交通运输行业：交运重要信息点评1130

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交通运输行业：交运重要信息点评1130

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1402 回复：0

BDI 在前一周出现调整迹象后，上周继续调整，调整在预期之内。从上周铁矿石航次租船水平来看，依然维持在高位，巴拿马型船等价期租水平，在35000$/d 至37000$/d 之间。同时代表灵便型船的BHSI 没有跟随BCI 与BPI 出现调整，说明经济复苏的扎实基本面。我们预计Cape 船的租金水平必然是大起大落，如今年10 月份环比9 月份中国铁矿石进口量环比下滑2000 万吨，影响Cape 船动力12%以上。
    最近在需求侧方面我们还看到的些一些有利信息，随着印度国内新建大量电厂，预计印度2011、2012 年煤炭进口量将增加1100万吨。而韩国方面近年钢铁产能投放增加，2010 年将增加产能900 万吨，也将有利于明年铁矿石的需求。
    基于对明年干散货市场的供需整体分析，见我们深度报告《推荐中国远洋》（2009 年11 月16 日），《中国远洋调研报告》（2009 年11 月23 日），我们认为明年BDI 均线在中性预测情况下将在3500 点附近。给予中国远洋买入评级，目标价25 元。
    上周沿海散货市场表现继续抢眼。沿海散货指数环比上涨5.29%。主要是受天气骤降的影响，用电上升，且华东、华南的电厂库存原本也较低，很多电厂库存都在警界线之下，导致运价出现爆涨。船队供需紧张。其中煤运方面，秦皇岛至上海（2-3 万dwt）运费环比上涨27.45%，前一周环比上升33.47%。秦皇岛至宁波（1.5-2 万dwt）上涨33.93%，前一周环比此升43.16%。秦皇岛至广州（4-5 万dwt）上涨23.33%，前一周上涨19.37%。沿海散货指数的上涨，应该与代表灵便型运费水平的BHSI 指数一起来看，两者结合起来看，我们可以得出小船的供给并没有出现过剩，实际从今年来看，还存在一定的紧张。。今年小船的表现一直较好。
    航空方面。最近航空方面的信息依然使人感到欣喜，但由于今年航空的数据一直表现较好，而业绩表现又并不能达到预期，因此市场很难在光看到数据高增长的情形下，重燃对航空股的投资热情。但是本周我们的交流情况，还是使航空股今年四季度与明年的业绩的期待得到提升，首先，燃油附加费重新征收后，没有看到挤出效应，说明中国国内的高增长可以支撑燃油价格上涨的传导，其次票价水平与客座率还是出现淡季不淡的特征，使四季度的盈利值得期待。国际业务复苏良好，随着世博会临近，相信国际业务有更多的增量因素出现，也存在的潜在超预期的因素。从汇率来看，明年人民币相对美元的升值（目前市场预计3%），也将使航空公司获得相当汇兑收益，支撑航空公司业绩与估值。