下半年应超配医药股

高文明1

下半年应超配医药股

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：高文明1 浏览：2672 回复：1

　　年初以来，医药上市公司整体表现较弱，沪深300医药指数年初以来回报率为43%，落后大盘20个百分点。医药板块估值溢价持续下降，相对吸引力正在逐渐累积。笔者认为下半年投资者应超配医药股。
　一、医药行业是2009年业绩增长最明确的行业
　2008年上市公司年报显示，2008年医药板块收入同比增长17%，净利润同比增长44%。虽然收入增长逐季回落，但盈利能力有所提升，经营现金流较好，利润增速远快于收入增速。
    此外，2009年一季报显示，今年一季度医药板块收入同比增长7%，净利润同比增长44%，收入增速有所放缓，但毛利率上升和所得税下调推动净利润增长较快。
    数据显示，2008年医药板块各子行业都表现较好，主业净利润增长最好的子行业是化学原料药、化学制剂药和中药，分别增长191%、159%、70%。2009 年一季度主业净利润增长表现最好的是中药行业和生物制药行业，分别增长52%、48%。
    在公布一季报的同时，沪深两市已有510家上市公司对今年上半年业绩进行了预告。在医药生物行业里，双鹭药业、华兰生物、科华生物、天康生物、鱼跃医疗、上实医药等多家公司预告今年上半年的业绩增长都在20%以上。
　二、新医改成为医药行业增速的催化剂
　根据医改方案，未来三年各级政府将投入8500亿元，用于确保支持五项重点改革：一是建立基本医疗保障体系，二是建立基本药物制度，三是健全基本的医疗卫生服务体系，四是健全均等化的基本公共卫生服务体系，五是用三年时间探索出一条公立医院改革的基本路子。
　在增加的8500亿元投入中，中央和地方的比例为4：6（中央政府投入3318亿元）。过去三年，中央和地方政府投入的比例为27：73，相比之下，显然未来三年中央政府投入的比重在明显加大。
　从供需看，有三分之二是用于需方（患者等，5695亿元），三分之一用于供方（医院等，2830亿元）。投入供方的钱，其着力点也主要是用于提升基层医疗卫生和专业公共卫生机构和人员的服务能力与水平，使供方能够更好地向需方提供服务。
　从细分来看，2009年投入1180亿元，详细披露用途的是780亿元。新农合和城镇居民304亿元、城乡救助64.5亿元、建设乡镇卫生院和城市社区卫生院等165亿元、公共卫生（强化重大传染病防治等）246亿元。我们认为：新农合和城镇居民304亿元、城乡救助64.5亿元是将通过医保发放，切实落实到药品消费上。
　简单按照对行业新的增量等于政府投资的1倍计算的话，2010年的增量相当于2008年医药工业的10.5%，我们估计2009年医改增量对行业增速为4%至5%左右。
　整体而言，医药行业发展势头不错，盈利能力维持在高位，在未来政策细则逐步明朗的背景下，行业表现稳定，业发展方向和路径选择将更加清晰，随着时间推移，下半年投资者的注意力将逐步转向明年业绩明确增长的行业，从2010年PE(市盈率)估值看，整个板块兼具了安全边际和收益空间，投资价值逐步显现，下半年超配医药行业。

liu03110335

*d:1* : 医药板块很长时间没有启动过了。几乎没有领涨过呀