强烈推荐601006大秦铁路

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大秦铁路领衔铁路股再融资 太原铁路局有望注入


http://www.jrj.com　 2007年04月03日 12:12  21世纪经济报道  

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　　本报记者 刘宏刚 北京报道
　　在巨大建设资金需求的牵引下，大秦铁路（行情,资讯）（601006.SH）资产收购的步伐倏然加快。

　　3月30日，记者从知情人士处获悉，铁道部有意以定向增发方式向大秦铁路注入太原铁路局路网资产以及所持朔黄线部分股权，目前正在就有关问题与发改委积极沟通。

　　与此同时，广深铁路（行情,资讯）（601333.SH）的资产注入事宜也在积极探讨之中，铁道部下属的中国铁路建设总公司正在酝酿开启其IPO之旅，一场铁路行业融资与再融资的浪潮正在悄然袭来。

　　资产注入

　　记者为此致电大秦铁路证券部，公司相关工作人员表示，目前还未从大股东——太原铁路局——获得类似的消息。一位接近公司高层的人士表示，大秦铁路资产注入的决策是自上而下的，作为实际控制人的铁道部早在今年初就已经表达了将大秦铁路作为再融资平台的愿望，资产注入是一个确定不移的方向。

　　“太原铁路局旗下路网资产的注入方案相对容易实施。”上述人士分析，“朔黄线的控股权归神华集团所有，铁道部只占部分股权，这部分资产最终能否注入以及如何注入都存在着不确定性。”

　　太原铁路局方面称，该局目前管辖同蒲、大秦、京包、京原、石太、太焦、侯月、侯西等九大干线和宁苛、太古岚等十条支线，旗下多条路网都是我国“西煤东运”的重要组成部分，煤炭发运量占全路运量的三分之一左右。

　　大秦铁路独立经营大秦、丰沙大、北同蒲线3条干线，是担负“西煤东运”任务规模最大的煤炭运输企业，将太原局旗下资产注入是为了强化这种地位，将朔黄线部分股权注入显然也是如此。上海某创新类券商分析师表示。

　　资料显示，朔黄铁路的建设和经营管理归属于朔黄铁路发展有限责任公司，该公司由中国神华能源股份有限责任公司（占股52.7％）、中铁建设开发中心（占股41.2％）、河北省建设投资公司（占股6.1％）三方共同出资组建。

　　“资产注入对公司业绩的影响将取决于具体方式，整体上判断，将增厚上市公司业绩。”在3月21日发布的一份研究报告中，国泰君安分析师孙利萍给予公司“增持”评级，目标价格是16.5元，对应公司2008年PE为30倍。

　　国金证券储海表示，资产注入对业绩的增厚作用到底有多大，取决于资产的具体情况和注入方式。假设资产收购完成后，留存线路利润率达20％，以2007年留存线路利润10倍PE收购太原局留存线路资产，预计太原局铁路资产注入大秦铁路后2008年每股收益可增加0.073元。

　　融资浪潮

　　在大秦铁路上市之初，公司控股股东太原局就曾承诺：在对下属铁路运输主业资产改制时，如该类资产与公司业务相关或经营范围相近，将给予公司优先收购权或参与权。

　　斯时，便有众多机构表示，大秦铁路是服务于中国铁路改革的融资平台，铁路改革赋予的意义将大于公司业绩本身。华泰证券研究员徐捷认为，铁路体制释放所带来的受益价值，将在未来两年中逐步释放。

　　华泰证券的研究报告称，“十一五”期间，我国规划中的铁路投资总额为1.25万亿元，2005年铁路投资仅为889.2亿元，资金缺口巨大，对权益资本的获取比较迫切。铁道部可能会组织新的铁路企业上市，更会优先考虑利用现有上市公司平台注入资产。

　　从铁道部透露出来的消息也证实了这种预期：铁路部门今年将进一步扩大股改试点，并明确提出要“推动大秦、广深、铁龙三个上市公司实现再融资，继续推进新的股改项目，争取股改更大突破”。

　　目前，铁路系已经上市的公司有大秦铁路、广深铁路、铁龙物流（行情,资讯）（600125.SH）三个上市公司。上述消息人士表示，大秦铁路的资产注入事宜将于近期启动，并争取年内完成，而广深铁路的资产注入方案也已在“积极筹划”中。

　　另据透露，铁道部旗下的中国铁道建设总公司正在酝酿开启IPO之旅，最早将在今年底完成A+H上市，目前上市地点及具体集资数额尚未最终定案。据介绍，中国铁建以工程承包为主业，连续数年入选全球225家最大承包商，目前企业总资产820亿元，2005年税前盈利为51亿元。