证券行业月报(2009.11)：日均股票交易额接近年内高点

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证券行业月报(2009.11)：日均股票交易额接近年内高点

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：ader 浏览：1619 回复：0

数据点评：
    09 年11 月证券行业主要指标呈现逐步回暖的格局。本月上证指数从上月末的2996 点反弹至月末的3195 点，月涨幅为6.67%。12 月以来股票市场继续上行，上证指数至7 日收于3332 点。受到11 月份股市回暖的影响，09 年11 月的新增开户数有所回升，为165.05 万户。09 年11 月日均股票交易额大幅攀升至3048 亿元，为仅次于7 月份的日均股票交易额年内次新高。截止12 月7 日，09 年日均股票交易额为2211 亿元。受11 月股票市场回暖的影响，证券公司股价也有所表现。
    投资建议：
    在目前盈利模式下，证券公司“融资潮”将逐步拉低自营业务投资收益率和估值倍数。短期以区间交易策略为主，股价低估或者事件性催化剂成为短期选股的主要维度，首选相对估值最低的中信证券和拥有再融资概念的东北证券。
    融资融券一旦推出将大幅提升自营业务投资收益率和估值倍数，行业重估机会或将来临。由于创新业务资本密集型的特征，自有资产规模较大或者目前自营业务投资收益率较低并且有望率先获得创新业务资格成为中期选股的主要维度，首选中信证券、海通证券、光大证券。
    不考虑创新业务的推出，在10 年日均股票交易额1700 亿元-2500 亿元，股票市场上涨0%-40%的假设下，证券行业营业收入和净利润的波动幅度分别为±20%以内和±35%以内。融资融券和股指期货一旦推出，对业绩短期放大比例将超过20%，长期放大比例有望达到35%以上。
    风险：
    高度依赖经纪业务和自营业务的现有盈利模式导致证券公司业绩对股票市场涨跌较为敏感。创新业务的推出对证券公司价值产生重大影响，但创新业务推出时间、进度、方式等预期尚不明确。