国际金属市场一周综述（2009.11.9~11.13）

景川。

国际金属市场一周综述（2009.11.9~11.13）

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国际金属市场一周综述（2009.11.9~11.13）



概要
●智利国有铜公司Codelco上调对亚洲买家收取的溢价,提振市场人气



●OECD领先指标支撑市场信心



●智利Spence铜矿继续罢工



●,中国10月未锻造铜及铜材进口环比大幅下滑三分之一



●LME铜库存持续上升至40万吨上方



●上海期交所铜库存触及五年半新高.



●金属市场继续高位震荡











★行情回顾
本周金属市场继续呈现高位震荡格局，巨大的库存于持仓的高位运行令市场充满动荡，美元的变化继续牵动着市场的神经。期铜周一上涨,因需求前景较为明朗,此前全球最大的铜矿商Codelco上调明年对亚洲买家收取的溢价,与此同时,美元下跌也带来额外提振.纽约商品期货交易所(COMEX)指标12月期铜收高1.50美分,报每磅2.9675美元,日内交投介乎2.9550-3.0020美元. 伦敦金属交易所三个月期铜收高50美元,报每吨6,540美元.
美元下跌也带来额外支撑.美元兑一篮子货币下跌至15个月低点,此前20国集团周末举行会议,同意维持紧急刺激开支计划,暗示全球利率将保持在低水准. 美元走软提挀以美元计价的金属,因金属对其它货币的持有者变得较便宜. 经济合作暨发展组织(OECD)周五公布的一项调查显示,9月领先指标升至100.6,上月为99.3.该组织称,大多数主要国家经济显露出改善迹象,其中美国和日本经济明显复苏,而几个欧洲国家和中国的经济成长也很强劲. 期铜周二在交投震荡下小幅收低,因美元兑一篮子货币守在15个月低位的上方,与此同时,期镍受不锈钢前景疲弱而下挫至七周低点.纽约商品期货交易所(COMEX)指标12月期铜HGZ9收低0.60美分,报每磅2.9615美元,日内交投介乎2.9370-2.9965美元.伦敦金属交易所三个月期铜MCU3收跌10美元,报每吨6,530美元.
       期铜价格周三微幅收高,受到潜在的良好需求支持,因中国经济数据表现强劲.但因美元反弹,导致期铜尾盘时脱离日高.中国10月工业增加值增速升至19个月高点,已度过全球金融危机的最坏时期.
       中国10月未锻造铜及铜材进口环比大幅下滑三分之一,因利润率下降,且合约铜发货遭到推迟.但铜市交易商似未多加理会此项消息.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜MCU3收报每吨6,540美元,高于周二收盘的6,530美元,日高为6,660美元.期铜价格周四收跌,因美元走强以及在伦敦金属交易所(LME)铜库存升至40万吨上方之後,需求忧虑上升. LME期镍库存升至13.17万吨上方,为1995年初以来最高,推低期镍价格重挫逾5%至其7月末以来最低. 纽约商交所12月期铜收跌1.85美分,报每磅2.9475美元,接近其2.93-3.0010交易区间的低端. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌37美元,收报每吨6,503美元,周三收於每吨$6,540美元.盘中跌至6,468美元低点. LME库存增加4,800吨,至402,125吨,为4月末以来最高,暗示中国以外需求尚未改善. 美国劳工部周四公布,美国11月7日当周初请失业金人数降至50.2万人,为1月3日止当周以来最低,预估为51.0万人,前周修正後为51.4万人.该数据令铜价跌幅收窄,并为美元提供支撑. 期铜价格周五一路高升,因美元扩大跌幅,且股市走强燃点期铜价格升势,且令铜价维持在交易区间的高端,尽管铜库存上升令需求忧虑持续.纽约商品期货交易所(COMEX)12月期铜HGZ9收升2.50美分,报每磅2.9725美元,接近其2.9310-2.9745交易区间的高端.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜MCU3上升17美元,收报每吨6,520美元.铜价受惠于美元下跌.美元全线走弱,此前美国公布贸易赤字和消费者信心数据意外疲弱,引发市场担心美国经济复苏前景.
       和货币有关的买盘扶助抵销LME利空的铜库存数据.最新数据显示,LME铜库存增加1,500吨,至403,625吨,为4月末以来最高.上海期交所铜库存触及五年半新高.供应面也支撑市场,智利Spence铜矿罢工延长,引发市场担心可能出现供应短缺.赞比亚的Konkola铜矿的1,500名罢工工人周五大部份复工.Konkola铜矿是Vedanta Resources Plc的分支.整体而言，金属市场的震荡格局仍然在持续当中。







★前期观点回顾与评估



笔者在前次综述中有关：“上海锌在上升通道内实现了其延伸结构的理论目标后，市场运行在震荡行情当中，但是其中期调整没有得到运行上的确认。伦敦锌在实现其本轮推动行情之后，压力沉重，但仍然属于高位震荡行情，中期调整没有得到确认，需要进一步观察。国内外铝价则被动跟随金属的整体运行，乏善可陈。上海铜价在本周的向上冲击使得其去年12月以来的上升行情在结构上更为完整，高位的压力表明市场具备调整的条件，但是由于市场分歧较大，目前仍然没有确认进入中期调整行情。伦敦方面，其延伸结构的最后一个推动没有实现，但显然市场面临压力，整体结构日渐完整也使得其上升的动力显得不足，目前需要关注的是铜价能否实现其10月初以来的上升推动结构的实现，同时对即将出现的调整行情加以确认。”观点基本与市场运行一致，铜锌中期调整格局没有得到确认，而铝价则继续呈现窄幅波动。



★市场结构




在市场处于一年来的高位情况下，三大交易所中伦敦以及纽约市场持仓仍然处于高位，其中comex市场持仓已经刷新了2003年12月18日以来的6年高点。LEM铜持仓量自10月来一直维持上升势头，目前持仓量为27万手，较10月初低点24.9万手，上涨8.4%。上海方面则呈现缓慢下降的格局，但仍然处于34万手的偏高持仓。显然，从持仓上看，多空双方分歧较大。而通常情形下，巨大的持仓背后一定存在着集中的持仓被挤压，而我们从持仓结构上没有看到过于集中的持仓，同时在期权市场上同样没有发现集中的巨大持仓。基金的净空状态在10月下旬发生的改变，在经过近一年的上升后反多表明市场在目前情况下存在巨大的变数。尤其是在库存大幅攀升的背景下，目前国内外三大交易所库存都处于高位，其中LME铜库存量突破40万吨，沪铜10.4939万吨库存量更是创下5年半最高。COMEX市场也增加到6.7万吨，而中国保税区滞留的大量库存以及民间大量的囤积量对令市场面临压力。同时中国方面产量创下历史记录也表明供应的充裕。在这样的背景下，持仓的大幅增加显然将导致未来市场的剧烈变化。



★
本周市场焦点





金属市场仍然在纷争中震荡



   进入11月，金属市场继续高位震荡行情，不断增加的交易所库存以及大量滞留的中国保税区外的库存和部分涌出的民间囤积表明消费的增长仍然缓慢。但国际市场的持仓继续保持高位是的年底的消费淡季来临之时市场充满变数。全球货币政策可能出现的变化始终是市场瞩目的焦点，而近期公布的一些数据再度打击了美元，从汇率角度支撑着市场。居高不下的失业率以及不断增加的美国贸易逆差显然对美元出现的反弹苗头扼杀，也让金属市场分歧加大。



随着全球渐渐走出经济危机，各大央行也开始逐步收紧危机期间的宽松政策，在澳洲联储、挪威央行等拉开升息帷幕之后，市场对其他央行升息步伐的讨论也日益激烈。而种种的升息预期也给货币市场带来了重大影响。同时，美联储继续保持宽松货币政策的总体基调不变令美元承压，虽然联储可能在每次会议上都会小步收缩，但难以对美元带来更大的支撑。

近期一些数据也难以对美元构成支撑，是的短期的反弹遇到阻力。最新发布的数据显示，美国11月中旬消费者信心下滑。数据显示，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值降至66.0，10月份为70.6。此前，市场预期为71.0。同时国际收支的不平衡对美元汇率继续带来压力。数据显示，美国9月份贸易赤字扩大，幅度超出预期，原因是进口增加继续抵消出口的增加，与中国的贸易赤字达到近一年来最高水平。9月份国际商品和服务贸易赤字月率增长18.2%，达到365亿美元，8月修正后的赤字为308亿美元，高于初值的307.1亿美元。同时，美国公布的非农数据不及市场预期，同时失业率也上升至10.2％，即突破10％的心理关口，数据打压了美国经济快速复苏的预期，进而令市场对于美国利率前景感到悲观，市场预计在明年多数时间美国基准利率都将保持在近零水准。此外，20国集团承诺在全球经济复苏站稳脚跟前，将维持落实紧急刺激措施，对美国利率前景的悲观预期进一步升温，导致美元近期的反弹再度夭折，金属价格也在调整中获得支撑再度回升。



中国方面，在相对强劲的经济数据下，人民币升值问题再度被市场所关注，贸易顺差的扩大是的人民币存在升值的基础，而央行的声明也令市场诸多猜测，从而对美元汇率产生影响。中国央行在上周三发布的第三季度政策声明中一改其维持人民币汇率基本稳定的一贯措辞，表示中国的外汇政策将结合国际资本流动和主要货币走势变化。显然，这种表态令市场对人民币兑美元可能出现的升值加以预期，也难以避免的对美元汇率施加压力，而美元的回落再度给与金属价格以支撑，在库存不断攀升，年终消费淡季降至的情况下，美元的走弱令金属价格充满变数，也使得金属市场的动荡加剧。



★
国际主流机构观点：



高盛:今年第四季度全球铜的需求将超过产量3.5万吨。而在9月报告中，高盛表示，全球原油供应缺口将在第三季度出现，短缺缺口将持续。预计2010年将出现市场供应缺口，此外还预计铜将是其最为看好的金属产品。因为一方面经济合作与发展组织(OECD)的需求将随新兴市场需求走强而反弹，而另一方面在开工率已经偏高的情况下，供给的增长空间有限。



Harbor Intelligence:实物需求和投机需求都在增加，而供应却停滞不前，预计铜价年底前可能突破7,200美元/吨，最早将在2010年第二季度挑战8,000美元。6,400美元附近的价格为投资者提供了一个在更强劲的上扬行情开始前对冲的机会。



智利铜业委员会:中国2010年铜进口可能下降17%，因中国消化现有库存。中国是全球最大的铜消费国。 2010年全球铜采购可能下降1.1%，这是连续第三年下降。其他国家铜采购预计上升8.7%，但无法抵消中国铜进口下降。



美林:至2010年铝价会继续疲弱,因预期熔铸厂重启一些闲置产能,尽管全球市场已受供应过量所困扰.














[快车下载]道琼斯工业指数运行图.gif：


[快车下载]标准普尔500指数连续图.gif：


[快车下载]波罗的海航运指数.gif：


[快车下载]美元指数周线连续图.gif：


[快车下载]全球商品综合指数.gif：


[快车下载]文华中国有色指数运行图.gif：


[快车下载]国际原油周线连续运行图.gif：


[快车下载]纽约黄金周线运行图.gif：


[快车下载]白银周线连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦铅三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦锡三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦镍三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]上海锌三个月连续运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月锌周线运行图.gif：


[快车下载]沪铝三个月连续周线图.gif：


[快车下载]伦敦铝三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]沪铜三个月连续周线运行图.gif：


[快车下载]伦敦三个月铜连续运行图.gif：



★
综合分析

临近年终，金属市场在运行中分歧加大，由于在本轮价格上涨过程中，消费性需求始终难没有大的起色，是的库存始终处于回升当中。截至本周，全球三个交易所都创出近期新高，而伦敦交易所亚洲库存不断的增加显示中国故事带动的市场上涨动力不足，而中国保税区外的库存据传有35万吨左右，由于价差的关系，这部分铜被滞留关外，中国国内库存连续上升的背后是诸多囤积库存的松动，冶炼企业滞留的库存量也明显高于以往。这些现象表明金属价格的上涨并非来自消费性需求，投资性需求应该是本轮价格上涨的主要动力。而在临近年终之时，年度性信贷回收显示是目前面临的主要问题，资金有所偏紧使得金属市场的价格面临考验。但同时，我们不要面对的另一个问题就是作为全球支付以及结算体系的美元在各国政府的货币政策有所松动的情况下仍然保持偏弱的运行，其运行已经实现了一个完整的下降推进波后，美元形成明显的反弹，对金属市场则难以带来压力，在这样的情况下，金属市场持仓仍然处于高位，似乎表明市场主力心高致远，为明显春季攻势做准备。在这样错综复杂的背景下，金属市场的动荡格局十分明显。

我们仍然从周边市场和相关品种的运行来观察一下金属市场的运行环境。道琼斯工业指数和标准普尔500指数继续运行在本轮上升通道当中，强势依旧，表明目前全球经济的复苏步伐没有发生改变，也将继续对金属市场提供支撑。波罗的海航运指数继续保持上升的势头，表明经济活跃程度仍然在不断提高，即使在多数国家的财政年度临近的时期，物流仍然保持繁忙的态势，也透露出经济在持续好转过程中。美元指数看，本轮下跌的结构性推进波显然已经实现，在其突破终结楔形之后，美元没有呈现强劲的反弹势头，反而再度回落探底，就目前看，虽然没有回到楔形的上轨，但显然疲弱态势明显，因此对金属价格的压力也不大。全球商品综合指数看，上升通道的保持表明其趋势没有发生改变，而结构上明显的推进波已经实现其目标，但同时由于其调整行情并没有如期展开，因此目前仍然以偏多的思路为宜。中国有色指数近期明显陷入区间，从运行上看，由于其结构上尚有不足，上方的理论目标也没有实现，因此短期内不排除再度向上方目标发动攻击行情，但其上升的时间和力度值得商榷。国际原油也同样继续运行在上升通道当中，其运行节奏看，其延伸结构仍然没有完成，因此仍然存在一定的上升动力，短期内难以向下方拓展空间。强劲的贵金属继续保持强势，黄金尤为明显，其突破头肩形之后所展开的延伸结构仍然没有完成，短期内将小幅整理后将再度上行，强势难以改变。显然，在临近年终之时，金属市场的周边环境仍然给出的是对偏多的，结构性调整行情短期内仍然没有出现。

金属市场自身看，铅价显然已经实现了其延伸结构后处于高位震荡行情，从其结构上看，短期内上方存在一定的压力，而技术性调整仍然在酝酿当中。锡价也同样存在调整的要求，但区间的运行是的其进退自如，一旦其他品种上行，锡价也不排除跟随，其相对自身的动力不明显。镍价则实现了本轮上升的衰竭雏形之后回落，但其调整的结构还没有得到确认，仍需观察。上海锌价则在本周再度走强，从运行上看，锌价仍然在上升通道内，延伸结构的9浪没有改变，但其理论上空间难以得到大的拓展。伦敦方面同样在延伸结构基本目标实现后震荡，从运行上看，市场还是有调整的要求，但中国市场的走强使得价差联动的伦敦市场也相应有所回升，但动力显得不足。上海铝业在结构上基本实现了其延伸结构之后进入的整理，其他品种的上升中铝价显得动力不足。伦敦方面相对偏强一些，由于短期的区间被突破，因此小幅回升在所难免，但难以获得大的动力。上海铜价则在延伸结构中没有能够在前期冲击行情中对其理论目标53000一线进行测试，因此近期的整理行情使得多空双方的分歧明显加大，从其运行上看，结构接近完整，但中线调整仍旧没有展开，更没有确认，因此需要关注其是否再度测试上方目标。伦敦方面同样没有对其延伸结构的理论目标6950美元一线进行测试，使得其结构上尚存在缺憾，近期在整理区间多空的分歧使得市场动荡不安。同时我们需要注意的是，虽然市场不排除再度测试目标位，但其本轮上升通道的下轨已然接近，铜价能否在该位获得支撑是近期需要关注的问题，在目前错综复杂的背景下，铜价面临上式目标位与下破通道的抉择。

景川

2009年11月15日于上海