新闻所感

小麦～

闻知欧佩克准备减产的消息，受不得惊吓的国际油价１９日开盘便一路走高，盘中一度摸高至每桶一百美元十美分，收盘每桶一百美元零一美分。（２月２０日中国新闻网）

　　这是国际原油收盘价首次突破１００美元大关！较之此前盘中交易的“破百”，其意蕴颇不一般：国际油价“破百”已非偶然。

　　有专家认为，高油价会带来正相关和负相关两种影响。负相关是企业盈利受压，居民其他消费可能因汽油开支增加而减少；正相关则是随着油价上涨，煤炭以及玉米等能生产石油替代产品的农产品价格会随之上升，整个能源链条的价格将会上涨，部分企业的盈利也会因此增长。国际原油收盘价“破百”，造成的影响并非全是负面。

　　但我以为，对于当下的世界经济，高油价带来的“负相关”大于“正相关”。

　　一者，美国次贷危机继续恶化，正影响到美国经济的其他方面，进而冲击到世界金融稳定和经济发展。油价冲高，既是次贷危机恶化的一个结果，反过来也会加剧次贷危机的恶化，加重全球经济衰退的风险。

　　二者，次贷危机引起美国和世界经济发展速度放缓，并不能减少石油需求。因石油消费主要是汽车。而且，在美元连续贬值的背景下，大量投机资金必转入石油期货市场，只会抬高油价。石油出口国为抵消美元贬值导致的资产损失，也会以减产来维持高油价。

　　三者，油价上涨，会带来整个能源链条的价格上涨，这虽有利于节能减排，增加能源企业盈利，但却也会加大通货膨胀压力，让能源价格上涨的最终承受者老百姓受累。

　　四者，油价高企有利于煤炭以及替代能源产品的发展，但却会带来两个大问题：大量改用煤炭，必削弱全球减少温室气体排放的努力；人类发展替代能源并无根本性突破，大量利用玉米生产替代能源必致世界粮食进一步紧缺。

　　五者，油价高企必致股市受挫。一方面，油价高企意味着经济前景不确定性风险增大，只会让本来就信心不足的投资者更担心熊市到来；另一方面，国际油价上涨，企业运行成本增加，盈利空间受到挤压，这必影响上市公司市值乃至股市的基本面。这就是为什么国际原油价格首次“破百”时，全球股市一度大幅下挫的原因。可以肯定，油价持续攀升，全球股市都难维持“牛”气。

　　国际原油收盘价首次“破百”，只是油价高位震荡的开始而非到头。作为世界第二大石油消费国，中国石油进口依存度已近５０％，高油价必成中国无法避免的刚性开支，增加“双高”控制困难；中国企业出口产品面临美元贬值风险，高油价又带动能源成本上升，双重压力之下经营也将更加艰难。而这所有的“负相关”，最终都将由消费者、老百姓来承受。因此，如何应对高油价带来的“负相关”，中国的政府、企业和百姓都当早有思虑，早寻良策。(李北陵)

小麦～

记者近日从有关方面了解到，自我国南方遭受冰雪灾害以来，内蒙古煤电油运和抢险抗灾应急指挥中心通过各部门多方联动、协调配合，圆满完成各项任务，确保了国家从内蒙古紧急调运煤炭的需求。

　　2月1日至17日期间，内蒙古累计产煤924万吨，累计外运煤炭963万吨，圆满完成国家下达的抗灾保煤外运任务，得到国务院煤电油运和抢险抗灾应急指挥中心的充分肯定。

　　自2月18日起，内蒙古抗灾保煤外运工作已解除应急状态，转入了煤炭正常生产、运输。(贺建业)

小麦～

美国经济衰退带来的中国契机
  
信息来源：中国证券网    作  者：      时间：2008-02-21 00:02     
  
  
次贷危机肯定会对中国经济产生一定负面影响，但发达贸易伙伴的经济萧条未必能够减少从中国的廉价商品进口，即使外部经济萧条确实严重到一定程度，我们这样一个大国的反危机对策的选择范围也天然地大于小国。无论是在经贸领域还是在其他领域，我们都不能一厢情愿地假定中国利益与美国完全一致。出口并不是中国对外经贸的唯一内容，进口先进技术装备、原料能源、海外投资等等，这些也都是我们的利益之所在。
    毫无疑问，作为全世界贸易依存度最高的大国和美国最大的进口来源国，次贷危机深化对美国经济的拖累和对欧盟金融体系的传染肯定会对中国经济产生一定负面影响，但发达贸易伙伴的经济萧条未必能够减少从中国的廉价商品进口，即使外部经济萧条确实严重到一定程度，我们这样一个大国的反危机对策的选择范围也天然地大于小国。
    更重要的是，无论是在经贸领域还是在其他领域，我们都不能一厢情愿地假定中国利益与美国完全一致，这种不一致决定了美国会三天两头找我们的麻烦，也决定了美国的衰退和麻烦是我们可以利用的契机。因为出口并不是中国对外经贸的唯一内容，进口先进技术装备、原料能源、海外投资等等，这些也都是我们的利益之所在。而且，由于经常项目顺差居高不下、国内流动性过剩，这些内容的重要性正与日俱增。恰恰在这些领域，中国的利益与美国并不完全重叠，而是存在较多冲突之处。我们务必牢记，大国之间的猜忌和提防天然存在，美国这个守成大国时时刻刻都会防范中国这样的新兴大国赶超。
    在中国进口领域，早在中华人民共和国成立之初，美国就发布了NSC41号文件，并由此建立起了以覆盖面广泛、严厉、僵硬而著称的对华出口管制制度，并凭借其政治经济影响力联合其盟国组建了国际出口管制组织，从而在相当程度上把自己的出口管制制度施加于其盟国之上。冷战时期，美国操纵下的巴统对华贸易禁运项目一度多达对苏贸易禁运项目的两倍（即所谓"中国差别待遇"），现在对华出口管制也尚未根本改观。我手头的美国《出口管理条例》、《出口管制商品清单》中文版篇幅和重量分别为562页、1斤9两和388页、1斤3两，其英文版篇幅更可想而知，以至于这份《出口管理条例》中，制订者（美国商务部产业安全局）也承认"本条例的厚度和专业术语广泛使用的程度令人生畏"。近年美国又新公布了《对中华人民共和国出口和再出口管制政策的修改和澄清及新的授权合格最终用户制度》，进一步扩大了对华出口管制范围，使美国对华出口管制审批程序更加复杂化。
    在这种情况下，我国技术装备进口的规模、速度在很大程度上取决于发达国家对我国的出口管制和要价。在经济景气时期，由于国内需求高涨，发达国家政府和企业在向我国出口技术和高级技术装备方面趋向保守，限制更加严格，要价提高；相反，在经济萧条阶段，由于国内需求大幅度减少，发达国家政府和企业在向我国出口技术和高级技术装备方面趋向开放，限制有所放宽，要价降低。如果美国等主要西方国家今年确实出现经济下滑，那么，我们可以借机考虑加大技术和设备进口的力度，把发达国家的经济危机转化为我们加快技术进步的契机。
    在海外投资领域，亦可作如是观。岂不见当初中海油收购优尼科闹得满城风雨，而这回华尔街陷入危机、中国金融机构入股贝尔斯登及摩根士丹利之际，连舒默之辈一贯的极端反华派也没有阻挠。
    既然如此，那么我们应该怎样充分利用这一契机呢？抓住时机充分扩大先进技术装备等进口自不待言，值得关注的是对外投资，特别是海外并购投资。中国对外直接投资正面临大发展的机遇，而任何海外投资（特别是并购）都必须考虑投资的成本和收益；超调是金融市场永恒的特征，任何一次金融危机都会导致巨额资产显露垃圾原形，也会导致大量本质不错的资产价格过度低估，此次次贷危机也不例外，这就给我们创造了良机。回顾1997-1998年金融危机过后欧美企业、金融机构在东亚廉价收购了多少资产，就不难理解这一点。而无论是对于国家整体利益，还是对于中国投资者个人利益，与其扩大QDII规模，从而只能充当相对被动的财务投资者，不如通过国内企业、金融机构去收购海外资产，将其纳入中国企业及金融机构的整体发展战略，从而获得更多、更广泛的利益。
    与此同时，中国企业通过国内证券市场融资用于收购有潜力的海外资产，也能够为苦于市盈率过高的中国股市增加软着陆的机会。我们任何时候都要警惕外部势力对我国市场的潜在破坏性冲击，但我们不应该在潜意识里自认为是永远的弱者，只能被动抵御风险，不能主动出击寻求更大利益和发展。
    近来平安巨额融资方案在市场上引起了强烈震荡，但鉴于平安去年以来其海外收购表现相当积极主动，此次融资也很可能是用于海外收购，且包括平安在内的中国金融机构一些潜在竞争优势需要通过海外并购才能成为现实的财务成果，市场上对平安增发方案的反应或许有些过度。
    （作者为国家商务部国际贸易经济合作研究院副研究员；文章仅代表个人意见）

小麦～

CPI和PPI是否会循环上涨
  
信息来源：上海证券报    作  者：胡月晓     时间：2008-02-21 00:02     
  
  
　2008年1月，CPI和PPI双双处在近3年来的历史高点。在CPI自2007年4月份突破3%的政策底线持续高位运行的情况下，PPI指数的持续攀升，引发了人们对CPI和PPI是否会相互推动、循环上升的通胀恶化局面的担忧。果如是，中国宏观经济将被迫采取急刹车，对经济的损害将非常巨大。但我们认为，CPI和PPI出现循环上涨的可能性不大。
   　　虽然从表现形式上看，通货膨胀都是一种货币现象，即过多的货币追逐过少的商品，但从其产生原因看却并不一定是货币现象，经济运行中也有可能出现因供求失衡导致的钱少物贵的现象。从本轮价格上涨的背景和实质原因看，本轮通胀在产生因素上，是不折不扣的一种货币现象。
   　　本轮CPI上涨是在实体经济领域供求基本平衡的情况下发生的，宏观经济运行也并没有出现结构明显失衡的现象。本轮CPI上涨更多的是一种货币现象，是货币发行过多的结果。货币发行过多引起资产价格的暴涨，资产价格上涨使得实体经济活动中融资便利性增加，导致投资上升；资产价格上涨还通过财富效应引起消费需求增加；在更深层次上，社会收入分配差距扩大，高收入阶层占有社会财富比例过快增长，这个阶层追求财产性收入的结果，造成资产价格膨胀；追求消费升级的结果，造成奢侈品市场的旺盛，带动一般物价水平的提高。货币发行过多→资产价格上涨→居民消费价格上涨，最终表现为通胀，上述联动过程的先后顺序和时间性非常明显，从各国实践看，中外莫不如是。
   　　货币过剩导致对消费商品需求的增加，消费需求增加引起对生产资料等投入品需求增加，由于生产能力充足，生产资料市场于是就表现出产销两旺局面。如果货币过剩持续时间不长，市场预期心理因素没发生大的变动，在一个生产资料供求平衡的市场上，生产资料价格不至于发生大的变动，就如2007年单单消费价格上涨一样。市场价格最终是由供求状况决定的，供求平衡的情况下出现价格普遍上涨，说明市场体系外的因素发生了变化，即货币发行过多最终传导至生产资料领域。因此，PPI的上涨从根源传导机制上看，也是货币发行过多的结果。
   　　需要注意的是，PPI的上涨表现为供应增长跟不上需求增长的形式。从国际上看，进入新世纪以来世界经济真实GDP增长率连续4年超过3%，中国经济增长则连续6年超过8%，最近3年则超过了10%。经济繁荣引起了对商品的旺盛需求，对各种生产资料的需求大为增加。从供给的角度，生产资料的生产受技术、资源限制不可能和需求同步增长，经济运行过程中各部门间的结构也可能出现偏差。在货币流动性过剩充斥经济体系各个角落的世界里，供不应求的商品价格立即上涨，进而供求平衡的其它商品也会跟着上涨，最终整体价格水平的上涨就不可避免。
   　　通胀的根本推动因素是资本和劳动力成本。既定的经济、技术条件下，资本和劳动力的价格决定了一国宏观经济运行中的成本水平、真实价格水平。在可以预见的将来，中国的劳动力成本还将维持低成本的水平；货币流动性充裕的状态也不可能在短时间内逆转，故而资本的成本也较为低廉。在货币流动性过剩的情况下，市场利率的上升只能引起资金名义成本的上升。
   　　在资本和劳动力真实成本维持稳定的情况下，CPI和PPI的上涨就不是互为成本推动的结果，而货币发行过多导致的名义形式的上涨。因而，此次PPI的上涨具有补涨性质。
   　　由于本轮CPI和PPI上涨，是在货币流动性过剩情况下名义成本上升推动的结果，只有流动性回到正常水平，价格的上涨趋势才会终止，需继续加大流动性回收力度。同时，采用不对称加息，减少利差水平，可使金融机构加强投资项目的审查，减缓放贷增长速度。
   　　（作者系上海国际集团上海证券研发中心首席宏观分析师）

小麦～

粮价上涨必然带动食品价格攀升
  
信息来源：中国证券网    作  者：      时间：2008-02-21 00:02     
  
  
下一阶段物价上涨的压力依然较大，有关部门要高度重视物价走势，及时出台政策措施调节和稳定居民通胀预期，切实做好稳定价格总水平工作。
    第一，2007年物价上涨对今年的翘尾滞后因素较大。由于2007年月度CPI涨幅呈逐月攀升之势，导致对今年物价的翘尾滞后因素较大。据测算，2007年CPI上涨的翘尾因素对2008年的影响为3.2个百分点左右（2006年CPI上涨的翘尾因素对2007年的影响为1.75个百分点左右），显然，2008年的物价上涨压力要明显大于2007年，再加上2008年的新涨价因素，预计2008年CPI涨幅将居高不下。
    第二，美元连续大幅降息，可能诱发全球性通货膨胀，加大了我国输入型通胀压力。由于美国次级债危机不断恶化，1月份，美联储连续两次大幅降息125个基点，导致美元持续贬值，并可能引发新一轮全球降息周期，造成世界范围内的货币供应过多、流动性过剩，致使国际市场上资源产品和农产品价格大幅上涨，诱发全球性通货膨胀。目前我国经济的对外依存度很高，国际市场粮食、能源、原材料价格的上涨使我国面临较大的输入型通胀压力，将直接加大国内的生产成本和服务成本。
    第三，粮食和食品价格面临新一轮的上涨压力。由于以粮食为基础的食品价格占CPI权重的1/3，故对物价统计的影响很大。一方面，近期在全球范围内出现严重的自然灾害，导致粮食作物受损，未来产量下降；另一方面，粮食能源化的趋势越来越明显，使得对玉米、棕榈油、食糖等能源替代品的需求急剧增长。近几年世界粮食库存连续下降，已出现全球粮食供求紧张格局，预计未来几年国际粮价都将面临上涨压力。而粮食是食品生产链的源头，粮价上涨必然带动食品价格攀升。
    第四，国际原油价格飙升给我国带来较大的价格上涨压力。受全球石油需求强劲、地缘政治危机、气候反常、美元走弱、游资炒作等因素的影响，2007年以来国际原油价格震荡盘升，已几度冲至100美元/桶的历史高位。我国经济的高速增长推动石油消费量屡创新高，2007年我国原油表观消费量为3.46亿吨，同比增长7.3％，其中净进口原油15928万吨，同比增长14.7％，我国原油对外依存度达46.05％。作为重要战略物资，我国一直对成品油价格实行严格管制，存在严重的国内外油价倒挂、国内批零油价倒挂的现象，国际油价大幅上涨的因素没有在我国CPI中充分反映出来。
    由于国际油价可能继续走高，加上国内炼油行业存在亏损，预计我国政府2008年仍将上调成品油价格。石油是工业"血液"，属于重要的上游资源性产品，调升其价格首先将推高生产资料价格指数，加大整个工业生产成本，然后逐步传导至下游的加工工业和消费品，推动物价全面上升。
    第五，要素价格重估会推动相关产品价格上涨。为了加强生态环境保护和实现可持续发展，今后我国将加大节能环保投入，继续改革资源性产品价格的形成机制，陆续出台资源价格改革措施，不断完善土地出让制度，让资源性产品的价格充分反映资源稀缺和市场供求状况。据透露，我国将陆续开征燃油税、排污费、污水处理费、矿产资源补偿费等，并考虑将资源税的征收方式由以往的"从量计征"改为"从价计征"，这将使煤炭、石油、有色金属等行业的成本迅速提高，且引起连锁反应，增加下游产品的价格上涨压力。
    第六，新的《劳动合同法》将加大企业人力成本和经营成本。今年1月份开始实施的新《劳动合同法》规范了企业用工制度，有利于扩大社会保障体系的覆盖面和保护劳动者的合法权益，将在一定程度上增加企业的用工成本（据测算，企业用工成本将上升20％左右），这将直接抬高企业成本和产品成本，诱发成本推动型通胀。另外，劳动者工资水平的上升将提高城乡居民的消费能力，引致需求推动型通胀。
    第七，国际热钱涌入将加剧我国流动性过剩局面。美联储四次降息之后，中美基准利率已出现"倒利差"，货币市场利率的差距更为明显，加上国内外普遍预期今年人民币将升值8％－10％，国际热钱觊觎10％以上的"利差＋汇差"收益，将通过各种渠道涌入中国境内，加大人民币被动投放的压力，1月份我国货币信贷投放快速反弹即为明证。充裕的资金将加剧资产价格泡沫，有可能形成现实购买力，促进物价水平上扬。
    （作者单位：宏源证券研究中心）

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证监会赴沪调研融资融券倒计时 或引资数千亿
  
信息来源：21世纪经济报道    作  者：      时间：2008-02-26 00:02     
  
  
　　曾经如火如荼地挑拨起市场热情的融资融券将进入倒计时阶段。
   　　本报记者获悉，证监会机构部巡视员聂庆平日前赴上海考察融资融券开展的准备工作等情况，上海之行将走访包括东方证券、国泰君安在内的四家券商。之后还将赴其他地区考察。
   　　"主要是考察券商对融资融券的准备情况，还有对市场参与各方的影响等等，为融资融券推出做最后的摸底。"一位接近管理层人士说。
   　　开闸或引资数千亿
   　　2月初，证监会机构部下发"关于印发<2008年机构监管工作要点>和<关于证券公司全面落实基础性制度、进一步规范经营行为的通知>的函"，其中明确提出了要适时启动证券公司融资融券业务试点。
   　　实际上，融资融券试点的规章已全部出齐，去年曾传出即将开闸的消息。与此同时，包括国泰君安、国信、招商、中金、中信在内的多家证券公司已经提交进行融资融券试点业务的申请，并先后接受了各辖区证监局的现场检查。然而管理层在查处了几单违规融资融券业务后暂时搁浅。
   　　上述接近管理层人士说，融资融券可以作为管理层的一张牌，与新基金开闸、审批再融资一起，缓解流动性减少带给证券市场的影响。如果每一只股票能有10%用于抵押融资，等于体系内循环资金多生出10%，按截至　2008年2月22日沪深两市现有流通市值约89816亿元计算，可给市场带来8981.6亿元的增量资金。
   　　按照现有业务规范，券商进行融资融券业务有两个途径：在试点阶段，券商可以以自有资金和证券向投资者提供融资融券服务；待证券金融公司成立后，券商可以将其取得担保权的客户资产用于向证券金融公司申请转融通业务。
   　　证券金融公司胎动
   　　与融资融券有着直接关系的一个机构是中国证券金融有限责任公司。
   　　"预计两会后会有一个明确的说法。"上述人士分析说。而这"明确的说法"将有可能是证券金融公司的成立。
   　　记者获得的最新消息显示，证券金融公司的成立已取得有关部门的"原则同意"，公司成立规则及相关方案已经制订完毕。聂庆平和"证券公司风险处置办公室"主任吴清将分别出任证券金融公司的总经理和董事长。
   　　公司成立后，将有部分参与前期筹备的中国证券业协会人员和"风险办"工作人员加入其中。
   　　证券金融公司的出资方可能是官方或半官方性质，比如汇金公司、证券交易所等等，其作为具有"准政府信用"的公信力与权威性的中介机构来推动融资融券业务。
   　　证券金融公司的主要作用是为证券公司融资融券提供资金和转融通。也就是说，获准开展融资融券业务的证券公司不能直接到银行融资，而是由证券金融公司出面，代表证券行业到商业银行贷款，然后把贷款按照不同的标准分给合格的试点券商，再由试点券商把贷款授信给客户。
   　　"除有效连接货币市场与资本市场之外，还有另一层更深的作用，即把证券融资公司当成证券公司客户保证金的存管公司，它是有别于银行存管制度之外的第三方存管。"上述人士说。 （穆云）

小麦～

加拿大股市收高 受能源和资源类股升势拉动
  
信息来源：路透社    作  者：艾茂林     时间：2008-02-26 00:02     
  
  
路透多伦多2月25日电---加拿大股市周一收高,受助于能源和资源类股升势,而市场对美国债券保险商状况的忧虑得到缓解,进一步提升大盘.
    占指数25%左右权重的能源类股上扬2.3%,因油价受美国部分地区和欧洲寒冷天气影响,攀至每桶99美元上方.
    Canadian Natural Resources(CNQ.TO)收扬2.94加元或4.3%,报71.56加元.Suncor Energy(SU.TO)涨1.83加元或1.9%,报99.34加元.
    多伦多证交所S&P/TSX综合股价指数.GSPTSE收高111.52点或0.82%,报13,697.45点.指数10种类股中有六种收高.
    原材料类股上涨1.2%.权重金融股则跌0.3%.

小麦～

海外资金大量投资日国债
  
信息来源：中国证券报    作  者：      时间：2008-02-26 00:02     
  
  
　　据《日本经济新闻》网站最新消息，日本央行发布的资金循环统计显示，２００７年９月底，海外投资者持有的日本国债总量首次突破５０万亿日元（约１０７日元合１美元）。
   　　报道称，为规避美国次贷危机引发的金融市场混乱与风险，海外投资者从日本股票市场大量撤离，转向风险相对较低的日本国债。２００７年９月底，海外投资者持有的日本国债总量达到５１．８１万亿日元。这一数字比３个月前增加了８．６万亿日元，增幅接近２０％。
   　　统计同时显示，到去年９月底，海外投资者在日本股市持股的总市值比３个月前减少了１６．３万亿日元，降至１５４．５６３７万亿日元。

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受美国成品油价格上涨以及中东局势紧张等因素影响，２５日国际市场油价小幅上涨。

    当天，纽约商品交易所４月份交货的轻质原油期货价格每桶比前一个交易日上涨４２美分，收于９９．２３美元。伦敦国际石油交易所４月份交货的北海布伦特原油期货价格每桶上涨６８美分，收
于９７．６９美元。

    此外，纽约商交所３月份交货的汽油期货价格每加仑上涨０．８２美分，收于２．５４１９美元。３月份交货的取暖油期货价格每加仑上涨２．２３美分，收于２．７８５３美元。３月份交货的天然气期货价格每１０００立方英尺（１立方米约合３５立方英尺）上涨４美分，收于９．１８６美元。

    近来，由于美国中西部和东北部地区出现低温天气，纽约市场取暖油期货价格创历史新高。与此同时，美国全国汽油平均零售价格上周末也达到自去年６月份以来的最高水平。市场分析人士认为，美国成品油价格上涨是推动２５日国际市场油价走高的主要因素。

    此外，中东局势紧张也助推国际市场油价上涨。土耳其安全部队进入伊拉克北部打击库尔德工人党武装以及伊朗核问题等，引发了交易者有关国际市场原油供应可能受到影响的担忧。（记者陈刚）

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钢铁生产进入高成本时代

　　中国钢铁工业协会和商务部昨天发表声明，称认同宝钢与巴西淡水河谷达成2008年铁矿石涨价65%的谈判结果，但同时表示，钢铁生产正在进入高成本时代，呼吁钢企加大对外投资办矿或联合办矿力度。

　　值得注意的是，对于目前仍与澳大利亚矿山企业进行的铁矿石谈判，中国钢铁工业协会并没有提及。但力拓提出的海运补偿和71%的涨幅，都不符合中国钢铁工业协会所指的“国际铁矿石贸易规则和国际惯例”。

　　在日前举行的中国钢铁工业协会2008理事(扩大)会议上，中国钢铁工业协会会长张晓刚曾强调，钢铁生产的盈利空间可能缩小，有的产品甚至可能出现亏损。昨天他进一步指出，钢铁生产正在进入高成本时代，从发展趋势看，2008年国际、国内市场钢材价格将继续保持高位运行。

　　商务部上述负责人则表示，有关部门先后出台了一系列宏观调控政策，优化钢铁产业结构，加大淘汰落后产能力度，抑制钢铁产能的过快增长。

　　据记者了解，受国际铁矿石价格持续上涨影响，国内一些原来弃之不采的低品位铁矿近来又开始备受青睐。目前各省都在努力开发自己的铁矿资源，这些铁矿石品位甚至在17%~18%之间。

　　而联合金属网分析师胡凯则指出，2008年世界经济不确定性增加，只有将2005年出台的《钢铁产业政策》切实执行，加快淘汰落后产能，从源头上降低铁矿石需求增长才是正道，否则2009、2010年中国在铁矿石谈判中的结局可能仍是无奈接受。(陈姗姗)

小麦～

　昨天（26日），中国铝业（简称中铝）旗下6家子公司股权，以底价41.75亿元，挂牌北京产权交易所公开招新“婆家”。不过，中铝对新“婆家”开出的条件苛刻。业内人士预测，此举或是为中铝上市旗舰中铝股份拿下上述资产铺路。

　　事实上，中石化曾用类似的方式，将集团资产卖给上市公司中石化股份。之所以绕路产权交易所，是因为国家规定，国有资产转让必须进场，从而保证公平、公正、公开。

　　据了解，此次挂牌的6个项目，分别是中铝西南铝板带有限公司60%股权、中铝河南铝业有限公司84.02%股权、华西铝业有限责任公司56.86％股权、中铝西南铝冷连轧板带有限公司100％股权、兰州连城陇兴铝业有限责任公司100％股权、中铝瑞闽铝板带有限公司75％股权。

　　上述项目为打包转让，而且拒绝接受联合接手，受让方必须同时接受6家子公司股权，一次性拿出超过41亿元。同时，中铝还对受让方开出了相当高的门槛：意向受让方须为国有或国有控股企业；实缴注册资本100亿元以上，且净资产在500亿以上；合法存续五年以上的氧化铝和电解铝生产企业法人；须无条件接受标的企业的职工安置方案等。此外，境内外证券市场的上市公司会被优先考虑。

　　对上述苛刻的条件，中铝方面解释，因为本次转让涉及6个企业，关系到8989名员工的就业、工作和生活。对意向受让方提出的受让要求均是出于对国有资产有效管理、企业整体发展和保护职工利益的综合考虑。

　　目前，国内符合上述条件的企业只有中铝股份、五矿资源等寥寥几家。（张艳）

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央行网站今日（2月27日）发布了《2007年货币政策大事记》，全文如下：

　　1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）正式运行。对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

　　1月5日，中国人民银行决定从1月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　1月11日，中国人民银行与中国银行业监督管理委员会联合发布《关于认真落实专项中央银行票据资金支持政策，切实转换农村信用社经营机制的指导意见》（银发[2007]11号），提出进一步切实发挥农村信用社改革试点资金支持政策的正向激励作用，推动农村信用社不断深化改革，转换经营机制，促进其稳定健康发展的政策措施。

　　1月14日，发布[2007]第3号公告，内地金融机构经批准可在香港发行人民币金融债券，进一步扩大了香港人民币业务，有利于维护香港国际金融中心的地位，增加香港居民及企业所持有人民币回流内地的渠道。

　　2月1日，《个人外汇管理办法》（中国人民银行令[2006]第3号）正式施行，《个人外汇管理办法实施细则》开始实行。

　　2月5日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2006年货币政策执行情况。

　　2月9日，发布《二○○六年中国货币政策执行报告》。

　　2月16日，中国人民银行决定从2月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　2月26日，中国人民银行农村信用社改革试点专项中央银行票据发行兑付考核评审委员会第八次例会决定，对江苏等8个省（市）辖内125个县（市）农村信用社兑付专项票据，额度为93亿元。

　　3月14日，召开“窗口指导”会议，要求商业银行进一步统一思想，全面、正确、积极地理解和贯彻中央确定的宏观调控政策措施，合理均衡发放贷款，更好地发挥金融在加强和改善宏观调控中的作用。

　　3月18日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　3月29日，中国人民银行货币政策委员会召开2007年第一季度例会。

　　4月5日，中国人民银行决定从2007年4月16日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行10.5%存款准备金率。

　　4月9日，中国外汇交易中心推出新一代外汇交易系统，人民币外汇即期、远期、掉期交易和外币对交易统一通过该平台交易。

　　4月17日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报当前流动性问题及政策建议。

　　4月17日，发布《国家外汇管理局关于调整银行即期结售汇业务市场准入和退出管理方式的通知》（汇发[2007]20号），规范银行业金融机构开办即期结售汇业务的市场准入和退出程序。

　　4月25日，中国人民银行决定从2007年5月15日起提高外汇存款准备金率1个百分点，执行5%的外汇存款准备金率。

　　4月29日，中国人民银行决定从2007年5月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行11%存款准备金率。

　　5月10日，发布《二○○七年第一季度中国货币政策执行报告》。

　　5月11日，召开“窗口指导”会议，传达国务院常务会议精神，要求各金融机构切实做好货币信贷和金融服务工作，防止经济由偏快转向过热，促进国民经济又好又快发展。

　　5月18日，中国人民银行决定从2007年6月5日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行11.5%存款准备金率。

　　5月18日，发布《中国人民银行关于扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度的公告》（中国人民银行公告[2007]9号），宣布自5月21日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价日浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　5月19日，中国人民银行决定小幅上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.79%提高到3.06%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.39%提高到6.57%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　6月4日，中国人民银行农村信用社改革试点专项中央银行票据发行兑付考核评审委员会第九次例会决定，对江苏等14个省（市）辖内220个县（市）农村信用社兑付专项票据，额度为123亿元。

　　6月7日，中国人民银行批复同意上海黄金交易所引入外资银行在华经营性机构作为会员。

　　6月8日，中国人民银行与国家发展和改革委员会联合发布《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》(中国人民银行国家发展和改革委员会公告[2007]第12号)；6月26日，人民币债券开始在香港发行。

　　6月22日，发布《中国人民银行关于完善全国银行间债券市场到期收益率计算标准有关事项的通知》（银发[2007]200号），将银行间债券市场的到期收益率计算标准从“实际天数/365”法调整为更为精确的“实际天数/实际天数”法。

　　6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开2007年第二季度例会。

　　6月29日，发布《中国人民银行关于改进和加强节能环保领域金融服务工作的指导意见》（银发[2007]215号），从统一思想、区别对待、严格管理和加强合作四个方面，对银行系统切实改进和加强对节能环保领域的金融服务提出了具体要求。

　　7月3日，发布《同业拆借管理办法》（中国人民银行令[2007]第3号），自2007年8月6日实施。《同业拆借管理办法》全面调整了同业拆借市场的准入管理、期限管理、限额管理、备案管理、透明度管理、监督管理权限等规定，是近十年最重要的同业拆借管理政策调整。

　　7月17日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2007年上半年货币政策执行情况。

　　7月21日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由6.57%提高到6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　7月30日，中国人民银行调整柜台远期结售汇头寸的管理方式，对主要商业银行柜台远期结售汇以贴现的方式计入头寸。

　　7月30日，中国人民银行决定从2007年8月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行12%的存款准备金率。

　　8月8日，发布《二○○七年第二季度中国货币政策执行报告》。

　　8月12日，发布《国家外汇管理局关于境内机构自行保留经常项目外汇收入的通知》（汇发[2007]49号），取消对境内机构外汇账户的限额管理，境内机构可根据经营需要自行保留其经常项目外汇收入。

　　8月17日，发布《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》（银发[2007]287号），在银行间外汇市场开办人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑五个货币对的货币掉期交易，为企业和居民提供更全面灵活的汇率、利率风险管理工具。

　　8月20日，国家外汇管理局发布《关于开展境内个人直接投资境外证券市场试点的批复》（汇复[2007]276号），研究在风险可控前提下开展境内个人直接对外证券投资业务试点。

　　8月22日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　8月29日，中国人民银行从境内商业银行买入财政部发行的第一期6000亿元特别国债。

　　9月3日，成立银行间债券市场、拆借市场、票据市场、外汇市场和黄金市场参与者共同的自律组织——中国银行间市场交易商协会。

　　9月4日，中国人民银行农村信用社改革试点专项中央银行票据发行兑付考核评审委员会第十次例会决定，对江苏等19个省（区、市）辖内330个县（市）农村信用社兑付专项票据，额度为237亿元。

　　9月5日，中国人民银行按照差别存款准备金率制度有关标准，对实行差别存款准备金率的金融机构进行了调整，继续发挥差别存款准备金率政策的正向激励与约束功能。

　　9月6日，中国人民银行决定从2007年9月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行12.5%存款准备金率。

　　9月15日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.60%提高到3.87%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18个百分点。

　　9月24日，召开经济金融形势分析会议。研究分析经济运行由偏快转向过热的风险，深入认识信贷控制对维护宏观经济稳定和可持续发展的重要意义。引导金融机构树立正确的市场份额观念，自觉把握贷款投放进度，根据实体经济需求，注重均衡放款，改善信贷服务，大力拓展中间业务，努力实现稳健经营和可持续发展。

　　9月27日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会印发《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》（银发[2007]359号），重点调整和细化了房地产开发贷款和住房消费贷款管理政策。

　　9月27日，中国人民银行货币政策委员会召开2007年第三季度例会。

　　9月29日，发布《远期利率协议管理规定》（中国人民银行公告[2007]第20号），推出远期利率协议业务。

　　10月13日，中国人民银行决定从2007年10月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行13%存款准备金率。

　　10月16日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2007年前三季度货币政策执行情况。

　　11月8日，发布《二○○七年第三季度中国货币政策执行报告》。

　　11月10日，中国人民银行决定从2007年11月26日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行13.5%存款准备金率。

　　11月30日，中国人民银行农村信用社改革试点专项中央银行票据发行兑付考核评审委员会第十一次例会决定，对江苏等24个省（区、市）辖内349个县（市）农村信用社兑付专项票据，额度为238亿元。

　　12月5日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会印发《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》（银发[2007]452号），就严格住房消费贷款管理的有关问题作出明确规定。

　　12月8日，中国人民银行决定从2007年12月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，执行14.5%存款准备金率。

　　12月20日，中国人民银行对新疆自治区辖内41个县（市）农村信用社发放专项借款7亿元。

　　12月20日，中国人民银行货币政策委员会召开2007年第四季度例会。

　　12月21日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.87%提高到4.14%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的7.29%提高到7.47%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。

小麦～

首次公开发行股票并在创业板上市的企业IPO后总股本不得少于3000万元，这是中国证监会就创业板规则内部征求意见稿中的一个基本条件。

　　设定无形资产比例

　　除了发行后总股本不得少于3000万元外，内部征求意见稿还对在创业板上市的企业设定了其他一些必要条件。发行人必须符合最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于1000万元、最近一期末净资产不少于2000万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于30%；或者必须符合最近一个会计年度净利润为正、营业收入不低于3000万元、且增幅不低于30%、最近一期末净资产不少于1500万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%。

　　须有一定自主创新能力

　　针对创业板的特性，内部征求意见稿对企业的创新能力作出了要求，规定最近两年内发行人主营业务突出，发行人主营业务收入占其总收入的比例不得低于百分之五十，同时要求发行人具有较高的成长性和较强的核心竞争力，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势。对于募集资金投向，征求意见稿规定非金融类企业的募资不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

　　严格盈利预测准确性

　　值得注意的是，内部征求意见稿加强了创业板企业的盈利预测准确性要求，规定发行人披露盈利预测的，利润实现数如未达到盈利预测的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利预测审核报告签字注册会计师应当在股东大会及中国证监会指定报刊上公开作出解释并道歉；中国证监会可以对法定代表人处以警告。 利润实现数未达到盈利预测的百分之五十的，除因不可抗力外，中国证监会在三十六个月内不受理该公司的公开发行证券申请。

　　此外，内部征求意见稿还对创业板企业的资产质量、负债结构、持续盈利能力、现金流和董事、高级管理人员与实际控制人及信息指定披露等情形进行了规定。(陈建军)

小麦～

“目前创业板是万事俱备，只欠东风，没有意外，应该在四月初推出。”日前，一位权威人士接受记者采访时表示。而前一天，中国证监会新闻发言人刚刚表示，包括《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》在内的创业板主要规则和制度设计已经基本完成。与此同时，记者也从多家券商处了解到，他们手里目前已经为创业板储备了大量企业，只等监管层"一声令下"。创业板破题为时不远。

　　门槛降低

　　记者了解到，日前，经过多次修改的《创业板上市发行办法征求意见稿》再次降低了门槛。原来的征求意见稿规定了企业上市只要符合以下两个标准中的一个即可：企业连续两年盈利且累计不低于1000万元或最近一年赢利且净利润不低于300万元，营业收入不低于3000万元。但在最新的征求意见稿中，又增加了一个标准，即企业只要最近一年盈利即可，没有具体的数量考核。但要求企业必须是具有成长性的企业，考核指标是企业每年的销售收入增长。

　　可以看出，新增加的第三个标准再次降低了创业板企业的上市门槛。"这样做的目的是让更多的创新型企业能够到创业板上市。"上述权威人士接受记者采访时表示，创业板将会更偏向于成长性和企业的未来发展，对成长性比较好和有持续研发能力的创新企业很有利。他同时也指出，创业板门槛降低也有利于拉大创业板和中小板的差距，符合建立多层次资本市场的战略。

　　双委会保质量

　　为了保证创业板企业的发行质量，记者了解到，在《创业板上市发行办法征求意见稿》中明确了将设立创业板发行审核委员会和创业板咨询委员会。

　　据了解，创业板发审委委员将由证监会聘任，委员应当不少于三十五人，由专职委员和兼职委员组成。证监会可以委托证券交易所对创业板发审委的日常事务管理以及对创业板发审委委员的考核和监督。同时，创业板发审委委员将不得兼任主板市场的发行审核委员会委员。"创业板发审委委员可能在创投机构中选出"，业内人士认为。

　　此外，为了能对发行人的行业发展、技术水平、创新能力和经营模式等提出独立咨询意见，证监会要求交易所设立创业板咨询委员会，该委员会由证券交易所聘任，委员将从国家部委、行业协会、科研机构、大专院校等单位聘请。但创业板咨询委员会委员没有表决权，其专业咨询意见对审核工作不具有约束性。 （侯捷宁）

小麦～

造船业“三足鼎立”格局里的中国——访张相木

　　张相木:1955年12月出生，硕士研究生。现为国防科工委船舶行业管理办公室司长。

　　记者：2007年船舶工业又保持了健康快速发展，生产经营各项指标均创历史新高，你能否介绍一下中国造船业在世界造船业中的位置？

　　张相木：2007年我国造船完工量占世界市场份额已达23%,这是我国快报统计的造船份额首次超过20%，比2006年提高了4个百分点。以修正总吨计，我国的造船完工量已超过了日本。这是我国连续13年造船完工位居世界第三以来，造船份额的又一次重大提升。同时，我国的新承接船舶订单超过韩国位居世界第一，手持船舶订单位居第二，超过了日本、欧洲及其他国家所占的全部份额。

　　中国船舶工业牢牢占领了世界主流船舶市场。在散货船、油船、集装箱船三大主流船型市场中，散货船订单首次超过日本，位列世界第一，油船、集装箱船仅次于韩国，位列世界第二。就单个企业手持订单来看，大连船舶重工、上海外高桥(17.50,-0.45,-2.51%,吧)、江南长兴3家企业入围世界造船前十强，7家企业入围世界造船前二十强。

　　通过这些数据可以看出，世界造船市场的中、日、韩三足鼎立的格局已基本形成。

　　记者：是什么原因促使中国能奋起直追，形成“三足鼎立”之势？

　　张相木：经过改革开放近30年的发展，我国船舶工业取得了令人瞩目的历史成就。中国造船业的迅速崛起打破了日韩垄断争霸的竞争格局。新世纪以来，中国造船业高速发展，造船产量大幅超过欧洲造船国家的总和，使上世纪九十年代末的日韩欧三极竞争格局转变为韩日中欧四极竞争格局，并初步呈现中日韩“三足鼎立”态势。中国造船业是当今世界造船四极结构中一支正在崛起、具有巨大发展潜力的新生力量。根据目前手持订单推算，我国造船产量在2009年有可能超过日本，2010年有望接近或超过韩国，我国在世界造船市场份额达到35%左右，真正形成中日韩三足鼎立局面。

　　为什么中国船舶业能奋起直追，并可能后来居上？从产业自身发展来看，是船舶工业在产业规模、科技进步和造船效率三个方面的重大突破大大提高了发展实力。一是造船能力迅速提高。我国大型造船设施与日韩的差距已大大缩小，10万—20万吨级造船设施已由2座增加到6座，30万吨级船坞由2座增加到8座，还有一批大型造船设施将在2010年前建成投产，届时我国造船能力规模将达到日韩的水平。二是新船型开发实现了重大跨越。过去我国主要建造中小型散货船，目前我国三大主流船型均实现了大型化、系列化，市场占有率均位居世界前茅，并已进入LNG船、豪华客滚船、FPSO、深海半潜式平台等高端产品市场，中国造船质量获得世界认可，客户群已从以中小船东为主转变为主要面向世界知名船东，客户信任度明显增强。三是生产效率大幅提高。骨干船厂生产效率与日韩的差距已从原先的8到10倍缩小到目前的4倍左右，实现利润从世纪初不足2亿元增长到近百亿元，经济效益综合指数从69点提高到159点，劳动生产率由不到每人每年4万元提高到12.7万元。

　　记者：面向未来，世界造船市场竞争会更加激烈，中国造船业怎样才能保持快速发展的势头？

　　张相木：随着竞争的加剧，中、日、韩正面交锋的焦点也将由产能和规模转向核心竞争力。相比较于产能扩张，产业内在素质和核心竞争力的提升难度更大，面临的挑战也更多。中国船舶业必须对前进过程中可能遇到的困难和风险有足够清醒的估计和准备。

　　从产业内部来说，中国船舶工业发展已经进入了一个新的阶段，从规模快速扩张期进入到素质全面提升期。现在，设施能力和规模对提升综合竞争力的贡献度将明显降低，技术水平、管理水平和生产效率等内在素质对国际竞争力的提升作用将更为显著。产业快速发展过程中自身存在的其他深层次问题也有待于进一步解决。

　　从外部环境看，我们将面临更为复杂的市场环境。当前，美国次贷危机对世界乃至中国经济和贸易的影响有可能波及航运和造船市场。次贷危机所引发的国际金融市场动荡和世界宏观经济环境恶化所带来的恐慌心态也会对造船市场带来无形的内在的影响。船市连续五年高度兴旺，全球造船能力不断扩大，市场供需矛盾日益突出，市场面临回调压力。此外，人民币升值、钢材涨价、利率提高、劳动力成本上升，都是现实存在的风险。

　　当前船舶工业应抓住手持订单充足，经济效益好的有利时机，加快提升内在素质，实现降本增效。要加强船型的研发和储备，进一步优化产品结构，打造精品船型，提高核心竞争力；要继续推进全面建立现代造船模式工作，尽快提升管理水平，提高造船效率和能源资源利用率；要加快提高本土化船用设备的供应能力，实现大部分船用设备的本土采购；要进一步推进专业化重组与协作，充分发挥规模经济和产业集群作用，提高资源配置效率；要密切关注各种风险的发展变化，进一步强化风险规避手段。（张玉玲）

小麦～

长虹已经是一列高速列车，按照既定轨道平稳、高速行进。记者日前从长虹集团获悉，2007年，长虹集团总体销售收入突破300亿大关，同比增长31.17%，再创历史新高。长虹集团连续三年业绩平均增速达到30%。

　　2008年是“长虹历史上极其关键重要的一年”。一方面，2008年被定义为“质的调整”攻坚年，随着PDP屏投产，长虹将实现“产业结构的重大调整”；另一方面，2008年恰逢长虹建业50周年，长虹的姿态和走向引人关注。

　　良性增长

　　2007年，长虹产业结构进一步优化。长虹传统彩电业务在持续增长的同时，所占收入比重降低到45%，而IT、通讯、冰箱等新产业所占比重达到39%。长虹改变命系彩电的单一模式，逐步形成多元稳定的利润源。

　　2007年，长虹手机业务可以用“井喷”来形容。2007年12月，长虹手机单月销量突破100万台大关。同年，长虹手机还在伊朗建立了第一个海外基地，在委内瑞拉设立国虹手机大散件组装厂并利用南锥共同市场协议供应拉丁美洲市场。短短两年时间，长虹手机已经从手机新兵跃升至国产手机三强行列。

　　长虹IT产业的旗舰和支柱企业长虹佳华亦势头凶猛。公开资料显示，2007年，长虹佳华的销售业绩突破33亿。长虹佳华在存储产品分销业务上位居国内第一，笔记本、消费电子、网络等产品分销也稳居前列。在海量分销方面，长虹佳华在成为东芝笔记本产品中国区总代理后，陆续引进了迈克菲、罗技等世界知名品牌；在增值分销方面，长虹佳华存储分销业务销售额超过4亿，成为国内专业存储领域最大的分销商。

　　长虹旗下另一大业务――美菱冰箱业务也进入高速成长期。“长虹+美菱”被业界定义为一个成功的案例，自2005年长虹与美菱战略重组以来，美菱实现历史上最高速的持续增长。“两年时间、销售收入翻一番，国内冰箱销量翻一番，稳居国产品牌第二位”。美菱销售收入从2005年的20亿元上升到了2007年的近40亿元，翻了一番；国内冰箱销量由2005年的102万台上升到2007年的超过200万台，翻了一番。

　　特别值得一提的是，2007年，长虹加大产业链垂直整合力度，相继进入PDP屏、OLED屏以及空调压缩机、冰箱压缩机等上游产业，成功搭建完善的中国家电“垂直型产业链”。业内专家认为，长虹斥巨资进军“两屏两机”领域，为中国企业谋求上游资源、构筑综合竞争力提供了一个范本，整个中国家电业也因此迎来综合竞争力质的提升。

　　显而易见，长虹成功构筑“黑+白”的传统大家电格局，通过对上游资源的掌控进一步强化此种格局，而新业务开始担当“利润引擎”的角色，成为长虹价值重估不可或缺的部分。

　　商业模式创新

　　数字电视时代，长虹力图在商业模式创新上找到“杀手级”的应用，并找到“里程碑事件”。2006年，长虹承担了四川省数字电视工程――703项目的规划和建设，主要负责节目播出信源处理系统，采用以IP技术为核心系统解决方案。作为国内地面数字电视最大的实验网，该工程顺利投入商用标志着长虹初步形成数字电视端到端系统集成能力。

　　在数字电视整体转换过程中，长虹与全国各地的广电部门建立了稳固的合作关系。有消息称，长虹与四川广电合资成立了“星空长虹”移动电视运营公司，加速进入数字电视的新媒体与新业务领域。

　　更进一步，长虹创造性提出TV2.0构想，在TV2.0系统环境下，以电视机为核心，消费者可以更主动地获取信息，并能享受到更加互动的娱乐生活――从“看电视”向“用电视”转变。“TV2.0基于以客厅为中心的娱乐方式，第一步就是将传统互联网视频内容从PC端移植到电视端，培养人们的消费习惯。这种习惯一旦形成，诸如长虹等老牌电视机厂商将获取巨大的利益，并且能帮助他们担当资源整合者的角色。”

　　这些尝试被长虹当作商业模式创新的重要内容，微软、中国电信、盛大等国内外领袖企业也加入到长虹商业模式创新的大体系中来。

　　2007年底，广电总局和信产部联合发布《互联网视听节目服务规定》，明确自今年1月31日起，申请互联网视听节目服务的企业，必须是国有独资或国有控股单位。“视频业务被长虹当作是数字电视时代新业务的突破口之一，其国有身份让人遐想联翩。”一位接近长虹的人士表示。在长虹产业发展“三坐标战略”体系中，产业价值链方向和产业形态方向收获颇丰，“现在开始沿着商业模式轴向发力，长虹的目标很明确――从传统离散型交易模式向连续型商业模式转变。”

　　2008战略拐点

　　更具意义的论述是，长虹通过建立九大SBU，并相继将美菱电器和华意压缩纳入旗下，长虹“大公司架构”初见雏形。在大公司架构下，长虹集团确立电子电器、军工和房地产作为三大产业板块。这三大产业板块成为长虹新的“三驾马车”，也构成长虹集团利润的主要来源。

　　在电子电器领域，长虹3C战略转型取得阶段性成果，“黑+白”的大家电格局已经成型，产业垂直整合将释放出巨大的效益；长虹新兴业务诸如IT、通讯跻身国内一流，机顶盒业务已经做到市场占有率第一。“2008年，外界对长虹一个最大的预期是PDP屏投产。”分析人士指出，“这将成为长虹质变的标志，同时将改写中国家电行业特别是彩电行业的竞争格局，中国平板电视产业将第一次从技术上具备与跨国公司进行全球竞争的条件。”

　　在长虹公司内部，被寄予厚望的还有军工产业和房地产业。目前，长虹集团军工产业实体已经囊括国营长虹机器厂（780厂）、四川长虹电源有限责任公司（国营第756厂）、四川华丰企业集团有限公司（国营第796厂）以及零八一电子集团有限公司，分别在机载火控雷达、航空电源、电连接器以及综合电子武器装备等方面处于领先水平。

　　2007年2月，长虹电源公司成功自主研发“歼十飞机工程”电源系统，荣膺“国家科学技术进步特等奖”；同年10月，四川华丰公司成功配套“嫦娥一号”探月工程，为工程提供了大量的电连接器。“长虹光电雷达项目有望为长虹带来重要的经济增长点，同时为国防建设做出重大的贡献。”

　　长虹房地产业亦得到迅速推进，位于四川省绵阳市的“长虹世纪城”项目已经开始发售。最近几年，长虹房地产将在全国铺开，“将获得可观的收益。”

　　随着“大公司架构”的建立，长虹在应对技术、管理、品牌“三道坎”中迈出坚实的步伐。“未来的长虹，是一个有着核心技术支撑的企业，从容应对所有可能的挑战。”近日，长虹旗下的四川虹微公司成功自主研发出超大规模集成电路高速验证加速平台，突破了快速芯片开发应用的最大技术瓶颈，彻底打破国外对芯片快速原型设计市场的垄断。在此平台的支持下，完全意义上的世界级“中国芯”――长虹数字音视频处理SOC芯片有望提前问世――这也是长虹技术能力提升的标志之一。

　　来自中国政府方面的两个消息让长虹这样的国有企业受益匪浅。其一是“家电下乡”，作为“家电下乡”的大满贯选手，庞大的农村需求将给长虹带来巨大的市场机会；另外就是近日财政部首次明确，政府采购将优先购买国货，没有获得财政部门核准而擅自采购进口产品的，将给予处分。2006年，长虹入选中国首个绿色采购清单，成为政府绿色采购家电类第一品牌。对于身披“国有企业”金字招牌的长虹而言，这样的利好仅仅是冰山一角。更具广泛意义的是，长虹可以借助国有企业的身份，进入一些壁垒高的行业，如电子军工产业。而这正是许多企业梦寐以求的差异化的优势。

　　“2008年是长虹建业的50周年。长虹以什么样的姿态迎来这个50年？又以什么样的姿态迈入下一个50年？长虹正处在一个承上启下的历史时期，正承担着承上启下的历史性的责任。”长虹集团董事长赵勇如是表示。

　　2008年，中国元素将绚烂绽放在世界舞台，2008年也注定是长虹的战略拐点。

小麦～

家电业酝酿涨价：成本压力还是促销伏笔
新华网上海２月２７日电（记者俞丽虹）一直热衷打“价格战”的家电行业，这次成了涨价的主角。继西门子等合资品牌宣布上调冰箱、洗衣机等产品价格之后，海尔等国产品牌也纷纷加入调价行列。业内人士称，受原材料等成本上涨因素影响，从３月份起国内家电产品，尤其是白色家电将有更多品牌、更大范围的提价。

　　白色家电率先喊“涨”

　　记者在苏宁、国美、永乐等大型家电连锁商场看到，与春节销售旺季相比，这些天，家电商场的促销活动明显降温，几乎很少看到“打折”“特价”等大幅宣传海报。

　　春节之前，西门子就已对外宣布调整产品价格，调价范围涉及旗下冰箱、洗衣机、厨卫家电等类产品，价格涨幅为５％左右。春节过后，海尔也传出涨价信息，价格调整的对象同样包括冰箱、滚筒洗衣机、波轮洗衣机等。

　　“如果想买就抓紧买啊，下个月就要涨价了！”上海徐汇一家国美电器的空调销售人员对记者说，准备在３月份调整产品价格的，包括合资品牌及国产品牌空调，每台价格预计提高一两百元，而事实上从２００７年底开始，一些家电已经悄悄涨价了，尤其是合资品牌家电。

　　尽管不少家电商场表示，目前还没有收到厂家关于调价的正式通知，但“３月份涨价”的说法，得到了部分家电生产企业的证实。江苏小天鹅的工作人员透露，公司已制订了比较全面的产品提价计划，预计从３月份开始实施，提价幅度为５％至１０％。

　　记者注意到，在家电商场，除了西门子等部分合资品牌调高了零售价格，一些品牌家电的挂牌价虽然暂时“按兵不动”，但实际成交价已上浮。譬如，夏普一款１．５匹变频空调春节期间能够以４０００元成交，目前则为４２００元。

　　提价迫于成本压力

　　一直热衷打折促销的家电行业，这次为何齐声喊“涨”？厂家们几乎无一例外，把提价的理由归于“成本快速上升”。

　　西门子相关人士曾经对媒体表示，原材料价格上涨，是西门子此次调整产品价格的最主要原因。近年来，国际市场铁矿石价格一路走高，铜、铝以及不锈钢的报价也持续攀升。２月２５日，宝钢股份大幅调高了２００８年二季度钢材价格，平均上涨幅度达到８００元／吨。

　　山东小鸭电器销售负责人胡范龙说，与电视机等黑色家电相比，冰箱、洗衣机、空调等白色家电对金属原材料的需求量比较大。钢材、铜、铝等原材料价格出现持续上涨，白色家电生产企业承受的压力更加直接、明显，因此率先做出提价举动。

　　据分析，除了原材料涨价，家电企业的物流、仓储、人工、渠道等各方面的成本也明显上升。譬如，油价不断走高，导致企业的运输成本大幅增加；而企业的用工成本也在不断提高。

　　渠道费用方面，尽管相关部门早已制订出台《零售商供应商公平交易管理办法》，但随着网点规模的不断扩张，大型连锁企业的强势地位进一步凸现。不久前，天津一些大型超市被媒体指出“巧立名目乱收费，逼迫厂商把价涨”。

　　涨价能够持续多久

　　专家指出，家电业酝酿大范围提价，主要还是迫于成本的压力。但从营销策略分析，此次提价还可看作是为“五一”节日市场预留促销空间。

　　“春节过后，白色家电逐渐进入销售淡季，下一个销售旺季通常要等到‘五一’节前。”上海市商业经济研究中心主任齐晓斋表示，对于白色家电来说，淡季的销售量本来就不大，厂家选择在这一时间把价格先提上去，到了旺季再打折促销，基本上还能维持现在的价格水平和利润空间。

　　供求关系才是决定商品价格的关键因素。上海交电家电商业行业协会秘书长韩建华表示，总体而言，我国家电行业的产能远大于市场需求。因此，从行业层面来看，激烈的市场竞争不会允许厂家大幅度提高产品价格。

　　天相投资顾问有限公司的一份最新研究报告显示，受人民币升值、出口退税率降低、国际市场环保门槛不断提高等因素影响，家电出口压力不断增大，因此２００８年企业“扩大内需的意愿更加强烈”。

　　“从短期来看，家电企业由于成本压力调整产品价格，但提价的幅度不会太大。”齐晓斋分析说，“从长远来看，除了极少数强势品牌，在相当充分、且同质化现象严重的竞争环境中，高价策略难以持久。”

小麦～

新华社巴格达２月２６日电 伊拉克石油部２６日说，今年１月份伊拉克石油出口总量达５９６０万桶，较前一个月增加６％。

　　据伊拉克之声通讯社报道，伊拉克１月份石油日均产量为２４０万桶，日均出口量为１９２万桶。去年１２月伊石油日均出口量为１８１万桶。

　　在出口石油中，南部巴士拉港口日均输出１６０万桶，其余３０余万桶通过北部基尔库克至土耳其杰伊汉的输油管道出口。

　　１月份，伊拉克出口石油均价为每桶８０美元，出口总收入为４８．１３亿美元，较去年１２月的４６．８９亿美元增长２．６％。

　　由于安全环境改善，伊拉克北部基尔库克至土耳其杰伊汉输油管道受到的袭击和破坏减少，伊拉克２００７年石油出口总量较２００６年增长９．２％。

小麦～

国信-农产品牛市下的中国农药行业：进入黄金发展期 20080227
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国信-农药行业：农产品牛市下行业进入发展期 20080227

　　全球农产品牛市推动支农行业的发展

　　生物质能源的紧俏带动全球农产品进入上升周期，此轮农产品牛市下，全球范围内农产品种植的积极性将提高，由此带动对于支农产品(农药、化肥)需求的增加，在这一大的背景下，需求拉动的产品价格上涨以及毛利率提高将更具有持续性以及超预期的可能。

　　中国农药行业：正在发生深刻变化

　　1995年以来全球作物保护市场基本保持在250亿美元以上，国内市场也已达到900亿元，并且自2000以来，销售平均增长率达19%。

　　随着环保要求的趋严，政策性壁垒提高了行业壁垒；国际产能向中国转移以及国内先进农药企业研发能力的逐步提高，中国农药企业的核心竞争力将逐渐增强。国内农药产品结构也逐步趋于合理，其中除草剂和杀菌剂的发展潜力要大于杀虫剂。

　　草甘膦需求与转基因作物直接相关

　　转基因作物种植面积的持续扩大，拉动了对草甘膦为代表的除草剂的需求，2010年前对草甘膦的需求仍将保持在18%左右；国际草甘膦产能逐渐向中国转移，几种工艺路线的草甘膦在中国均有发展，减轻了单一产品由于原料价格上涨带来的成本上涨的风险；08年随着国内甘氨酸等产能的扩大，成本上涨的压力将会有所缓解。我们认为，市场总体上低估了草甘膦需求的增速。

　　菊酯类农药取代高毒农药的速度将加快

　　随着07年1月起，全面禁止5类高度有机磷农药在农业上的应用，给以菊酯类农药为代表的新型环保型农药带来发展机会，菊酯类农药2002-2006年间的复合增长率达到37.9%，未来发展速度还将加快。此外，所有的农药品种几乎都存在着行业性的投资机会。

　　继续维持新安股份、华星化工、扬农化工“推荐”的投资评级，我们认为，至少在08年，农药企业业绩超预期的概率总体较大。

　　摘要

　　中国的农药行业正在发生变化。

　　长久以来，中国的农药行业始终给人以低壁垒、高污染以及有多达2300多家企业参与的充分竞争行业的印象。中国农药行业50多年来的发展也成为了国民经济建国以来整体粗放式经营的一个典型缩影：大量企业集中生产少数的中低端产品，企业没有足够的研发能力，原料无法控制，行业的发展甚至是建立在损害环境的基础之上的！

　　这难道真的应该是中国农药企业的发展轨迹吗？我们知道，和医药一样，农药本质就是农作物的药品。和医药的发展逻辑相同，农药行业的发展需要通过大量的研发投入来应对农作物面对的层出不穷的病虫害。根据需要推出新的产品，这样才能避免陷入恶性竞争的红海，进入赚取超额利润的蓝海—事实上，这也是目前国际主流农药企业的盈利模式。

　　与医药类似，农药生产环节大体上可以分为原药和制剂两大领域。目前中国原药企业的主流盈利模式是仿制已过专利保护期的原药产品，由于制剂领域的研发壁垒相对较低，中国已有部分龙头企业能够做一些制剂方面的研发工作，比较典型的有诺普信。因此，在盈利能力上我们看到中国制剂企业的毛利率一般来说是高于原药企业的。

　　06年以来，我们看到中国农药行业发展的一些基本问题在逐步得到改善：

　　首先，在国家改变粗放式经济发展模式的大背景下，环保日益得到重视，大量污染严重、技术水平低、资金力量薄弱的原药小厂正在被逐步关停，农药行业的优势企业在产业政策上得到了很强的支持；其次，一些较大的农药企业经过原始积累期以后，已经能够逐步研发和生产一些重要的中间体原料以及使用基础原药做一些混配工作，进行主动的市场开拓，如扬农化工，红太阳集团，诺普信，新安股份，华星化工；再次，由于欧美企业环保压力的日益严峻，全球农药行业出现了向中国为首的发展中国家转移的趋势，这将为我们带来宝贵的技术输入和全球化市场机会，比较典型的是在草甘膦领域。

　　幸运的是，这些趋势又与适逢其时的全球农产品牛市相结合，为中国农药行业的转型与发展注入了强大的动力。

小麦～

我们相信，在这些趋势下，目前中国600~700家农药原药企业，1600多家农药制剂企业的竞争格局将发生变化：以美国经济规模之大，原药企业也不过区区几十家，而全球农药行业前8家占据了80%的市场份额。这种变化下，必然是优势企业持续做大做强，市场份额不断集中的过程。

　　在这些趋势下，我们看好新安股份、扬农化工、华星化工、诺普信等上下游的优势农药企业。相信未来的5-10年，这些优势企业将经历由量变到质变的发展历程—我们看好中国农药行业的变化！

　　全球农产品牛市具有长期性

　　这一轮全球农产品牛市下，全球范围内农产品种植的积极性将提高，由此带动对于支农产品(农药、化肥)需求的增加，在这一大的背景下，需求拉动的产品价格上涨以及毛利率提高将更具有持续性以及超预期的可能。

　　全球农产品供应增加潜力有限

　　粮食的增长是基于种植面积的扩大以及单位面积产量的增加。目前来看,全球粮食种植面积的扩大并不乐观：发达国家由于开发已经非常充分，耕地面积的扩大已经非常有限，而新兴国家的工业化和城市化使得耕地面积逐年递减。以中国为例，自1996年以来，我国耕地面积持续减少，从期初的11.30亿公顷减少到2006年的1.22亿公顷。而粮食作物的种植面积也整体上呈下降趋势，从1996年的1.13亿公顷下降到2006年的1.05亿公顷。

　　农产品的能源属性促进需求增长

　　发达国家食品消费对于农产品的需求已经基本饱和，而油价高涨使得生物质能源为代表的替代能源兴起，由此拉动了农产品需求的显著增长。以全球最大的粮食出口国美国为例，由于对乙醇生产实施补贴，其用于生产燃料乙醇的玉米2006-2007年度为5400万吨，而预计2007-2008年度将达到8400万吨，接近世界玉米贸易的总量。巴西也实施了一系列政策鼓励扩大生物质能源的生产。主要粮食出口国扩大生物质能源的生产，由此拉动了对玉米、甘蔗、大豆、油菜等原料产品的国内需求。

　　全球生物能源地位已被各国以法律方式确认

　　07年12月18日美国众议院通过了能源法修正案。新能源法鼓励生物燃料乙醇的发展，要求在到2022年生物燃料乙醇的使用量要达到360亿加仑，这意味着未来十五年内的使用量要增加5倍多。

　　巴西政府则对生物能源的使用作了强制性规定：在所有的汽油燃料中都必须添加20%的乙醇；另外还规定从08年1月1日起，巴西全国所有加油站停止供应传统普通柴油，所有出售的柴油中必须含有2%的生物柴油。巴西政府还计划明年将生物柴油的添加比例提高到5%，提前实现原定2013年达到的目标。

　　中国国家发改委也对生物燃料的产业发展作了统筹安排，此前国家发改委在可再生能源中长期发展规划中提出：2010年生物燃料年替代200万吨石油，2020年生物燃料年替代石油1000万吨。

　　各国对生物质能源的重视，使得其来源能源作物在国际市场上一时间变得炙手可热。

　　生物质能源紧俏带动全球农产品进入上升周期

　　生物质能源的兴起，使传统的粮食出口国对粮食的国内需求扩大，减少了出口量，使得国际市场价格上升。而生物质能源作物收益较高，使得农民将更多的土地资源投入到能源作物的生产，使得竞争作物的供给减少，价格随之上涨，最终导致农产品价格的全面上涨，带动全球农产品进入上升周期。

　　农产品牛市推动农药行业发展

　　随着人口的增长及耕地面积的减少，粮食产量的提高越来越依靠对农业投入的加大：1990年美国每英亩投入的化肥成本是8.32美元，到2006年这个数字上升到了14.30美元；农药也从5.46美元/英亩上升到9.46美元/英亩。中国农业的发展同样印证了这一观点。1991年中国单位面积化肥的施用量(以总化肥施用量/农作物种植面积计算)只有187.5千克/公顷，2005年达到306.5千克/公顷，同期农药的施用量(以总农药施用量/农作物种植面积计算)也从5.1千克/公顷上升到9.4千克/公顷。2007年我国夏粮增产6%，专家测算，这其中70%来自种植面积的扩大，另有30%来自于化肥和农药施用量的增加。由于目前我国的化肥施用量已经处于较高的水平，事实上更多的是依赖于农药施用量的增加。

　　农产品的走强，使得全球农产品种植积极性显著提高，将带动支农行业的发展。近年来全球农药销售额不断提高。

　　农药按照能否直接使用可以分为原药和制剂。原药是以石化产品为主要原料，通过化学合成技术或生物工程而得到的农药，一般不可以直接施用；在原药基础上，加上分散剂和助溶剂等原辅料，经研制、复配、加工生产得到制剂产品，制剂可以直接用于农业生产。按照不同的用途化肥，农药则可以分为杀虫剂、杀菌剂、除草剂等三大类。

　　中国农药行业：总量庞大，结构分散

　　全球农药行业：市场集中度不断提高

　　经过半个多世纪的发展，全球农药市场规模逐渐稳定：1995年以来全球作物保护市场基本保持在250亿美元以上，其中2005年，全球农药的销售额达到311.9亿美元。市场保持稳定的同时，全球性的优势农药企业通过一系列的资产重组，通过兼并与合并，其市场份额却不断提高。1994年世界大型农药公司有10家，到2002年只剩下6家：拜耳、先正达、陶氏、巴斯夫、孟山都、杜邦，2004年这六家公司的销售额占全球总销售额的69%；其中仅德国拜耳一家2005年的销售收入就达到69.6亿美元，几乎相当于2005年中国整个农业行业的销售收入。