处于工业化中期的中国——资料收集贴

toobad

原帖由 toobad 于 2007-11-12 13:17 发表
王建：中国股市规模前景研究

　中国股市的合理规模首先取决于中国企业的利润增长前景。由于在企业总利润中由工业企业创造的利润约占70%，所以我们主要考察工业企业利润增长的前景。2006年根据当年全国企业所 ...

先看看从高善文的文章中总结出来的东西：


上图对应的背景：从01年底开始CRB指数触底回升，不断上涨，意味着原材料价格在不断上涨，同时劳动力成本价格在04年底触底回升，到06年劳动力工资上涨速度开始超过GDP增长速度。

这种情况下销售净利率仍然不断上升，表明了工业企业整体劳动效率的不断提高抵消了这些负面因素的影响。

但分析全部上市公司中的制造企业的盈利数据显示，2001年以来其毛利率或净利率大体围绕水平轴波动，总（净）资产回报率持续提升，这可能显示上市的制造业公司代表性不强，或者工业企业的盈利数据存在偏差。然而，容易提出的事实是，在进口原材料和劳动力成本上升的过程中，即使对全部上市公司中的制造企业而言，盈利能力并未系统性恶化，这也暗示了劳动生产率加快提升的影响。
这应该说反映了另一种最大可能的现象就是：06年以前中国上市公司中的工业企业整体盈利能力比总体工业企业要差（上市的制造业公司代表性不强）。


抛开这些先不谈。想和大家讨论上面引用中的一个问题，对于未来股市整体利润长期增长率的探讨：


GDP=折旧+收入+税收+营业盈余
工业增加值=工业企业（折旧+劳动者收入+税收+营业盈余)=工业总产值-中间投入+本期应交增值税


上面的应用中王建有一个假设我没弄明白：为何是假定工业总产值的增长速度和GDP增长速度相同？从我上面列举的公式可以看出，应该是工业增加值增长速度和GDP增长速度大致相同，如果是这样的话，那么就不存在所谓的工业化时代结束后，当工业增长值率从29%提高到40%后，其中的11%转化到 工业企业（折旧+劳动者收入+税收+营业盈余) 中。


工业增加值率的提升仅仅是因为同样的工业产出，中间投入减少而已，和工业增加值没有关系。这种情况下意味着什么呢？意味在未来劳动者收入和税收增长速度超过工业增加值增长速度的情况下，营业盈余增长速度要超过工业增加值速度的前提就必须是折旧增长速度不断下降，否则就意味着未来上市公司整体利润增长速度将会低于GDP增长速度，这可不是一个好现象。


从02年以来重工业占工业的比例不断加大的情况下，工业增加值中的折旧所占的比例会越来越小吗？这个地方我不太明白，希望有人指点下。



[ 本帖最后由 toobad 于 2008-1-7 14:12 编辑 ]

胡言乱语1

好文章, 如果在股市上做的不太成功,可以将一部分钱交给基金.另一部分钱自己去投资中国目前开始成长的实业,利己利国.