西飞国际(000768)：重组预案出炉 意义重大但预计短期内业绩增厚有限

ader

西飞国际(000768)：重组预案出炉 意义重大但预计短期内业绩增厚有限

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：735 回复：0

公司此次非公开发行预案公告了拟收购资产规模约为 17 亿元，预估值为26.85 亿元，拟发行股份上限为2.276 亿股，下限为1.138 亿股。
所收购的资产分别由陕飞集团、中航飞机起落架公司、西安航空制动科技公司、西飞集团公司分离而来。
    由于公司尚未披露拟收购及备考报表盈利预测情况，且由于拟注入资产与公司之间有业务往来存在，不能最终判断考虑注入后公司业绩的增厚情况；我们仅从公告的各部分模拟报表情况初步判断，注入资产对公司业绩增厚有限，这应该也在我们的预期之中。
    我们认为，公司此次非公开发行将增加运输机产品，将进一步丰富产品型号，壮大公司的整机生产业务，将进一步巩固公司未来在大型飞机产品业务地位，有利于飞机产业平台和资本平台集聚效应的充分发挥；同时还将增加飞机起落架、飞机机轮刹车等飞机零配件的生产能力，进一步完善航空制造产业链。对于中航工业集团来说，是一个标志性事件，是实现专业化整合的重要战略举措。
    由于目前公司尚未披露拟收购业务及备考的盈利预测，我们暂不调整公司09-11 年的盈利预测，预计09-11 年EPS 为0.13、0.17、0.18元，EPS 复合增长率约为20%，维持“中性”评级。由于该事件对中航工业集团各业务板块的整合具有标志性的意义，预计这将成为公司股价的催化剂。