食品饮料2009 年月报(第11 期)：食品饮料各子行业3季度均好于前2季度

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食品饮料2009 年月报(第11 期)：食品饮料各子行业3季度均好于前2季度

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食品饮料各子行业3 季度均好于前2 季度。食品加工业前3 季度实现收入277.71 亿元，同比增长4.86%，净利润10.22 亿元，同比增长39.91%；食品制造业前3 季度实现收入312.30 亿元，同比增长6.53%，净利润9.47 亿元，实现盈利；饮料制造业前3 季度实现收入619.25亿元，同比增长4.16%，净利润122.04 亿元，同比增长32.97%。单3 季度净利润增速，食品饮料各子行业均好于前2 季度。
    白酒：五粮液三季度净利润增速最为明显。第三季度，五粮液收入26.89亿元，同比增长35.70%，净利润同比增长157.76%；贵州茅台收入22.61 亿元，同比增长21.13%，净利润同比增长10.36%；泸州老窖收入10.07 亿元，同比增长4.18%，净利润同比增长18.55%。五粮液增幅最大主要原因为进出口公司利润并入上市公司所致。山西汾酒、水井坊、老白干等净利润出现负增长。
    啤酒：青岛啤酒增速最快。第三季度，青岛啤酒收入56.30 亿元，同比增长8.90%，净利润同比增长88.09%；燕京啤酒收入33.91 亿元，同比增长20.20%，净利润同比增长30.59%。
    乳业和葡萄酒增速提升明显。乳业目前已经达到三聚氰胺前水平，净利润率持续提升趋势明显；张裕三季度增速明显提速，单三季度收入增速32.10%，净利润增速44.84%，均快于前二季度，出现明显拐点。
    其他行业：双汇发展和安琪酵母预期内增长。双汇发展单三季度收入增长13.85%，净利润增长42.08%；安琪酵母单三季度收入增长27.73%，净利润增长194.93%。
    投资建议：一线的确定性机会和二线的成长性机遇。一线确定性机会：
关注高端酒中的贵州茅台（预期提价）、五粮液（还原上市公司为真实五粮液之后，新的机制考核有利于公司市场表现未来持续跑赢行业指数）、张裕（2010 年盈利增速提升带来的估值提升所形成的长期拐点形成）。二线成长性机遇：关注二线白酒机制转变带来的机遇，代表品种老白干酒、古井贡酒和金种子酒；二线红酒的成长性机遇虽弱于白酒，也存在云南红、st 中葡的投资机遇。

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