零售行业研究系列专题之一：业态战争

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零售行业研究系列专题之一：业态战争

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1037 回复：2

零售业经营本质：“在合适时间、合适地点，将合适数量的合适商品，用合适方式以合适价格卖给合适的消费者”。零售业主要可以分为超市、百货、专业店三个大类。我们认为零售业主要有业态、供应链、营销等3 个核心模块，而门店、定位、采购、物流、定价、商品组合、陈列、促销是经营中的8个关键节点。所有零售活动都是围绕着客流量、客单价、成交率3 个指标来进行。
    百货经营主要看选址、定位、招商。当前我国百货经营主要为联营模式，而在联营模式下，“招商”是最核心的部分。我们进一步将百货细分为大众百货、时尚百货及高档百货，我们认为大众百货在经营中偏重客流量，而时尚百货偏重于品牌的时尚度，高档百货偏重于提高客单价和成交率。内生性增长是百货首要关注指标，而预收账款/销售收入可以在一定程度上衡量百货商的品牌号召力。
    超市经营主要看供应链、生鲜和外延式扩张。超市的盈利模式主要可分为以沃尔玛为代表的以商品毛利为核心的模式和以家乐福为代表的以商品毛利加后台毛利结合的模式，两种模式蕴含着不同的经营逻辑：沃尔玛认为零售价由供零双方决定，而家乐福认为零售价由消费者决定。我们认为供应链和生鲜是超市经营中最关键的部分，在外延式扩张和内生性增长中，我们更看重内生性增长。在财务指标中，我们关注存货周转率，因为这代表着公司的销售能力和控制最佳订货数量能力以及资金使用效率。
    专业店经营主要看供应链和专业化经营以及外延式扩张。我们认为专业店经营的优势在于其经营结构集中于某一品类，使得其经营能力能否符合其经营商品的专业化要求，并且能集中资金优势获得更低的采购进价，以使得其在于其他业态竞争时，有着较高的价格优势。对于专业店类公司的收入增长，我们认为，由于其销售半径通常较为有限，其内生性增长通常需要通过产品的更新换代才能实现较高增长，而本身专业店之所以被称之为品类杀手，就是因为其外延式扩张对于其他业态经营份额的掠夺性，因此我们更看重其外延式扩张。

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