国投电力(600886)：电力资产重组完成 水电成最大亮点

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国投电力(600886)：电力资产重组完成 水电成最大亮点

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：747 回复：0

公司以每股8.18元/股的价格定向增发9.４亿股，收购集团旗下的5家电力公司，收购价格76.9亿元。收购前国家开发投资公司持有国投电力44.26%的股权，收购后集团公司持有国投电力的股份上升70.54%。
    公司装机及盈利能力将大幅度增强。重组完成后，公司将新增投产装机容量690万千瓦、权益装机容量350万千瓦，其中已投产的水电装机容量和权益装机容量分别为465万千瓦和226万千瓦；在建项目装机容量和权益装机容量1,040万千瓦和531万千瓦。
    改善电源结构，布局更加合理。重组完成后公司的电源结构更为合理，成为水电、火电、风电等多种发电形式共存的大型独立发电企业。同时公司开始涉足京津及西南发电市场，布局面向全国。
    收购资产盈利能力较高，表现水电强于火电。总体来看这次收购资产中的水电成为最大亮点，公司从此将改变“火强水弱”的局面。二滩水电的注入使得公司拥有了向雅砻江上游梯级开发权。大朝山水电的装入使得公司开始涉足澜沧江中上游的水电开发。
    风险提示：公司未来的风险来自于：高资产负债率可能影响公司收益和汇率风险。
    投资建议
    我们预计国投电力在资产收购完成后，09年和10年的净利润分别能够达到4.2亿和6.2亿元，对应每股收益能够达到0.20元和0.30元。由于公司水电比重较以前有明显提高，未来水电有较强上调电价的预期，同时火电盈利状况将出现明显好转，因此给与“推荐”评级。