蓝星清洗(000598)资产重组过会点评：迈出关键一步 所注污水业务增长有望加快

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蓝星清洗(000598)资产重组过会点评：迈出关键一步 所注污水业务增长有望加快

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：714 回复：0

重组基本完成
    从6 月份发布重组草案到12 月1 日过会，整个重组过程进展顺利。当前还需：（1）要约收购义务豁免。由于兴蓉公司持有公司52.3％股权，超过30％，尚需证监会对其免于要约收购义务的核准；（2）资产交割。维持“乐观估计资产交割于年内完成”的判断，基于（1）双方重组决心及各方支持，从发布重组草案到递交材料不到一个月时间；（2）根据经验，正常情况下过会后1 个月内要约收购义务豁免将核准，并确认资产交割事宜。届时整个重组过程将完成。
    迈出关键一步，所注污水业务增长有望加快
    公司变身西南污水处理龙头，拥有成都排水公司8 个污水厂（约130 万立方米/日产能），负责成都中心城区污水处理，资产清晰。重组基本完成，我们认为公司将把重心转移至提高污水业务的增长上，这对于管网瓶颈的解决和外延扩张力度加大具有较大促进作用。污水处理量实现“10％-15％年均增长”概率加大，未来两年业绩增速有望超出预期，达20％左右增长。
    维持“推荐”评级
    基本上可以以年底为节点，2010 收益几乎全部来自新注入资产。不考虑后续资产注入及污泥项目，2010、2011 年摊薄EPS 分别为0.50 和0.60 元，当前股价12.3 元，估值处于整个行业（2010 年PE 水平接近40）底部，具有较高安全边际。同时兴蓉公司发展“内外兼修”（1）地处成都，近几年城市化速度加快，对于用水量及污水处理量促进作用毋庸置疑；（2）政府支持，可从整个重组过程略见一斑；（3）运营实力及成都水务市场的龙头地位，不管污水还是自来水都面临较大的拓展空间。维持公司“推荐”评级。