通信行业2010年年度策略报告：通信设备闪“光” 运营博弈升级
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：ader
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09年电信投资因3G高增长，10年维持高位。截至09Q3，电信业务收入增长与GDP增长的差额从一季度的-4.8%下滑到-5.1%，为近十年来最低水平。我们判断业务收入增长远低于GDP的状态不会持久，明年电信业务收入增长应回升到5%-6%。电信投资会维持现在的高位，因为3G持续建设和宽带投资增加，预计总投资在3500亿元左右。
"国家宽带战略"有望出台，"携号转网"仍难产。宽带普及率提升对GDP增长贡献率最高，全球新一轮带宽提速风潮已起，并提升到"国家战略"高度，为"永远在线"做准备，中国的"国家宽带战略"也有望出台。"携号转网"由于试点刚刚开始，到2010年底才能完成试点任务，推广到全国至少需要到2011年中。
运营子行业依然看好中国联通。从3G发展的时间窗口看，中移动期待的LTE仍需要三年时间，中电信的网络容量和集团资金压力是其掣肘，时间窗口优势仍在联通。另从宽带角度来看，中国联通宽带新增用户数已于电信平分秋色，ARPU值也已稳定。 设备子行业看好宽带设备供应商和无线网优服务商。无论是从国家意愿，还是对运营商收入贡献看，宽带投资是2010年的不二之选，且2009年的3G对固网宽带产生的"挤出效应"在2010年可能出现报复性爆发。3G的无线网优高增长至少还可以持续三年，09年3G室内覆盖完成率约在30%左右，仍旧看不到天花板。
增值服务子行业可以暂时忘却估值压力。也许2010年增值服务商业绩不会有太靓丽的表现，但一旦获得用户认可，业绩的爆发在增值服务行业非常容易实现，我们可以暂且忘记估值压力。
2010年投资评级：运营：中国联通（强烈推荐）；系统设备与服务：烽火通信（推荐）、三维通信（推荐）、中兴通讯（推荐）、亨通光电（谨慎推荐）、中天科技（谨慎推荐）；增值服务：拓维信息（推荐）、北纬通信（谨慎推荐）。 | 
发表于 2009-11-30 16:24
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