股票市场技术分析方法综述：江恩理论

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股票市场技术分析方法综述：江恩理论

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：知行合一 浏览：10436 回复：4

股票市场技术分析方法综述：江恩理论

                      经济文化研究中心《股市动力学系统研究》研究组*

    本项综述是中国社会科学院经济文化研究中心课题"股票市场动力学系统研究"的一部分。其目的是探讨在经典的股票市场技术分析理论中，对股票价格的波动和运行趋势的主要分析方法，特别是这些方法背后所隐含的基本假设和基本定理，为"股票市场动力学系统研究"课题提供资料上的准备。本文是此项综述的第三部分，着重讨论股市技术分析方法经典理论中的江恩理论，文中探讨了江恩理论的理论假设、以及其理论所包含的三项重要内容：（1）时间循环周期；（2）江恩角度线；（3）时间、空间的等价。


一、江恩与江恩理论
    江恩理论在证券期货技术分析中首次引入了时间和周期循环的思想1，并将时间-空间等价的概念充分的应用于其各种技术分析手段之中，为证券期货技术分析理论的发展作出了重要的贡献。
    江恩理论因江恩在证券期货市场中的传奇人生而得名。江恩曾提前一年准确预测到了1929年和1937年美国股市大崩盘；1909年，在著名的《股票行情与投资文摘》的严密监视下，他在25个交易日中进行了286次交易，赢利率达92.3%，资本增值了1000%！江恩作出的最惊人的预测是在1909年的夏天，他预言9月份的小麦合约将到达1.2美元。而在9月30日芝加哥时间12时，期权还低于1.08美元，但令人震惊的是，它在交易的最后一小时涨到了1.2美元，而且再也没有出现更高的价位，并最终报收于1.2美元2。这三个事件代表了证券期货技术分析的三项最基本也是最重要的追求：对市场或交易对象重大转折点的判断和预测（价格、点位或时间）；技术分析系统发出足够多的有效交易指令；判断或预测市场或交易对象在特定的交易周期内达到什么点位或价格水平。尽管不可能期望江恩总是如此神奇，也不可能预期使用江恩理论的投资者也象江恩一样成功，但这确实代表了江恩对技术分析方法和理论目标的追求和理想。
    同时，江恩理论也是证券期货技术分析经典理论中最为复杂和难以掌握的。一方面是因为江恩理论的内容比较庞杂；另一方面是江恩本人并没有系统地披露其理论，而且对其理论的核心部分有所保留；尤其是笃信圣经的江恩在其理论中大量的借用了圣经的隐喻，也使江恩理论披上了一层神秘的面纱。江恩将其理论的内涵隐喻于他在1927年写作的自传式爱情小说《空中隧道》3之中，其中，他常常引用圣经上的一句话来说明其对于支配自然界、人生以及证券期货市场的自然法则的认识："已发生的，还将发生；已做的，还将做；同一个太阳下，没有新的东西。……过去即是现在，现在的过去已有"。

    1、江恩理论的主要假设
    江恩理论是一种自成体系的技术分析方法。它遵循着江恩对自然界、社会经济以及证券期货市场认识的法则，而这些法则是江恩长期对证券期货市场观察、跟踪、统计和比较分析的结果。作为一个完整的理论体系来说，江恩并没有对这些法则进行严密的证明，而是在这些法则的基础上构造了一套完整的分析体系。因此可以将其称之为江恩理论的主要假设（当然，也可以认为这些法则是江恩对市场价格运动长期观察和研究的主要结果。但是，当我们将江恩理论作为一个完整的理论体系进行分析时，本文将其称之为江恩理论的假设）。这些假设是江恩理论的基础，将其引入证券期货技术分析之中，则是江恩对这一领域的重大贡献。
    假设1：波动法则是证券期货市场的根本规律。江恩认为自然定律是一切市场波动的基础。这也是将其纳入股票市场技术分析方法经典理论综述范围之内的主要原因。无论是道氏、艾略特、还是江恩都认为在世界上的万事万物，包括人类的行为方式和市场价格，都服从某种或某些不以人们意志为转移的客观规律4。他们根据自己的研究和认识，形成了不同的描述市场价格规律的理论。艾略特的波浪理论将这种规律的形式描述为波浪的经典形态，并认为斐波纳奇序列和黄金分割φ是自然界以及市场价格成长的主导规律。
    江恩则认为主导市场的基本自然规律表现为市场价格波动中的某种和谐的韵律，而这种韵律就是他称之为的"波动法则"。江恩曾披露其交易成功的秘密是理解市场的波动，既"波动法则"。他在一篇论文中是这样描述"波动法则"的5。
回顾市场的历史的大量的相关统计，很清楚地表明，有确定的法则控制着股票价格的变化，并存在一种周期性的法则，它支撑着所有这些变化。……经过了相关科学的周密分析和调查，我发现波动法则使我能够精确地确定某些位置，在这些位置股市或期货市场价格在给定的时间内上升、下降。波动法则确定了原因，并能预测结果，在华尔街清楚原因结果之前许久就能做到。
    文中清楚地表明，江恩不仅认为波动法则是市场运动的基础，并且使用波动法则还能够对市场价格的走势进行长期的预测。但是，他并没有解释波动法则具体是什么。在同一篇论文中他只给出了这样的解释。
    把我应用到市场中去的波动法则给出适当的解释几乎是不可能的。然而，外行人也许对它的基本原理有些了解，我认为，波动法则就是无线电话、无线电报、录音机所依据的基本法则。
假设2：时间是第一重要的。江恩首次将时间因素引入证券期货的技术分析体系之中。并且，江恩认为，时间因素同价格因素相比较，时间因素更为重要，是技术分析中第一位的因素。在其著作《空中隧道》的最重要的一章"未来周期循环"中，他写到："时间是证明一切事情的最重要的因素"。
    可以这么认为，在江恩理论的技术分析体系中，江恩引入了重要的一维--时间维。它完全不同于记录市场价格变动图表中的横坐标（时间坐标），在这些图表中的时间坐标仅仅是一种时间刻度。而江恩所引入的时间维则完全不同，他赋予时间维具有了自身变动的规律，即时间在江恩的分析体系中有了自身的形状；时间变动的规律就是周期循环。
时间维的构造，使得在江恩的技术分析理论中，价格始终是作为时间的因变量，而时间则总是作为自变量，价格随时间变化。江恩在其著作《江恩：华尔街四十五年》的附录二"江恩访谈录"中是这样描述的：
    我从广泛的调查、研究和实践中发现，不仅各种股票在波动，而且控制这些股票的驱动力也处于波动状态。这些波动力只能通过它们在股票上产生的运动和它们在市场中的值来认识。既然所有大的行情或市场运动是循环的，所以它们遵循周期法则。
上述描述不仅说明了时间和价格的关系，同时，也描述了时间的形状。
    假设3：价格时间等价。虽然，在江恩理论的分析体系中强调时间的第一重要性，但也同时认为时间分析必须同价格波动综合考虑。正如前面引述的江恩有关时间、价格关系的描述中所谈到的，时间是价格波动的动因，价格波动则是时间周期变动的外化。
技术交易大师琳达·布兰福特·瑞斯克（Linda Bradford Raschke）在论述江恩技术分析方法时认为，"价格时间等价"是江恩技术分析方法中最著名的概念，瑞斯克同时指出，"价格时间等价"的含义就是"趋势逆转之前所耗费的时间相同"6。
上述关于"时间价格等价"的理解是江恩理论中这一概念的主要部分，在江恩的技术分析方法中，此概念还有其他的含义，本文将在其后对此进行讨论。
    2、江恩理论的主要内容
    江恩理论的主要内容就是对于上述江恩理论三个主要假设的具体技术表述。要较好地理解江恩理论，就必须注意到江恩理论产生的历史背景。在江恩的年代，技术分析的对象是手工绘制的市场价格的走势图表，因此，所有的技术分析工作都是在这样的走势图表中完成的，并且要满足快速交易的需求。江恩的技术分析方法最深刻地体现了那个时代的特点。
从表现形式上讲，江恩技术分析方法是一种体现手工绘制市场价格走势图表特点的分析方法。他使用数学的以及几何的表示方法在市场价格走势图表中描述时间与价格的关系、时间的周期循环以及时间与价格的等价，并依此对市场价格的未来走势、尤其是价格及时间的重要转折点进行判断和预测。
    江恩技术分析方法的内容主要包括以下几个方面：
    （1）江恩角度线。江恩角度线是江恩技术分析方法的核心内容之一，它的实质是在市场价格走势图表中用几何的方法表示时间和价格的均衡关系，并且通过这种几何关系来表明江恩的波动法则是如何在某一市场中影响价格的走势的。江恩是这样评价江恩角度线的作用：当你完全掌握角度线，你就能够解决任何问题，并决定任何股票的趋势7。
    （2）时间周期循环。江恩将时间与时间周期循环首次引入到了股票期货的技术分析方法之中，时间周期循环是江恩技术分析方法的中心。江恩十分强调周期循环的重要性。在他的著作《空中隧道》中，他将小说主人公成功的预见就归于对循环理论的深刻理解。他认为：任何事情都按照固有的周期循环发生，人类的生活、国家、股票市场全无例外。同时，江恩把他的分析方法更是简单地总结为：我的计算（测）是以循环理论和数学方程为基础的。实际上，江恩技术分析方法的许多内容都是围绕着时间周期的描述展开的。时间周期循环在江恩分析方法中的重要性在于，它是作为江恩理论自变量--时间的运行规律。
    （3）时间空间的统一。时间与空间的统一是江恩技术分析方法的精髓，它所使用的是江恩引入的独特概念"时间空间等价"。从其技术手段上来说，江恩是在试图将其提出的时间维以及对时间维的研究结果表示在由市场价格和时间刻度组成的二维价格走势图表之中。如果说，江恩角度线是在寻找价格的共振点，时间周期循环是在寻找时间周期的共振点，那么，时间空间的统一便是在寻找时间、空间的共振点。以此来判断和预测重大的价格和时间的转折点。
江恩理论中的另一项重要内容是江恩交易系统方法，它是把江恩技术分析方法的主要结果和江恩本人的交易经验结合在一起，用交易规则的方式表达出来。这项内容不属于本文的范畴，江恩在其著作《江恩：华尔街45年》中有比较详细的介绍。

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二、江恩角度线-时间、空间等价的表述
    江恩角度线是在市场价格走势图表上按照一定的价格和时间关系从某一价格起点开始画出的一条射线。这条射线的起点是价格走势图表中的显著低点或高点，而其斜率则代表了价格运动的平均速率。但是，江恩角度线所反映的速率只是阶段性的，随着时间的变化和市场环境的变化将得到一组江恩角度线，形成江恩扇面。江恩扇面是向右上或右下延伸的，代表价格的上涨或下跌趋势。
江恩角度线就是对市场过去行为的一种记录，它的延伸反映了市场未来的走势（如果市场趋势尚未改变）。根据当时的价格变动情况，选取合适的角度线进行价格预测，寻找未来的价格目标及时间目标5。
    显然，江恩角度线是一个非齐次两变量线性方程，两个变量分别是市场价格和时间。给定一个变量的值，可以十分简便地求出另一个变量的值。应该指出的是，在这个方程中，时间变量指的是市场价格走势图表中的时间刻度，而不是江恩的时间维中的时间。要确定这样的方程，有两个要素：非齐次系数，既射线的起始点；自变量的乘数，既射线的斜率。这两个要素在江恩角度线中都有着特定的意义。尤其是射线的斜率，它实际上就是江恩理论的波动法则中，所分析对象特定的波动率。
    1、波动率
    虽然波动率是江恩波动法则中最重要的概念，但在江恩的著作中这一概念却显得很神秘，他没有作详细的、确切的解释，而是十分强调了它的重要性。在不同的著作中，他都是这样表述波动率的："研判市场趋势的能力归因于我对每只个股特征的认识，以及在其特有波动率下的一群不同的股票知识。……根据波动法则，市场中的每只股票都在其自身的活动范围内运动，至于强度、成交量和运动方向，所有演化的本质特征都在于其自身的波动率"。
    由于江恩没有说明波动率是什么，也没有指出其具体的使用方法，在实际应用江恩技术分析方法时，对波动率有着不同理解和认识8。有人将江恩的价格空间分割比率或价格运动周期的时间比率作为市场的波动率，但通过对江恩有关波动率表述的理解，波动率更可能是一种价格和时间关系的比率。
    江恩角度线是一种在市场价格走势图表中表示价格和时间关系的几何方法。如果将波动率表述为：在某一市场中单位时间内价格上升或下降的幅度5。那么，这种表述下的波动率就是这一特定市场中江恩角度线的斜率，也就是表述此角度线的非齐次线性方程的自变量的乘数。
    角度线的文字表达形式为：时间×价格。1×1线是角度线中最重要的一条，它的含义是一个单位时间内发生了一个单位价格的变化。一旦这条基准线确定后，其它的角度线也就同时确定了，因为其它角度线都是通过它们与这条基准线的关系做出的。江恩倾向于使用一个倍增的数列来确定角度线之间的关系，这一数列是1、2、4、8、16、…，即2n。所以，做出的一组角度线就是：1×1、1×2、1×4、1×8、1×16等。江恩实际上是在试图用1×1角度线来反映市场的波动率，而用与它相关的角度线分别反映价格运动加速和减速市场行为。而且，江恩倾向认为价格运动的加速或减速具有倍增的特性。
    某一市场的波动率是在观察和分析市场价格的长期历史走势数据通过计算获得的。简便的方法是，在确定市场价格变动的趋势后，计算相邻的两个价格低点和相邻的两个价格高点的平均变动速率，再计算所得到的一组平均变动速率的平均值并取整，以此数作为这一市场此阶段的波动率。由于计算所得出的波动率并不一定等同于市场的价格刻度，所以，在这种情况下，1×1角度线并不一定是45度线。但是，总是可以通过调整价格刻度对市场价格走势图表的坐标进行优化，使得在优化坐标后的图表中，价格刻度就等于计算得到的波动率。这样，在优化坐标系中，1×1角度线在几何上就是一条45度线。
优化坐标使得1×1角度线在几何上成45度线在江恩的技术分析方法中有着特别的意义。在这条45度线上，时间和价格是等价的，因此可以互换。这也是江恩时间空间等价的几何含义，并为江恩时间维的引入做好了准备。
    2、起始点
    一个起点和一个斜率可以唯一确定一射线，起点的差异将导致射线随时间延伸产生的差异越来越大，因此，起始点的选择在确定江恩角度线中的重要作用是不言而喻的。
    根据江恩的论述，绘制江恩角度线时，应该以该波段原始的峰顶或谷底为起点，如果由趋势中途的次级头部或次级底部，所绘制的江恩角度线，实际意义并不大9。所谓的"原始"，代表它应该是一个完整波段循环的开始或结束。
    起始点的确定同对于趋势的判断密切相关。对市场价格的历史走势进行分析，发现其趋势，在市场本质没有改变的前提下，由此趋势的起点做出的江恩角度线所表明的时间价格关系（从几何上讲，就是角度线的延伸）就会一直主导着在这一趋势下市场价格的运动。当由重大的时间周期或时间价格共振，使得市场价格运动的趋势产生重大的转折，并由价格运动的其后走势所验证，则由新的趋势的起点做出新的江恩角度线。
    除了上述基本的江恩角度线外（即从显著低点做出向右上延伸的角度线，以及从显著高点做出向右下延伸的角度线），根据起始点和方向的不同，江恩角度线还有若干种变形，其中最重要的是零点江恩角度线。
    零点江恩角度线的起始点并不是市场价格走势图表中价格的显著高点或显著低点，而是位于时间刻度的横坐标上的某一点。在这一点，价格为零，时间位置对应着价格走势的显著低点或高点。从几何作图的角度上讲，就是从价格的显著高点或低点做垂直线同时间轴的交点。这种江恩角度线所对应的时周期比较长，但更重要的是为江恩的时间空间等价概念引入到江恩的这种图表几何分析法中做好了几何上的准备。
    3、关于江恩角度线的思考
    江恩角度线充分体现了江恩技术分析方法的特点，即用数学的、几何的方法描述市场价格的历史走势并预测未来的走势。这也是为什么许多证券技术分析著作中将江恩理论仅列入趋势线分析技术一类的主要原因。
一组江恩角度线在几何上表示为从同一起始点开始并向同一方向（右上或右下）延伸的射线簇，射线之间成倍数关系；在数学上表示为一组具有相同非齐次项（起始点）的二元一次方程。通过对方程待定系数（波动率和起始点）的分析，应该注意江恩角度线中的三个问题。
    第一、江恩角度线是对初始点敏感的。方程的非齐次项是通过观察、分析市场价格历史走势的趋势直接得出的，对趋势的不同理解可能直接导致对历史走势描述的不同，并对于未来市场价格走势的预测产生更大的差异。
    第二、自变量（时间）的乘数（波动率）是时间相关的。波动率是通过计算市场价格历史走势的平均变动率得到的，它与选取的历史走势的长度有关。选取的历史长度不同，所得到的波动率也就可能不同，依据角度线所做出的市场价格未来走势的预测也就可能产生较大的不同。
    第三、倍数关系。虽然有人使用1×3、3×1等非倍数线作为江恩角度线，但江恩本人却坚持角度线的关系是倍增的。这可能源于江恩对某种物理现象的认识，江恩对此并没有加以说明。

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三、江恩循环周期
    在江恩技术分析方法中，时间是第一重要的要素。时间及时间周期循环是江恩第一次引入到证券期货的技术分析方法中的。江恩认为，在股票、期货市场的波动中，价格的波动服从于时间的波动，价格波动是时间波动的结果，时间波动是价格波动的原动力。研究市场价格波动的规律就必须首先研究时间波动的规律和法则。
    时间是江恩技术分析方法的自变量，并且其运动的规律是通过市场价格运动的规律反映出来的。因此，研究时间运动的规律又必须首先研究市场价格的历史走势规律。根据江恩对股票期货市场历史走势的长期研究，他认为这些市场所有大的波动或运动是循环状的，因此，主导市场波动或运动的时间也遵循周期性法则。
    江恩时间周期循环分析方法包含着两方面的主要内容：其一，通过对市场长期数据的研究所得到的重要时间循环周期，以及对自然界循环规律的研究得到的重要结果；第二，时间循环周期的表示或记录方法。
    1、时间维与比率
    时间是江恩引入到技术分析方法中的重要的一维，循环周期是时间的运动规律。循环周期的表示方式以及循环周期的比率关系是理解江恩时间循环周期理论的关键。
    有证券技术分析人士对于时间维及时间的"形状"进行过分析，可以作为对江恩时间概念的一种理解10："时间是不断变化的，而不会衰竭，最后，它会变成一个圆，而圆形的时间其实就是一个循环。因此，我们现在所看到的直线时间，它只是圆形时间中的一小段而已"。江恩用以表示时间周期循环的最基本几何方式也就是3600的圆形。
    江恩的时间周期循环理论来源于他对于《圣经》（记录了人类社会经济活动的历史）、天文学（星象）、历法甚至占卜学、易学的长期研究所得出的对于自然规律的认识。使用360o圆形来统一时间循环周期，可能来源于对天体运行轨道的认识以及对数字学的研究，尤其是地球的自转与公转（围绕太阳的旋转），地球自转一周为360o。他强调："圆形的360度与九个位的数字，是所有数字的根源。在一个圆形里面，可设置一个四方形及三角形，但在其内，又可以设置四方形及圆形。而在其外，亦一样可以设置四方形及圆形，上述证明了市场运行的四个方面"。
    江恩用圆形描述时间的周期循环，使用不同时间刻度的圆形来描述不同长度的周期循环，例如，地球自转一周为360o，每四分钟旋转1o，因此，当用1o代表四分钟的时间长度时，360o圆形就代表了地球自转一周的24小时循环。他使用四边形和三角形对圆形进行几何分割，以表示不同长度的周期循环的相互关系，或表示周期内重要的时间变点。在对圆形进行分割时，江恩最重视也是最常使用的是八分法和三分法，在几何上表示为圆形内置的四边形和三角形。
    八分法和三分法的数字表示为：1/8、2/8、…、8/8，以及1/3、2/3和3/3，同时，它们也代表着百分比关系。如同在江恩角度线中使用2n表示角度线之间的关系一样，八分法和三分法代表着江恩对自然规律的一种认识。尽管有不少证券分析研究人士从各种角度（包括历法、易经等）对八分法和三分法以及其后的各种江恩重要时间循环周期进行解释11，但却使得江恩周期循环理论和其表示方法看起来更加复杂。
    将圆形的360度八等分，每一等分为45度。按逆时针方向（这是所有表示江恩周期循环的几何方法行进的方向）连接1/8、3/8、5/8和7/8就构成了圆形的内置四边形。同理，将圆形三等分，逆时针连接1/3、2/3和3/3（即起点）就构成了圆形的内置三角形。这些分割点也是圆形所代表的循环周期的重要的可能时间变点。江恩认为这些变点的重要程度是不一样的，他对此进行的重要程度排序是：半周期（1/2）、全周期（8/8，包括各种倍周期）、1/4周期、1/8周期，其后是1/3周期和2/3周期。
360度圆形是江恩记录循环周期的几何方法，它的起始点和终点重合，表示一个完整周期的完成，也表示一个新的循环周期的开始。市场价格运动的任何一个显著的低点和高点所对应的时点都可以作为圆形的起始点，只是这些低点和高点的重要性不同，其所对应的周期循环的长度也不同。江恩认为："所有的市场顶部及底部都与其他的市场顶部及底部存在一个数学上的关系"。换句话说，给予他市场以前的顶部及底部的时间及价位，他便可以应用数学和几何的方法，来预测市场未来的走势，其中也就包含有用几何方法记录循环周期的方法。
    构造循环周期的圆形表示方法的目的是，第一，寻找周期内的关键时点，八分法和三分法；第二，寻找长、中、短时间周期的循环群聚点，即这些从市场不同高低点开始的周期循环在某一时点聚合。在此聚合点将产生时间周期的共振，从而使市场爆发出巨大的能量，并导致市场发生重大的转折。为了将各个不同周期的循环记录在统一几何图表中，江恩将圆形表示法进行了各种扩展和变形，其中最有代表意义的是江恩的"轮中轮"。
    2、重要的江恩时间周期
    重要的江恩时间周期主要来源于两个方面：第一，江恩对期货股票市场长期走势进行研究所进行的总结；第二，江恩将自然规律（尤其是天文学）在股票期货市场中的运用。江恩重要的时间循环周期构成了江恩循环周期理论的循环模式。对于某一具体的市场而言，适用的循环模式不一定完全相同，要根据具体的市场情况进行具体的分析。
    江恩所总结的股票期货市场的最重要的时间周期是30年周期。30年中共有360个月，当把江恩360度圆形的时间刻度定为一个月时（1o等于一个月），30年正好完成一个以月为单位的360度周期循环。根据江恩的八分法和三分法，与30年周期相关的主要长期、中期和短期循环周期分别为：90年循环（3×30）、60年循环（2×30）、22.5年循环（6/8×30）、20年循环（2/3×30）、15年循环（4/8×30）、10年循环（1/3×30）和7.5年循环（2/8×30）。这些周期循环模式都可以找到实际的例证。
    江恩还发现多种市场符合10年的循环周期模式，因此，他也十分重视这一循环模式的影响。10年中共有120个月，用八分法和三分法对此循环模式进行细分，则与此相关的循环周期有：90个月、80个月、60个月、40个月、30个月和15个月。
江恩非常重视的自然循环周期是太阳循环和月亮循环周期。
    太阳循环周期就是地球围绕太阳公转一周的循环。实际上，太阳循环大约为365天，非常接近360度的一个圆周。它在江恩的圆形循环表示法中，是一个以日为时间刻度的360度圆形（1o等于一天）。对周年太阳循环周期进行细分，则与此有关的重要循环周期长度就有：45天、90天、120天、180天、240天和270天。因为太阳周期也是一周年循环，由此就产生了江恩著名的周年纪念日转折的判断。与公历有关的另一个十分重要的循环周期是将360度周年圆形按二十四节气等分，在这些节气日，市场可能发生重大的变化，其中最重要的节气是春分、夏至、秋分和冬至。此外，江恩也十分重视30天的太阳循环。
    月亮循环是新月到新月的28天循环。其中，江恩最为重视的是1/4月亮循环周期，即7天的短期循环周期。江恩对"7"极为重视，他认为，无论7天及其倍数，7周及其倍数，7月及其倍数，7年及其倍数，乃至77天和77月，都可能成为市场的重要循环周期。

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四、时间、空间的统一
    时间空间等价被认为是江恩理论中最有代表意义的概念。优化坐标的江恩角度线为应用这一概念进行了几何上的准备，而时间周期循环对把握时间周期的运行规律进行了描述，二者的结合将更能体现江恩技术分析方法的精髓。运用两者的结合，将可以根据所分析的特定市场的历史最高价和历史最低价，通过时空的转换，确定其特定的时间循环周期和时间变点；也可以根据所观察到的市场循环周期，预测时间变点出现时，价格可能到达的水平。
    1、时间正方形
    江恩有句名言："当时间与价格形成时间正方形，市场转势便迫在眼前"。时间正方形有两种形式：最高价的时间正方形和最低价的时间正方形。并且，时间正方形的分析方法特别适用于周线图。
    形成最高价时间正方形的过程是，在优化坐标的市场走势图中，首先根据最高价作出零点1×1江恩角度线，然后从最高价做一条水平直线与零点1×1角度线相交，再从此交点做垂直线，形成一个正方形（在优化坐标中，单位时间与单位价格的几何尺度是相同的）。上述交点对应的时间位置就是顶部或底部出现的时间。最高价的时间正方形将无限延伸下去，过去的每个最高价都与未来的每个最高价和最低价有着数学上的联系，也就是根据时间循环周期有规律的出现。根据市场最高价的水平及单位价格，可以计算出这一特定市场的时间循环周期。假如此市场最高价为10.461/2，单位价格为每周4分，则将其转换为单位时间为1的时间尺度就是262周。所以，从这一市场出现最高价的那一周算起，每相隔约5年（260周）的时间，预期将再次出现顶部或底部。换句话说，此市场遵循5年的循环周期。
    最低价的时间正方形的形成过程与此类似，只不过是做最低价的1×1江恩角度线，并从最低价做水平线与1×1角度线相交。其使用方法也类似。
    同时，利用江恩的八分法和三分法对时间正方形的时间长度进行细分，还可以确定此市场的短期时间变点。在这些短期时间变点所位于的时间位置上，预期市场可能产生短期顶部或底部。
    2、角度线、循环周期与预测
    时间正方形是根据市场已经产生的最高点和最低点，通过时间价格等价的原则来确定市场的循环周期。同样，还可以通过时空的互换，进行相反的运算。运算的目的是预测当时间循环周期的时间变点出现时，市场所可能达到的价格水平范围。
这一运算过程是这进行的。通过观察市场的历史走势，确定市场运行的规律遵循某种时间循环周期，因而可以确定时间变点出现的日期。并且，市场价格趋势又服从于江恩角度线中的某一条。将这条角度线表示为含有价格和时间的非齐次二元一次方程，并将上述已确定的日期代入此方程，则可以唯一获得价格值，这一价格值就是当时间出现变点时，价格可能到达的水平。
    3、小结
    江恩理论是一种自成体系的技术分析方法。它对证券期货市场技术分析方法的发展起到了重要的作用。在我国的证券技术分析界中，江恩的时间周期循环概念以及江恩重要的时间周期在实际中得到了广泛的应用，角度线技术也有一定程度的使用。
通过对江恩技术分析方法的研究，仅就技术处理的角度上讲，以下几个方面的因素可能会影响其使用的效果：
    （1）它是一种对初始条件敏感的技术方法，起始点选择的不同，会导致其计算和预测结果的较大差异。
    （2）自变量（时间）乘数的确定与观察的周期有关，因而是时间自相关的。乘数的差异，将使得计算和预测结果产生巨大的不同。
    （3）它带有明显的时代的特征。它是建立在手工图表上的一种数学的及几何的分析方法，价格刻度及价格刻度的调整会对其产生重要的影响。而在现代的股票期货市场中，价格走势是直接反映在计算机的屏幕之上，要使得所分析的历史周期全部反映在屏幕中，时间刻度和价格刻度的调整由计算机自动完成，由此作出的江恩角度线可能并不能遵循江恩技术分析方法原有的规则，有被误用的可能。尤其是我国目前还没有专门遵循江恩理论制作的计算机分析软件。

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