许小年“千点论”的7个漏洞[转帖]
来自:MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者:自由的鸟
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许小年“千点论”的7个漏洞
据港报2002年元月16日《许小年:千点再谈也不迟》报道:“身在香港的许小年说现在不便谈论股市话题,说到1000点时再谈也不迟。”“对於‘千点论’他依旧坚持,说看法目前依然没有改变。”
上述报道,引发的思考是:第一.千点论是怎么得出的结论?第二.千点论的思维有没有误区?第三.中国股市到底应该往什么方向发展?
我们先从技术面看千点论有没有一定依据。我们发现:千点论似有一定依据,但不确定。计算方法一是:如果按照波浪理论,2245-1514属于大A浪,1514-1776属于大B浪,那么1776至今,属于大C浪。按照大C浪跌幅等于大A浪的方法计算,则千点论的公式是:1776点-(2245点-1514点)=1045点。计算方法二是:按照512-2245点的百分线来计算,则下三分位为:512+(2245-512)÷3=1089点。0.382的黄金分割位则是:512+(2245-512)×0.382=1174点。1089、1174点共同构成512-2245点上升波的“下筷子线”。综合上述两种计算方法,不排除1045-1089点区域,是调整的理论目标。
但是,上述计算,是片面的。存在诸多问题,主要的问题如下:
(一)千点论必然需要大C浪来实现,但是,大C浪在国外是杀伤力最大的一浪,在国内按经验却常常是失败浪。因为谁都知道大C浪的末段是大底,因此往往打一定提前量建仓,从而导致大C浪成为失败浪。从沪深股市的历史上,可以查到上述“中国特色”。
(二)千点论、以及股指大C浪调整,在中国面临政府行为、行政调控的干预。最明显的一个例子就是:中国政协经济委员会副主任、首届中国证监会主席刘鸿儒近日对记者表示:《股市跌得这麽厉害我也不满意》。针对千点论,刘鸿儒也表示,他个人对一些不太负责任的说法不愿置评。如果刘鸿儒代表的是学术观点,倒也罢了。问题是:他在较大程度上,代表了政协经济委员会的观点。对于政府决策,自有影响。而中外股市运行,都离不开政府影响力。
(三)千点论同中央经济工作会议确定的“经济增长率保七”目标背离。去年年底,在经济增长减缓、美国9.11事件等的背景下,中国中央经济工作会议确定确保经济增长百分之七的目标。“经济增长率保七”,需要股市发挥融资功能、财富效应。2001年,由于股指调整,新股发行已经减少百分之45,老股配股减少百分之22,印花税减少百分之37,如果股指落到千点、走大C浪,新老上市公司,还能筹资多少?显见,千点论是不受上市公司欢迎的。也是不受企业家阶层欢迎的。
(四)千点论同刺激消费扩大内需的政策背离。经济增长率保七,重要的措施是扩大内需、刺激消费。其中尤其突出的,是住房和汽车等大宗消费。问题在于,跌到千点的话,较之于2245点,股民的财富将缩水一半以上,又如何扩大消费?到时消费能力是增强了,还是缩水了?更严重的是:直接影响了6000万户股民、间接影响的,则是2亿人口。千点论也不受老百姓欢迎。
(五)千点论同宏观形势、货币政策、对外开放政策背离。目前经济增长依旧维持百分之七左右的速度。而货币供应量,按照中国人民银行货币政策委员会2002年第一季度例会的预计,则将增长13%。同时,仅仅中国人寿可入市资金就将达221亿,开放式基金、封闭式基金的队伍还在壮大,增资扩股的券商不断增多,中外合作基金今年还将推出。千点论无视上述情况,认为股指从2001年收盘指数1645.97点下跌到千点,跌幅高达百分之39.2,岂不同经济增速背离?岂不同货币政策背离?更何况还有减息空间。
(六)千点论以及大C浪调整,同解决国有股减持的要求背离。2001年度国有股减持被暂停,重要原因之一,是促成了暴跌,以致于市场无法承受。这反过来说明:一个过于低迷的股市,或者股市走熊的话,解决不了国有股减持的问题。试想:1514点的时候都要暂停减持国有股,目前到了1514点下方,截止到2002年元月23日,最低已经探至1346点,如何减持国有股?又如何实现国有股减持过程中的“保值”?国有股减持暂停的重要原因之一,就是因为市场低迷;要重开国有股减持、减持要顺利展开,只有股指有所恢复。只有牛市,才能解决国有股减持;只有相对较高的股指,才能使国有股在减持中“保值”乃至增值。
(七)从长远看,千点论不是中国股市的发展方向。中国股市的发展方向,用证监会前主席周正庆的话说,是“三赢”。那就是:第一,上市公司能够守法合规地上市,筹集它们要的资金;第二,广大投资者特别是中小投资者能够得到合理的回报,多数投资者能够赚而不是赔;第三,我们国家的(印花税)税收能步步增长。用周小川主席的话说:目前中国股市的市值,占国民经济总值的比例还很低。可见,随着中国经济的发展、随着证券市场的发展和壮大,中国股市的市值和点位,还将再上台阶。“千点论”既不代表中国经济的发展方向,也不代表中国证券市场的发展方向。
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