龙元建设(600491)：大单不断 订单饱满

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龙元建设(600491)：大单不断 订单饱满

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：745 回复：0

协议内容——17 平方公里内的所有基建工程
    《协议》约定公司包工包料总承包承建宁波阳光海湾滨海商务休闲区项目，内容包括该项目17 平方公里内包括路桥、水系、景观绿化等在内的所有基础设施工程。项目协议总金额30 亿元，开工日期暂定为2009 年12 月30 日。该项目是目前宁波奉化市最大的投资建设项目，并且已被列为宁波休闲度假的重点开发区块、浙江省重点工程项目。
    近年来公司大单不断，订单饱满
    该项目是公司继08 年合同金额100 亿的沈阳龙之梦项目的又一特大型项目，切实反映了公司作为一民营建筑企业在房建/基建领域超强的综合竞争实力。08 年公司新签合同总金额200.61 亿（包括龙之梦项目），同比增长82%；公司受益09 年房地产市场的大幅回暖和新开工逐步复苏，不仅08 年下半年部分延迟的项目在09年全部复工，而且新签合同额也呈现逐季递增趋势（09 年1、2、3单季度分别为20.9 亿、27.2 亿和33.0 亿，合计81 亿元），目前公司已公告的09 年新签订单总金额已达到115 亿，饱满的订单足以支撑未来至少3 年的快速发展。
    预计地产业务2010 年迎来大发展
    公司传统竞争优势在房建市场，但随着09 年7 月、9 月临安高新技术产业园开发合作框架协议的正式签署（2.8+1 扩展到29 平方公里高新园区的开发），公司将从单一的建筑商延伸至“地产+建筑”双轮驱动的发展模式。预计地产业务2010 年迎来大发展：土地一级开发收益（公司保底收益率12%，超额收益分成比例65%）——2.8公里启动区内的土地规划建筑用地约1900 亩，2010 年1 月即开始土地挂牌出让；土地二级开发收益——预计公司获取二级土地概率较高，但业绩贡献预计至少要到2011 年，并且业绩弹性较大；
    盈利预测与投资评级
    预计公司09-11 年EPS 分别为0.59 元、0.79 元和1.10 元，业绩快速增长驱动力源于饱满订单支撑建筑板块快速增长、地产业务2010 年大发展、水泥产能释放、钢材价格低位，未来三年业绩高速增长确定性高，“建筑+地产”双轮驱动模式、临安高兴区开发协议保障公司中长期发展。我们维持增持评级和6 个月25 元目标价。