2010年A股策略报告：投资于转型 取利于复苏

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2010年A股策略报告：投资于转型 取利于复苏

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：827 回复：2

证券市场就好比战场，每一个投资者都是总司令，手中的金钱就是兵和将。总司令必须拥有大局观，所谓“不谋万世者，不足谋一时，不谋全局者，不足谋一域”。即，看问题要有大局观，要长远和全面，如果没有大局观，排兵布阵就会失误，轻则战果缩水，重则损兵折将。那么如何拥有大局观呢？答案是抓问题的本质和根源。借用《矛盾论》里的话就是：把握主要矛盾和矛盾的主要方面。
    目前，大多数的关于2010年的投资策略往往围绕着两个问题：一是复苏问题，这关系到企业盈利，一是流动性问题，这关系到证券与货币之间的供求。然而，这两个问题的讨论往往流于表象：复苏问题，或曰V型，或曰U型，或曰L型；流动性问题，或曰持续，或曰拐点。这虽然揭示了决定市场运行的主要矛盾，但没有揭示这两个矛盾的主要方面以及它们之间关系，即：复苏的本质、关键或希望是什么？流动性发生拐点的关键因素或信号是什么？前者不仅决定了企业盈利，而且决定了哪些行业和企业盈利能够高速增长，长期增长。它不仅关系到2010年还涉及到未来若干年的投资方向，因此是战略问题，是万世，是大局。与第一个问题相比，流动性虽然对市场影响更为直接，但却因为它时时存在，虽然变化但具有连续性，属于投资的日常考虑范围，因此是战术问题，是一时，是一域。
    我们认为，当前的经济复苏本质是全球经济关系重构，主要经济体的转型，关键和希望是新技术革命与创新。流动性退出的信号依次是美国就业率回升、美元加息为标志和中国实际利率告负，国内经济数据同比增速放缓。
    我们认为，2010年证券市场，V字型走势、运行区间为3100-4400点、运行中枢大约在3760点将是大概率事件。此外，全球油价将对证券市场运行产生蝴蝶效应，政府对于资产价格上升的对策将可能产生黑天鹅事件。
    2010年，基于战略角度，以谋万世、谋全局为目标的配置逻辑是：自上而下，基于创新、基于全球经济转型，核心主题包括新兴能源革命、信息化革命、节能环保和内需转型；自下而上，寻找具有可持续性的非线性创新的企业。基于，战术角度，以谋时，谋一域为目标的配置将根据流动性退出的信号分上下两个半场。上半场是2009年基于流动性配置轮动风格的延续，下半场是基于业绩的配置则侧重在防御性以及具有政策改革背景的主题性投资。

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