是转型牛，改革牛。产业结构从资金密集型向技术密集型过渡，最终导致资金大量富余，储蓄率高于投资率驱动资金入市。其次，我国居民资产配臵中股权资产占比过低，而储蓄和地产投资占比又过高，利率市场化驱动利率下行，人口红利消失导致房地产投资属性趋弱，大类资产配臵向股市转移。最后，互联网+普及加速信息传播，股价将更快、更充分地反映市场预期，而杠杆交易成为主要交易方式之一，会加剧市场涨跌。在多重因素共同作用下，本轮牛市泡沫化程度将创历史。牛市最后终结，源于主导产业发展动力耗竭，新一轮商业周期结束，如96-01年的家电饱和、05-07年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。参考海外，我们可以跟踪企业盈利、货币政策、融资规模三个指标寻找泡沫破灭的征兆。 泡沫破灭有三大先兆。参考海外，我们可以从企业盈利、货币政策、融资规模三个角度跟踪寻找牛市泡沫破灭的征兆。首先，企业盈利恶化，利润增速和ROE等指标在泡沫破灭前已经开始转坏。其次，货币政策收紧，三轮牛市泡沫破灭前都经历央行连续升息，货币增速下滑等过程。最后，IPO大幅增加，融资规模大幅提升及货币供给下降使股市资金供需的平衡被打破，加快了市场泡沫的破灭。 风险提示。政府改革、创新力度不及预期。 国泰君安：转型牛放飞梦想 投资者应重仓未来 昨日在深圳召开的国泰君安2015年中期投资策略会上，公司首席宏观分析师任泽平表示，“这一轮牛市还是由从下到上企业的转型和从上到下的政府改革共同驱动的，它正在激发一代人的创业梦想。改革牛、转型牛正在放飞这一梦想，所以对于投资而言就是重仓未来。” 在投资线索方面，国泰君安首席策略分析师乔永远推荐了两条线索：第一条是“中国制造2025”，第二条是在主题投资方向上，包括“互联网++”和新能源汽车领域以及国企改革。 放飞梦想重仓未来 自国泰君安于2014年在市场最低谷时提出“新5%比旧8%好”、“5000点不是梦”、“对熊市最后一战”以来，房地产长周期拐点出现，经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应，大牛市启动。 国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，2015年晚些时候，随着房地产投资着陆，经济将见中长期底部。进入增速换挡期下半场，政策组合从“弱改革+紧货币”转向“强改革+宽货币”。新一轮改革的时间表路线图是以财税始，以国企终，中间夹金融。经济不起，宽松不止。 任泽平称，从下到上的企业转型和从上到下的政府改革正激起一代人的创业梦想，非常之时，必待非常之人，以立非常之功。中国经济正处于转型时代的蝶变前夜，转型牛、改革牛凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。 对于此轮牛市能否摆脱中国股市牛短熊长的宿命，国泰君安研究团队指出，中国经济资本市场会有三种前途，这三种前途可能会在未来半年到一年内看得比较清晰一点。如果经济L形，牛市有顶部；如果经济V形，牛市不言顶；如果经济落入中等收入的陷阱，重回熊市。 何为两头牛？ 国泰君安首席策略分析师乔永远认为，目前市场是第一只牛的阶段，已经看到了第二头牛的影子，已经把第一头牛圈进了牛圈。 乔永远分析称，第一头牛，即A股从2000点涨到5000点这一过程。A股市场去年启动是由无风险利率下行这个信号引导，但真正的定义，是A股这头牛的本质来自于风险偏好的持续提升。换句话说，可以看作这是“改革牛”，也可以看作这是“水牛”，但最主要是大家风险偏好的提升。 对于另一头牛，乔永远称，大家觉得风险偏好提升本身不是基本面，觉得股市上涨本身不能被基本面解释。这一问题在去年就有巨大的争论，市场原来较多的看法是经济增速差，股票市场不能涨，到去年年底大家形成一种共识，就是经济增速越差，股票市场越涨。随后又形成另外一种争论，就是经济只要继续变差，股票市场就一定会涨。对于未来，乔永远表示，这个情况可能会在第二头牛得到改变。 乔永远分析指出，第二头牛会来自于无风险利率的下降和业绩的改善。第二头牛才是很多投资者认为可以心安理得、平平静静地做投资的一段时间。第一头牛，事实上是对转型的重新预期。 乔永远表示，在投资线索上面，推荐两个线索：第一个线索为“中国制造2025”，极有可能会启动新一轮的相关企业转型和扩张浪潮，它所涵盖中国制造的十大重点领域极有可能会成为接下来的投资链条和主题投资热点。第二个线索是在主题投资方向上，包括“互联网+”和新能源汽车领域，以及国企改革，在这些领域，可能会成为大家重新关注的亮点。这些主题以及区域性投资板块，包括长江经济带等一系列投资主题，在当前条件下仍然具有进一步的投资机会。
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发表于 2015-6-4 09:30
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