宏观专题深度报告：经济周期、通胀周期与股市周期

石子馍

宏观专题深度报告：经济周期、通胀周期与股市周期

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：石子馍 浏览：2391 回复：0

经济周期与通胀周期由于价格的“粘性”，通胀周期一般滞后于增长周期。在中国，通胀周期与增长周期具有明显的先后波动次序。
    目前经济上行与通胀下行并存（2009 年二季度-2009 年四季度），处于经济复苏初期， “增长复苏+低通胀”，以可选消费为代表的先导行业率先复苏，行业景气轮动规律开始发挥作用，这往往是经济增长和股票投资的黄金时期。
    预计未来周期演进到：经济与通胀双双上行阶段（2010 年一季度-），经济全面复苏与通胀起来，政策转型，黄金时期结束，景气重归上游。
    通胀周期与股市周期利率周期主要由通货膨胀预期所驱动，而股票市场依赖于利率周期。通过观察指示通货膨胀的先行指标可以预测利率和股票价格的趋势。
目前关于通胀成因，无论货币主义还是真实经济周期主义，在解释现实问题时都存在严重的缺陷。
    综合各类通货膨胀先导指标来看，2010 年温和通胀的可能性较大，全年CPI 在3—4%之间，少数月份超过5%。明年通胀形势最大的风险来自于国际大宗商品价格。根据测算，全球生物能源技术在原油80 美元/桶左右具有成本优势，目前原油价格近70 美元美元，如果明年石油价格攀上80 甚至100 美元，对明年通胀形势的预测逻辑显然要重新改写。
    经济周期与股市周期经济活动与股票价格之间大约有三分之二的时间走势方向是一致的，这是事实，但另外三分之一的时间恰恰是最有趣和最可能获利的。
    美国股市周期一般提前经济周期6 个月见底；平均而言，牛市比熊市持续的时间要长，大约比例为3：1。问题是，中国是否也正在进入熊短牛长的股市周期阶段？中国2009 年以来经济周期与股市周期的趋势相关性显著增强，实体经济的行业景气轮动与股票市场的板块轮动相关性明显增强，而且这一现象在2003年以来已经开始显现。