中海发展(600026)：沿海煤炭运价大幅度上涨 维持增持评级

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中海发展(600026)：沿海煤炭运价大幅度上涨 维持增持评级

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：754 回复：0

沿海煤炭运价连续两周大幅度上涨，市场运价超过公司2009 年合同价格：18 日数据显示，上周秦皇岛到广州煤炭运价上涨19%，为每吨60元，秦皇岛到上海运价上涨33.47%，为每吨61 元。近两周秦皇岛到广州煤炭运价累计上涨33%，到上海运价累计上涨64%。目前市场价格已经超过了中海发展公司2009 年合同价格。
    南方煤炭需求增加以及秦皇岛港运输不畅驱动用价大幅度上涨，冬季电煤需求增加可能继续推高运价：两个原因导致近期煤炭运价明显上涨，一是经济复苏、冬季取暖导致需求增加，二是秦皇岛地区恶劣天气导致港口煤炭运输不畅，大量船舶压港驱动运价上涨。预计南方天气逐渐寒冷，冬季取暖用煤增加会支持沿海煤炭运价维持在高位或继续上涨。
    市场价格大幅度上涨对公司正面影响体现在两个方面：一是2010 年公司合同价格有望与2009 年持平或略有上涨。今年以来市场价格一直高于公司合同价格，投资者普遍担心公司2010 年合同价格与2009 年相比继续下降。运价上涨有助于2010 年合同运价谈判，预计2010 年沿海煤炭合同运价与2009 年持平可能性较大，如果运价上涨良好，也有可能合同运价上调；二是公司1-10 月份运输煤炭中有25-30%左右来自市场煤炭，市场价格上涨可以带来公司综合运价上涨。
    其它正面信息：四季度北半球取暖用油旺季，油轮运价持续上涨：四季度是北半球取暖用油旺季，运价持续回升。美国周油品进口环比增长6.5%，中东-日本航线WS 船运价已经从最低点30 点上涨到52 点，我们预计12 月份运价仍可能继续上涨或高位震荡。
    维持公司“增持”评级，短期运价上涨可能带来阶段性机会：我们预计公司2009-2010 年每股收益0.37 元和0.56 元，动态市盈率分别为41倍和27 倍。公司目前市净率水平为2.4 倍，处在历史低位。预计近期沿海煤炭运价、油轮运价上涨带来公司阶段性机会。维持增持评级，目标价格上调为18 元。