策略周报：风格转换进行中&美元仅为短期反弹

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策略周报：风格转换进行中&美元仅为短期反弹

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：806 回复：0

结论与投资建议  
    我们认为市场的风格转换正在进行中：从题材+传统非周期消费类行业转向传统的周期类行业(地产、金融、钢铁、煤炭、化工、有色)。同时我们认为周五美元指数仅是短期反弹，中期仍将持续贬值到10年2月底。 关键逻辑与核心假设 市场风格切换的基础已经满足。一、大盘指数与小盘指数比值达到历史低位。05年以来数据表明，大小盘风格切换的时间段大约为3到5个月，目前小盘股获得超额收益的时间已经超过3.5个月，同时大盘指数比小盘指数的比值已经达到历史低位。二、周期类行业与消费类行业的比值也已经大幅下降，低于历史平均水平。三、周期类行业仍然是股市上升周期的配置首选。简单统计1999年初至今的行业涨跌幅数据可以明显发现市场上升周期中周期类行业表现更佳，市场回调或中级调整期间消费类行业表现更佳。     风格切换的催化剂因素逐渐增多。风格切换的三个催化剂：一是12月上旬中央经济工作会议对房地产优惠政策的定调消除不确定性，市场一致预期是取消房地产交易的营业税差额征收。二是市场预期融资融券和股指期货于2010年上半年推出。三是随着进入到1月，信贷重新放开，市场的资金面将越来越宽裕。 美元仅为短期反弹。目前影响美元汇率的核心因素是避险和加息预期，11月失业率下降导致加息预期提升是造成周五美元大幅反弹的关键催化剂，但我们认为此次反弹仅为短期现象，原因如下：加息预期的明确需要等待以下2个信号：1）失业率趋势性见顶回落，一般需要三个月数据确认，因此只有到明年2月初(12、1月的失业率数据分别在1月、2月初公布)，也能确认失业率已经见顶回落；2）美联储在议息会议中改变“较长时间维持低位利率”的措辞，而明年议息会议召开时间在1、3、4、6月，因此市场出现持续性加息预期至少要等到明年3月份议息会议召开后。 与市场有别的看法 我们认为未来一段时间周期类行业及大盘股获得超额收益的概率正在加大，主要包括：地产、金融、有色(黄金+铜)、煤炭(动力煤)、钢铁(建筑钢)、化工(氨纶)。