医药、生物制品行业2010年策略：估值合理 增长确定 伴生投资机会

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医药、生物制品行业2010年策略：估值合理 增长确定 伴生投资机会

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：813 回复：0

行业稳健增长，估值水平合理
    2009 年1-8 月医药制造业实现销售收入共计5483.89 亿元，同比增长17.96%；共实现利润总额达529.66 亿元，同比增长15.48%。2009年1-10 月医药制造业工业增加值累计同比增长13.70%，显著高于全国工业增加值9.40%的增速。纵向来看，医药行业目前的估值水平合理。医药行业2003 年10 月份至今的平均一年滚动市盈率为34.7倍，2009 年11 月30 日一年滚动市盈率为38.4 倍。横向来看，医药股相对全部A 股的溢价水平处于合理水平。2000 年至今医药行业相对全部A 股的估值溢价平均水平为31.20%，截止09 年11 月30日，行业的平均溢价水平为35.68%。
    行业长期、短期增长动力均强劲
    长期来看，人口结构特征及变动趋势决定长期发展前景。一方面我国人口基数庞大，潜在市场广阔。另一方面人口结构的老龄化和城市化均拉动我国医药需求增长。短期来看医改政策刺激未来三年需求增长。政府新增8500 亿元的投入对药品市场的拉动显著。我们认为医药行业将进入新一轮的快速增长阶段，未来几年医药行业的收入利润增长表现将会好于2009 年。
    投资策略从三个角度考虑
    （一）选择各子行业中具有良好成长性的白马公司将会最大程度分享行业的高速成长。我们推荐的高成长一线股包括云南白药、康缘药业、恒瑞医药、国药股份、一致药业、鱼跃医疗。（二）由于医药行业三年内的增长主要由政策拉动，因此从投资的角度我们可以紧跟医改政策文件的发布和实施情况从中寻找相应的投资机会。我建议超配医药流通股；持有基本药物制度受益股，关注招标及终端销售情况，建议关注后续将公布的《国家基本药物目录（扩展版）》等。（三）医药行业是一个主题不断的行业，2010 年我们认为需要关注的主题包括甲流和重组。我们认为明年三月份之前甲流股仍有阶段性的行情。明年二三月份将是退出甲流股的最佳时点。重组方面我们建议关注天坛生物、现代制药、ST 天方、中国医药以及太极系三家上市公司。
重点推荐公司：中恒集团、鱼跃医疗、一致药业、国药股份