央行再发预警：通胀预期持续增强

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央行再发预警：通胀预期持续增强

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：laodi123 浏览：1869 回复：3

央行再发预警：通胀预期持续增强

    周五，央行调查统计司发布《2009年三季度宏观经济形势分析报告》(以下简称《报告》)指出，当前，应密切关注经济结构调整，做好通胀预期管理，抑制部分行业产能过剩，引导金融机构优化信贷结构，增强贷款增长的可持续性，实现经济平稳较快发展。

　　通胀预期加剧

　　央行在二季度末就提出通胀预期有所显现，时隔三个月，通胀预期进一步加强，央行认为“做好通胀预期管理”是当前应密切关注的问题。

　　对此，国家决策层近期已提出要管理好通胀预期。

　　经历了上半年信贷井喷之后，三季度银行信贷投放仍然保持稳定增长，目前市场流动性充裕，央行认为通胀预期在持续增强。数据显示，三季度国内金融机构新增人民币贷款1.3万亿元，截至九月末，狭义货币供应量(M1)、广义货币供应量(M2)同比分别增长29.51%和29.31%，货币流动性显著增强。

　　值得注意的是，M1和M2已分别连续3个月和7个月在25%增速以上运行。9月M1增速高出M2约0.2个百分点，为2008年5月份以来首次。

　　交通银行首席经济学家连平此前在接受《每日经济新闻》采访时曾表示，M1、M2之间形成的反喇叭口如果继续扩大，有可能会引起物价上涨，对形成通货膨胀造成一定压力。

　　此外，从九月份CPI和PPI的数据来看，同比降幅缩窄，环比增速有所上升。统计局数据显示，前三季度，CPI同比下降1.1%，其中9月份同比下降0.8%，环比上涨0.4%;前三季PPI同比下降6.5%，9月同比下降7.0%，环比上涨0.6%。

　　与此同时，央行测算的CPI一致合成指数仍处于下降阶段，但降幅趋缓，呈现出触底迹象;从先行合成指数看，央行认为未来CPI将在今年底触底后开始回升。

　　央行三季度储户问卷调查显示，当季对未来物价预期指数达到66.7%，已经连续第三个季度上升，居民通胀预期持续加强。

　　尽管顶着通胀的压力，但是经济逐渐向好的态势并未动摇。《报告》称，未来经济增长将继续朝着企稳向好的方向发展，2009年经济增幅可能会超过8%，第四季度经济增长将继续回升。

　　增强贷款增长的可持续性

　　除提出关注通胀预期外，央行还提出应当关注贷款增长的可持续性。央行表示，由于前期已经开工的项目仍需要大规模的信贷资金维持，加之房地产投资升温，贷款需求仍将保持平稳。

　　今年以来，信贷投放总体宽松，前三季度新增贷款创下历史新高。截至9月末，金融机构新增人民币贷款8.67万亿元，同比多增5.19万亿元，其中9月份新增人民币贷款5167亿元。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出，各国对流动性的调控手段和方式不一样，我国信贷政策的作用明显强于利率政策。实际上，从7月开始信贷政策已经有所调整，三季度信贷投放明显得到控制。由于前期信贷投放速度过快，银行信贷风险加大，未来银行信贷投放会更加谨慎。央行的表态主要是考虑保证银行将来具有持续贷款的能力。

　　面对“天量信贷”可能带来的信贷风险，近期，央行副行长易纲在北大演讲时表示，为应对金融危机，国家出台了4万亿财政刺激政策，经过前三季度的检验，总体上政策的把握是比较合适的。

　　从信贷投放结构上看，《报告》认为中长期贷款会继续明显多增，票据融资将继续减少，中小企业贷款和“三农”贷款将延续三季度的发展态势，进一步增长。

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    专家称明年二季度央行可能加息

    长城证券宏观经济分析师 何筱微

　　继以色列和澳大利亚之后，挪威央行10月28日宣布将隔夜存款利率提高25个基点至1.5%，成为今年以来全球第三个选择加息的中央银行。印度央行10月27日发表声明，上调了法定流动率。退出过度宽松的货币政策的大幕似乎已经徐徐拉开，由于各国的经济复苏步伐不一致，各国央行在选择退出时机上有先有后。我国货币政策下一步走向会是什么呢？

　　我国央行的主要任务是保持币值的稳定，也就是把通货膨胀控制在经济增长可以承受的范围之内。我国通货膨胀率用CPI(消费者物价指数)来衡量。央行对于通货膨胀率的最大容忍程度在5%左右。如果CPI超过5%，央行肯定会采取措施控制通货膨胀。9月份CPI同比是-0.8%，环比上升至0.40，这说明通货膨胀的问题现在不是很严重，但是通胀预期已经形成。

　　对于通胀预期的形成可能由两方面的原因促成。一方面从国内的流动性来看，货币供应量M2和M1在9月份分别达到了29.31%和29.51%，再创历史新高，大大高于实体经济增长8%的需求，说明国内的流动性非常充裕。一般情况下，从货币供应量传导到CPI通常需要1-2个季度的时间，也就是说CPI会在今年年底或明年年初开始出现明显的上升趋势。另一方面以原油为代表的国际大宗商品价格从年初35美元飙升至现在80美元附近，涨幅超过了100%。对于像我国这样一个需要大量进口原油的制造业大国来说，很容易形成输入型的通货膨胀。

　　当前央行管理的重点是通胀预期，而不是通货膨胀本身。从今年下半年以来，央行采取了动态微调的货币政策，把应对危机时过度宽松的货币政策转为一个适度宽松的货币政策。由于通货膨胀并未真正到来，我们判断在年底加息的概率并不是很大。由于今年CPI的基数低，2010年CPI的同比可能会上升得比较快，不排除央行在明年二季度以后加息的可能性。

　　股市的波动对利率的变化非常敏感。如果利率上升，表明市场上流动性在收缩，实体经济也会受到负面影响，股票市场会下降；反之，股票市场会上升。通常情况下，第一次加息不会改变股市的原有趋势，但是在经历多次加息之后，股市回调的压力会不断显现。当央行开始加息时，投资人应该密切关注股市的走向，应避免股市的剧烈波动带来损失。(华夏时报)

龙在西北

经济宏观面压力很多，股市机会也就不少:*22*:

双螺旋

周小川前几天意味深长的说，央行的判断不一定全部正确。