商业零售:行业复苏高增速将延续到2010年上半年 未来中长期稳定增长可期

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商业零售:行业复苏高增速将延续到2010年上半年 未来中长期稳定增长可期

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：878 回复：0

2009 年第三季度，行业平均营业收入和净利润增速呈现加速恢复态势，符合我们前期的判断，预计2009 年四季度及2010 年第一、二季度基于08 年和2009 年上半年低基数、行业发展上升态势以及行业旺季因素，增长情况将更加乐观。我们预计行业的较高增速一直可以延续到2010 年上半年。我们预期2009 年商业零售行业平均净利润增速在20%左右。预计2010年行业净利润增速25%左右，相比2009 年增速加快。
    2009 年10 月份工业增加值增速为16.1%，比9 月高出2.2 个百分点，预计工业增加值增速将见顶，虽然增长趋势不改，但是增速将有所回落。
考虑到工业增加值与社零总额存在正相关关系，并有3-5 个月滞后期，我们认为在2009 年第四季度一直到2009 年上半年，社零总额应该还是能保持增速持续上升态势，预计到2009 年下半年增速逐步回落，但是增长趋势延续。
    中华全国商业信息中心统计，2009 年10 月份全国重点大型零售企业实现销售总额337.6 亿元，比上年同期上涨31.33%，增速比上月大幅提升，其中零售额294.9 亿元，同比上涨30.48%，创2009 年1 月份以来的新高。
    从估值溢价来看，对比经济周期的不同阶段，在复苏、滞涨和衰退阶段，行业相对上证综指收益率的溢价较高，其中复苏阶段的收益率最高。
对比商贸零售的五个子行业：百货行业在复苏和滞胀时期都有较好表现；
超市行业在滞胀期表现较好，且在衰退时期仍有正收益；家电收益率一般而言高于行业收益率，尤其在经济扩张阶段；专业批发的收益率在经济周期的各阶段大幅跑赢大盘
    我们看好整个零售行业的稳健发展，但预期阶段性的高增速将延续到2010 年上半年，2010 年下半年也将有稳定增长：
    百货行业：百货作为中高端消费行业，经济复苏期盈利弹性较大，增持。推荐公司：百货龙头企业：王府井（600859）、百联股份（600361）；
区域性百货：重庆百货（600729）、鄂武商（000501）。
    超市行业：预期2009 年四季度CPI 转正，行业投资机会显现，增持。
推荐公司：区域超市龙头企业——武汉中百（000759）。
    家电连锁行业：行业高增速期已过，预期未来稳健增长，增持。苏宁电器（002024）：前三季度增速反弹力度较小，预计2009 年增速仍低于历史水平，四季度业绩可能超预期。
    专业批发市场：小商品城（600415）业绩增长线索清晰，资产注入可以预期。