理财＊公司＊太阳纸业(002078)点评：催化剂众多的优质公司
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：石子馍
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一、毛利率、经营收入见底回升
今年以来，公司毛利率水平连续两个季度回升，与行业整体毛利率见底回升趋势同步。纸张平均价格上涨和公司前期储备的大量低价纸浆开始结算是主要原因；
另一方面，在渡过了08 年第四季度最困难的时期之后，公司单季度营业收入也逐渐回升，正在逐步接近去年平均水平。
今年6 月份以来，公司主要纸种均出现不同程度的涨价。铜版纸、灰底白板纸和双胶纸平均价格分别上涨24%、16%和10%，这三者合计占公司营业收入近60%。如果实体需求能进一步好转，第四季度纸张价格仍有望持续上涨，这也是公司盈利状况继续改善的最大看点。
三、“林浆纸一体化”进展顺利
公司在老挝的“林浆纸一体化”一期项目暨10 万公顷纸浆林基地和30 万吨/年漂白阔叶木浆厂项目前期基础建设进展顺利。公司已经开垦了1200 公顷的土地，并种上了桉树、相思树等品种。目前该项目已获得发改委通过，待相关部门全部审核后，“林浆纸一体化”项目将全面展开。
四、合资公司盈利改善 将为公司提供客观的投资收益
公司设有山东国际纸业太阳纸板有限公司、万国纸业太阳白卡纸有限公司两家合资公司，权益产能约占公司总产能的27%。
2008 年8 月，国际纸业的40 万吨液包纸生产线（22#机）成功试产后遭遇行业困境，一度停产，亏损严重。今年一季度以来，随着景气回暖和项目的全面投产，盈利能力得以改善，预计下半年将扭亏为盈；受益于国内白卡纸市场景气度的不断回升，万国纸业的高端白卡（烟卡、食品卡等）已成为合作公司利润的主要增长点，上半年为公司贡献0.08 元EPS。相信在白卡纸进一步旺销的带动下，万国纸业盈利能力有望进一步提升。
五、三四季度季报继续看好 具有估值优势
根据公司盈利预测公告和市场一致预期，公司第三季度单季度EPS 有望达到0.3 元/股，09 年全年EPS 预计为0.94 元/股。目前公司09 年PE 约为16 倍，在整个造纸行业中处于较低水平。结合上述四大催化剂，我们认为太阳纸业质地优良，具有较高投资价值。 | 
发表于 2009-10-14 15:14
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